- облигации, приобретенные страховыми (перестраховочными) организациями,  – 2,98%;

     - облигации, приобретенные иными финансовыми организациями, – 1,18%;

     - иные инвесторы (нефинансовые  юридические и физические лица) – 65,71%.

     По-прежнему больше половины корпоративных облигаций  находится у непрофессиональных инвесторов, тогда как удельный вес  институциональных инвесторов-держателей облигаций (активы клиентов, управляющих инвестиционными портфелями и пенсионными активами) от общего объема облигаций, выпущенных на территории Республики Казахстан, составил 23,27%.

     В структуре брутто-оборота биржевого  рынка корпоративных облигаций в 2008 году доля брокеров и дилеров по сравнению с предыдущим годом увеличилась на 71,7%, пенсионных фондов – на 46,5%, банков второго уровня – на 25,3%, при этом доля клиентов брокеров и дилеров (физические и юридические лица) уменьшилась на 17,2%.

     С 2006 года растет доля иностранных инвесторов по сделкам купли-продажи НЦБ. Если до кризисного периода это было связано  с привлекательностью внутреннего  рынка, то с середины 2007 года негативный тренд цен на акции казахстанских  эмитентов послужил активизации иностранных инвесторов, ожидающих рост цен акций казахстанских компаний в долгосрочном периоде.

     В период с 2005 по 2008 годы субсчета юридических  лиц- нерезидентов в среднем увеличились  на 55,3%, иностранных розничных инвесторов – на 29,2%.

     Таблица 15 - Информация о субсчетах, открытых в системе учета ЦД

 

     В общем объеме брутто-оборота в  секторе НЦБ доля инвесторов-нерезидентов за 2008 год по акциям составила 18,16%, по облигациям – 12,58% (рисунок 6). По сектору корпоративных ценных бумаг за 2008 год увеличилась доля иностранных инвесторов в объеме брутто-оборота на 32,5% в сравнении с 2007 годом, что касается сектора облигаций, то здесь произошло снижение на 25,3%.

     

     Рисунок 6 - Доля инвесторов-нерезидентов в объеме брутто-оборота, % 

      Основная  сумма поступлений прямых инвестиций приходится на добывающую отрасль, в  частности, на финансирование проектов по разработке месторождений нефти  и газа и на вложения в акционерный  капитал казахстанских финансовых организаций.

      На  конец 2007 года накопленные запасы ИПИ  в Казахстан составили 43,4 млрд. долл., увеличившись за год на 10,7 млрд. долл. В 2007 году произошел существенный рост объемов инвестиций казахстанских  резидентов в дочерние зарубежные предприятия. Нетто-отток ресурсов по прямым инвестициям за рубеж за год превысил 3 млрд. долл., при этом требования по акционерному капиталу увеличились за отчетный период на 2,2 млрд. долл. Рост акционерного капитала зарубежных предприятий был обеспечен вложениями казахстанских предприятий, относящихся к секторам финансового посредничества, торговли и ремонта автомобилей, строительства, а также за счет приобретения резидентами объектов недвижимости за рубежом.

     В 2008 году всего в Казахстан поступило  иностранных инвестиций на сумму 133 миллиарда 118 миллионов долларов. В том числе, объем прямых инвестиций составил порядка 58,2 миллиарда долларов (рисунок 7), портфельных инвестиций – 6,9 миллиарда и других инвестиций – 67,9 миллиарда долларов⁶.

     В частности, значительная доля иностранного капитала - 49,5 миллиардов долларов - была направлена на проведение финансовых операций, на осуществление денежного посредничества, 34,5 миллиарда – на операции с недвижимым имуществом, в том числе аренду жилья и офисов.

Рисунок 7 - Валовый приток ИПИ в Казахстан 

     В горнодобывающем секторе объем  иностранных инвестиций составил чуть более 18,7 миллиарда долларов, в сфере  обрабатывающей промышленности- 6,6 миллиардов.

     Нетто-приток прямых иностранных инвестиций в  Казахстан в 2008 году составил $14,5 млрд.

     Таким образом, Казахстан привлекал очень  большие объемы иностранных инвестиций в прошлом году, несмотря на кризис.

     В 2008 году чистые прямые иностранные  инвестиции составили 12% ВВП. Для примера, Китай, который является рекордсменом в этой области, привлекал в среднем в год 5,5%-6% ВВП за последние несколько лет. То есть относительно размеров ВВП мы привлекали в 2 раза больше, чем Китай в прошлом году, несмотря на кризисные явления.

    Вместе  с тем, в привлечении ПИИ в  экономику Казахстана имеются как положительные, так и отрицательные моменты.

    Позитивные  моменты.

    Во-первых, одним из главных направлений  экономических реформ в республике была и остается выработка привлекательной  инвестиционной политики, направленной на создание благоприятного инвестиционного климата для иностранного капитала. Так, Казахстан на протяжении последних девяти лет намного опережает остальные страны СНГ по привлекательности его экономики для потенциальных инвесторов, стабильности политической системы и доступу к финансовым ресурсам.

    Во-вторых, анализ потоков ПИИ свидетельствует, что Казахстан входит в число 40 стран мира (из почти 200), в которых  суммарные объемы ввезенных инвестиций превышают 40 млрд. долл.

    В-третьих, Казахстан прочно закрепился в числе стран-лидеров по индексам реальной динамики и потенциала ввоза ПИИ.

