Денежно-Кредитная политика

    Главной задачей денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу Центральный Банк Российской Федерации считает снижение инфляции при сохранении и возможном ускорении роста ВВП с одновременным созданием предпосылок для снижения безработицы и увеличения реальных доходов населения.  
 

2.3. Основные инструменты денежно-кредитной  политики ЦБР.

В соответствии со статьей 35 Федерального закона «  О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» ( в ред. Федерального закона от 26.04.95 N 65-ФЗ)основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:

    нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);

    процентные  ставки по операциям Банка России;

    операции  на открытом рынке;

    рефинансирование  банков;

    валютное  регулирование;

    установление  ориентиров роста денежной массы;

    прямые  количественные ограничения.

    Обязательные  резервы. Политика минимальных резервов впервые была опробована в США  в 30-е годы, и сразу после второй мировой войны ее внедрили в практику центральные банки всех ведущих  капиталистических стран. Минимальные  резервы - это вклады коммерческих банков в центральном банке, размер которых  устанавливается законодательством  в определенном отношении к банковским обязательствам. Первоначально практика резервирования средств предназначалась для страхования коммерческих банков. ЦБ берет на себя функцию аккумулирования минимального резерва, который не подлежит кредитованию.

    Другая  функция подобного резервирования заключается в том, что, изменяя  процент резерва, ЦБ влияет на сумму  свободных денежных средств коммерческих банков. В период бума для его  «охлаждения» ЦБ повышает норму резерва, а в период кризиса - наоборот. Повышение  нормы резерва     на 1 - 2 процентных пункта - действенное средство ограничения кредитной экспансии. Как правило, норма минимальных резервов дифференцируется.

    Норма обязательных резервов широко используется государством для увеличения или  уменьшения свободной денежной массы. Естественно, увеличение нормы обязательного резервирования влечет за собой уменьшение свободной денежной массы.     Обязательные резервы – это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном Банке.

        Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объемов депозитов. Они различаются по величине в зависимости от видов  вкладов (например, по срочным они ниже, чем по вкладам до востребования). В современных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования вкладов (эту функцию выполняют специализированные финансовые институты, которым банки отчисляют определенный процент от вкладов), сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций Центрального Банка, а также для межбанковских расчетов.

          Банки могут хранить и избыточные резервы – некоторые суммы сверх обязательных резервов, например, для непредвиденных случаев увеличения потребности в ликвидных средствах. Однако это лишает банки суммы дохода, который они могли бы получать, пуская эти деньги в оборот. Поэтому с ростом процентной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается.

           Чем выше устанавливает Центральный  банк норму обязательных резервов, тем меньшая доля средств может  быть использована коммерческими  банками для активных операций. Увеличение нормы резервов уменьшает  денежный мультипликатор и ведет  к сокращению денежной массы.  Таким образом, изменяя норму  обязательных резервов, Центральный  Банк оказывает воздействие на  динамику денежного предложения.

                              Ms = [(cr +1)/(cr +rr)] x MB , (1)

    где Ms – предложение денег,

         cr - коэффициент депонирования ( наличность -депозиты ),

         rr – норма резервирования ( резервы – депозиты ),

         MB – денежная база. 

    На  практике нормы обязательных резервов пересматриваются довольно редко, поскольку  сама процедура носит громоздкий характер, а сила воздействия этого  инструмента через мультипликатор значительна. 

    Рефинансирование  банков.

    Ставка  рефинансирования – очень мощный инструмент воздействия на нижний уровень  банковской системы. Именно поэтому  она относительно редко изменяется, а ее изменения влекут за собой  значительные последствия для банковской системы в целом. Государство  не должно допускать резких изменений  ставки рефинансирования. - Нормы обязательного  инвестирования в государственные ценные бумаги для банков и инвестиционных институтов.

    Анализируя  ставки рефинансирования Центрального Банка Российской Федерации, можно сделать вывод что частые колебания учетной ставки ведут к нестабильности российской экономики. (См. Приложение 1)

    Рис. 1

    Ставка  рефинансирования ЦБ на сегодня с 03 мая 2011 г.  составляет 8,25% годовых.  [http://www.cbr.ru]

    Как известно, повышение учетной ставки влечет за собой «удорожание» кредитов и, следовательно, снижение инвестиций. Этот инструмент денежно-кредитной  политики не всегда использовался грамотно и часто вступал в противоречия с другими составляющими государственной  политики.

    В настоящее время рефинансирование осуществляется путем предоставления внутридневных кредитов, кредитов «овернайт» и ломбардных кредитов.

      Девизные операции (валютные интервенции) – это покупка и продажа иностранной валюты для поддержания в определенных пределах курса национальной денежной единицы.

    Существует  три альтернативных критерия определения  эффективности валютных интервенций.

    «Направление» - если направление движения валютного  курса совпадает с направлением интервенции, то она эффективна. Иными  словами, если центральный банк продает  или покупает валюту, то ее курс должен, соответственно, понижаться или повышаться.

    «Сглаживание» - интервенция эффективна, когда  усилиями ЦБ замедляется развитие тренда. Если курс падает, то интервенция должна приводить к плавному падению, а  если увеличивается – то к торможению роста.

    «Разворот» - интервенция эффективна, когда  выполняется не только первый критерий, но и в ходе интервенции полностью  нивелируется колебание валютного  курса за предыдущий период. Происходит разворот тренда или центральный  банк «гребет против течения».

