Особенности кредитно-денежной политики России

      Основные  показатели прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2010 год (%)⁹

      Благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура  будет способствовать развитию отраслей экономики и более высокому, чем в первом и втором вариантах, увеличению доходов предприятий. Рост инвестиций в основной капитал в рамках этого варианта составит 9,8%. Реальные располагаемые денежные доходы населения могут возрасти на 9,0%. ВВП увеличится на 6,3%.

      Важно отметить, что общей предпосылкой и условием успешной реализации рассмотренных вариантов социально-экономического развития Российской Федерации является поддержание и укрепление финансовой стабильности российской экономики, предполагающей формирование условий для обеспечения устойчивого финансового состояния рыночных агентов в различных секторах экономики, которые эффективно распределяют экономические ресурсы и риски. Финансовая стабильность рассматривается как условие предсказуемости денежно-кредитной политики, обеспечивающее сохранение высокой степени доверия всех субъектов экономической деятельности к регулирующим органам и устойчивость работы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

      Динамика  фундаментальных макроэкономических факторов, являющихся основополагающими для финансовой стабильности, свидетельствует, что в настоящее время российская экономика находится в фазе устойчивого роста и достаточно стабильного состояния государственных и корпоративных финансов. Однако более изменчивым остается состояние финансового рынка, все еще относящегося к категории формирующихся рынков. В этих условиях Банк России будет отслеживать конъюнктурные изменения в основных секторах финансового рынка, принимая необходимые меры по сглаживанию чрезмерных рыночных колебаний. Важную роль в укреплении финансовой устойчивости кредитных организаций играет совершенствование подходов к организации надзора в направлении риск-фокусированного надзора, а также повышение капитализации банковского сектора, качественное улучшение систем корпоративного управления и управления рисками. При этом стабильное развитие банковской системы и финансового рынка становится предпосылкой повышения доступности заемных ресурсов и финансового обеспечения экономического роста.

      Неопределенность  динамики цен на нефть, обменных курсов валют на мировых рынках и движения потоков капитала, а также достаточно сильная изменчивость предпочтений экономических агентов относительно вложений средств в активы в иностранной или в национальной валюте приводят к нестабильности динамики спроса на деньги. Тем не менее рост российской экономики в последние годы, снижение инфляции и инфляционных ожиданий, увеличение денежных доходов населения стали теми основополагающими факторами, которые способствуют повышению спроса на национальную валюту.

      Подобная  чрезвычайно высокая чувствительность валютного компонента расширенного агрегата денежной массы (включающего  депозиты в иностранной валюте и  наличную иностранную валюту в нефинансовом секторе экономики) к изменениям номинального курса рубля к доллару США может заметно влиять на динамику рублевой составляющей денежной массы. Процессы замещения валют существенно ограничивают возможности органов денежно-кредитного регулирования надежно прогнозировать динамику показателей денежного обращения, поскольку валютный компонент расширенной денежной массы не поддается точным оценкам и прямому управлению со стороны Центрального банка, что снижает предсказуемость динамики рублевой составляющей денежной массы.

      Высокие темпы экономического роста требуют  для обслуживания возрастающего объема ВВП большего объема денежной массы. В 2010 году рост спроса на деньги вследствие расширения экономической активности продолжится, хотя интенсивность данного процесса может несколько снизиться.¹⁰

      При оценке спроса на деньги весьма важным является анализ динамики скорости обращения денег, которая в последние годы достаточно устойчиво снижается. На фоне этой тенденции негативное влияние высоких (в отдельные периоды) темпов роста денежной массы на потребительские цены в краткосрочном и среднесрочном аспекте может не проявляться. Несмотря на то что понижательные тенденции были характерны для динамики скорости обращения денег в течение более четырех лет, интенсивность этого снижения в разные периоды была различной в зависимости от степени влияния тех или иных условий. Скорость обращения денег в определенный период во многом зависела от интенсивности процесса монетизации расчетов. После исчерпания действия этого фактора динамика скорости обращения денег в большей степени определялась изменениями спроса на иностранную валюту под влиянием движения валютного курса рубля и взаимного перетока валютных и рублевых сбережений, а также изменениями доли низколиквидных компонентов в структуре рублевой денежной массы.

      Учитывая  тесную взаимосвязь курсовой динамики и спроса на национальную валюту, можно предположить, что в условиях благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры в среднесрочной перспективе укрепление рубля будет способствовать переориентации экономических агентов при вложении средств с иностранной валюты на национальную. В этом случае повышение привлекательности активов, номинированных в рублях, сопровождающееся ростом вкладов в национальной валюте и их срочности, может придать дополнительный импульс к более интенсивному снижению скорости обращения и, соответственно, росту спроса на деньги.

