Денежный рынок

Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые  хозяйственные агенты хотят использовать как платежные средства. Спрос  на деньги не тождествен спросу на денежный доход. Он показывает, какую часть  своего дохода экономические субъекты предпочитают хранить в наиболее ликвидной форме – наличных денег (денежной кассы). Спрос на деньги представляет собой не запас денег, измеренный в определенный момент. Спрос на деньги формируется во всех секторах экономики.

Держание денежной массы  на руках связанно с альтернативными  затратами и лишает её владельца  доходов, которые он мог бы получить, если бы купил на них иные виды имущества. В экономической литературе можно  выделить две основные концепции  спроса на деньги: классическую (монетаристскую) и кейнсианскую.

Неоклассическая школа. В  рамках количественной теории денег  спрос на деньги определяли в соответствии с уравнением И. Фишера:

М х V = P x Q ,

где М – количество денег  в обращении; V – скорость обращения  денег; Q – реальный объем производства; Р – уровень цен.

Скорость обращения денег  означает количество оборотов в год, котрая совершает в среднем денежная единица в результате приобретения товаров и услуг. Заменим количество денег в обращении М на величину спроса на деньги Мd и преобразуем  формулу (М х V = P x Q).

Получим:

Мd = (P x Q) / V.

Из уравнения следует, что величина спроса на деньги находится  в прямой зависимости от уровня цен  и реального объема производства и в обратной зависимости от скорости денежного обращения.

Если предположить, что  все сделки учитываются в величине номинального валового национального  продукта (Y), то получим, что

Y = P x Q.

Отсюда

MV = Y и Md = Y / V.

В данном случае величина спроса на деньги зависит от следующих факторов: уровня реального объема производства и скорости обращения денег.

Модификация количественной теории денег была предложена представителями  Кембриджской школы. Кембриджское уравнение  имеет следующий вид:

M = k x P x Y ,

тогда

Md = M / P = k x Y ,

где Y – размер реального  дохода.

Коэффициент k представляет собой ту часть денежных средств (доходов), которая для удобства держится в виде наличных денег.

Люди желают поддерживать постоянную покупательную способность  реальных кассовых остатков. Спрос  на запасы реальных денежных средств  пропорционален доходу. Для этого  уровень цен должен меняться прямо  пропорционально номинальной величине денежного предложения.

В условиях долгосрочного  равновесия деньги являются нейтральными: номинальные изменения денежного  предложения не влияют на реальные экономические переменные (производство, занятость, размещение ресурсов). В  этом заключается принцип классической дихотомии. В его рамках происходит теоретическое разграничение реальных и номинальных переменных. К первым относятся количественные – реальный объем ВНП, реальная заработная плата, реальная ставка процента, ко вторым –  уровень цен, номинальная заработная плата.

 

Количественная теория денег  получила развитие в работах М. Фридмена, представителя современного монетаризма. Он рассматривал спрос на деньги отдельного лица, который ограничен суммой имеющегося у него «портфеля ресурсов» - денег  и других активов:

Md = Pf (Rb, Re, p, h, y, u) ,

где Md – величина спроса на деньги; P – абсолютный уровень  цен; Rb – номинальная норма процента по облигациям; Re – рыночная стоимость  дохода по акциям; p – темп изменения  уровня, в процентах; y – общий  объем богатства; u – величина, отражающая возможное изменение вкусов и  предпочтений; h – отношение между  человеческим богатством (трудом) и  всеми другими формами богатства.

Монетаристами также разработаны  «портфельные» теории спроса на деньги. В них спрос на деньги рассматривается  в связи с задачей оптимизации  портфеля активов экономических  субъектов. С их точки зрения, население  стоит перед выбором разных активов  и спрос на деньги связан с единственным мотивом предпочтения ликвидности. Экономические субъекты формируют  такой состав портфеля всех своих  активов, который позволяет максимально  удовлетворить их полезность от владения имуществом при определённом риске. В результате спрос на деньги как  на имущество порожден не спекулятивным мотивом, а мотивом предпочтения ликвидности. В портфельных теориях делается акцент на функции денег как средство накопления или образования имущества.

