Финансово-кредитные кризисы: сущность, причины, последствия

     Возникновению финансового кризиса в России способствовал и внешний фактор. Воздействие внешнего фактора, на наш взгляд, следует рассматривать в контексте экономической зависимости страны от иностранного капитала, а не как следствие мирового финансового кризиса. Следует более подробно остановиться на основных аспектах внешнего фактора.²¹

     Прежде  всего, речь идет о долларизации экономики. В российском налично-денежном обороте  долларовый компонент превзошел  денежную массу и, таким образом, стал одной из главных причин слабой насыщенности рублями ВВП страны. Это привело, наряду с другими факторами, к росту неплатежей, в том числе и в бюджетной системе, разрушив ее доходную базу. При скромных объемах экспорта капитала из России в виде прямых и портфельных инвестиций миллиардами долларов измеряются ее расходы на закупки в США долларовых банкнот.

     Серьезным фактором внешней финансовой зависимости  России стали заимствования у  международных финансовых организаций. Долг России по названной позиции  составил к 1998 г. около 20,5 млрд. долл.

     На  внешнюю финансовую зависимость  существенное влияние оказала и политика активного привлечения средств нерезидентов на рынок ГКО-ОФЗ. В портфеле нерезидентов оказалось около 1/3 обращающихся на финансовом рынке России государственных облигаций. Таким образом, этот рынок во многом стал зависимым от поведения иностранных инвесторов. В частности, с началом интенсивного оттока их средств потребовались крупные валютные затраты для конверсии рублевого долга в иностранную валюту, чтобы инвесторы могли вывести ее за границу.

     Возникновению в России финансового кризиса  способствовало также изменение конъюнктуры мирового рынка нефти, газа и металлов. Цены на рынках резко упали с осени 1997 г., что значительно сократило валютные доходы страны.

§ 2.3. Посткризисная ситуация в России

     Оценивая  посткризисную ситуацию в России, следует подчеркнуть актуальность задачи восстановления доверия к власти иностранных инвесторов, международных финансовых институтов. Правительство и ЦБ России в своем заявлении подчеркнули, что не намерены придерживаться политики дефолта, так как в противном случае торгово-экономические отношения с внешним миром будут сведены к минимуму. Примером тому служит отказ большевиков платить по царским долгам.

     Определенного успеха удалось достигнуть в переговорах с Лондонским клубом кредиторов. Основная задолженность была переоформлена на новые еврооблигации России со сроками погашения в 2010 и 2030 гг. Соглашение с Лондонским клубом кредиторов значительно улучшает перспективы России на мировом рынке, так как теперь не будет задолженности в состоянии дефолта.

     В течение 1999-2000 гг. Минфином России велись переговоры о реструктуризации внешнего долга бывшего СССР. В результате с Парижским клубом кредиторов подписан многосторонний Меморандум об условиях реструктуризации платежей по внешнему долгу бывшего СССР, срок погашения, которых приходится на 1998-2000 гг. В настоящее время продолжаются двусторонние переговоры с официальными кредиторами - членами Парижского клуба. В Меморандуме закреплено согласие стран-членов Парижского клуба приступить во второй половине 2000 г. к рассмотрению вариантов всеобъемлющего решения проблемы долга бывшего СССР при условии успешной реализации налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики Правительства и ЦБ РФ. Задолженность перед членами Парижского клуба составляет 42 млрд. долл., при этом половина суммы приходится на Германию, которая занимает наиболее жесткую позицию по вопросу списания долга России.

     По  международным стандартам долговое положение страны остается сложным. До 2008 г. ежегодные выплаты по внешнему долгу будут составлять 11-13 млрд. долл., и, если график платежей не изменится, России придется направлять на погашение государственного внешнего долга более половины доходов государственного бюджета, если его доходы не увеличатся. Экономика России уже прошла критический порог, поэтому речь должна идти о прогнозах выхода из долговой ситуации.

     Стратегическая  концепция выхода из долгового кризиса  должна представлять комплекс взаимосвязанных  мер. Прежде всего, для выхода из долгового кризиса необходим стабильный экономический рост.

     Таким образом, отечественная промышленность по-прежнему нуждается в дополнительных источниках финансирования. Это связано  и с тем, что девальвация рубля  и процесс импортозамещения, которые явились главной причиной промышленного роста в посткризисных условиях, постепенно нивелируются необходимостью проведения структурных преобразований, прежде всего в области обновления основных фондов и технологий.