    В-четвертых, в Казахстане, несмотря на трудности  переходного периода, стабильность и инвестиционная привлекательность  превратились в объективную реальность. Страна обладает богатыми природными ресурсами, относительно развитой промышленностью, квалифицированной и недорогой по западным стандартам рабочей силой. Покупательная способность населения страны выше, чем в других государствах СНГ, что повышает емкость внутреннего рынка, уровень среднемесячной заработной платы выше, чем во всех государствах Содружества, за исключением России.

    Негативные  моменты. Для иностранных инвесторов наиболее привлекательным является сырьевой сектор экономики республики. Несмотря на то, что в республике созданы достаточно благоприятные условия для привлечения ПИИ в обрабатывающую промышленность, их доля в общем объеме пока остается крайне низкой. Это обусловливает необходимость принятия дополнительных стимулирующих мер для увеличения притока инвестиций в обрабатывающую промышленность Казахстана. Как показывает мировая практика, преимущественное вложение капитала в одну отрасль экономики может способствовать деформации других отраслей. В конечном итоге односторонний инвестиционный упор на преимущественное развитие нефтегазового сектора республики может привести к негативным социально-экономическим последствиям.

    Характерной особенностью казахстанского экспорта углеводородного сырья является географическая направленность. Основные объемы поставок сырой нефти и  газового конденсата осуществляются в страны вне СНГ, доля которых неуклонно растет. Если в 1995 г. доля стран СНГ составляла 44,2% в общей стоимости экспорта углеводородного сырья, в 2000 г. – 19,0%, то в 2005 г. – 2,8%.

     Остальная нефть «утекает» в страны дальнего зарубежья, в оффшорные зоны (в основном в Виргинские, Бермудские острова). Переориентация экспорта в оффшорные зоны обусловлена главным образом следующей специфической особенностью в развитии нефтяного сектора республики. Речь идет о практике трансфертного ценообразования, применяемой крупными нефтяными компаниями как иностранными (в том числе филиалами ТНК), так и отечественными при поставках углеводородного сырья за пределы Казахстана. По сути, это является одним из методов «теневого» экспорта капитала. В условиях Казахстана, как и других стран СНГ, механизм трансфертного ценообразования, намеренно применяемый крупными ТНК для увода капитала из страны, приобретает все более изощренные формы. В результате проделываемых манипуляций очень трудно доказать аффилированность сторон, участвующих в сделке и, как следствие, почти невозможно установить факт намеренного занижения цены.

     При максимальной маргинальной ставке корпоративного налога в 30%, номинальные потери государственного бюджета Казахстана составили порядка 4,5 млрд. долларов США. Понятно, что реальные потери значительно выше.

     В целом, в Казахстане (впрочем, как  и в России) наблюдается значительная поляризация доходов населения. Между тем, научно доказано, что значительная поляризация доходов населения является сдерживающим фактором роста национальной экономики.  

 

Глава 3. ПЕРСПЕКТИВЫ  ИНВЕСТИРОВАНИЯ В  РК

 
 

    По  проведенному исследованию в первой и второй главах курсовой работы были сделаны следующие выводы:

1. Созданный в Казахстане инвестиционный климат является в целом благоприятным. Ввиду этого, а также благодаря наличию богатых природных ресурсов, служащих основным инвестиционным потенциалом страны, республика по объему привлекаемых зарубежных инвестиций заняла передовые позиции среди стран СНГ и Восточной Европы.
2. Вместе с тем инвестиционная политика страны должна совершенствоваться, а инвестиционный потенциал - улучшаться:

      - основной инвестиционный поток  идет в горнодобывающие отрасли,  усугубляя деформацию и структурный  перекос экономики, усиливая зависимость страны от конъюнктуры мирового рынка;

      - крайне незначительна доля инвестиций, направляемых в машиностроение  и другие секторы обрабатывающей  промышленности;

      -  весьма низок удельный вес высокотехнологичных и наукоемких инвестиционных проектов, что не дает возможности интенсивно осваивать современные базисные технологии. Все это является сдерживающими факторами в реализации Стратегии индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на 2003-2015 годы.

    3. Актуальной проблемой на настоящем этапе является повышение эффективного использования иностранных инвестиций, а именно:

    - увеличение доли трансферта новых  технологий, прогрессивных методов  организации производства и управления, ноу-хау в общем объеме инвестиций;

    - направление их в приоритетные секторы экономики - машиностроение, нефтехимию, легкую и пищевую промышленность;

    - в горнодобывающих отраслях основной  поток инвестиций необходимо  привлекать не на наращивание  объемов добычи сырья, а на  глубокую его переработку, повышение  качества продукции и на расширение ее ассортимента.

    4. Государственная инвестиционная политика Казахстана должна быть скорректирована:

    - с учетом уже созданного значительного  отечественного инвестиционного  потенциала и возможностей отечественного  финансового рынка;

    - исходя из растущих возможностей  предоставлять налоговые и другие  льготы с учетом их влияния  на бюджет страны;

    - на базе тщательного анализа  международного рынка капитала.

    5. С целью повышения эффективности проведения государственной инвестиционной политики нами предложен механизм слежения за привлечением и использованием ПИИ, основанный на:

    - мониторинге за выполнением контрактов, заключенных с иностранными инвесторами;

    - мониторинге за действенностью  принятых побудительных мотивов  по вложению капиталов в приоритетные отрасли (сравнение расходов по каждому побудительному мотиву с достигнутыми результатами);