Денежно-кредитная политика РФ

ГЛАВА 2. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ.

2.1. Анализ основных денежно-кредитных показателей

Формирование  тенденций в денежно-кредитной сфере в январе-марте 2009  года происходило в условиях сохранения негативного влияния глобального финансово-экономического кризиса на российскую экономику. Это нашло свое проявление в ослаблении платежного баланса, продолжении экономического спада, нарастании проблем с наполнением доходной части бюджетов всех уровней. Завершение корректировки границ технического коридора изменения стоимости бивалютной корзины Банком России и проведение ограничительной денежно-кредитной политики способствовали прекращению спекулятивных атак на национальную валюту и постепенному снижению девальвационных ожиданий.

В I квартале 2009 года продолжилось снижение темпов роста спроса на деньги. Несмотря на некоторую стабилизацию валютного  курса рубля в феврале и  марте, существенное падение темпов экономического роста в I квартале 2009 года, снижение темпов роста цен на активы, а также сохранение высоких темпов инфляции способствовали дальнейшему снижению темпов роста спроса на рублевую денежную массу.¹

Объем денежной массы в национальном определении (денежного агрегата М2) по состоянию на 1 апреля 2009 составил 12111,7 ¹млрд. руб., снизившись за первые три месяца прошлого года на 10,2% (в I квартале 2008 года – увеличение на 0,8%)². Вследствие ускорения инфляции и снижения темпов роста  денежной массы в I квартале 2010 года агрегат М2 в реальном выражении снизился на 14,8% (в январе-марте 2008 года его снижение составило 3,8 процента)². А в I квартале 2010 года этот показатель составил 15996,5, повысившись с января на 1,9%.³

Динамика  наличных денег в обращении (вне  банковской системы) в январе-марте  2009 года также характеризовалась более сильным снижением по сравнению с I кварталом 2008 года (-13,6% и -6,1% соответственно)⁴. Доля наличных денежных средств в структуре агрегата М2 снизилась за январь-март 2009 года на 1,1 процентного пункта и на 1 апреля составила 27,1%⁵. В прошлом году доля наличных денег в обращении за I квартал снизилась на 0,8% с начала года и на 2% по сравнению с тем же периодом прошлого года, составив 25%.

Объем депозитов нефинансовых организаций  в национальной валюте в январе-марте  уменьшился на 12,9% (в I квартале 2008 года происходил его рост на 4,5%)⁴. В структуре рублевых депозитов нефинансовых организаций удельный вес срочных депозитов за январь-март 2009 года возрос с 43,4% до 44%⁵. Средства на текущих и расчетных счетах сократились на 13,8%, тогда как годом ранее наблюдался их рост на 3,1 процента. На конец I квартала текущего года доля рублевых депозитов нефинансовых организаций снизилась на 22% по сравнению с началом года.

Вклады  населения в национальной валюте в январе-марте сократились на 4,2% (в I квартале 2008 года их прирост составил 2,4%)⁴. Замедление динамики рублевых вкладов населения главным образом было связано с ослаблением рубля и сокращением денежных доходов населения. Давление, оказываемое на рубль в январе, привел к тому, что рублевые вклады уменьшились на 6,7%.

Вклады  населения в иностранной валюте за январь-март 2009 года увеличились  на 12,1% в долларовом эквиваленте (в  соответствующем периоде предыдущего  года – на 10,8%). Депозиты нефинансовых организаций в иностранной валюте за I квартал 2009 года возросли на 9,7% в  долларовом эквиваленте (в январе-марте 2008 года их прирост составил 26,7 процента)⁶. Доля депозитов в иностранной валюте выросла по итогам января 2010 года до 34%, а стремительное падение рубля подправило статистику по общему объему вкладов, выведя ее на новый максимальный уровень - более 6,1 трлн. Рублей⁶. Согласно опубликованным ЦБ РФ данным, в январе рублевые вклады населения снижались пятый месяц подряд. За эти 5 месяцев их объем сократился на 1 трлн. 127 млрд. рублей, или на 21,8%, с 5 трлн. 169 млрд. рублей на 1 сентября. Январский итог - 4,042 трлн. рублей.⁶

