Государственный долг: содержание и проблемы управления

Обмен облигаций  по регрессивному соотношению означает, что несколько ранее выпущенных облигаций приравнивается к одной новой облигации. Эта мера эффективна, когда погашение ранее выпущенных облигаций и уплату процентов по ним нужно осуществлять в новых полноценных деньгах.

Отсрочка  погашения займа используется правительством в случаях, когда выпуск новых займов не приносит экономического эффекта, поскольку большая часть поступлений от новых займов направляется на погашение и выплату процентов по старым займам. При отсрочке погашения займов не только отодвигаются сроки, но и прекращается выплата доходов. В этом отличие отсрочки погашения от консолидации займов, при которой владельцам облигаций продолжает выплачиваться доход.

Аннулирование государственного долга – крайняя мера, в результате которой государство полностью отказывается от обязательств по выпущенным займам; это обычно происходит в результате прихода к власти новых политических сил.

 В нашей стране управление государственным долгом бывает стратегическим и оперативным. Перспективные вопросы развития государственного долга находятся в компетенции Федерального Собрания, Президента РФ и Правительства РФ, законодательных (представительных) и исполнительных органов власти субъектов РФ. Исполнительные органы готовят перспективы федеральных и региональных законов. Федеральное Собрание РФ и законодательные органы субъектов РФ их принимают, а Президент РФ и главы региональных администраций их отклоняют или подписывают.

Ежегодно в  законе о  федеральном бюджете  Федерального Собрания и Президент  РФ устанавливают:

• предельные объемы государственного внутреннего и внешнего долгов;
• источники внутреннего финансирования бюджетного дефицита,
• включая доходы от эмиссии государственных ценных бумаг;
• предельный размер внешних заимствований;
• предельные размеры государственных кредитов иностранным государствам и государствам- участникам СНГ;
• направления использования, условия предоставления и предельные размеры бюджетных кредитов (ссуд) юридическим лицам и субъектам РФ;
• верхние пределы государственных внешних и внутренних гарантий.

По представлению  Правительства РФ Государственная Дума утверждает программу государственных внешних заимствований и предоставляемых Россией государственных кредитов и программу предоставления гарантий Правительства РФ.

Президент РФ и  Правительство РФ разрабатывают  социально-экономические программы, которые напрямую могут затрагивать различные аспекты развития государственного долга. Например, в 1997 г. Правительство РФ утвердило Программу сокращения дефицита федерального бюджета на 1998-2000гг.  Программа нацелена на ограничение негативного влияния  бремени обслуживания государственного долга на экономический рост и регулирующие возможности государства на финансовом рынке.

Оперативное управление государственным долгом осуществляет Правительство РФ и его специальный  орган-Министерство финансов РФ, а также Центральный банк РФ и Внешэкономбанк. Эти органы определяют генеральные условия выпуска отдельных займов, порядок эмиссии и обращение долговых обязательств, время выпуска очередного займа и условия его функционирования, организуют первичное размещение и вторичный рынок государственных ценных бумаг, организуют и осуществляют выплату доходов и погашение долговых обязательств, организуют и осуществляют выдачу государственных (бюджетных) кредитов и государственных гарантий, осуществляют контрольные действия и другие мероприятия по оперативному управлению государственным долгом. Аналогичные вопросы в рамках своей компетенции решают законодательные и исполнительные органы субъектов РФ. При этом они исходят из норм, заложенных в федеральном законодательстве. Обслуживание государственного внутреннего долга осуществляет Центральный банк РФ, а внешнего- Внешэкономбанк. Эти банки проводят свою работу на основе специальных соглашений с Минфином России. Обслуживание государственного долга субъекта РФ осуществляется в соответствии с федеральным и региональным законодательством.

Эффективность управления государственных долгом измеряется рядом показателей. О  масштабах мобилизации ресурсов для финансирования бюджетного дефицита свидетельствуют ежегодные поступления чистой выручки от  реализации государственных заимствований.

