Фондовый рынок

     Сходство  между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом состоит в том, что  продавец и покупатель и в том, и в другом случае принимают на себя обязательство продать или  купить определенное количество ценных бумаг по установленной цене и  в установленное время в будущем. Различия между фьючерсной сделкой  и фьючерсным контрактом заключается  в следующем:

     Во  фьючерсной сделке количество ценных бумаг определяется по соглашению между  продавцом и покупателем, в то время как во фьючерсным контракте  количество ценных бумаг является строго определенным. Все контракты являются одинаковыми по размеру.

Крупнейшие  фондовые биржи мира

   Ведущая роль в мировом биржевом обороте  принадлежит сегодня именно фондовым биржам.

   В настоящее время в мире действует  около 200 фондовых бирж. США насчитывается 13 таких бирж, крупнейшей из которых не только в США, но и в мире является Нью-Йоркская фондовая биржа. Ее оборот составляет около 50% всего оборота фондовых бирж зарубежного мира. Значимость этой биржи может характеризовать и такой факт, что в 1990г.для торговых операций на этой бирже было допущено более 5600 различных акций и облигаций. Знаменитое место на американском фондовом рынке занимает и другая фондовая биржа - Америкен Сток Эксчейндж. Кроме этих двух, в США выделяются также такие биржи, как Среднезападная, Тихоокеанская, Бостонская фондовые биржи, Фондовая биржа Цинцинатти, а также Чикагская биржа опционов.

   В Великобритании насчитывается 22 фондовые биржи (в том числе в Лондоне, Глазго, Бирмингеме, Ливерпуле). Лондонская фондовая биржа является одним из ведущих мировых финансовых центров. Более половины обращающихся на ней ценных бумаг - иностранного происхождения. Во Франции имеется 8 фондовых бирж (Париж, Лион, Марсель, Лилль, Нанси, Бордо, Нант, Тулуза). Крупнейшая из них - Парижская фондовая биржа. В Германии - 7 фондовых бирж (Франкфурт-на-Майне, Дюссельдорф, Гамбург, Мюнхен, Штутгарт, Бремен, Ганновер). Крупнейшая - во Франкфурте-на-Майне. В Японии имеется 9 фондовых бирж (Токио, Нагоя, Киото, Осака, Хиросима, Коба, Ниигата, Фукуока, Саппоро). Из них Токийская фондовая биржа "Кабута Хо" занимает по обороту третье место в мире после Нью-Йоркской и Лондонской.В Канаде 5 фондовых бирж (Монреаль, Торонто, Ванкувер, Калгари, Виннипег).

   В каждой из названных стран действует  своя национальная система бирж, характеризующаяся  исторически сложившимися особенностями, которые определяют функционирования биржевой системы в целом, а также  место конкретной биржи в ней. В зависимости от функций в стране можно классифицировать как моноцентрические и полицентрические.

   В первом случае в стране доминирует одна биржа,  расположенная в главном финансовом центре страны, а остальные имеют в основном местное значение (Англия, Япония, Франция). Например, во Франции обороты провинциальных бирж едва превышает 1% валовых оборотов биржевой системы. При моноцентрической системе иностранные фондовые ценности котируются только на одной - ведущей бирже.Так на Французских биржах запрещена котировка бумаг, представленных на Парижской бирже.

   При полицентрической системе в стране, наряду с главной биржей, имеется  еще одна или несколько других крупных бирж (Германия, Австрия, Канада), и иностранные ценные бумаги котируются на нескольких биржах. Например, в Швейцарии акции ряда иностранных компаний одновременно котируются на биржах Базеля, Цюриха, Женевы, Лозанны. В Германии центрами котировки иностранных бумаг являются биржи Франкфурта-на-Майне, Дюссельдорфа, Мюнхена, Гамбурга. США по этой классификации можно отнести скорее к смешанной системе, поскольку, несмотря на лидерство Нью-Йоркской фондовой биржи, остальные биржи страны сохраняют довольно прочные позиции.

        Нью-Йоркская фондовая биржа была организована в 1792  году после  выпуска правительством США государственного займа в 80 млн. долларов для покрытия расходов в ходе революции. Но важное значение  она  приобрела  только после первой мировой войны и уже в течение нескольких десятилетий не  имеет  себе равной среди бирж мира.  Членами Нью-Йоркской фондовой биржи могут быть только физические лица лишь при условии,  что они приобрели "место" на бирже.

