Введение

     Фондовый  рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

     Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

     Согласно  определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его  местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п. Следует  отметить, что практически все  рынки находят отражение в  инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь произведенной  продукции и услуг представлен  коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные  ресурсы и т.д.

     Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно  на этих рынках представлено движение денежных ресурсов. В принятой в  отечественной и международной  практике терминологии:

     ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ

     На  денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года). Фондовый рынок  является сегментом как денежного  рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение  денежных ресурсов через страховую  отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.

     В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

     История создания бирж

     Точно сказать, когда родилась биржа, трудно. Ещё с давних времен купцы собирались в определенном месте, чтобы найти  покупателя, получить деловую информацию, и, прежде всего сведения о последних  ценах на те или иные виды товаров. Такие собрания проходили в Древнем  Риме с конца II в. до нашей эры.

     В 1653 г. марсельские купцы потребовали  себе "место, которое служило бы им помещением для встреч, дабы избавиться от неудобств, каковые они испытывают, пребывая на улице, кою они столь  долгое время использовали как место  для ведения своих коммерческих дел".

     Постепенно  складывался порядок проведения биржевых торгов. Их участники пришли к выводу, что им вовсе не обязательно  привозить товар с собой. Достаточно лишь договориться о его цене. Все  остальное должно быть оговорено  в заключенном договоре. На биржевых толкучках, помимо купли-продажи, решались вопросы страхования, перепродажи  векселей и так далее. Со временем средневековая биржа приобретала  современные черты.

     Истоки  происхождения слова "биржа" находились в крупнейшем торговом пункте Фландрии – Брюгге. Здесь торговые сборища  обосновывались возле гостиницы "Бурсе". Ван дер Бурсе – так звали  хозяина гостиницы. Он построил дом  для приезжих, фронтон которого украсил  своим гербом – изображением трех кошелей.

     В начале XVII столетия центр торговой и финансовой деятельности переместился в Амстердам. Именно здесь в 1608 г. была создана одна из знаменитых бирж мира. Некоторое время спустя она справила новоселье в большом здании на площади Дам (плотина) напротив банка и резиденции Ост-Индской компании.

     Благодаря успехам этой фирмы Нидерланды стали  мировой финансовой державой. В Амстердаме сходились нити всех значительных деловых  операций. Около 4,5 тыс. человек собирались ежедневно на местной бирже с  полудня до двух часов. Порядок на биржевом собрании поддерживался образцовый. Каждой коммерческой отрасли отводилось определенное место. Добрая тысяча маклеров и присяжных обслуживали посетителей  биржи. И, тем не менее, в толчее покупателю и продавцу было не так-то просто найти  друг друга.

     Почти вся Европа пребывала в должниках  Амстердама. Без денег здешних  богатеев практически не начиналась ни одна война. Так, шведский король Густав-Адольф для вмешательства в 30-летнюю войну  занял необходимые денежные средства у амстердамских банкиров.

     К началу XVIII в. центром торговли становится Лондон (не без поддержки амстердамского капитала). Дело в том, что ещё в 1625 г. драгоценности британской короны были заложены в Амстердаме с целью получения кредита в 3000 тыс. фунтов. С 1695 г. лондонская Королевская биржа начала осуществлять сделки с государственными бумагами и акциями. Биржа стала местом встречи тех, кто, уже имея деньги, желал их иметь ещё больше.

     История биржи в России насчитывает более  двух столетий. Первая биржа в России возникла по инициативе Петра I в начале XVIII в. Она была общей – товарно-сырьевой с элементами торговли фондами. Она была создана по образцу Амстердамской. Видя отставание России в развитии рыночных отношений, Петр I попытался активизировать их политическим путем, внеся в существовавшие купеческие собрания элементы организации и техники западноевропейского биржевого торга: включение в оборот ценных бумаг – векселей, заключение фрахтов и сделок на крупные партии привозимых товаров, а также регулярность этих торгов в специально сооружаемых для этого помещениях. Но, как и многие новшества петровского периода, "биржа оказалась чересчур высоким по своей коммерческой структуре институтом для русской торговли". Практически целое столетие Санкт-Петербургская биржа оставалась единственной во всем государстве. Такое положение объяснялось незначительностью торгового оборота, примитивностью форм организации торговли.

     Самостоятельная фондовая биржа возникла в 1900 году. Фондовые отделы русских бирж развивались  по тем же образцам, что и западноевропейские биржи. 16 июля 1914 г. фондовые биржи были закрыты. В январе 1917 г. их вновь открыли, а в феврале того же года закрыли  вновь.

     Таким образом, получает признание важная роль биржи в установлении долговременных рыночных связей, обеспечении гласного формирования цен на массовые виды сырья, материалов и продовольствия; поставлена задача включить российские биржи в формирование мировых  цен на такого рода товары. Эти меры в целом направлены на преодоление  монополистических явлений на сырьевом рынке. Государственные органы и  биржевики проявили готовность к  сотрудничеству. Все это поможет  преодолению кризиса на товарных биржах, но, как представляется, при  одном существенном условии –  при условии преодоления одновременно кризиса также и на фондовых биржах, без чего трудно рассчитывать на оздоровление финансовой системы, правильное развитие операций с фондовыми ценными  бумагами, в числе которых первостепенное место занимают, наряду с государственными, акции приватизированных предприятий. Действительная, ничем не стесненная продажа акций является для предприятий  источником инвестиций, способом привлечения  капиталов, накопленных внутри страны, владельцы которых будут защищены правом последующей перепродажи  этих акций без ущерба для интересов  предприятия. Только биржевая игра акциями  приватизированных предприятий  способна выявить их действительную рыночную цену. Однако государству  – совместно с биржевиками-фондовиками  – ещё предстоит найти юридические  и организационные формы взаимодействия разнообразных биржевых, банковских и производственных структур.

