Сбалансированность бюджета: понятие и условия

2. Проанализируйте  структуру и  динамику государственного внешнего  долга РФ за текущий год.

 2.1 Анализ динамики и структуры государственного внешнего долга РФ

В  соответствии  с  Основными  направлениями  долговой  политики  Российской Федерации  на 2011 –  2013  годы,  одобренными  Правительством  Российской  Федерации 23 сентября 2010  года,  государственная  политика  в  области  государственного  долга Российской  Федерации  будет  направлена  на  обеспечение  безусловного  исполнения бюджетных  обязательств,  развитие  эффективного  рынка  государственных  ценных  бумаг  иминимизацию  стоимости государственных заимствований,  создание  условий для осуществления корпоративных заимствований. Согласно законопроекту в 2011 – 2013 годах в целях обеспечения сбалансированности федерального  бюджета предусматривается осуществлять  значительные  заимствования навнутреннем финансовом рынке.   Всего  за 2011 –  2013  годы  предусматривается  общее  привлечение   средств  от размещения  государственных  ценных  бумаг  Российской  Федерации,  номинированных  в валюте Российской Федерации, в объеме (сальдо) 4 330,5 млрд. рублей. Государственный  долг Российской Федерации  при  этом   увеличится  с  11,8 % ВВП  в 2010 году до 18 % ВВП в 2013 году. Динамика объема и структуры государственного долга Российской Федерации в 2009 – 2013 годах представлена в следующей таблице.

  Объем  государственного  долга  в 2011 году  превысит  показатель 2010 года  на 28,7 %, в 2013 году - в 2,1 раза. В 2011 – 2013  годах  долговая  нагрузка  на федеральный  бюджет  возрастет. В  целяхопределения  безопасных  уровней объемов и структуры государственного  долга в мировой практике  используется  ряд показателей,  имеющих определенные  пороговые значения. 

Основные  показатели,  характеризующие  степень  долговой  устойчивости, использующиеся  в  международной  практике,  применительно  к  Российской  Федерации  в 2009 - 2013 годах, представлены в следующей  таблице.

 Приведенные  данные  свидетельствует,  что  возросшие  объемы  заимствований  в плановом периоде увеличат нагрузку на федеральный бюджет, однако по числу большинства индикаторов,  рассчитанных  в  соответствии  с  международной  методикой,  бюджетная устойчивость  сохранится.  Вместе  с  тем  в  связи  с  ростом  бюджетных  ассигнований федерального  бюджета  на  исполнение  расходных  обязательств  по  обслуживанию  и погашению долга в 2012 – 2013 годах может произойти превышение предельного значения(10 %)  показателя  ликвидности  федерального  бюджета (отношение   бюджетных ассигнований  на   обслуживание  и  погашение  долга  к  доходам  федерального  бюджета)  в 2012 году - на 1,7  процентного пункта, в 2013 году - на 2,4 процентных пункта. 

Динамика  показателя  ликвидности  бюджета  в 2009 – 2013 годах  представлена  на следующей диаграмме.

  Верхний предел государственного внутреннего долга Российской Федерации(далее – внутренний долг) по состоянию на 1 января 2012 года установлен законопроектом в размере 5 148,4 млрд. рублей,   что на 38,1 % выше, чем на 1 января 2011 года. 

В 2013 году  внутренний государственный  долг  увеличится в 2,4 раза по сравнениюс 2010 годом.  

Динамика  объема  и  структуры  внутреннего  госдолга  представлена  в  следующей таблице.

Наиболее  значимый  вклад  в увеличение  государственного  внутреннего долга  вносят государственные  ценные  бумаги,  номинальная  стоимость  которых  указана  в  валюте Российской Федерации (ОФЗ/ГСО). Доля  ценных  бумаг  в  общем  объеме  государственного внутреннего  долга Российской Федерации будет  повышаться с 78,7 % на начало 2011 года до 81 % на начало 2014 года.

