Финансово-экономический кризис
ярко продемонстрировал, насколько
сильное влияние проблемы в
финансовом секторе оказывают
на состояние практически всех
секторов экономики. С учетом
уроков кризиса и опыта его
преодоления Банк России намерен
содействовать укреплению финансовой
стабильности, в частности повышая
требования к финансовой устойчивости
и к управлению рисками кредитных организаций,
способствуя дальнейшей консолидации
и капитализации в банковском секторе.
Усиление конкуренции потребует изменения
модели развития кредитных организаций
в направлении большей диверсификации
банковской деятельности, снижения концентрации
рисков. Одновременно это будет способствовать
развитию российской экономики и повышению
ее конкурентоспособности на международной
арене.
С целью повышения эффективности
своих действий Банк России
при проведении денежно-кредитной
политики будет учитывать ситуацию
на финансовых рынках, риски, обусловленные
ростом денежных агрегатов, кредитов
и цен на активы. Банк России будет
уделять особое внимание более широкому
анализу тенденций в динамике денежных
и кредитных показателей, чтобы своевременные
действия в области денежно-кредитной
политики и банковского регулирования
и надзора могли способствовать предотвращению
возникновения дисбалансов в финансовом
секторе экономики и, таким образом, содействовать
не только выполнению задачи по снижению
инфляции, но и поддержанию финансовой
стабильности и общего макроэкономического
равновесия.
В целях обеспечения доверия
к проводимой денежно-кредитной
политике Банк России будет
расширять практику разъяснения
широкой общественности причин
и ожидаемых последствий принимаемых
решений. В рамках подготовки
к введению режима таргетирования
инфляции будет также продолжена работа
по совершенствованию методов экономического
моделирования и прогнозирования и механизмов
принятия решений относительно изменений
параметров проводимой Банком России
политики.
3.2
Развитие экономики России и денежно-кредитная
политика в 2010 году
Инфляция
и экономический рост
В январе - сентябре 2010 года продолжалось
восстановление российской экономики
после глубокого спада, вызванного
мировым финансово-экономическим
кризисом. Постепенное оживление
мировой экономики и улучшение
условий торговли способствовали
увеличению российского экспорта
и поддержанию роста производства.
Сократился чистый отток частного
капитала. Возобновился рост потребительской
и инвестиционной активности. В
январе - июне 2010 года объем ВВП
увеличился на 4,2%. Однако в III квартале
прирост производства товаров
и услуг составил, по оценке, менее
3%, что может привести к более
низким, чем ожидалось ранее (4%),
темпам роста ВВП в целом
за 2010 год. [www.referent.ru]
Реальные располагаемые денежные доходы
населения в январе - сентябре 2010 года
возросли по сравнению с соответствующим
периодом 2009 года на 4,8%. Расходы населения
на покупку товаров и оплату услуг в реальном
выражении увеличились, по оценке, на 4,3%.
Улучшение финансового положения организаций
способствовало росту инвестиций. В январе
- сентябре 2010 года объем вложений в основной
капитал возрос на 3,8% (в январе - сентябре
2009 года он снизился на 19,6%). [www.referent.ru]
В условиях более высоких, чем
в 2009 году, мировых цен на энергоносители
увеличивались доходы бюджета.
Реализация мер государственной
политики, направленных на поддержание
внутреннего спроса, способствовала
росту расходов на конечное
потребление органов государственного
управления. Дефицит федерального
бюджета в январе - сентябре 2010 года
заметно снизился по сравнению
с сопоставимым периодом 2009 года
и составил 2,2% ВВП. [www.referent.ru]
В январе - июле 2010 года отмечалось существенное
снижение инфляции. В июле 2010 года инфляция
снизилась в годовом выражении до 5,5% -
минимальное значение с 1991 года. [www.referent.ru]
В августе - октябре 2010 года
рост цен ускорился. Потребительские
цены в августе в годовом
выражении возросли на 6,1%, в сентябре
- на 7,0%, в октябре - на 7,5%. В значительной
мере ускорение инфляции связано
с действием краткосрочных волатильных
факторов, в частности с ускорением роста
цен на продовольствие вследствие неблагоприятных
погодных условий. [www.referent.ru]
Тем не менее в целом за январь - октябрь
2010 года инфляция была ниже, чем за соответствующий
период 2009 года. По сравнению с декабрем
предыдущего года в октябре потребительские
цены возросли на 6,8% (за десять месяцев
2009 года - на 8,1%). Товары и услуги, учитываемые
при расчете базовой инфляции, подорожали
за январь - октябрь 2010 года на 5,1% против
7,6% годом ранее (в годовом выражении в
октябре - на 5,8%).
