Валютная система

      Таким образом, формирование валютного курса  – сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.

      9. Национальный доход  и валютный курс

      Национальный  доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса. 

    1.3.2 Золотовалютные резервы страны. Их структура и объем

    На  необходимый уровень резервов воздействует большое число факторов. Главный  из них в соответствии с основным назначением резервов заключается в размере долговых обязательств страны. При этом внешние долги страны в широком смысле включают:

    а) долги правительства и других властных структур по различным видам  финансовых займов (кредиты международных финансовых организаций, других государств и т.п.);

    б) долги по импортным поставкам;

    в) долги частных организаций (банков, фирм) перед иностранными финансовыми институтами.

    Проблема  возникает в отношении долгов частных организаций. Выплаты по части этих долгов гарантируются государством, в частности, по некоторым выпускам еврооблигаций, займам, полученным от Всемирного банка и некоторых других международных финансовых организаций, для реализации конкретных инвестиционных проектов. Такие долги фактически становятся и долгами государства в случае их невыполнения. Для исполнения долгов частных лиц, по которым государство ответственности на себя не берет, формально золотовалютные резервы страны, находящиеся в ЦБ, не должны использоваться.

    Высказывается точка зрения, в соответствии с которой для развивающихся стран и стран с переходной экономикой золотовалютные резервы страны должны служить обеспечением по всем этим видам долгов. Основанием является то, что отказ государства от погашения долгов частных лиц может приводить в потере общего доверия к стране, снижению ее кредитного рейтинга и в конечном итоге удорожанию новых заимствований, а в ряде с случаев -  и к отказу предоставлять займы. Тем не менее ряд специалистов [ ] считает, что негарантированные государством долги частных лиц не могут являться объектом для обеспечения их золотовалютными резервами страны, поскольку в противном случае это приведет к иждивенческим настроениям, ослаблению финансовой дисциплины, к расчетам на то, что государство всегда будет выручать в случае кризиса.

    В период Бреттонвудсской мировой  валютной системы был выработан  критерий достаточности золотовалютных резервов страны для погашения долгов по импортным поставкам: их размер должен покрывать объем трехмесячных обязательств по импорту. Считалось, что если страна по каким-либо причинам окажется лишенной поступлений по экспорту или их объем резко сократится (например, из-за существенного уменьшения экспортных цен), то в течение трех месяцев статус-кво будет восстановлен за счет замещения импорта внутренним производством, а долги по импорту будут погашены из золотовалютных резервов. Этот критерий сохраняет свое значение и в современный период для стран, у которых основная экспортная выручка идет за счет ограниченного круга продуктов, особенно сырьевых товаров. С учетом сильной зависимости России от поставок и мировых цен на нефть и газ можно говорить о значимости данного критерия и для нашей страны.

    Существуют  другие подходы для определения  достаточности золотовалютных резервов. Так, например, предлагается объем золотовалютных резервов сравнивать только с так называемым критическим импортом – по товарам, которые не имеют равноценных аналогов среди отечественных, которые не необходимы в силу сложившегося устойчивого спроса на них в стране и поддержания структуры экономики. Вместе с тем сложно отделить спрос на такие импортные товары от спроса на импортные товары производимые также внутри страны.

    Международные ликвидные средства, которыми располагает  страна, имеют и другое важное назначение – стабилизация валютного курса. Чем более активную политику проводит государство на внутреннем валютном рынке, вмешиваясь в процесс образования рыночных курсов валют, тем в большей мере ему необходимы валютные резервы. В то же время валютная политика государства находится в зависимости от решений международных органов валютного регулирования. Потребность в валютных резервах для сглаживания колебаний курса валюты возникает в силу двух главных причин:

    а) из-за спекулятивных операций на валютных рынках;

    б) при бегстве капитала за границу.

    Для России актуальны обе причины.

    Соотношение и роль отдельных видов ликвидных  средств варьируют в зависимости от стадии развития мировой валютной системы и от национальных особенностей. 