Объем внутреннего долга, выраженного в государственных  ценных бумагах, согласно законопроекту,  в 2011 году  составит  4 076,7 млрд.  рублей,  или  больше  на  39 %,  чем  в 2010 году.  За 2011 – 2013  годы  указанный  долг  увеличится  в 2,4 раза  и  к  концу 2013 года составит 7 147,5 млрд. рублей, или 81 % объема внутреннего  долга. 

В  соответствии  с  Основными  направлениями  долговой  политики  Российской Федерации  на 2011 – 2013  годы  помимо  эмиссии  ОФЗ  и ГСО  предполагается  осуществить выпуск  еврооблигаций  в  рублях,  первое  размещение  их  возможно  в 2010 году.Предполагается,  что выпуск  таких бумаг позволит  привлечь  новых инвесторов  и содействовать укреплению позиции рубля, как одной из расчетных валют.

На  внутреннем  рынке  государственных  ценных  бумаг  преобладают  инструменты  со сроком  погашения 3 - 5  лет,  максимум 10  лет,  выпуск  более  долгосрочных  инструментов предполагает необходимость  выплат премий инвесторам  за риск, что будет  способствовать удорожанию обслуживания таких бумаг.

В 2011 – 2013 годах  предусматривается  значительный  рост  государственного внутреннего  долга  по  государственным  гарантиям  Российской  Федерации. Законопроектом (пункт 3  статьи 15)  установлены  верхние  пределы  государственного внутреннего  долга  Российской  Федерации  по  государственным  гарантиям  Российской Федерации:  на 1 января 2012  года -  1 064,8 млрд. рублей,  на 1 января 2013  года - 1 355,3 млрд. рублей, на 1 января 2014 года - 1 678,8 млрд. рублей.

К  концу 2013 года  долг  по  гарантиям  составит  19 %  объема  государственного внутреннего  долга Российской Федерации, или 2,7 % ВВП. 

 Верхний  предел  государственного  внешнего  долга  Российской  Федерации (далее - внешнего долга) по состоянию на 1 января 2012 года установлен законопроектом в размере 55,6 млрд. долларов США, или 44,9 млрд. евро, или 3,4 % ВВП, что превышает на 2,6  млрд. долларов  США,  или  на 4,9 %,  показатель,  утвержденный  на 1 января 2011 года (53 млрд. долларов США, или 41,7 млрд. евро).

Динамика объема и структуры  внешнего долга представлена в следующей  таблице.

 Анализ  динамики  показывает,  что  объем  государственного  внешнего  долга  в долларовом  эквиваленте в 2011 году увеличится  по сравнению с 2010 годом   на 2,6 млрд. долларов США, или на 4,9 %, в 2013 году - в 1,4 раза. Объем государственного  внешнего  долга в рублевом  выражении увеличится  с 3,5 % ВВП в 2010 году до 3,8 %  ВВП в 2013 году, или на 0,3 процентных пункта.  Увеличение  внешнего  долга обусловлено заимствованиями на  внешних финансовых рынках  путем размещения  государственных ценных  бумаг (еврооблигационных  займов),  а также увеличением объемов предоставляемых гарантий в иностранной валюте.  Доля  задолженности по  государственным ценным  бумагам,  номинированным  в иностранной валюте,  в 2011   году   сократится  по  сравнению с 2010  годом   на 4,2 процентных пункта и составит 68,7 %,  в конце 2013 года составит 65,7 %. 

В 2011 – 2013  годах  предусматривается  увеличение  в 1,8 раза  государственного внутреннего  долга  по  государственным  гарантиям  Российской  Федерации  в иностранной  валюте,  что  связано  с  увеличением  объемов  предоставления  указанных государственных  гарантий и их исполнением в рамках программ государственных гарантий Российской  Федерации  на 2011 – 2013 годы,  в  том  числе  в  части  оказания  поддержки экспорта российской промышленной продукции.

Законопроектом (пункт 4 статьи 16) установлены верхние пределы  государственного внешнего  долга  Российской Федерации  по  указанным  гарантиям:  на  1 января 2012 года – 11,3 млрд. долларов США, на 1 января 2013 года – 15,8 млрд. долларов США, на 1 января 2014 года – 21,1 млрд. долларов США.  Доля задолженности по гарантиям Российской Федерации в иностранной валюте  в общем объеме внешнего долга  увеличится с 21,7 % в 2010 году  до 28 % в 2013 году, или на 6,3 процентных пункта. 

