Инвестиции как объект ГРЭ

 

 

     

     В анализируемый пятилетний период средневзвешенная ставка кредитования Банком развития Казахстана снизилась с 11,04 в 2004 году до 7,47% в 2007 году, в 2008 году немного увеличилась до 7,91%.

     Средний размер кредита за пять лет возрос с 8,5 млн. тенге до 34,6 млн. тенге в  2008 году.

Рисунок 3 - Графики средневзвешенного срока кредитов, выданных БРК, среднего размера кредита и средневзвешенной ставки кредитования в период 2004-2008гг. 

     Средневзвешенный  срок выдаваемых кредитов возрос с 8 лет  до 11, величина средневзвешенного льготного  периода возросла с 1,5 лет до 2,38 года.

     С начала деятельности Банк одобрил к финансированию инвестиционные проекты на общую сумму 2 646,8 млрд. долл. США, участие Банка в них составило 1250 млн.$ (рисунок 4).

     Рисунок 4 - Одобренные с начала деятельности Банка к финансированию инвестиционные проекты и экспортные операции и участие Банка в них (нарастающим итогом), млн.$ 

     В 2009 году Банк планирует профинансировать проекты на сумму 3,3 млрд. долл. США с участием Банка на сумму 1,5 млрд. долл. США

     Региональная  структура инвестиционных проектов показана на рисунке 5.

     

     Рисунок 5 - Региональная структура инвестиционных проектов

     16% - приходится на Мангистаускую  область, на Алматы и Алматинскую  область – 16%, Кзылординскую область  – 15%. Межрегиональный проекты  составляют 11% от всего количества  проектов.

2.2 Иностранные инвестиции в РК. Формы участия иностранного капитала в РК

 

      Основная  сумма поступлений прямых инвестиций приходится на добывающую отрасль, в частности, на финансирование проектов по разработке месторождений нефти и газа и на вложения в акционерный капитал казахстанских финансовых организаций.

      С учетом выплат в погашение межфирменной задолженности и роста требований дочерних казахстанских предприятий  к материнским компаниям, нетто-приток финансирования от иностранных материнских компаний составил 10,2 млрд. долл. (6,2 млрд. долл. в 2006 году).

      В 2007 году произошел существенный рост объемов инвестиций казахстанских  резидентов в дочерние зарубежные предприятия. Нетто-отток ресурсов по прямым инвестициям  за рубеж за год превысил 3 млрд. долл., при этом требования по акционерному капиталу увеличились за отчетный период на 2,2 млрд. долл. Рост акционерного капитала зарубежных предприятий был обеспечен вложениями казахстанских предприятий, относящихся к секторам финансового посредничества, торговли и ремонта автомобилей, строительства, а также за счет приобретения резидентами объектов недвижимости за рубежом.

      Благоприятная для экспортеров нефти конъюнктура  мирового рынка поддерживала стабильно  высокий приток прямых инвестиций, в то время как динамика финансирования, привлекаемого за счет заимствований банковского сектора, формировалась под воздействием разнонаправленных тенденций и изменения условий на мировых рынках капитала.

      Так, в первом полугодии 2007 года, в условиях относительно низкой стоимости ресурсов на международных рынках капитала, чистый приток долгового финансирования, обеспеченный операциями банковского сектора с долговыми ценными бумагами и ссудами, превысил 12 млрд. долл. в сравнении с нетто-притоком в 5,2 млрд. долл. в сопоставимом периоде 2006 года.

      Проявление  глобального кризиса на рынках капитала привело к ухудшению с августа 2007 года условий привлечения внешних ресурсов для казахстанских банков. Значительное по сравнению с первым полугодием сокращение доступа к заемным ресурсам пришлось на период пиковых выплат в погашение ранее привлеченных банками займов. Отсутствие возможности привлечения нового заимствования сверх потребности рефинансирования существующего внешнего долга при сохранении высокого внутреннего спроса на финансовые ресурсы привело к дефициту ликвидности в иностранной валюте.

      Динамика  основных показателей внешнего сектора  Казахстана за последние три года приведена в таблице 14.

      Таблица 14 - Основные показатели ПИИ в Республику Казахстан

 

    Вместе  с тем, в привлечении ПИИ в  экономику Казахстана имеются как  положительные, так и отрицательные моменты.

    Позитивные  моменты.

    Во-первых, одним из главных направлений  экономических реформ в республике была и остается выработка привлекательной  инвестиционной политики, направленной на создание благоприятного инвестиционного климата для иностранного капитала. Так, Казахстан на протяжении последних девяти лет намного опережает остальные страны СНГ по привлекательности его экономики для потенциальных инвесторов, стабильности политической системы и доступу к финансовым ресурсам.

    Во-вторых, анализ потоков ПИИ свидетельствует, что Казахстан входит в число 40 стран мира (из почти 200), в которых  суммарные объемы ввезенных инвестиций превышают 40 млрд. долл.

    В-третьих, Казахстан прочно закрепился в числе  стран-лидеров по индексам реальной динамики и потенциала ввоза ПИИ.

    В-четвертых, в Казахстане, несмотря на трудности  переходного периода, стабильность и инвестиционная привлекательность  превратились в объективную реальность. Страна обладает богатыми природными ресурсами, относительно развитой промышленностью, квалифицированной и недорогой по западным стандартам рабочей силой. Покупательная способность населения страны выше, чем в других государствах СНГ, что повышает емкость внутреннего рынка, уровень среднемесячной заработной платы выше, чем во всех государствах Содружества, за исключением России.