     Определенные  положительные сдвиги наблюдались в исполнении федерального бюджета. Дефицит бюджета определился в сумме 61, 9 млрд. руб. и составил 61,5 % к предельному объему, установленному федеральным законом. Превышение фактических поступлений в доходы бюджета над плановыми показателями произошло по следующим причинам:

     ВВП превысил показатель, заложенный в  расчете бюджета на 11,6%, что увеличило  налогооблагаемую базу;²²

• фактический уровень инфляции превысил плановые показатели, что увеличило сумму доходов в рублях;
• фактический среднегодовой курс доллара США превысил прогнозный, что повлияло на рост валютных поступлений;
• в федеральный бюджет поступали доходы, не отраженные в балансе бюджета, но предусмотренные в его текстовой части.

     В 2005 г. темпы прироста ВВП снижаются примерно на 1,5 - 2,0% каждый квартал.

     Благополучие  бюджета строилось в основном на инфляционной составляющей, а также  на высоких мировых ценах на нефть. Однако, по мнению многих международных  экспертов, факторов, удерживающих повышенный уровень цен на нефть и нефтепродукты, остается немного. В ближайшие годы на мировом рынке ожидается появление дополнительных объемов углеводородного сырья. После снятия санкций с Ирака, а также отказа США от экономической блокады Ирана на рынок ежегодно станет поступать дополнительно около 350 млн. баррелей нефти. Кроме того, ожидается разработка нефтяных ресурсов Каспийского региона в Азербайджане. По оценкам экспертов, это может дать к 2006 г. дополнительно 500-600 млн. баррелей в год. Начинаются процессы подготовки разработки нефтяных месторождений в Казахстане, добыча которого к 2015 г. может составить до 1,5 млрд. баррелей в год. Думается, что Россия тоже не останется в стороне от разработки Каспийского месторождения.

     Поэтому, как нам представляется, Правительству  необходимо сосредоточить внимание на рационализации бюджетных расходов. Тем более что проблемы рационального использования бюджетных средств приобретают в условиях долгового кризиса особую остроту.

     Основными направлениями сокращения и рационализации бюджетных расходов являются следующие:²³

• сокращение затрат на оборону;
• снижение расходов на содержание аппарата управления;
• повышение эффективности и приоритетности направлений расходования бюджетных средств;
• уменьшение непроизводительных расходов на дотации отдельным отраслям;
• установление эффективного контроля за расходованием бюджетных средств.

     Оценка  основных параметров бюджета 2005 г. не позволяет строить оптимистических прогнозов в отношении рационализации бюджетных расходов. Прослеживается устойчивая тенденция к росту расходов на оборону. В 1999г. на эти цели планировалось направить 93 млрд. руб., в 2000 - 140 млрд. руб., в 2001 - 260 млрд. руб. Также будет значительно увеличено финансирование правоохранительной деятельности: в 2000 г. - 78 млрд. руб., в 2001г. - 127 млрд. руб. Безусловно, поддержание боеготовности армии, обеспечение социальной защищенности военнослужащих, развитие оборонной промышленности имеет большое значение для безопасности страны. Однако не только военная безопасность, но само существование России зависит, прежде всего, от экономической безопасности, основанной на мощной национальной экономике. Поэтому следует, прежде всего, рационализировать, а не увеличивать непроизводительные расходы бюджета. Экономическая безопасность требует первостепенного внимания властей, так как фундаментальная причина финансового кризиса в России, а именно системный кризис экономики и финансов, не устранена. В этих условиях очень важен своевременный возврат долгов, так как угроза дефолта может привести к очередному финансовому кризису.

     Полагаем, что величина и структура государственного долга должна соответствовать экономическим  возможностям государства. В связи  с отмеченными выше причинами, положение  России в настоящее время таково, что приходится говорить о долговом кризисе, который может привести к очередному социально-экономическому потрясению с тяжелыми последствиями для населения страны.

Глава 3. Кризисы кредитно-банковской системы

§ 3.1. Роль бюджетного финансирования капиталовложений

      В 2000-2001 годах вновь возросла роль бюджетного финансирования капиталовложений.²⁴ Так, за три квартала 2000 года среди источников финансирования инвестиций предприятий доля бюджетных средств повысилась до 21.7% по сравнению с 17.6% за аналогичный период 1999 года. Параллельно снизилась как доля банковских кредитов (с 5.7% до 3.3%), так и собственных средств предприятий (с 53.5% до 49.3% - см. рис.1). А с безвозмездными и бесплатными средствами, коими являются бюджетные средства, банковские кредиты конкурировать не могут.