   Члены Нью-Йоркской фондовой биржи заключают  операции между собой, не прибегая к помощи маклера. У соответствующих стоек в помещении биржи они сообщают котировки, полученные от биржевых слушателей.

   Ценные  бумаги распределяются либо по стойкам, либо по отраслям, либо в алфавитном порядке. Поручения, выдаваемые членами биржи в зависимости от вида операции, либо лимитмруются, либо принимаются неограниченно.

   На  Нью-Йоркской фондовой бирже главным  образом ведется кассовая торговля, срочные сделки ограниченны опционными сделками, распространена покупка ценных бумаг в кредит, приэтом наличными выплачивается около 30% курсовой стоимости.

       Токийская биржа основана в 1878  году.  Торговля  ведется как правило акциями внутренних эмитентов.  Оборот ценных бумаг с фиксированным доходом незначителен. В основном ведется кассовая торговля, срочный рынок как таковой отсутствует.

        Лондонская биржа - до первой мировой войны была  ведущей. Имеет наибольший оборот твердопроцентных ценных бумаг, на ней ведется также торговля инвестиционными сертификатами, особенно высока доля иностранных бумаг. Большая часть сделок - кассовые операции, но практикуются также и опционные операции. На английских биржах действуют также государственные брокеры, которые имеют поручение правительства размещать новые государственные займы и осуществлять другие операции с ценными бумагами государства. 
 
 
 
 
 
 
 

Фондовые  биржи в России, проблемы их становления  в условиях переходной экономики

        Российские фондовые биржи по  своему развитию еще очень  сильно отстают от крупнейших  фондовых бирж развитых стран.  В целом в России наметилась  неблагоприятная тенденция сокращения  числа фондовых бирж и фондовых  отделов. Так число фондовых  бирж составляло: 1991г. - 5; 1993г. - 62; 1995г. - 56; В 1996 году 53, и в 1997 году их  количество уменьшилось до 48, таб. 1 (см. приложения). В 1999году наблюдалось  существенное увеличение биржевого  оборота. «Среди сделок с ценными  бумагами преобладают сделки  с ГКО (30% от общего количества проданных бумаг)».

        Так же на рынке, на торгах  ММВБ, активность по сделкам с  ОФЗ растет от месяца к месяцу. Биржевой оборот сделок примерно  в 2 раза превышает объем сделок  с акциями на фондовых биржах.

        Среди российских фондовых бирж  позицию монопольного лидера  занимает московская фондовая  биржа (МФБ). Объемы торгов ценными  бумагами на МФБ в 4 раза  больше, чем в среднем по стране. Здесь обращаются наиболее ликвидные  акции. МФБ обладает эксклюзивными  правами на торговлю ценными  бумагами некоторых компаний, имеющих  высокий рейтинг не только  у нас, но и за рубежом  «(ценные бумаги ОАО «Газпром»  занимают 95% в операциях МФБ)».  Она стала первой фондовой  биржей в России, т. е. биржей, торгующей только ценными бумагами  и при этом окупающей свои расходы.

        Еще одной крупной биржевой  структурой России является Санкт-Петербургская  биржа, основы которой были  заложены еще при Петре І.  Спектр фондовых услуг, представляемый  на рынке северной столицы,  во многом повторяет московский  набор с той разницей, что при  сравнительно высоком уровне  развития инфраструктуры, системных  и интеллектуальных ресурсов, масштабы  самих «невских» операций, находящихся  в обороте, на порядок меньше  столичных. Главной задачей работников  фондового отдела Санкт-Петербургской  валютной биржи на сегодняшний  день состоит в разработке  «стратегии коллективной безопасности»,  комплекса мер, направленных на  оптимизацию управления инвестиционным  риском, уровень которого в этом  сегменте рынка возрастает вместе  с расширением круга эмитентов.

