Современное состояние и тенденции развития торговли ценными бумагами и деривативами на фондовых биржах Юго-Восточной Азии

В настоящее время дополнительные вторичные рынки действуют в Великобритании (Лондон), во Франции (Париж), в Японии (Токио), Голландии (Амстердам), Швейцарии (Цюрих), Италии (Милан), Норвегии (Осло), Испании (Мадрид), Швеции (Стокгольм), Бельгии (Брюссель), Австрии (Вена), Германии (Франкфурт-на-Майне), Ирландии (Дублин), Австралии (Мельбурн), Новой Зеландии (Окленд).

Внутрибиржевые рынки не ограничиваются лишь мобилизацией

капитала. Они позволяют  мелким компаниям иметь постоянную котировку ценных бумаг и тем самым привлекать внимание сторон. В целях гарантирования рынка ценных бумаг, котирующихся на вторичной секции биржи, компания в качестве обязательного условия обязана иметь соглашение с банком или брокером о поддержке ликвидности выпуска.

3. Ценные бумаги и деривативы: сущность, виды

  Ценная бумага - это  соответствующим образом оформленный  документа имеющий ряд обязательных реквизитов и выражающий имущественные (долговые)  отношения между сторонами, подтверждающий право ("титул") на какое-либо имущество  или денежную  сумму.  В  зависимости  от  тех  или  иных  условий,  определяющих возможности реализации этих прав, выпускаются различные виды ценных бумаг.

Ценные бумаги можно разделить  на два класса - основные и производные, или деривативы. К деривативам  относятся такие ценные бумаги, в  основе которых лежат основные ценные бумаги и другие активы, а цены на них зависят от изменения цен  на базисные активы. То есть, если изменяются цены на нефть, изменяются цены и на фьючерсные, форвардные, опционные  и т.д. контракты, в основе которых  лежит нефть.

По сравнению с основными  ценными бумагами, деривативы являются более гибкими инструментами. Согласно определению Комитета по разработке международных стандартов бухгалтерского учета а производным финансовым инструментом является финансовый инструмент:

- истинная стоимость которого изменяется в ответ на изменение определенной процентной ставки, стоимости ценной бумаги, цены торгуемого на бирже товара, курса валюты, ценового или процентного индекса, кредитного рейтинга или кредитного индекса и прочих подобных показателей;

- приобретение которого не требует первоначально никаких или требует значительно более низких инвестиций по сравнению с прочими инструментами, которые имеют подобную доходность и подобную реакцию на изменение рыночных условий;

- который будет реализован в будущем.

Основываясь на данном определении, можно выделить следующие свойства производных инструментов:

1. Цены производных инструментов  основываются на ценах базисных  активов.

2. Операции с производными  финансовыми инструментами позволяют  получать прибыль при минимальных  инвестиционных вложениях.

3. Производные инструменты  имеют срочный характер. Теоретически  деривативные контракты можно ввести на каждый продукт так же. как и выписать страховой полис на любое событие жизни. Это и происходит в реальности. Есть деривативы на сельскохозяйственную продукцию. валюту, индексы, результаты спортивных событий, поставки электроэнергии. Среди последних нововведений - контракты на погоду, пользователями которых являются, например, поставщики и потребители топливной нефти.

Мировой рынок деривативов, или производных инструментов является неотъемлемой частью глобального финансового  рынка. Существуя более 150 лет этот рынок стал развиваться особенно быстрыми темпами с начала 70-х годов XX в. после либерализации мировой финансовой системы и перехода к плавающим валютным курсам. Будучи ранее исключительно биржевым, рынок деривативов в настоящее время развивается в двух формах - биржевого и внебиржевого рынков. Конкуренция биржевого и внебиржевого секторов послужила дополнительным стимулом к развитию рынка производных инструментов. Создание, наряду со стандартными биржевыми контрактами, рынка внебиржевых контрактов с индивидуальными условиями существенно расширило возможности участников рынка и финансовых менеджеров по страхованию рисков.

Развитие рынка деривативов  во многом определяется происходящими  изменениями на рынках базовых активов, изменением их относительной роли. Так. 20-кратный рост объема торгов на фондовом рынке за последние 10 лет  повлек за собой столь же бурное развитие рынка стандартных контрактов на акции и фондовые индексы.