2.3. Предложение денег

Предложением денег называется наличие всех денег в экономике, т.е. это денежная масса. Для характеристики и измерения денежной массы применяются  различные обобщающие показатели, так  называемые денежные агрегаты. В США  расчет предложения денег ведется  по четырем денежным агрегатам, в  Японии и Германии – по трем, в  Англии и Франции – по двум. Это  объясняется особенностями денежной системы той или другой страны, в частности значимостью различных  видов депозитов. Однако во всех странах  система денежных агрегатов строится одинаково: каждый следующий агрегат  включает в себя предыдущий. Рассмотрим систему денежных агрегатов США. Денежный агрегат М1 включает наличные деньги (бумажные и металлические, т.е. банкноты и монеты - currency) (в некоторых  странах наличные деньги выделяют в  отдельный агрегат – М0) и средства на текущих счетах (demand deposits), т.е. чековые  депозиты или депозиты до востребования.

Денежный агрегат М2 включает агрегат М1 и средства на нечековых  сберегательных счетах, а также мелкие (до ста тысяч долларов) срочные  вклады. Денежный агрегат М3 включает денежный агрегат М2 и средства на крупных (свыше ста тысяч долларов) срочных счетах (time deposits). Денежный агрегат L включает денежный агрегат М3 и  краткосрочные государственные  ценные бумаги (в основном казначейские векселя – treasury bills) Ликвидность  денежных агрегатов увеличивается  снизу вверх (от L до М0) , а доходность – сверху вниз (от М0 до L). Компоненты денежных агрегатов делятся на: 1) наличные и безналичные деньги, 2) деньги и «почти-деньги». К наличным деньгам относятся банкноты и  монеты, находящиеся в обращении, т.е. вне банковской системы. Это долговые обязательства Центрального банка. Все остальные компоненты денежных агрегатов (т.е. находящиеся в банковской системе) представляют собой безналичные деньги. Это долговые обязательства коммерческих банков.

Деньгами является только денежный агрегат М1 (т.е. наличные деньги – C (currency), являющиеся обязательствами  Центрального банка и обладающие абсолютной ликвидностью и нулевой  доходностью, и средства на текущих  счетах коммерческих банков – D (demand deposits), являющиеся обязательствами этих банков):

М = С + D (15).

Если средства со сберегательных счетов легко переводятся на текущие  счета (как в США), то показатель D будет включать и сберегательные депозиты. Денежные агрегаты М2, М3 и L –  это «почти деньги», поскольку они  могут быть превращены в деньги (так  как можно: 1) либо снять средства со сберегательных или срочных счетов и превратить их в наличность, 2) либо перевести средства с этих счетов на текущий счет, 3) либо продать государственные  ценные бумаги).

Таким образом, предложение  денег определяется экономическим  поведением:

- Центрального банка,  который обеспечивает и контролирует  наличные деньги (С);

- коммерческих банков (банковского  сектора экономики), которые хранят  средства на своих счетах (D);

- населения (домохозяйств  и фирм, т.е небанковского сектора  экономики), которые принимают решения,  в каком соотношении разделить  денежные средства между наличными  деньгами и средствами на банковских  счетах (депозитами).

Вся совокупность разнообразных  финансовых средств, обращающихся на рынке  в качестве денег, образует предложение  денег. Предложение денег в экономике  регулируется в основном Центральным  банком, а также в определённых случаях в незначительной мере зависит  от поведения населения и крупных  коммерческих финансовых структур.

Денежная база – это  наличные деньги плюс резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном  банке.

Кривая предложения денег  отражает зависимость количества денег  в обращении от уровня процентной ставки (при неизменной денежной базе). Различают кратко- и долгосрочную кривую предложения денег. Для агрегата М1 краткосрочная кривая предложения  денег является вертикальной линией, так как денежный мультипликатор стабилен и не зависит от процентной ставки. Для других агрегатов (М2, М3) она представлена наклонной линией.

Долгосрочная кривая предложения  денег отражает зависимость денежной массы от изменения процентной ставки при изменениях спроса на деньги. Вид  кривой предложения денег зависит  от тактических целей денежно  – кредитной политики, проводимой Центральным банком.