    Некоторые принципы и особенности организации и функционирования фондовых бирж

   Биржевая  котировка акций имеет важное значение для компании, так как одна из предпосылок получения кредитов и займов ею служит благоприятная картина биржевых показателей их акций (рыночный курс, дивиденды, общая прибыль на акции и т.д.).

   Движение  курсов акций находится под влиянием многих экономических и политических факторов, к которым относятся:

   - доходность (текущий и ожидаемый процент по облигациям, ожидаемые размеры дивидендов и рост курсов по акциям);

   - величина ссудного процента, которая  в свою очередь зависит от размеров денежных накоплений и сбережений в стране, уровня деловой активности, величины государственного долга и его доли, профинансированной эмиссией ценных бумаг;

   - степень риска вложений, на которую  оказывает влияние устойчивость, сбалансированность и перспективы  роста экономики, надежность банковской системы;

   Курс  облигаций колеблется в менее значительных пределах по сравнению с курсом акций и зависит от соотношения между процентом, установленным по облигациям, и средним уровнем ссудного процента на данном денежном рынке, причем учитываются условия погашения займа и надежность заемщика.

      Спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов (вкладчиков в ценные бумаги) формируется исходя из прибыльности, рискованность и ликвидности (возможности быстрой реализации, то есть превращения в деньги) помещения в них средств по сравнению с другими формами инвестиций.

   Формирование  курса, а также сам курс, публикуемый  в таблице биржевых курсов, называется котировкой. Для того, чтобы ценная бумага котировалась на бирже, она должна быть допущена к котировке решением соответствующего органа фондовой биржи.

   Поскольку на бирже котируется одновременно большое  количество акций и других ценных бумаг, цены на которых в целом движутся в разных направлениях, для оценки среднего изменения цен применяются обобщающие индексы курсов акций, наиболее важным из которых является индекс Доу-Джонса в США.

   Фондовые  биржи могут быть организованы как  частные акционерные общества (Великобритания, Япония, Австрия) или как публично-правовые институты (Германия, Франция). Во Франции, например, фондовые биржи фактически являются правительственными учреждениями и подчиняются министерству финансов. В США биржи являются ассоциациями, и поэтому правительство не может контролировать непосредственно их деятельность. Особый вид регулирования  деятельности  организованного   фондового рынка используется в Швеции, где биржи являются акционерными предприятиями, на 50% принадлежащими правительству.

Принципы  организации фондовой биржи

   Фондовая  биржа является юридическим лицом, и в вопросах своего устройства и  работы она пользуется полной самостоятельностью. Деятельность биржи финансируется за счет взносов участников биржи, приобретших на ней "место", ежегодных взносов предприятий, котирующих на бирже свои ценные бумаги, сборов от биржевых операций и прочих выплат участниками биржи и клиентуры (например, плата за выдачу справок, регистрацию биржевых сделок, за оказание подразделениями биржи консультативных посреднических, информационных, юридический и прочих видов услуг).

   Помимо  официальной фондовой биржи, в ряде городов, являющихся центрами биржевой торговли, существуют еще полуофициальные или неофициальные биржи. В Германии имеются два вида подобных рынков - "регулируемый" и нерегулируемый", наблюдение за которыми, однако, осуществляют официальные биржи.

   Членами биржи могут быть физические и  юридические лица. К числу первых относятся индивидуальные торговцы ценными бумагами (специалисты по финансовым и инвестиционным вопросам, удовлетворяющие квалификационным требованиям биржи). Юридические лица представлены на бирже специализированными кредитно-финансовыми институтами, в состав которых входят, прежде всего, узкоспециализированные биржевые фирмы (брокерские фирмы и инвестиционные банки), а также универсальные коммерческие банки. Все операции на бирже осуществляются через ее членов.

Основные  черты функционирования фондовых бирж

   Члены фондовой биржи подразделяются на две  категории. Одну из составляют брокеры (биржевые маклеры) - посредники при заключении сделок между покупателем и продавцами ценных бумаг, валют и других финансовых активов, получающие за посредничество определенное вознаграждение(комиссионные, или куртаж, в соответствии с установленным процентом). Ставка комиссионных вознаграждений биржевиков строится в зависимости от объема сделки.

   Брокеры назначаются биржевым комитетом. Совершая посреднические сделки с ценными бумагами, брокеры действуют по поручению и за счет клиентов. В некоторых случаях они могут совершать сделки за свой счет. В настоящее время основную часть посреднических операций осуществляют крупные брокерские фирмы с широкой сетью филиалов и имеющие тесные связи с банками.

     Другую группу членов  фондовой  биржи  составляют  дилеры (джобберы, специалисты)  - отдельные лица или фирмы,  банки, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг.  Они действуют от своего имени и за свой счет.  Дилеры могут заключать сделки только между собой и с брокерами. Посредническими операциями дилеры не занимаются и, как правило, не имеют право заключать сделки непосредственно с клиентурой.  Прибыль дилеров формируется за  счет разницы между курсом продавца и курсом покупателя, а также за счет изменения курсов валют и ценных бумаг, то есть, в конечном счете, как разность в ценах, по которым они покупают и продают ценные бумаги. Наличие джобберов в Англии и специалистов в США, имеющих право совершать сделки только за свой счет, является характерной чертой биржевых систем этих стран.