Реструктуризация денежных обязательств предприятия

Реструктуризация является способом прекращения не всего первоначального  обязательства, а лишь той его  части, которая касается условий  оплаты долга, то есть части первоначального  обязательства. При этом долговые обязательства  по платежам в бюджеты могут возникать  как из договорных обязательств (например, по предоставленным кредитам), так  и не из договорных обязательств (например, по уплате налогов и иных обязательных платежей). 

В соответствии со ст. 407 ГК РФ “обязательство прекращается полностью  или частично по основаниям, предусмотренным  настоящим Кодексом РФ, другими законами, иными правовыми актами или договором“. В гл. 26 ГК РФ перечисляются способы  прекращения обязательств, среди  которых реструктуризация долгов не названа. Однако перечень прекращения  обязательств, указанный в ГК РФ, не является исчерпывающим и может  быть дополнен как кодексом, так  и другими законами, иными правовыми  актами и договором. 

Соглашение о реструктуризации долгов является двусторонней сделкой, как правило, с множественностью лиц на стороне кредиторов. Статьей 19 Закона в качестве существенного условия соглашения о реструктуризации долгов определено, что соглашение должно быть подписано кредиторами, в совокупности обладающими правом требования погашения не менее 75% задолженности должника. 

Таким образом, долги перед  бюджетом и внебюджетными фондами  исключены из сферы действия налогового и бюджетного законодательства РФ, если реструктуризация этих долгов происходит в соответствии с Законом о  финансовом оздоровлении. Стороны соглашения о реструктуризации долгов, согласно нормам гражданского законодательства РФ, занимают равное положение. 

Однако нельзя не заметить, что природе отношений, возникающих  при заключении соглашения о реструктуризации долгов, свойственно публично-правовое начало. Условия реструктуризации определяет территориальная комиссия, голосование  об условиях соглашения продолжается до тех пор, пока все члены комиссии не проголосуют единогласно и  т.п. 

Текст Типового соглашения о реструктуризации долгов содержит условия, требования к которым предъявляются  Законом о финансовом оздоровлении. Прежде всего, это существенные условия  соглашения о реструктуризации долгов. К ним относятся: 

§ Указание даты, на которую фиксируются долги; 

§ Указание размера долга перед каждым кредитором с указанием доли в общем объеме кредиторской задолженности; 

§ Указание условий и порядка реструктуризации долгов; 

§ Указание размера платы за отсроченную и (или) рассроченную задолженность;

§ Указание графика платежей; 

§ Положение об обязанности должника осуществлять платежи одновременно всем кредиторам пропорционально их доле в общем объеме кредиторской задолженности; 

§ Положение об обязанности должника заключить договор с банком-агентом об открытии счета с особым режимом для проведения расчетов с кредиторами по указанному соглашению; 

§ Указание условий выхода кредиторов из указанного соглашения; положение об ответственности должника за неисполнение указанного соглашения, в том числе частичное. 

Существенным условием реструктуризации является также уплата текущих платежей. При нарушении уплаты текущих  платежей или графика погашения  долгов на первое число месяца, следующего за истекшим кварталом, право на реструктуризацию долгов приостанавливается на 90 дней. Если в этот период должник не ликвидирует задолженность, он теряет право на реструктуризацию долгов. Соглашение в этом случае подлежит расторжению. 

В Законе (ст. 27) названо три  основания расторжения соглашения о реструктуризации долгов: 

§ Неисполнение и (или) несвоевременное исполнение должником принятых на себя обязательств в рамках соглашения о реструктуризации долгов; 

§ Неисполнение и (или) несвоевременное исполнение должником текущих обязательств перед кредиторами, с которыми было подписано соглашение о реструктуризации долгов; 

§ Возбуждение в отношении должника процедуры банкротства. 

Процедуру расторжения соглашения вправе начать любой кредитор, подписавший  соглашение о реструктуризации долгов. Расторжение соглашения осуществляется лишь с согласия подписавших соглашение о реструктуризации долгов кредиторов, в совокупности обладающих правом требования погашения не менее 50% кредиторской задолженности должника. Как должно быть оформлено это согласие, закон  умалчивает. Можно предположить, что  это должна быть письменная форма, т.к. соглашение о реструктуризации оформлено  в письменной форме. В законе не предусмотрены  форма и порядок заключения соглашения о расторжении соглашения о реструктуризации долгов. Последствием расторжения соглашения о реструктуризации долгов является то, что все отсроченные или  рассроченные обязательства, принятые на себя должником, считаются наступившими. 

