Перспективы развития финансового рынка в Республике Беларусь

Показатели	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Объем эмиссии	1667,2	2136,6	3310,9	3225,2	3427,9	93,6	94,1
Объем размещения	1188.6	1827,8	2248.3	2132,2	3192,9	93,6	93,9
Объем погашения	844,9	875,0	1167,9	1741,1	1452,7	3452,9	3641,2

Источник: [30] 

     Из  данных таблицы 2.5 следует, что объёмы эмиссии, размещения и погашения росли с 2005 по 2009 год. При этом, как видно из данных таблицы, объём эмиссии несколько превышал объём размещения.

     В 2010 объёмы эмиссии и размещения существенно  снизились. При этом в 2010 году существенно  вырос объём погашения. Такая  же тенденция имеет место и  в 2011 году.

     В таблице 2.6 приведены основные показатели рынка государственных ценных бумаг.

       Из данных таблицы следует, что  доходность государственных ценных бумаг снижается, при росте среднего срока заимствований. Следует отметить существенное снижение объем торгов ГКО по фактической стоимости  в 2009 году.

      В I полугодии 2010 года зарегистрировано 138 выпусков корпоративных облигаций 58 эмитентов (из них 46 небанковских организаций) на общую сумму эмиссии 4 691,97 млрд. рублей, в том числе по видам валют: 2 870,7 млрд. белорусских рублей, 261,4 млн. долларов США, 107,0 млн. евро [30].

      Из  общего объема зарегистрированных выпусков облигаций облигации банков составляют 84,8 % (3 976,85 млрд. рублей), небанковских организаций- 15,2 % (715,12 млрд. рублей).

      По  мнению М. Зеленкевича «В настоящее время в Республике Беларусь просматриваются элементы «американской»: модели рынка, в которой торговля акциями монополизирована инвестиционными компаниями, а сами акции распылены среди огромного количества мелких акционеров, которые только и мечтают о том, чтобы пустить всю прибыль предприятия на дивиденды. 

     В каждой стране круг участников рынка  ценных бумаг, а также условия  его функционирования определяются государством. При этом государственное  законодательство отражает специфику  экономического и финансового состояния страны. Эмитенты (в нашем случае - ОАО) являются полноправными участниками этого рынка. Доля акций разгосударствленных в процессе приватизации предприятий в структуре ценных бумаг постоянно увеличивается. Органы приватизации: Мингосимущество и местные исполнительные и распорядительные органы - ежегодно составляют перечни объектов, подлежащих разгосударствлению и приватизации. На 2006 год перечень по республиканской собственности насчитывает 120 объектов, в перечень по коммунальной собственности включено 365 объектов» [2, с. 67].

    В результате разгосударствления и приватизации предприятий в их уставном фонде значительна доля государства. Такие ОАО действуют в равных с государственными предприятиями условиях. 
 

2.3 Роль Центрального  банка в регулировании финансового  рынка 
 

     В соответствии с Банковским Кодексом Республики Беларусь № 441-3 от 25.10.2000 согласно статье 51 «Операции, осуществляемые Национальным банком», «К операциям, осуществляемым Национальным банком, относятся:

кредитование  в порядке рефинансирования;

     расчетное и кассовое обслуживание Правительства  Республики Беларусь и иных государственных органов, перечень которых определен в Уставе Национального банка;

переучет векселей и других денежных обязательств;

операции на рынке ценных бумаг;

     инкассация  и перевозка денежной наличности, валютных и других ценностей;

     управление  золотовалютными резервами, а также  операции с иностранной валютой, драгоценными металлами и драгоценными камнями на территории Республики Беларусь и за ее пределами;

     покупка, продажа и мена в Республике Беларусь и за ее пределами драгоценных металлов в виде слитков, самородков, монет и в иных видах и состояниях, а также драгоценных камней;

     межбанковские расчеты, включая расчеты с небанковскими  кредитно-финансовыми организациями;

прием ценностей  на хранение;

денежные переводы и иные расчетные операции;

валютные операции;

     банковские  услуги правительствам иностранных  государств, центральным (национальным) банкам и финансовым органам этих государств, а также международным организациям;

      посреднические  услуги в качестве финансового агента Правительства Республики Беларусь по распространению государственных  ценных бумаг;

      учет  средств государственных и общественных фондов, определенных законодательством  Республики Беларусь;

      операции  по обслуживанию государственного долга  Республики Беларусь.

      Национальный  банк осуществляет операции за плату, если иное не предусмотрено законодательством Республики Беларусь» [1, ст. 51].

      Согласно  статье 52 Банковского Кодекса Республики Беларусь № 441-3 от 25.10.2000 «Кредитная деятельность Национального банка», «Национальный  банк при осуществлении кредитной  деятельности:

      предоставляет Правительству Республики Беларусь кредиты в соответствии с законом о бюджете Республики Беларусь на очередной финансовый (бюджетный) год;

      осуществляет  краткосрочное рефинансирование банков под залог государственных ценных бумаг и другое обеспечение;

      предоставляет кредиты своим работникам в порядке, устанавливаемом Советом директоров Национального банка.

     Национальный  банк имеет право на удовлетворение своих требований по кредиту и  получение процентов по нему при  наступлении срока платежа путем  бесспорного списания денежных средств с корреспондентского счета соответствующего банка на основании распоряжения Национального банка.

      Национальный  банк может выступать кредитором последней инстанции, оказывая кредитную помощь банкам сроком до одного года без соответствующего обеспечения в целях поддержания их ликвидности, если такая мера помощи необходима для устойчивого функционирования банковской системы Республики Беларусь» [1, ст. 52].