Более полное представление  об эффективности государственной долговой деятельности дает отношение суммы превышения поступлений над расходами по системе государственного долга к  сумме расходов, выраженное в процентах. Эффективность управления (Э) рассчитывается по следующей формуле:

Э= (П - Р / Р )*100%,                                                                                         (1)

где П - поступление по системе государственного долга;

Р – расходы  по системе государственного долга.

По внешнему государственному долгу определяется коэффициент его обслуживания. Он представляет собой отношение всех платежей по внешней задолженности  к валютным поступлениям страны от экспорта товаров и услуг, выраженное в процентах. Безопасным уровнем обслуживания внешнего государственного долга принято считать значение коэффициента до 25%.

 

2.3. Государственный долг современной России и перспективы его погашения

Формирование  современной структуры государственного долга как результат внутренней и внешней долговой политики. В нынешнем российском долге почти половина - обязательства по ценным бумагам в иностранной валюте.

Внешний государственный долг России имеет  следующую структуру (рис.2.1)

 

 

 

 

 

 

 

рис.2.1.

Структура государственного внешнего долга Российской Федерации ( в млрд. долл.) (приложение А)

Сложившаяся структура государственного внешнего долга Российской Федерации характеризуется:

• неоднородностью слагаемых внутренней и внешней задолженности, преобладанием нерыночных инструментов;
• неравномерным распределением сроков платежей по его обслуживанию и погашению;
• изменением соотношения в структуре государственного долга в пользу внутреннего;
• широким диапазоном применяемых процентных ставок;
• доминирующим положением доллара США в валютной структуре внешнего долга (54%);
• «привязкой» возможностей погашения государственного долга в экспорту энергоносителей;
• относительной благоприятностью конъюнктурных обстоятельств для погашения внешнего долга в связи с сохранением достаточно высоких мировых цен на энергоресурсы;
• зависимостью возможностей погашения долга от изменения мировых цен на энергоносители;
• крайней напряженностью экономики страны в погашении внутреннего и внешнего долга.

Структура современного внутреннего долга РФ состоит:

• государственных бескупонных краткосрочных облигаций     (ГКО);
• облигаций федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК), с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), с фиксированным купоном (ОФЗ-ФК) и  с амортизацией долга (ОФЗ-АД).

ГКО эмитируются  с мая 1993г. Гарантом функционирования ГКО выступает ЦБ России, который  обеспечивает размещение, сбережение и погашение облигаций. Покупателями могут выступать юридические  и физические лица. Эмиссия ГКО  осуществляется в форме отдельных выпусков на срок 3, 6, 9 и 12 месяцев. Облигации существуют в виде записи на счетах.

Рост внутреннего долга темпами, превышающими темпы роста ВВП, означает ухудшение ситуации в экономике. Что касается государственного внутреннего и внешнего долга Российской Федерации, то относительно ВВП он снижается (см. таблицу 1).

Таблица 1. Объем государственного долга России по отношению к ВВП (на конец года)

Источник: А.Шабалин,д-р  экон.наук, «Динамика государственного и корпаративного долга»//Экономист,2008.-№8-с.51

2002- 2005 гг. государственный  долг Российской Федерации в  процентах к ВВП резко снизился, особенно внешний – более чем  в 3 раза, внутренний – в 1,3 раза, а по отношению к 2000 г. Почти  в 2 раза(с 8 до 4,5 %). Весь государственный  долг уменьшился с 42,2 % к ВВП а в 2002 г. До 16,1 % в 2005г. В итоге расходы на обслуживание государственного долга составляли в 2005 г. 4,9% доходов федерального бюджета, что почти в 3 раза меньше, чем в 2000г.

В абсолютных цифрах внешний  государственный долг снизился в 1998-2005гг. почти в 2 раза. В 2000-2002 гг. внутренний государственный долг уменьшился с 578,2 млрд. руб. Произошло это, прежде всего, за счёт погашения долговых обязательств, выпущенных в обращение в результате реструктуризации государственного долга после дефолта 1998г. С 2002 г. Ситуация на рынке внутреннего долга радикально меняется. Во-первых, завершается  погашение  реструктурированного государственного долга. Во-вторых, начинается эмиссия новых долговых обязательств в целях привлечения средств для финансирования дефицита федерального бюджета. В результате внутренний долг в 2002-2005гг. вырос с 545 млрд. руб. до 778,5 млрд. руб. В целом внешний и внутренний государственный долг за последние годы снизился по отношению к ВВП более чем в 2,5 раза.