Предусматривается снижение в 2011 – 2013 годах доли задолженности  по кредитам правительств иностранных  государств и МФО с 13,8 % до 6,3 %. 

В  течение 2011 – 2013  годов  Правительство  Российской  Федерации  должно  будет полностью  рассчитаться  с  задолженностью  по  межправительственным  соглашениям  с Германией (срок погашения 2013 год), Францией (срок погашения 2011 год) и Турцией (срок погашения 2012  год),  также будет  завершено погашение   задолженности по  ряду  кредитов МФО.

В  государственной  долговой  книге  Российской Федерации  числится  задолженность перед  Румынией (межправительственное  соглашение  от 29 декабря 1986 года,  кредит  на строительство предприятия  на  территории бывшей УССР) и КНДР (межправительственное соглашение от 29 декабря 1988 года), урегулирование и  погашение которой в период 2011 – 2013 годов,  также  как  и  в  период 2010 – 2012  годов,  не  предусматривается.  Процентные ставки  по  кредитам  составляют  соответственно 3 %  и 4 %.  Счетная палата  считает целесообразным предложить Правительству Российской Федерации принять меры по урегулированию задолженности по указанным межправительственным соглашениям.

Бюджетные  ассигнования  на  обслуживание  государственного  долга Российской  Федерации  (процентные  расходы)  на 2011 год  предусматриваются  в  сумме 389,9 млрд. рублей, что  больше на 109,6 млрд. рублей, или на 39 %, чем в 2010 году, в 2013году   указанные расходы превысят  в 2,1 раза показатель 2010 года.Динамика  бюджетных ассигнований  на  обслуживание  государственного  долга (процентных расходов) в абсолютных размерах в 2009 – 2013 годах приведена в следующей таблице.

 Доля  бюджетных  ассигнований  по  обслуживанию  государственного  долга  в  общем объеме расходов федерального бюджета в 2011 году вырастет  по сравнению с   2010 годом на 1 процентный пункт  и составит 3,7 %, в 2013 году увеличится до 4,9 %.Динамика   бюджетных  ассигнований  на  обслуживание  государственного  долга Российской  Федерации   в  абсолютном  размере  и  в  процентах  к  ВВП  приведена  на следующей диаграмме.

 Доля процентных расходов  относительно ВВП возрастает  с  0,8 % в 2011 году  до 0,97 % в 2013 году.  Увеличение   процентных  расходов   обусловлено,  прежде  всего,  увеличением планируемых   для   финансирования  дефицита  федерального  бюджета  объемов государственных заимствований Российской Федерации на внутреннем и внешнем рынках и соответствующим  ростом  абсолютного  размера  государственного  долга  Российской Федерации,  а  также  прогнозируемым  укреплением  доллара  США  по  отношению  к национальной  валюте  и  повышением  прогнозируемых  значений  плавающих  процентных ставок по обслуживанию кредитов.Расчеты  Счетной палаты,  проведенные на  основании прогнозируемых  Минфином России  условий,  в том числе по  объемам эмиссии и погашения государственных ценных бумаг,  временной структуры заимствований,  уровню  процентных  ставок,  подтверждают обоснованность  запланированных на 2011 – 2013  годы  расходов  на  обслуживание государственного долга Российской Федерации.

  В  связи  с   увеличением  государственных  внутренних  заимствованийбюджетные ассигнования на обслуживание внутреннего госдолга будут иметь тенденциюк  значительному росту,  в 2013  году  они превысят  показатель 2010  года  в 2,5 раза. Доля расходов  на  обслуживание  государственного  внутреннего долга в общих процентных расходах увеличится с 69,93 %  в 2011 году до  81,1 % 2013 году.  