По  итогам первых трех месяцев прошлого года широкая денежная масса (денежная масса с учетом депозитов в  иностранной валюте) снизилась на 2,8% (в январе-марте 2008 года наблюдался ее рост на 1,9%)⁶. Снижение широкой денежной массы в I квартале 2009 года происходило на фоне прироста чистых иностранных активов банковской системы на 5,5%⁷ и увеличения объема требований кредитных организаций к нефинансовым организациям и населению на 3,1 процента. В текущем году широкая денежная масса увеличилась по сравнению с аналогичным периодом 2009 года в 1,5 раза.

          Денежный  рынок. В апреле 2009 года ситуация на денежном рынке оставалась относительно стабильной. В течение месяца кредитные организации предъявляли относительно низкий спрос на рефинансирование, предоставляемое Банком России, за исключением нескольких дней в конце месяца, на которые приходились налоговые выплаты. Ставка MIACR по однодневным рублевым межбанковским кредитам в рассматриваемый период составляла от 7,51% до 10,97% годовых⁷. Средняя за апрель ставка MIACR по однодневным рублевым МБК снизилась на 0,05 процентного пункта (относительно марта) до 8,58%⁸ годовых. На сегодняшний день ставка MIACR по однодневным рублевым МБК составляет примерно 2,5 что на 0,4 процентных пункта меньше, чем в начале года. В конце марта 2010 наблюдалось увеличение ставки до 4,2 процентных пунктов.⁹

Совокупный  объем сделок прямого РЕПО Банка  России в рамках аукционов и по фиксированной ставке в апреле снизился до 1,033⁹ трлн. руб. против 3,148⁹ трлн. руб. месяцем ранее. При этом средний дневной объем сделок за рассматриваемый период снизился на 68,5%⁹ по сравнению с мартом и составил 47,2⁹ млрд. рублей.

Общий объем предоставленных кредитным  организациям кредитов без обеспечения  за апрель составил 109,4 млрд. руб. против 363,5 млрд. руб. в марте. Задолженность банковского сектора по беззалоговым кредитам за апрель уменьшилась на 31% и составила на 4 мая 2009 года 1,15 трлн. рублей.¹⁰

Объем средств на корсчетах кредитных  организаций и операций прямого РЕПО

В апреле 2010 года состоялось 4 аукциона по продаже ОБР на общую сумму 2,9 млрд. руб. по фактической стоимости. Объем операций Банка России по продаже ОБР на вторичном рынке в рассматриваемый период составил 0,3 млрд. руб. по рыночной стоимости. Операции по покупке ОБР на вторичном рынке Банком России в апреле не проводились¹¹.  

Состояние банковского  сектора.¹¹За январь-март 2008 года активы банковского сектора увеличились на 1,8% (в марте уменьшились на 2,3%) до 28527,1 млрд. рублей. За I квартал 2010 года активы  Собственные средства (капитал) кредитных организаций выросли на 2,3% (в марте – на 0,7%) до 3900,3 млрд. рублей. Количество действующих кредитных организаций с начала 2009 года сократилось с 1108 до 1094, а в 2010 году Количество кредитных организаций с капиталом свыше 180 млн. руб. (без учета кредитных организаций, по которым осуществляются меры по предупреждению банкротства) увеличилось за I квартал 2009 года на 1 и достигло 748 (68,4% от числа действующих на 01.04.2009)¹⁰.

Ресурсная база.¹¹ Остатки средств на счетах клиентов за январь-март 2009 года выросли на 1,8% (в марте уменьшились на 1,3%) до 15013,5 млрд. руб., а их доля в пассивах банковского сектора осталась неизменной - 52,6 %.