Темпы прироста цен на непродовольственные
товары замедлились до 3,8% с 9,0% в январе
- октябре 2009 года, на продовольственные
товары без плодоовощной продукции ускорились
до 7,0% с 6,3%. Услуги населению подорожали
на 7,4%, что на 3,5 процентного пункта меньше
соответствующего показателя в 2009 году.
Рост потребительских цен за IV
квартал 2010 года (с учетом итогов
октября) ожидается выше, чем за
соответствующий квартал предыдущего
года, и по итогам года инфляция
составит примерно 8%. [www.referent.ru]
Валютный
курс.
В 2010 году ситуация на внутреннем
валютном рынке определялась
состоянием внешних финансовых
и товарных рынков и параметрами
проведения курсовой политики
Банка России, которая была направлена
на обеспечение устойчивости
курса рубля и осуществлялась
в рамках режима управляемого
плавающего валютного курса.
В 2010 году при проведении операций
на внутреннем валютном рынке
Банк России продолжал использовать
в качестве операционного ориентира
стоимость бивалютной корзины (сумма
0,45 евро и 0,55 доллара США), устанавливая
операционный плавающий интервал ее допустимых
значений с корректировкой границ в зависимости
от объема совершенных валютных интервенций.
Помимо интервенций, направленных
на ограничение волатильности
курса рубля, Банк России в
2010 году осуществлял целевые покупки
иностранной валюты для компенсации
действия факторов систематического
дисбаланса спроса и предложения
иностранной валюты на внутреннем
рынке. Параметры данных операций
в настоящее время определяются
с учетом основных внешних
факторов формирования платежного
баланса. Целевые интервенции
направлены главным образом на
нейтрализацию устойчивых ожиданий
участников внутреннего валютного
рынка относительно изменения
обменного курса рубля, формирующихся
под влиянием конъюнктуры мирового
рынка энергоносителей.
Со II квартала 2010 года в рамках
совершенствования механизмов курсовой
политики Банк России дополнил
порядок проведения интервенций,
направленных на предотвращение
резких колебаний валютного курса,
возможностью осуществления покупок/продаж
иностранной валюты внутри плавающего
операционного интервала. В соответствии
с действующими параметрами реализации
курсовой политики при превышении
объемом операций Банка России,
совершенных внутри и на границах
операционного интервала значений
бивалютной корзины, объема целевых интервенций
на установленную величину производится
соответствующая корректировка границ
указанного интервала.
В целях дальнейшего повышения
гибкости курсообразования 13 октября
2010 года Банк России увеличил ширину операционного
плавающего интервала с 3 до 4 рублей, а
также снизил с 700 млн. долларов США до
650 млн. долларов США величину накопленных
интервенций, приводящих к сдвигу границ
интервала на 5 копеек.
В первые месяцы 2010 года в условиях
сохранения благоприятной внешней
конъюнктуры увеличившийся приток
средств от внешнеторговых операций
перекрывал чистый отток частного
капитала, определяя превышение
предложения иностранной валюты
на внутреннем рынке над спросом
на нее и, соответственно, тенденцию
укрепления рубля.
Вместе с тем в мае 2010 года
на фоне снижения цен на
нефть на мировых рынках и
формирования негативных ожиданий
инвесторов, вызванных нарастанием
проблем с обслуживанием суверенного
долга отдельных стран еврозоны,
устойчивое укрепление рубля
к бивалютной корзине сменилось некоторым
его ослаблением при повышении волатильности
курса. В летние месяцы 2010 года в условиях
сохранения повышенной неопределенности
на внешних рынках выраженные тенденции
в динамике курса рубля отсутствовали,
а объемы участия Банка России на внутреннем
валютном рынке оставались невысокими.