      Рис.1. Источники финансирования инвестиций предприятий

      Предприятия, пользующиеся банковскими кредитами, активнее используют и другие банковские продукты. Так, процент использующих операции с векселями повышается с 42 в среднем до 61% среди предприятий, привлекавших банковские кредиты на момент опроса. Использование консультационных услуг повышается с 36 до 48%, зарплатных карточных проектов - с 12 до 22%. В то же время предприятия-заемщики более склонны к работе одновременно с несколькими банками - около двух третей из них пользовались услугами более чем одного банка.

      Блок  вопросов, касающихся обслуживания кредитов, к сожалению, оказался с точки  зрения ответов не очень репрезентативным. Из тех респондентов, кто имел практику регулярного привлечения кредитов (а это менее 170 предприятий) около 20% имели в то или иное время проблемы с их возвратом. В балансах банков эти проблемы не видны. Даже на пике кризиса доля просроченных кредитов в общей сумме не поднималась, по данным ЦБР, выше 11%. А в банках выборки максимальное значение пришлось на конец 1998 года и составляло 5.6%²⁵. Ключ к этому несовпадению, по всей вероятности, следует искать не в ответах банков, а в ответах предприятий, 70% которых в случае проблем с возвратом прибегали к лонгированию полученных ранее ссуд. Так что фактическая реструктуризация кредитов происходит, но скрытая как от надзорных органов, так и от соседей по рынку. На настоящем этапе проблемы плохих долгов банки не относят к актуальным.

      Что касается перспектив расширения кредитования банками реального сектора, то в заключение нам бы хотелось еще раз привлечь внимание к тому, что реформа банковского сектора - необходимое условие повышения его вовлеченности в снабжение кредитными ресурсами реального сектора. Но эффективность мер по реструктуризации банковского, и в целом, финансового сектора, в значительной степени зависит от координированности этих шагов со структурными реформами в самом реальном секторе и изменений акцентов в экономической политике правительства. Тем более что связь между состоянием реального и банковского сектора в постдевальвационный период теснее, чем это принято считать, хотя, и носит в значительной степени односторонний характер. Постараемся обосновать этот тезис. Для этого примем во внимание особенности двух секторов российской экономики - сектора, ориентированного на экспорт и сектора, ориентированного на внутреннее потребление. Границу между этими секторами, естественно, можно провести только весьма условно, тем не менее, можно считать, что первый сектор ориентирован на кредиты в иностранной валюте, второй - в большей степени на рублевые. На ссуды в иностранной валюте ориентированы так же и импортеры, но, как видно на рис.2, изменения в объеме ссуд в иностранной валюте до второй половины 2000 года гораздо теснее коррелируют с динамикой экспорта, чем с динамикой импорта.²⁶

      Сопоставление изменений за полугодовой период изменений стоимостного объема экспорта, импорта, а также ссуд в иностранной  валюте, предоставляемых банками  российским предприятиям, показывает, что динамика ссуд в иностранной валюте в постдевальвационный период повторяет динамику стоимостного объема экспорта, но со сдвигом "вниз" - падение ссуд в инвалюте во второй половине 1998 и первой половине 1999 года больше, чем сокращение экспорта, а рост во второй половине 1999 и первой половине 2000 года - меньше, чем увеличение экспорта.

      Рис. №2

      Относительно  вялая реакция банковских кредитов на увеличение экспорта отчасти может  объясняться низким спросом на кредиты  со стороны экспортеров в условиях увеличивающихся доходов. В какой-то степени действие этого фактора отражает динамика банковских депозитов предприятий и организаций. С начала 1999 по конец третьего квартала 2000 года депозиты юридических лиц в постоянных ценах выросли на 96%. Но нельзя сбрасывать со счетов и ограничения, на которые наталкивается спрос на такого рода ресурсы. В данном случае мы имеем ввиду не дежурный аргумент, что наши экспортеры слишком крупные, чтобы кредитоваться на местном рынке банковских услуг. Это справедливо, но не для всех субъектов экспортных отношений. Кризис к этим традиционным ограничениям добавил новые.