    Операции  на открытом рынке – покупка и  продажа государственных ценных бумаг с целью увеличения или  уменьшения средств коммерческих банков. Путем изменения объема купли-продажи  ценных бумаг и уровня цен, по которым  они продаются или покупаются, центральный банк может осуществлять гибкое и быстрое воздействие  на кредитную активность коммерческих банков. Операции на открытом рынке – третий способ контроля над денежной массой. Он широко используется в странах с развитым рынком ценных бумаг и затруднен в странах, где фондовый рынок находится в стадии формирования. Этот инструмент денежного регулирования предполагает куплю – продажу Центральным банком государственных ценных бумаг (обычно на вторичном рынке, так как деятельность Центрального банка на первичных рынках во многих странах запрещена или ограничена законом). Чаще всего это бывают краткосрочные государственные облигации.

          Когда ЦБ покупает ценные бумаги  у коммерческого банка, он увеличивает  сумму на резервном счете этого  банка (иногда на специальном  счете коммерческого банка в  Центральном Банке для подобных  операций), соответственно в банковскую  систему поступают дополнительные  «деньги повышенной мощности»  и начинается процесс мультипликативного  расширения денежной массы. Масштабы  расширения будут зависеть от  пропорции, в которой прирост  денежной массы распределяется  на наличность и депозиты: чем  больше средств уходит в наличность, тем меньше масштаб денежной  экспансии. Если ЦБ продает  ценные бумаги, процесс протекает  в обратном направлении.

          Таким образом, воздействуя на  денежную базу через операции  на открытом рынке, Центральный  Банк регулирует размер денежной  массы в экономике. Часто подобные  операции осуществляются Центральным  Банком в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). В этом случае банк, например, продает ценные бумаги с обязательством выкупить их по определенной (более высокой) цене через некоторый срок. Платой за предоставленные взамен ценных бумаг денежные средства служит разница между ценой продажи и ценой обратного выкупа. Соглашения об обратном выкупе широко распространены в деятельности коммерческих банков и фирм. 

    Еще одним классическим инструментом в  практике центральных банков является политика учетной ставки, т.е. установление ставки процента за кредиты, которые  центральный банк предоставляет  коммерческим банкам (ставки рефинансирования). Коммерческие банки предоставляют  ЦБ платежные обязательства - векселя. Это могут быть как собственные  векселя банков, так и обязательства  третьих лиц, имеющиеся в банках. ЦБ покупает, учитывает эти векселя, удерживая при этом определенный процент в свою пользу. Средства, полученные от ЦБ, предоставляются  заемщикам коммерческих банков. Цена этого кредита - процентная ставка - должна быть выше учетной, иначе коммерческие банки будут убыточны. Поэтому, если ЦБ повышает учетную ставку, это  приводит к удорожанию кредита для  клиентов коммерческих банков. Это, в  свою очередь, способствует уменьшению займов и, следовательно, снижению инвестиций. Таким образом, манипулируя учетной  ставкой, ЦБ имеет возможность влиять на капиталовложения в производство.  

     ГЛАВА 3 . ОСОБЕННОСТИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ЦБ РФ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

     3.1. Принципы денежно-кредитной политики

              В ближайшие годы российской экономике необходимо преодолеть последствия мирового финансово-экономического кризиса и выйти на траекторию устойчивого роста. В этой связи главной целью денежно-кредитной политики в предстоящий трехлетний период является удержание инфляции в границах 5 - 7% в годовом выражении. Обеспечение контроля над инфляцией и поддержание ее на стабильном уровне будет способствовать формированию низких инфляционных ожиданий, оживлению деловой активности.

         В целях повышения эффективности  денежно-кредитной политики Банк  России продолжит движение в  сторону свободного курсообразования, не препятствуя динамике обменного курса рубля, формирующейся на основе фундаментальных макроэкономических факторов. При этом Банк России сохранит свое присутствие на внутреннем валютном рынке с целью сглаживания чрезмерных колебаний рублевой стоимости бивалютной корзины.

         Сокращение интервенций на внутреннем  валютном рынке, повышение гибкости  обменного курса рубля и постепенное  сворачивание антикризисных мер  будут способствовать усилению  роли процентной политики Банка  России в снижении инфляции  и инфляционных ожиданий экономических  агентов. 

         Процентная политика предполагает  постепенное сужение коридора  процентных ставок по операциям  Банка России для снижения  волатильности ставок денежного  рынка. На уровень ликвидности  и процентные ставки этого  рынка также будут оказывать  существенное влияние дефицит  государственного бюджета, действия  Правительства Российской Федерации  по сокращению этого дефицита, ориентация на внутренние заимствования  для его финансирования. Поэтому  эффективность действий Банка  России в области денежно-кредитной  политики в значительной степени  будет зависеть от состояния  государственных финансов, успешности  проведения умеренно-жесткой бюджетной  политики, предусмотренной параметрами  проекта Федерального закона "О  федеральном бюджете на 2011 год  и на плановый период 2012 и 2013 годов".

         Преодоление острой фазы кризиса  и восстановление роста экономики  определяют постепенное сокращение  применения специальных антикризисных  мер. Основную роль в денежно-кредитном  регулировании будут играть стандартные  инструменты.