      В условиях сокращения активного сальдо внешнеторговых операций при снижении цен на нефть и уменьшении, соответственно, притока иностранной валюты возможное  укрепление доллара США и неустойчивость курса национальной валюты могут привести к повышению привлекательности иностранной валюты в качестве средства сбережения, что, в свою очередь, может затормозить процесс снижения скорости обращения денег и замедлить рост спроса на национальную валюту.

      В целом в 2010 году понижательные тенденции в динамике скорости обращения денег скорее всего сохранятся, продолжится рост монетизации экономики, составившей на 01.10.2009 по агрегату М2 21,4% по сравнению с 18,1% годом ранее. Динамика этих процессов в значительной степени будет определяться теми условиями, в которых окажется российская экономика в 2010 году.

      С учетом характеристик вариантов  развития российской экономики в  2010 году оценки роста спроса на деньги, сделанные на основе различных методов, находятся в диапазоне от 20 до 32%.

      Банк России исходя из предварительных расчетов состояния  платежного баланса страны, проекта  федерального бюджета на 2010 год и других факторов, воздействующих на инфляцию, считает возможным принять в качестве цели денежно-кредитной политики на 2010 год ограничение прироста потребительских цен в пределах 7,5 - 8,5%.

      Поставленной  цели по общему уровню инфляции на потребительском  рынке соответствует уровень  базовой инфляции 7 - 8%.

      При некотором ухудшении состояния  платежного баланса (по первому варианту) снижение притока иностранной валюты обусловит замедление процесса накопления золотовалютных резервов, активизирует ослабление рубля и повысит привлекательность активов в иностранной валюте. В этих условиях снижение скорости обращения денег в 2010 году будет происходить медленнее, чем в 2004 году, и может составить по агрегату М2 8 - 11%, что при более низких темпах экономического роста по сравнению с 2008 годом определит диапазон изменения темпов роста спроса на деньги на уровне 20 - 24%.

      В 2010 году будет продолжена реализация курсовой политики Банка России в условиях режима управляемого плавающего валютного курса. Перспективной задачей Банка России будет создание условий для перехода к более гибкому формированию курса российской национальной валюты при минимальном участии Банка России в формировании спроса и предложения на внутреннем валютном рынке. В будущем это позволит перейти к полноценному инфляционному таргетированию в качестве модели проводимой денежно-кредитной политики, в рамках которой количественные обязательства органов денежно-кредитного регулирования по поддержанию ценовой стабильности будут выполняться преимущественно путем воздействия на стоимость денег в экономике с помощью инструментов процентной политики Банка России.

      Вместе с тем состояние платежного баланса России, уровень и динамика развития российского рынка ценных бумаг, а также финансового рынка в целом предопределяют то, что и в 2010 году основным фактором изменения денежного предложения останутся операции Банка России по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Достаточно гибкая курсовая политика должна будет вносить свой вклад в ограничение роста потребительских цен и сдерживание реального укрепления рубля, обеспечивая адаптацию российской экономики к возможным изменениям внешней и внутренней экономической конъюнктуры и поддержание золотовалютных резервов на достаточном уровне.

      Использование инструментов денежно-кредитной политики в 2010 году будет во многом определяться потребностями банковского сектора, которые, в свою очередь, будут зависеть от конъюнктуры мировых финансовых и товарных рынков, динамики потоков капитала, состояния бюджетной сферы и активизации факторов внутреннего спроса.

      В целях повышения эффективности  реализации денежно-кредитной политики Банк России в 2010 году продолжит работу по развитию инструментов регулирования ликвидности, которые в зависимости от ситуации в денежно-кредитной сфере будут активно использоваться как для предоставления ликвидности кредитным организациям, так и для стерилизации свободных денежных средств.

      Кроме того, в целях предоставления кредитным организациям возможности эффективно управлять собственной ликвидностью при использовании механизма усреднения обязательных резервов Банк России предполагает проводить операции предоставления ломбардных кредитов Банка России по фиксированной процентной ставке на срок до 7 дней. Также в 2010 году кредитным организациям будет предоставлена возможность использования Системы электронных торгов Московской межбанковской валютной биржи для получения ломбардных кредитов Банка России (как на аукционной основе, так и по фиксированным процентным ставкам). 
 
 
 
 

Заключение 

      Центральный банк является проводником кредитной  политики государства. Правительство заинтересовано в надежности Центрального банка, который играет особую, очень важную роль в кредитной системе страны. Необходимым условием эффективности деятельности Центрального банка является существенная степень его независимости, но в конечном счете любой центральный банк является и банком и государственным органом.

      Центральный банк выполняет следующие основные функции: осуществляет монопольную эмиссию банкнот, является банком банков, банкиром правительства, проводит денежно-кредитное регулирование и банковский надзор. Денежно-кредитное регулирование экономики, проводимое Центральный банком , является составной частью экономической политики правительства. Основные методы воздействия государства через Центральный банк на масштабы и характер операций коммерческих банков: учетная политика Центрального банка, изменение нормы обязательных резервов банков, операции на открытом рынке, регламентация экономических нормативов для банков.