Объем вкладов физических лиц за первые три месяца с начала года увеличился на 4,9% (в марте они уменьшились  на 0,3%) до 6197,3 млрд. руб. Их доля в пассивах банковского сектора выросла  с начала прошлого года с 21,1% до 21,7%. Отток вкладов физических лиц в рублях составил 4,1%, а в иностранной валюте был зафиксирован прирост на 29,7%. В результате удельный вес вкладов физических лиц, привлеченных в рублях, в общем объеме вкладов физических лиц за период с начала года уменьшился с 73,3% до 67,1%. Вклады физических лиц сроком свыше 1 года выросли за I квартал на 5,5%, на их долю по состоянию на 01.04.09 приходилось 65,5% от общего объема привлеченных вкладов. Доля Сбербанка России на рынке вкладов физических лиц снизилась с 51,9% на 01.01.09 до 50,4% на 01.04.09 (за март – выросла на 0,3 процентного пункта).

Объем депозитов и прочих привлеченных средств юридических лиц за январь-март текущего года уменьшился на 0,7% (в марте - на 4,5%) до 4912,7 млрд. руб., а их доля в пассивах банковского сектора снизилась с 17,6% до 17,2%. В то же время, депозиты и прочие привлеченные средства МинФина России и других государственных органов за рассматриваемый период увеличились на 11,1% (за март - на 3%) до 285,9 млрд. руб. Задолженность банков по кредитам, депозитам и прочим привлеченным средствам, полученным от Банка России, уменьшилась на 2,3% (в марте – на 4,5%) до 3293,5 млрд. руб. Средства на расчетных и прочих счетах организаций уменьшились на 1,3% (в марте выросли на 2,2%) до 3474,5 млрд. руб., их доля в пассивах банковского сектора сократилась с 12,6% до 12,2 процента.

Объем выпущенных банками облигаций за январь-март 2010 года снизился на 0,9% (в марте возрос на 0,3%). Доля этого источника в пассивах банковского сектора осталась неизменной – 1,3%. Объем выпущенных векселей уменьшился на 13,6% при снижении их доли в пассивах банковского сектора с 2,7% на 01.01.09 до 2,3% на 01.04.09.

Активные операции.¹² За первые три месяца с начала года объем кредитов и прочих размещенных средств, предоставленных нефинансовым организациям, возрос на 4,8% (в марте снизился на 1,5%) до 13115,8 млрд. руб., а их доля в активах банковского сектора выросла с 44,6% до 46%. По данным отчетности кредитных организаций, удельный вес просроченной задолженности в объеме предоставленных нефинансовым организациям кредитов вырос с 2,1% на 01.01.09 до 3,5% на 01.04.09.

Кредиты, предоставленные физическим лицам, с начала года снизились на 3,6%  (в марте - на 2,5%) до 3871,7 млрд. руб., их доля в активах банковского сектора уменьшилась с 14,3% на 01.01.09 до 13,6% на 01.04.09, а в общем объеме кредитных вложений банков - с 20,2% до 18,8% соответственно. Объем просроченной задолженности по данным кредитам (согласно отчетности кредитных организаций) с начала года увеличился на 22,6% (в марте – на 4,4%), также увеличился с 3,7% до 4,7% ее удельный вес в объеме кредитов физическим лицам.

Портфель  ценных бумаг за I квартал вырос  на 12% (за март - на 0,8%) до 2650 млрд. руб., а  их доля в активах банковского  сектора – с 8,4% до 9,3%. Основной удельный вес (75,3%) в портфеле ценных бумаг  занимают вложения в долговые обязательства, объем которых увеличился с начала года на 13,3% до 1994,4 млрд. руб.  (в марте - на 0,5 процента).

Межбанковский рынок.¹³ Требования по предоставленным МБК за первые три месяца с начала года выросли на 6,5% (за март снизились на 0,9%) до 2664,6 млрд. руб.,  а их доля в активах банковского сектора увеличилась с 8,9% до 9,3%. При этом объем средств, размещенных в банках-нерезидентах, увеличился на 6,3% (в марте уменьшился на 1,4%), а объем средств, размещенных на внутреннем межбанковском рынке возрос на 7% (в марте - на 0,2 процента).