Во второй половине сентября
на фоне повышения спроса на
валюту, связанного, в частности,
с выплатами по корпоративному
внешнему долгу, снижение курса
рубля возобновилось. Однако ввиду
отсутствия фундаментальных факторов
для устойчивого ослабления рубля
стоимость бивалютной корзины не вышла
за рамки операционного коридора, и объемы
интервенций Банка России остались относительно
небольшими.
Использование указанной модели
курсовой политики позволяет
выполнять задачу поддержания
приемлемых условий для адаптации
хозяйствующих субъектов к изменениям
курса с учетом уязвимости
российской экономики к внешним
конъюнктурным шокам. При этом,
как было объявлено 13 октября
2010 года, в рамках действующего
режима Банк России не устанавливает
каких-либо фиксированных количественных
ограничений на уровень валютного
курса.
В январе - октябре 2010 года Банк
России в рамках обозначенных
механизмов осуществлял как покупку
(в январе - августе), так и продажу
(в сентябре - октябре) иностранной
валюты на внутреннем рынке.
Объем нетто-покупки иностранной
валюты Банком России за указанный
период составил 40,6 млрд. долларов
США из которых 15,9 млрд. долларов США -
целевые интервенции.
3.3.
Сценарии макроэкономического развития
на 2011 год и период 2012 и 2013 годов и прогноз
платежного баланса
В 2010 году улучшились внешние условия
для российской экономики. Международные
финансовые институты и экономические
организации прогнозируют продолжение
в 2011 - 2013 годах роста мировой экономики
темпами, близкими к ожидаемым в 2010 году
показателям (не менее 4%). Восстановление
внешнего спроса будет поддерживать положительную
динамику отечественного производства
и экспорта товаров. Однако не исключаются
более пессимистичные сценарии выхода
мировой экономики из рецессии и развития
международной торговли.
В экономике европейских стран
- торговых партнеров России, входящих
в зону евро, сохранение в прогнозный
период отрицательных разрывов
выпуска будет способствовать
сдерживанию развития инфляционных
процессов. Это ограничит риск
ускорения роста цен в стране.
В 2011 году не предполагается
существенного изменения среднегодового
уровня процентных ставок на
денежных рынках по инструментам,
номинированным в евро и долларах
США. Ожидается, что в среднесрочный
период соотношение между процентными
ставками в России и зарубежных
странах будет служить созданию
условий для притока капитала
в российскую экономику. Тем
не менее сохраняется риск оттока капитала.
Одним из основных факторов, влияющих
на развитие российской экономики,
является цена на нефть. В
этой связи Банк России рассмотрел
три варианта условий проведения
денежно-кредитной политики в
2011 - 2013 годах, один из которых соответствует
прогнозу Правительства Российской Федерации.
В рамках первого варианта
Банк России предполагает снижение
в 2011 году среднегодовой цены
на российскую нефть на мировом
рынке до 60 долларов США за
баррель.
В этом случае в 2011 году темп
прироста реальных располагаемых
денежных доходов населения может
замедлиться до 2,5%, инвестиции в
основной капитал могут возрасти
на 2,9%. Прирост ВВП ожидается на
уровне 3,6%.
В качестве второго варианта
рассматривается прогноз Правительства
Российской Федерации, положенный
в основу проекта федерального
бюджета. Предполагается, что в
2011 году цена на российскую
нефть может составить 75 долларов
США за баррель.
Предполагается
также, что меры по стимулированию экономического
роста и модернизации, рост банковского
кредитования будут способствовать
восстановительным процессам в
экономике. Согласно этому варианту
в 2011 году прогнозируется увеличение реальных
располагаемых денежных доходов
населения на 3,6%. Прирост инвестиций
в основной капитал ожидается
на уровне 10,0%. В этих условиях объем
ВВП может возрасти на 4,2%.