    Негативные  моменты. Для иностранных инвесторов наиболее привлекательным является сырьевой сектор экономики республики. Несмотря на то, что в республике созданы достаточно благоприятные  условия для привлечения ПИИ в обрабатывающую промышленность, их доля в общем объеме пока остается крайне низкой. Это обусловливает необходимость принятия дополнительных стимулирующих мер для увеличения притока инвестиций в обрабатывающую промышленность Казахстана. Как показывает мировая практика, преимущественное вложение капитала в одну отрасль экономики может способствовать деформации других отраслей. В конечном итоге односторонний инвестиционный упор на преимущественное развитие нефтегазового сектора республики может привести к негативным социально-экономическим последствиям.

    Характерной особенностью казахстанского экспорта углеводородного сырья является географическая направленность. Основные объемы поставок сырой нефти и  газового конденсата осуществляются в страны вне СНГ, доля которых неуклонно растет. Если в 1995 г. доля стран СНГ составляла 44,2% в общей стоимости экспорта углеводородного сырья, в 2000 г. – 19,0%, то в 2005 г. – 2,8%.

    Остальная нефть «утекает» в страны дальнего зарубежья, в оффшорные зоны (в основном в Виргинские, Бермудские острова). Переориентация экспорта в оффшорные зоны обусловлена главным образом следующей специфической особенностью в развитии нефтяного сектора республики. Речь идет о практике трансфертного ценообразования, применяемой крупными нефтяными компаниями как иностранными (в том числе филиалами ТНК), так и отечественными при поставках углеводородного сырья за пределы Казахстана. По сути, это является одним из методов «теневого» экспорта капитала. В условиях Казахстана, как и других стран СНГ, механизм трансфертного ценообразования, намеренно применяемый крупными ТНК для увода капитала из страны, приобретает все более изощренные формы. В результате проделываемых манипуляций очень трудно доказать аффилированность сторон, участвующих в сделке и, как следствие, почти невозможно установить факт намеренного занижения цены.

    При максимальной маргинальной ставке корпоративного налога в 30%, номинальные потери государственного бюджета Казахстана составили порядка 4,5 млрд. долларов США. Понятно, что реальные потери значительно выше.

    В целом, в Казахстане (впрочем, как  и в России) наблюдается значительная поляризация доходов населения. Между тем, научно доказано, что значительная поляризация доходов населения  является сдерживающим фактором роста национальной экономики.

2.3 Количественные показатели  иностранных инвестиций  в РК

 

     Чтобы оценить чистый прирост иностранных  инвестиций из Казахстана и в Казахстан, необходимо использовать данные Международной  инвестиционной позиции Казахстана (Активы и Обязательства соответственно), размещаемой на сайте Нацбанка⁵.

     Так, по состоянию на 31 декабря 2008 года внешние  активы резидентов (инвестиции из Казахстана за рубеж) составили $94,975 млрд. (Приложение 1), по состоянию на 31 декабря 2007 года – $77,4 млрд. Таким образом, чистый прирост внешних активов за 2008 год составил $17,6 млрд. Из них наибольший прирост в общей сумме $7,8 млрд. (или 61%) приходится на активы государства (активы Нацфонда увеличились на $4,3 млрд., резервные активы Нацбанка – на $3,5 млрд.). Прямые инвестиции за рубеж увеличились на $1,4 млрд., дебиторская задолженность по торговым операциям – на $1,9 млрд., прочие инвестиции (включая ссуды и займы, выданные нерезидентам, производные финансовые инструменты, портфельные инвестиции, за исключением активов Нацфонда) – на $1,8 млрд. (из них займы, выданные банками нерезидентам, увеличились на $0,8 млрд.).

     Глобальный  финансовый кризис заставил большинство  инвесторов на мировых рынках работать в режиме максимальной осторожности. Также на отечественном рынке за последние годы наблюдалось «бегство в качество», так как отечественные инвесторы избавлялись от рискованных активов и приобретали ценные бумаги с фиксированным доходом, обеспечивающие стабильные потоки денежных средств (государственные и корпоративные облигации, привилегированные акции). Необходимо отметить, что во многом инвесторы находились под психологическим влиянием закрытия зарубежными инвесторами позиций по ценным бумагам финансовых организаций.

     Изменились  отраслевые предпочтения инвесторов. Наблюдался рост активности энергетического сектора на рынке долевых бумаг и промышленного сектора на рынке корпоративных долговых ценных бумаг, что показывает заинтересованность инвесторов в новых компаниях из отраслей, менее подверженных кризису, а также отражает снижение уверенности в финансовом секторе.

     В 2008 году существенно снизился объем  финансовых операций инвесторов на РЦБ. Так, объем торгов по корпоративным  ценным бумагам по всем категориям инвесторов снизился на 38,2%. В большей степени аутсайдерами стали акции – по ним инвесторы заключили сделок на 53,6% меньше, чем в 2007 году. В меньшей степени – корпоративные облигации, снижение составило 12,5%.

     Однако, несмотря на снижение объемов торгов по НЦБ, число инвесторов растет. Этому способствовал большой приход розничных и корпоративных неинституциональных инвесторов. Так, в 2008 году общее количество субсчетов по видам держателей, открытых на имя юридических лиц в системе учета ЦД, увеличились на 14,6%, на имя физических лиц – на 16,6%.

     Кроме того, число иностранных инвесторов выросло на фоне удешевления стоимости  казахстанских ценных бумаг и  ожидания роста в долгосрочной перспективе.

     Инвесторы на рынке корпоративных облигаций. В основном облигации приобретали пенсионные фонды и нефинансовые юридические лица, а также розничные инвесторы. По состоянию на 1 января 2009 года в совокупном объеме действующих выпусков корпоративных облигаций распределение выглядело следующим образом:

     - облигации, приобретенные за счет  пенсионных активов, – 21,86%;

     - облигации, приобретенные БВУ,  – 6,85%;

     - облигации, приобретенные за счет  активов клиентов, управляющих инвестиционным  портфелем, – 1,41%;