      Согласно  статье 53 Банковского Кодекса Республики Беларусь № 441-3 от 25.10.2000 «Операции Национального  банка с иностранной валютой, драгоценными металлами и драгоценными камнями», «Национальный банк вправе осуществлять покупку, продажу, мену, хранение иностранной валюты и иные валютные операции, предусмотренные законодательством Республики Беларусь.

      Национальный  банк для пополнения и регулирования  размеров золотовалютных резервов осуществляет следующие операции с драгоценными металлами и драгоценными камнями:

      открытие  и ведение счетов в драгоценных  металлах на территории Республики Беларусь и за ее пределами;

      покупку, продажу, мену, доверительное управление, размещение и привлечение в депозит, хранение драгоценных металлов в виде слитков, самородков, монет и в иных видах и состояниях, драгоценных камней, а также их залог [1,ст. 53].

      Согласно  статье 54 Банковского Кодекса Республики Беларусь № 441-3 от 25.10.2000 «Операции Национального  банка с ценными бумагами», Национальный банк при осуществлении денежно-кредитного регулирования выпускает (эмитирует) ценные бумаги, определяет технические требования к их изготовлению, а также совершает операции с ценными бумагами.

      Национальный  банк выполняет функции финансового  агента Правительства Республики Беларусь на рынке государственных ценных бумаг, организует их первичное размещение и обращение» [1, ст. 54].

     Согласно  статье 55 «Хранение, инкассация и перевозка  Национальным банком денежной наличности, валютных и других ценностей», «Национальный  банк вправе осуществлять хранение, инкассацию и перевозку денежной наличности, валютных и других ценностей Национального банка, банков, небанковских кредитно-финансовых организаций и физических и юридических лиц в установленном им порядке.

     В развитой рыночной экономике государство  становится одним из основных эмитентов ценных бумаг (чаще всего в лице казначейства). Во всем мире централизованный выпуск ценных бумаг используется в качестве инструмента государственного регулирования экономики (в широком понимании государственных ценных бумаг) и как рычаг воздействия на денежное обращение путем регулирования объема денежной массы, средство неэмиссионного покрытия дефицита государственного бюджета, способ привлечения денежных средств юридических и физических лиц для решения конкретных государственных задач (в узком понимании сути государственных ценных бумаг). Для.решения данных задач особое место занимают операции центрального банка на открытом рынке» [1, ст. 55].

     Суть  операций на открытом рынке состоит  в купле-продаже центральным банком ценных бумаг, в основном обязательств казначейства, облигаций банков и промышленных фирм, а также коммерческих векселей, учитываемых центральным банком. Предпосылкой роста значимости операций на открытом рынке является их близость традиционным методам регулирования. Обратная операция по покупке с последующей перепродажей ценных бумаг мало чем отличается от кредитов под залог ценных бумаг.

     В распространении и обращении  государственных ценных бумаг огромную роль играют коммерческие банки, приобретающие и продающие их на фондовом рынке. Поскольку коммерческие банки стремятся сократить свою потребность в привлечении ресурсов центрального банка, создаваемых за счет их обязательных резервов, то добиться этого они могут только путем уменьшения своего денежного пассива. Для этого им надо превратить депозиты в активы посредством выпуска ценных бумаг, можно также продать активы, например, на межбанковском кредитном рынке. Для того чтобы совершить эти операции, необходимо наличие рынка ценных бумаг, доступного для всех его участников. На данном рынке центральный банк проводит так называемую политику открытого рынка посредством покупки или продажи ценных бумаг. Любой другой банк совершать это же может, предлагая на этом рынке или изымая из него ресурсы центрального банка.

      Основным  условием функционирования политики открытого  рынка является наличие в государстве рынка ценных бумаг, покупка и продажа которых позволяют центральному банку воздействовать на денежно-кредитный рынок и потенциальные возможности коммерческих банков в представлении кредитов заемщикам.

      По  данным О. Ковалёвой «В настоящее  время объектом сделок на открытом рынке выступают преимущественно государственные ценные бумаги. При продаже ценных бумаг поглощается свободный капитал денежно-кредитного рынка, сокращается кредитоспособность банков и создается возможность кредитной рестрикции, а при покупке ценных бумаг происходит прилив дополнительных ресурсов, расширяются кредитные возможности коммерческих банков и возникают благоприятные условия для кредитной экспансии» [6, с. 90].

      К государственным ценным, бумагам, принятым в мировой практике, относятся:

• казначейские векселя — краткосрочные государственные обязательства, погашаемые обычно в пределах года и реализуемые с дисконтом, т.е. по ценам ниже номинала, по которому они погашаются (иногда продаваемые по номиналу, а выпускаемые по цене выше номинала);
• среднесрочные казначейские векселя, казначейские боны — казначейские обязательства, имеющие срок погашения от одного года до пяти лет и выпускаемые обычно с условием выплаты фиксированного процента;
• долгосрочные казначейские обязательства — вид обязательств казначейства со сроком погашения до десяти и более лет и по которым уплачиваются купонные проценты (по истечении срока обладатели таких государственных ценных бумаг имеют право получить за них наличными или рефинансировать в другие ценные бумаги, а в некоторых случаях долгосрочные обязательства могут быть погашены при наступлении предварительной даты, т.е. за несколько лет до официального срока погашения);
• государственные (казначейские) облигации — обязательства, близкие по своей природе и назначению к средне- и долгосрочным казначейским обязательствам, а иногда не отличающиеся от них (отдельные виды государственных облигаций, в частности, сберегательные облигации, могут распространяться на нерыночной основе) [10, с. 10].