Основной  объем  бюджетных  ассигнований  на  обслуживание  государственного внутреннего долга  в 2011 - 2013 годах будет приходиться  на ОФЗ – АД и ОФЗ – ПД: ОФЗ – АД   в 2011  году – 43,5  млрд.  рублей,  в 2012  году –  40,4  млрд.  рублей,  в 2013  году – 42,1 млрд. рублей; ОФЗ – ПД  в 2011  году –  213,5 млн.  рублей,  в 2012  году – 325,8 млрд. рублей, в 2013 году –  400,5  млрд. рублей. Такой рост  процентных  расходов  по  обслуживанию  государственного  внутреннего долга обусловлен  не  только  увеличением объема  государственного  внутреннего долга в    2011 – 2013  годах,  но  и ростом  планируемой доходности  по  государственным ценным бумагам.  Расчет  процентных  расходов  в 2011 – 2013  годах производился   исходя   из планируемой доходности  по  краткосрочным бумагам   4,5 % - 5,5 %,   среднесрочным – 6 % – 8 %, долгосрочным – 8 % – 8,5 %.

Законопроектом  предусматривается  увеличение  бюджетных  ассигнований  на обслуживание  внешнего  долга,  которые  в 2011  году  составят   91,3  млрд.  рублей  (3 млрд. долларов  США),  что  на 8,3 %  больше,   чем  в 2010 году,  в 2013  году    указанные ассигнования увеличатся в 1,3 раза по сравнению с  2010 годом.

Этот рост обусловлен, прежде всего,  увеличением объемов заимствований (выпуск и размещение  еврооблигационных  займов  Российской  Федерации на  международных финансовых  рынках),  повышением прогнозируемых  значений  плавающих процентных ставок по обслуживанию кредитов в течение планового периода.  Применяемые Минфином России  в расчетах  процентных  расходов  по  кредитам МФО и правительств  иностранных государств процентные ставки на 2011 – 2013 годы составят: LIBOR -  3,2 %, 5,0 % и 5,9 % соответственно;  EURIBOR - 3,0 %, 4,4 % и 3,7 % соответственно.

Процентные платежи по  государственным ценным бумагам, номинальная  стоимость которых выражена в  иностранной валюте, составят в 2011 году  85,7 млрд. рублей (2,8 млрд. долларов США),  в  2012 году 94,9 млрд. рублей (3,1 млрд. долларов США),   в 2013 году  - 106,8 млрд. рублей (3,4 млрд. долларов США).

Процентные  расходы  по  обслуживанию  новых  объемов  заимствований (выпуск еврооблигаций) составят в 2011 году 232,4 млн. долларов США, в 2012 году – 693,0 млн. долларов США  и  в 2013  году –  1 142,8 млн.  долларов США. Ставки  купонного  дохода прогнозируются соответственно 6,64 %, 6,52 % и 6,33 %. Уровень  ставок определен исходя из  прогнозного  уровня  ставок  купонного  дохода  по 10-летним  казначейским  облигациям США с учетом CDS (кредитно-дефолтный  своп) на риск Российской Федерации. 

Процентные  платежи  по  кредитам,  полученным  Российской  Федерацией  от правительств иностранных  государств и МФО,  будут  увеличиваться  в 2011 – 2013 годах и составят  5,6  млрд.  рублей (185,2  млн.  долларов  США),  6,7  млрд.  рублей (218,9  млн. долларов  США),  в 2013  году –  6,8  млрд.  рублей (217,9  млн.  долларов  США) соответственно.  Увеличение указанных процентных расходов  связано ростом в 2011 - 2013 годах плавающих процентных  ставок  по  долларам  США и евро  по  кредитам, предоставленным правительствами иностранных государств и МФО: по долларам США на 12,6  процентных  пунктов;  по  евро  на 7,6  процентного пункта  против  уровня  процентных ставок, действовавших на 1 сентября 2010 года.

В процентных расходах расходы  на обслуживание ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, составляют более 90 %, что отражено в следующей  таблице.

Консолидированный  внешний  долг  Российской  Федерации (далее - консолидированный внешний долг), по данным Банка России, на 1 июля 2010 года составлял 456,1 млрд.  долларов  США  и  сократился  за  первое  полугодие 2010  года   на 11,1 млрд.долларов США, или на 2,4 %.