Выплата доходов  по займам  и их погашение обычно производятся за счет бюджетных средств. Платежи по погашению и обслуживанию государственного долга РФ( по состоянию на 01.01.2003г.) (в млрд.долл) представлено в приложении Б. Непродуманные внутренние и внешние заимствования в 1990-е гг. поставили молодое поколение сограждан в положение обездоленного, а старшее поколение – в положение повинного в грехах власти. Очевидны объемы вычета из источников обеспечения благосостояния сограждан при  рассмотрении графиков погашения внешнего долга, где процентные платежи велики.

Было бы важно  закрепить обозначившуюся тенденцию  сокращения внешних заимствований  и объема задолженности в целом. Явным стал акцент в политике долга, суть которого - переход на рыночные методы управления долгом, рефинансирование его за счет новых заимствований на внешнем и внутреннем рынках. Перспектива значительного роста заимствований нереальна: инвесторы оправились от кризиса 1998г. и не могут вкладывать деньги лишь в ценные бумаги. Необходима крайняя осторожность. Надежды на привлечение средств населения практически нет до тех пор, пока государство остается должником по обязательствам Сбербанка (около 11 трлн. руб. - 2003г.).

В текущем  десятилетии (2001-2010 гг.) Россия должна погасить 135-140 млрд. долл. долга, что сопоставимо с нынешним объемом ее внешнего государственного долга. Государство ежегодно прибегает к новым заимствованиям. Можно было бы ставить вопрос и о реструктуризации внешних активов России - того, что должны ей многочисленные заемщики.

Существуют два основных пути решения: усиление административного контроля за финансовыми потоками, дополненное ужесточением законодательства и осуществление системных институциональных изменений, создающих благоприятный инвестиционный климат.

Первый  путь - это осуществление административных мер против стандартных схем нелегального вывоза капитала - занижения экспортных цен, невозврата валютной выручки, фиктивных импортных контрактов с авансовой оплатой и завышенными ценами, коррупции на таможне, расчетов через оффшоры.

Второй  путь для России предпочтительнее. Меры по укреплению доверия к российской экономике должны включать в себя: улучшение налоговой системы и налогового администрирования; сбалансированность бюджета; обеспечение надежной работы банковской системы; защиту прав кредиторов и инвесторов; прозрачность финансовой отчетности всех предприятий и организаций; борьба с преступностью и коррупцией, резкое улучшение работы прокуратуры и судебной системы; строгое соблюдение федеральных законов на всей территории РФ, прекращение произвола и избирательных привилегий со стороны региональных и местных властей.

Россия может  продержаться максимум год без рефинансирования и реструктуризации своих внешних  долгов,  без новых займов на погашение  старых, списания части долга и рассрочки платежа. Федеральный бюджет не приходится рассматривать в качестве основного гаранта платежеспособности, поскольку нагрузку в 12-15 млрд. долл. в год он не выдержит. В противном случае все надежды на экономический рост, за счет которого и может пополняться доходная часть бюджета, можно оставить. Другие факторы платежеспособности тоже не работают. Следовательно, нужно вести переговоры до победного конца.

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенной  работы мы уяснили понятие, структуру и сущность государственного долга, выяснили проблемы его регулирования, определили место государственного долга в системе экономических отношений, исследовали последствия государственного долга для экономики в целом, изучили проблематику государственного долга характерного для современной России.

Государственный долг - совокупность дефицита государственного бюджета за определенный период. Государственный  долг можно классифицировать по различным критериям. В зависимости от сферы размещения государственный долг делится на внутренний и внешний. В международной практике есть и другое определение внешнего долга - как совокупного долга нерезидентам, а внутреннего долга - как совокупного долга резидентам.