ГЛАВА 2. Современное состояние и тенденции развития торговли ценными бумагами и деривативами на фондовых биржах Юго-Восточной Азии

2.1 Особенности  рынка ценных бумаг и деривативов  Юго-Восточной Азии

Фондовые биржи Юго-Восточной  Азии, несмотря на свой небольшой по меркам истории возраст, демонстрируют  потрясающие финансовые показатели. Организованная биржевая торговля появилась  в этой стране только во второй половине ХХ века, однако Сингапурская фондовая биржа уже притягивает не только средства инвесторов со всего мира (входя в число ведущих бирж Юго-Восточной Азии), но и внимание крупнейших финансовых институтов, желающих заключить с ней партнерские  соглашения.

Первые ассоциации биржевых брокеров появились в Сингапуре  в 1930-е годы. Но долгое время их деятельность была направлена только на работу с  государственными облигациями и  ценными бумагами, распространявшимися  среди ограниченного круга инвесторов, – открытых акционерных обществ  в их современном понимании, а  тем более компаний, которые размещали  бы свои акции на бирже, в Сингапуре  не было. Что, впрочем, легко объяснимо  – отсутствовала сама площадка, где этими акциями можно было бы торговать: первая фондовая биржа, общая  для Малайзии и Сингапура, появилась  только в 1960 году (ныне независимый  Сингапур в то время был с Малайзией  одним государством).

Фондовый рынок Сингапура  и Малайзии в этом году отмечает свою 48-ую годовщину. 9 мая 1960 года в  регионе началась торговля ценными  бумагами частных компаний, участвовать  в которой, прямо или опосредованно, мог любой инвестор. При этом у  появившейся фондовой биржи были две торговых площадки: одна в Куала-Лумпур, другая в Сингапуре. И администрация биржи должна была следить за тем, чтобы цены на акции компаний были в конкретный момент времени одинаковыми на обеих площадках.

Совместная фондовая биржа  просуществовала некоторое время  после того, как Сингапур юридически отделился от Малайзии. Правда, недолго  – уже в 1973 году, спустя девять лет  после разделения двух стран, стало  очевидно, что в существовавшей системе  организации торгов слишком много  неудобств, связанных с юридическими, валютными и другими проблемами.

Так в 1970-х годах в Сингапуре появилась собственная фондовая биржа. В 1984 году в небольшой республике была создана еще одна площадка, Международная валютная биржа Сингапура (ее специализация – торговля фьючерсными контрактами), а в 1999 году обе площадки были преобразованы в одну – фондовую биржу Сингапура.

С тех пор она постоянно  развивается. В 2000 году Сингапурская биржа  стала первой в регионе площадкой, которая выпустила собственные  акции для публичного размещения, что позволило ей привлечь средства для развития технологий биржевой торговли. В 2001 году здесь была запущена система  мониторинга SMARTS, позволяющая клиентам в режиме реального времени отслеживать  финансовые показатели как конкретных ценных бумаг, так и биржи в целом. Звание высокотехнологичной финансовой площадки Сингапурской бирже помогает сейчас поддерживать и разработанная в 2003 году система мониторинга и проведения торговых операций SGX-QUEST (Singapore Exchange Quotation and Execution System for Trading). Этот проект стал первым в мире, сумевшим объединить возможности торговли как на рынке акций, так и на рынке деривативов (финансовых инструментов, не связанных напрямую с куплей-продажей материальных или финансовых активов).

Хотя Сингапурская биржа  не входит в пятерку крупнейших площадок мира, она пытается стать объединяющим звеном для многих бирж азиатского региона. В частности, в 2007 году ее владельцы выкупили 5% акций старейшей азиатской площадки – Бомбейской фондовой биржи в Индии.

В сотрудничестве с другими  азиатскими и мировыми финансовыми  институтами были разработаны биржевые индексы, отражающие состояние фондового  рынка во многих странах азиатского континента. До введения новых индикаторов  основным показателем, оценивающим  стоимость компаний, разместивших свои акции на Сингапурской бирже, был  индекс STI (Straits Times Index), который учитывал показатели 30 крупнейших компаний. Эти эмитенты занимали в денежном выражении около 80% от сумм сделок, ежедневно проводившихся на площадке. Индекс STI подсчитывался специалистами Сингапурской биржи и профессорами Сингапурского университета управления, при этом ежегодно менялись состав компаний, представленных в индексе, их количество (оно колебалось от 30 до 50) и отчасти методика подсчета. Это связано с тем, что на бирже постоянно появлялись новые крупные игроки, чьи размещения нельзя было не учитывать.