Объем привлеченных МБК за январь-март предыдущего года вырос на 1,7% до 3700,4 млрд. руб., а их доля в пассивах банковского сектора осталась неизменной – 13%. Объем МБК, привлеченных у банков-нерезидентов, уменьшился на 1,1%; на внутреннем рынке - увеличился на 9,3 процента.

Финансовые результаты деятельности кредитных организаций.¹³

Совокупная  прибыль кредитных организаций  за январь-март 2009 года составила 58,3 млрд. руб.,  что на 56,7% ниже результата аналогичного периода 2008 года. Прибыль в сумме 87,4 млрд. руб. получили 983 кредитные организации (89,9% от числа действующих на 01.04.09). Убытки в сумме 29,1 млрд. руб. понесли 110 кредитных организаций (10,1% от числа действующих). Для сравнения: в январе-марте годом ранее прибыль в сумме 138 млрд. руб. получили 1044 кредитные организации (92,2% от числа действовавших на 01.04.08), а убытки в сумме 3,4 млрд. руб. понесли 86 кредитных организаций (7,6% от числа действовавших).

2.2. Основные направления денежно-кредитной политики РФ.¹⁴

В «Основных  направлениях единой государственной  денежно-кредитной политики на 2009 год  и период 2010 и 2011 годов» отражаются главные задачи, стоящие перед  Банком России в указанный период в соответствии с проводимой Правительством Российской Федерации экономической  политикой. Там же определяются меры денежно-кредитной политики, ведущие к достижению поставленных целей. Временной горизонт совпадает с горизонтом планирования федерального бюджета.

Установление  целевых ориентиров прироста потребительских  цен в рамках трехлетнего скользящего  периода, превышающего продолжительность  основных лагов в действии трансмиссионного механизма денежной политики, позволяет  учитывать влияние динамики денежного  предложения и решений о корректировке  его годовой траектории на инфляцию за пределами одного календарного года. Кроме того, объявление среднесрочной  стратегии денежно-кредитной политики способствует стабилизации инфляционных ожиданий экономических агентов, в  том числе в условиях непредвиденных изменений внешне- и внутриэкономических  факторов конъюнктурного характера.

Банк  России и Правительство Российской Федерации в вариантах развития российской экономики в 2009 году и  в период 2010 и 2011 годов исходят  из единых оценок внешних и внутренних условий ее функционирования. В предстоящие  три года основной задачей денежно-кредитной  политики является последовательное снижение инфляции до 5-6,8% в 2011 году (из расчета  декабрь к декабрю).

Банк  России намерен в указанный период в основном завершить переход  к режиму таргетирования инфляции, предполагающему приоритет цели по снижению инфляции. Однако в ближайшее время денежно-кредитная политика во многом будет сохранять черты, сформированные в последние годы: продолжится применение режима управляемого плавающего валютного курса рубля, использование денежной программы для контроля за соответствием денежно-кредитных показателей целевому уровню инфляции, использование бивалютной корзины в качестве операционного ориентира политики валютного курса. При этом решения по корректировке политики будут приниматься на основе учета широкого спектра экономических индикаторов.

Общемировая тенденция существенного роста  цен на продукты питания и энергоносители, а также опережающий рост внутреннего  спроса уже в 2007 году обусловили более  высокую, чем предполагалось ранее, инфляцию в России. Поэтому Банком России осуществлялись действия по возвращению  инфляции на траекторию снижения.

Однако  решение этой задачи было осложнено  влиянием на российский финансовый рынок  кризисных явлений на мировых  финансовых рынках, спровоцированных проблемами в экономике США. В  результате Банк России был вынужден перенести акцент с контроля над  инфляцией на поддержание стабильности банковской системы.