    2 Валютные отношения и валютная политика 

    Валютное  регулирование – неотъемлемая часть экономической политики стран с неконвертируемой и частично конвертируемой валютой. Конечная его цель состоит в достижении полной конвертируемости национальной валюты. Переход к конвертируемости предполагает длительный процесс доведения базовых характеристик экономики, по крайней мере, до среднеевропейского уровня. Достижение определенного уровня конвертируемости отнюдь не означает приобретения этого качества навечно, а лишь формирует требования к экономической эффективности и динамике развития. В конечном счете конвертируемость национальной валюты и ее обменный курс только отражают уровень развития и стабильность национальной экономики. В случае несоответствия уровня развития экономики и степени конвертируемости неизбежны негативные последствия в виде финансовых кризисов, девальваций и программ стабилизации. Последнее утверждение относится и к наиболее развитым и мощным экономикам.   
 

    2.1 Регулирование величины  валютного курса.  Валютная политика  и валютные ограничения. 

    Существует  рыночное и государственное регулирование  величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики - комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

    К мерам государственного воздействия  на величину валютного курса относятся:

    А) валютные интервенции;

    Б) дисконтная политика;

    В) протекционистские меры.

    Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции - операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

    Цель  валютных интервенций - изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а, следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

    Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

    Официальные интервенции могут проводиться разными методами - на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

    Кроме того, официальные валютные интервенции  подразделяются на «стерилизованные» и «нестерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной».

    Для того чтобы валютные интервенции  привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

1. Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;
2. Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка;
3. Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

    Дисконтная  политика - это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

    Протекционистские меры - это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения - законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие:

1. Валютная блокада
2. Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты
3. Регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг
4. Концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

    Государство достаточно часто манипулирует величиной  валютного курса с целью изменения  условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация. 
 

    2.2 Валютные отношения,  валютная политика, валютное регулирование,  валютный контроль: взаимосвязь понятий 

    Эффективное функционирование национальной экономики  в системе мирохозяйственных связей предполагает выработку каждой страной собственной валютной политики. По своей сущности валютная политика - это совокупность определенных принципов, направлений и мероприятий, определяемых государством в сфере международных валютных отношений. Реализация на практике валютной политики России направлена на: - укрепление валютно-финансового механизма, повышение платежеспособности и кредитоспособности России; - привлечение на выгодных для России условиях иностранных инвестиций и противодействие нежелательной, с позиции России, утечки за границу отечественного и иностранного капитала; - укрепление национальной валюты - российского рубля, создание условий для конвертируемости российского рубля, поддержание стабильности его курса, превращение российского рубля в единственное законное платежное средство на территории России и недопущение развития "долларизации" экономики России.

    На  основе валютной политики государство  определяет свое отношение к валютному регулированию. Валютное регулирование - это, с одной стороны, процесс, а с другой - порядок государственного управления валютной сферой в экономике России. Осуществляя валютное регулирование, государство регламентирует систему международных расчетов, выполняемых российскими участниками, и устанавливает сферу и порядок проведения валютных операций; порядок формирования и использования валютного резерва страны; порядок создания и использовать валютных фондов хозяйствующих субъектов (предприятий, организаций, фирм и т.д.); сферу и порядок осуществления валютного контроля. В России действует закон "О валютном регулировании и валютном контроле". Этим законом определены: во-первых, основные принципы осуществления валютных операций в РФ; во-вторых, виды валют и валютных ценностей применяемых в РФ; в-третьих, полномочия и функции органов валютного регулирования и валютного контроля; в-четвертых, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями; в-пятых, ответственность за нарушение валютного законодательства. Валютный контроль является механизмом административного надзора со стороны государства за соблюдением правил и норм валютного регулирования. Валютный контроль активно использовался абсолютным большинством государств в кризисные периоды в целях защиты финансовой самостоятельности, стабильности их денежной системы, укрепления курса национальной валюты, мобилизации валютных ресурсов.