II. Примеры, рекомендации, выводы. 

Объемы продаж не выросли, а час расплаты с банком-кредитором наступил. С этой проблемой сталкиваются с осени 2008 года многие предприниматели. Опыт тех, кто сумел договориться с банком о реструктуризации долга, показывает, что переговоры могут  растянуться на целый год и  придется идти на многие уступки. Банк-кредитор почти наверняка поднимет ставку по кредиту, потребует сократить  издержки и уволить часть сотрудников, предложит перевести обслуживание счетов компании, захочет ввести своих людей в совет директоров, получить личное поручительство собственника. Вот шесть рекомендаций, которые помогут договориться с банком и поправить финансовое положение организации (компании).

Не жадничать

В мае 2009 года МТС решила частично рефинансировать ссуду  размером $1,3 млрд, полученную в 2006 году от синдиката банков. Средства на ее погашение у компании были, но оператор решил отсрочить выплаты, чтобы сохранить остатки средств на счетах. На рефинансирование оператор попросил у кредиторов в общей сложности $695 млн сроком на три года.

Каждый из кредиторов МТС  хотел получить от компании-заемщика гарантии «дальнейших отношений». Одни банки предлагали включить их в программу  выпуска евробондов, другие предлагали мандат на координацию хеджирования. От последнего МТС все же удалось  отказаться, взамен компания пообещала  банкам размещение своих депозитов. 

«Главное для заемщика — не жадничать. Есть ситуации, когда  стоимость финансирования не главный  приоритет. Рынки восстанавливаются, любой кредит всегда можно рефинансировать  и снизить ставки. Но если ты не успеешь  привлечь деньги вовремя, бизнес может  столкнуться с еще большими проблемами. Заемщикам стоит отстаивать возможность  досрочного погашения кредита и  рефинансирования», — говорит директор департамента корпоративных финансов МТС Алексей Кауров. В феврале 2010 года компания досрочно погасила взятый в мае прошлого года кредит.

Быть готовым  к сотрудничеству

В сентябре 2009 года сеть магазинов  «Дикая орхидея» из-за падения объема продаж оказалась не в состоянии  расплатиться по краткосрочному кредиту  со своим главным кредитором —  Сбербанком (на него приходится около 80% всех кредитов ритейлера, в общей сложности более 1,6 млрд рублей). За полгода до этого компания допустила дефолт по облигациям на общую сумму 1 млрд рублей, поскольку договориться о реструктуризации удалось лишь с 40% держателей бумаг.

Компания попросила продлить погашение кредита на четыре года. В ответ банк повысил ставки более  чем на треть, потребовал увеличить  залог и пролонгировал кредит на «контрольные» полгода, в течение  которых хотел убедиться в  жизнеспособности розничной сети. Кредитор также хотел проверить, как компания выполняет бюджет. В итоге ритейлер выполнил его с отклонением «в минус» на 1,5% и реструктурировал облигационный заем. К 1 апреля Сбербанк должен принять решение относительно дальнейшего продления срока кредитования. В эти же сроки свое решение примет и другой кредитор «Дикой орхидеи» — банк «Русский стандарт».

«Наш опыт показал, что  надо самим идти к кредитору, не ждать, пока он к тебе придет. Нужно рассказывать, что происходит в компании, что  ты собираешься делать, убеждать, объяснять», — поясняет вице-президент сети магазинов «Дикая орхидея» Наталья  Шляпцева.

Тщательно выбирать банк

В начале 2009 года сеть кофеен «Шоколадница» решила взять $50 млн для рефинансирования уже имеющихся у нее долгосрочных кредитов. Компания хотела ослабить кредитную нагрузку за счет продления сроков выплат.

«Шоколадница» обратилась в  несколько западных и российских банков, в том числе Raiffeisen, Unicredit, BNP Paribas и «Номос-банк». Западные банки согласились рефинансировать долг, сохранив процентные ставки на уровне докризисных, российский банк их увеличил.

В результате компании удалось  вдвое снизить стоимость обслуживания долга, увеличив настолько же срок его  погашения. «Мораль простая: нужно  тщательно выбирать партнера. Западный банк строит свою политику на основе этики. Если ты аргументированно расскажешь, чего хочешь, они пойдут навстречу», — утверждает финансовый директор «Шоколадницы» Илья Черномзав.