Кривая предложения имеет  вертикальный вид тогда, когда Центральный  банк реализует цель поддержания  количества денег на постоянном уровне и уверенно контролирует количество денег в обращении независимо от колебания процентной ставки. Она  представлена на рисунке а), а по оси абсцисс откладывается величина предложения денег (Ms), а по оси  ординат – процентная ставка (r). Такая ситуация характерна для жесткой  монетарной политики, направленной на сдерживание инфляции. Для этого  используются такие инструменты, как  изменение нормы обязательных резервов и операции на открытом рынке.

Кривая предложения денег  имеет горизонтальный вид тогда, когда целью монетарной политики является сохранение стабильным номинального размера ссудного процента (рис. б). Достигается это путём фиксации путём фиксации учётной ставки Центрального банка и привязки к ней ставок коммерческих банков, а также операций на открытом рынке. Такая политика называется мягкой (гибкой) монетарной политикой. Обычно она используется в тех случаях, когда изменение спроса на деньги вызывается, например, ростом скорости обращения денег. В этом случае удаётся избежать кризиса неплатежей.

Кривая предложения денег  имеет наклонный вид тогда, когда  Центральный банк допускает определённое увеличение количества денег, находящихся  в обращении, и соответственно номинальной  ставки процента (рис в). Как правило, это имеет место, когда Центральный  банк сохраняет постоянной норму  обязательных резервов, но не проводит операций на открытом рынке. Дана комбинированная  политика обычно применяется, когда  изменение спроса на деньги обусловлены колебаниями ВВП.

Предложение денег показано двумя переменными: номинальным  количеством денег в стране и  реальным. Последние называют ещё  реальными кассовыми остатками (Мр). Они характеризуют покупательную  способность денег, то есть отношение  номинальной массы денег (Мн) к  уровню цен.

   
а)                                                                б)

в)

Рис. 3. Виды кривых предложения денег: а) при жесткой монетарной политике б) при мягкой (гибкой) монетарной политике в) изменение спроса монетарной политики на деньги обусловлено

Формула для вычисления реальных кассовых остатков выглядит следующим  образом:

Мр = Мн / Р.

Предположение о полном контроле Центрального банка за предложением денег игнорирует роль банковской системы. На практике, предложение денег зависит  не только от его политики, но и от поведения домохозяйств и от политики крупных коммерческих банков. Последние  способны создавать деньги, как и  Центральный банк. Эти возможности  ограничены величиной обязательных банковских резервов: минимальных резервных  покрытий в виде беспроцентных вкладов  в Центральный банк, резерва наличных денег в кассе банка, доли наличных денег в общей сумме кредитов банка.

Если применяется стопроцентное  банковское резервирование, то коммерческие банки создавать деньги не могут  и банковская система не оказывает  влияния на предложение денег.

Введём следующие обозначения:

Мs – предложение денег; Н – денежная база; С – наличность; D – чековые (бессрочные) депозиты; К- кредиты коммерческих банков; R –  банковские резервы; m – денежный мультипликатор; d – депозитный мультипликатор; k –  кредитный мультипликатор.

Между ними существуют следующие  зависимости:

Н = С + R,

Мs = С + D,

m = Ms / Н,

откуда

Мs = m Н.

Денежный мультипликатор – это отношение предложения  денег к денежной массе. Он показывает, насколько возрастает предложение  денег (количество денег в стране) при увеличении денежной базы на единицу. Предложение денег прямо зависит  от величины от величины денежной базы и денежного мультипликатора:

D = d х Н.

Депозитный мультипликатор показывает, на сколько максимально  могут возрасти депозиты в коммерческих банках при увеличении денежной базы на единицу:

К = k х Н 

Кредитный мультипликатор показывает, на сколько максимально может  увеличиться сумма банковских кредитов населению при увеличении денежной базы на единицу.

Соотношение денежной массы  и массы товаров и услуг  на рынке определяет покупательную  способность денег. Покупательная  способность денег – это количество товаров и услуг, которые можно купить на денежную единицу. При повышении уровня цен покупательная способность денег снижается, и наоборот.