В 2008 году появился новый  индекс, определяемый специалистами FTSE Group (компании, рассчитывающей индексы для многих бирж, в том числе и для London Stock Exchange). Это подтверждает вовлеченность Сингапурской площадки в процессы, происходящие в мировой биржевой системе. И ничего удивительного в том, что Лондонская биржа планирует приобретение пакета акций Сингапурской биржи, – покупка ценных бумаг одной из самых быстро развивающихся бирж мира позволит Лондону выдержать конкуренцию с американскими площадками (NYSE и NASDAQ).

Сейчас на бирже в Сингапуре  торгуются ценные бумаги 768 компаний. Из них 473 – сингапурские эмитенты, 295 зарегистрированы в других странах (при этом подавляющее большинство  представленных компаний все же азиатские). Основные эмитенты мало знакомы непрофессиональному  инвестору – это в основном крупные компании Сингапура и  стран-соседей, финансовые и страховые  корпорации, компании энергетического  сектора. Кстати, одно из основных отличий Сингапурской биржи заключается в размещении на ней большого количества ценных бумаг компаний, работающих в сфере обслуживания, - отелей и ресторанов.

Рост популярности биржи  среди инвесторов и развитие биржевых технологий делают свое дело - прибыль  Сингапурской биржи выросла за последний  год на 13,9%. В первом квартале 2008 года средний ежедневный объем сделок с ценными бумагами составил почти 2 млрд долларов. Рыночная капитализация всех компаний, размещенных на Сингапурской бирже, за год выросла на 19,6% и сейчас составляет почти 500 млн долларов.

Ситуация с рынком Индии  более сложная, так как в последнее  время там наблюдаются высокие  темпы роста инфляции, а повышение  учетной ставки центральным банком страны негативно сказывается на росте экономики. Однако такие компании, как Mahindra & Mahindra, имеют, по мнению Деван Удеши (Devan Udeshi), управляющего инвестиционным портфелем в Ashoka Capital, хорошие перспективы.

Китай также перестает  быть страной “чудес” для многих инвесторов. "Как мне кажется, мы наблюдаем некоторое замешательство инвесторов, - полагает Эдмонд Харрис (Edmund Harriss), управляющий инвестиционным портфелем в Guinness Atkinson China & Hong Kong Fund и Asia Focus Fund. – Но фундаментально ничего не поменялось в китайской экономике”. Харрис считает, что принятие инвестиционных решений на фондовом рынке Китая должно делаться с предельной осторожностью. Он старается придерживаться акций, которые торгуются по цене, превышающей будущую прибыль в 12,5 раз. Он не открывает позиции по акциям банков и финансовых компаний, которые оцениваются на уровне, в 25 раз превышающем будущие прибыли. “Эти компании являются прибыльными, - подчеркивает он, - но лишь до тех пор, пока в этом секторе существует значительное государственное регулирование”. Правительство Китая уже выразило свое стремление либерализировать рынок банковских услуг, что резко повысит конкурентную борьбу, а приход на китайский рынок иностранных банков может негативно повлиять на рост доходов местных финансовых организаций. Более того, бурно развивающиеся китайские компании начинают сталкиваться с недовольством властей стран, входящих в ВТО, членом которой является и Китай. В частности, высказываются претензии, что Китай чрезмерно использует государственные субсидии и налоговые льготы, которые создают почву для нечестной конкурентной борьбы. Но по своим макроэкономическим показателям китайская экономика находится в хорошем состоянии и обещает вновь вырасти на 9% и выше в 2007 году, что позволяет с оптимизмом смотреть на будущее отдельных компаний.

Ромео Датор (Romeo Dator), аналитик по Китаю в Global Investors, придерживается инвестиций в бумаги автопроизводителей, страховых компаний и розничных сетей. Он и его коллеги совершают регулярные поездки в Китай, чтобы лично знакомиться с теми компаниями, в бумаги которых его фонд намерен инвестировать средства. “Если вы работаете на развивающихся рынках, то вам лучше придерживаться стратегии долговременного инвестирования”, - добавляет он.

Так или иначе, но в последнее  время стала заметна тенденция  изменения стратегии вложений инвесторов на развивающихся рынках. Если несколько  лет назад достаточно было вложить  деньги и подождать, пока акции подрастут, то текущая ситуация, характеризующаяся  повышением волатильности и замедлением  роста развивающихся рынков, заставляет искать стратегии с меньшим риском, которые основываются на учете фундаментальных  показателей компаний для принятия инвестиционных решений.