        Немаловажную роль в формировании  биржевого оборота России играет  Екатеринбургская фондовая биржа  (ЕФБ). Ее основу составляют областные  краткосрочные облигации правительства  Свердловской области. Ситуация  на местном рынке ценных бумаг постепенно меняется в сторону корпоративного сектора. Основной объем операций приходится на акции РАО «Газпром», но уже есть возможность открыть регулярные торги акциями «Свердловзнерго», «Уралтелекома». Сравнительное недавно, в сентябре 1997 года, получила лицензию на право деятельности Российская биржа ценных бумаг (РБЦБ). Раньше она представляла собой фондовый отдел российской биржи. РБЦБ своей главной целью считает инвестирование всех заработанных ею денег в создание превосходно работающей инфраструктуры, через которую можно торговать любыми финансовыми инструментами. Идет работа по выделению из биржи депозитария и клиринговой структуры. Среди участников РБЦБ находятся крупные инвестиционные компании («РИНАКО Плюс», «Аналайз») и банки («Инкомбанк», «Российский кредит»).

        В настоящее время стоит вопрос  об укрупнении российских бирж, создании такой системы, в которой  все операций, происходящие через  биржу, были бы безрисковые  для клиентов. Ведь дальнейшие  перспективы российского рынка  ценных бумаг во многом зависят  от степени развития фондовых  бирж в нашей стране. А для  этого необходимо устранить ряд  первоочередных проблем.

        Россия на данный момент находится  в положении страны с невысоким  инвестиционным уровнем. Поэтому  главной задачей страны является  достижение роста экономики, а  это позволит увеличить объемы  вложений в ценные бумаги. Необходимо  расширить инфраструктуру фондового  рынка: возродить фондовые биржи  и создать внебиржевые организационные  системы.

        Успех деятельности на фондовой  бирже во многом зависит от  оперативности получения финансовой  информации. А в настоящее время  на биржах России информация  об эмитентах и их ценных  бумагах раскрывается недостаточно  полно. Особенности национального  фондового рынка в решающей  мере зависит от его мощности  как своеобразного генератора  информации. «Согласно классического  определения Юджина Фамы «эффективный  фондовый рынок» - это рынок перспективный  в переработке информации. Информационная  эффективность российского фондового  рынка на три порядка ниже  американского, и даже на порядок  ниже украинского рынка».

        В будущем необходимо повысить  уровень организации фондовых  бирж, создать прекрасно действующую  систему защиты инвесторов от  мошенничества, усовершенствовать  государственное регулирование  фондовой биржи, расширить связи  с фондовыми биржами развитых  стран.

        Только при решении этих проблем  российский фондовый рынок может  стать тем, чем он является  во всем цивилизованном мире, - инструментом для перелива капитала  из финансовой сферы в промышленную.

        Анализ мировых тенденций развития  рынка ценных бумаг страдал  бы излишней абстракцией, если  не попытаться оценить мировой  опыт с точки зрения его  использования в России. В настоящее  время рынок ценных бумаг, как  и вся российская экономика,  поражен глубоким кризисом. Он  был вызван целым комплексом  как объективных, так и субъективных  факторов. В России продолжают  функционировать многие биржи  и организаторы торгов, будущее  которых в настоящее время  является весьма туманным. В отличие  от рынка ценных бумаг, который  в том или ином виде будет  в России сохранен, судьба организаторов торгов может сказаться более драматичной. Если существующие институты не смогут выжить до периода оживления рынка, или им не будет сказана поддержка (причем под поддержкой мы понимаем не только и не столько собственно их финансирование), то в будущем российский рынок ценных бумаг может перейти под контроль иностранных бирж и организаторов торгов. Тем более что уже сегодня ими предпринимаются весьма активные шаги в этом направлении «(так, в Вене создана биржа, которая будет специализироваться на организации рынков акций восточноевропейских эмитентов, включая Россию; уже сейчас депозитарные расписки на акции российских эмитентов торгуются в Нью-Йорке, Лондоне, Берлине)».

        Рассматривая проблему развития  российского фондового рынка,  следует выделить ее составные  части – политику самих бирж  и политику государственных органов,  регулирующих рынок ценных бумаг.

        Политика бирж. В России развитие  фондовых бирж с точки зрения  их рынков и технологической  цепи происходило в двух направлениях - создание, во-первых, собственно фондовых  бирж, во-вторых, универсальных институтов, формирующих рынки различных  финансовых инструментов и валюты, обеспечивающих также участников  полным набором услуг - от организации  торгов до осуществления клиринга  и обеспечения расчетов, как по ценным бумагам, так и по денежным средствам.