Провести реорганизацию  компании

Весной 2009 года производителю  детского питания «Нутритек» нужно было реструктурировать долг перед банками на 1,2 млрд рублей. У компании были обязательства перед банком Unicredit, Россельхозбанком, ВТБ и HSBC. К концу апреля компания допустила дефолт по двум выпускам LPN. 
 
Акционеры «Нутритека» разработали единый меморандум, чтобы установить общие правила и подходы к реструктуризации для всех банков-кредиторов и не давать никому преференций. В итоге его подписали почти все банки, но каждый кредитор пытался получить хоть какой-то «эксклюзив». «Мы старались не баловать банки. Например, Unicredit предлагал нам сопровождение сделок слияния-поглощения. Мы включили этот банк в список претендентов. Но тендер выиграл другой банк», — говорит Сергей Азатян, управляющий директор Marshall Capital Partners (контролирует 75% акций «Нутритека»).

Все имущество «Нутритека», которое раньше было зарегистрировано на несколько дочерних фирм, акционеры оформили на специально созданную компанию, зарегистрированную в Ирландии. Она стала поручителем по всем кредитам «Нутритека». Если до начала реструктуризации в виде залога было оформлено 70% имущества «Нутритека», то на данный момент имущество находится в залоге полностью.

Переговоры заняли почти  год. К середине марта акционеры  сумели договориться о реструктуризации 90% общего долга «Нутритека», включая все банковские кредиты. Сроки выплат по обязательствам были продлены до середины 2013 года. Оставшиеся 10% — долги по рублевым облигациям — еще предстоит реструктурировать. «Нужно пытаться максимально упростить процесс реструктуризации, не пытаться строить сложные цепочки. Чем проще, тем легче все это делать и дешевле выходит», — говорит Азатян.

Выкупить собственные  акции

Медиахолдинг РБК встретил кризис с долгом, превышающим $200 млн. Пришлось резко сократить расходы — всего было уволено более сотни человек, сокращены зарплаты онлайн-службы и некоторых сотрудников газеты «РБК-daily».

Кредиторам — Райффайзенбанку, Банку Москвы, Альфа-банку и Королевскому банку Шотландии — целый год предлагались всевозможные способы реструктуризации кредитов. Сначала РБК предложил обменять долги компании на еврооблигации с дисконтом 80% и сроками погашения в 2010-м и 2012 году. При этом облигации в момент погашения можно будет конвертировать в акции, и в результате кредиторы станут владельцами 30% акций РБК. Кредиторов это не устроило, и спустя полгода споров они согласились на реструктуризацию, предложенную потенциальным инвестором — группой «Онэксим».

Схема реструктуризации долга  предусматривает три варианта, все  они предполагают увеличение общей  суммы долга на 10% и выплату 50% от нее в виде пятилетних облигаций  со ставкой 7% годовых. Кроме того, согласно предложенному плану РБК обязан был выкупить в марте около 2% собственных  акций. Речь идет об акциях миноритариев, проголосовавших на прошедшем 30 декабря собрании акционеров против крупных сделок по переоформлению дебиторской и кредиторской задолженности РБК в рамках плана реструктуризации. На выкуп РБК понадобилось бы около 90 млн рублей. Но пока эти деньги потрачены не были. Как заявила сама компания, ее банковские счета «временно заблокированы» в качестве обеспечительной меры по нескольким искам кредиторов

Предложить новый  залог

Производитель консервов  «Фрау Марта» и «Молочная страна»  компания «Эрконпродукт» встретила кризис с долговой нагрузкой более чем 700 млн рублей. Кредиты на 690 млн рублей компания взяла в Сбербанке в 2007–2008 годах под 12,5% годовых. Заем еще на 80 млн рублей был взят в Юникредит Банке.

В мае-июне 2009 года кредит в  Юникредит Банке был частично рефинансирован за счет средств Сбербанка. Между тем подходило время погашения займа и в «Сбербанке». Банк согласился на реструктуризацию, выставив несколько условий. Первое было вполне ожидаемо — повышение ставки до 18% годовых. Второе — увеличить объем залогов. По мнению банка, уже заложенные активы из-за кризиса подешевели на 30–40%. В результате «Эрконпродукт» вынужден был предложить в качестве новых залогов собственные производственные площадки. Третье условие вынудило финансового директора компании Султана Сулейманова вести со Сбербанком длительные переговоры — банк потребовал перевести на свои счета все оборотные средства «Эрконпродукта». Сулейманову удалось оставить за собой право распоряжаться лишь 20% оборотных средств, остальные 80% все-таки были переведены в Сбербанк.