Финансовый анализ ОАО "ММК"

ОАО "ММК" несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом и не отвечает по обязательствам акционеров и государства. Акционеры, не полностью, оплатившие акции, несут солидарную ответственность по обязательствам ОАО "ММК" в пределах неоплаченной ими суммы.

В соответствии с законодательством по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев и (или) финансового года часть чистой прибыли ОАО "ММК", остающаяся после уплаты всех обязательных платежей в бюджет, по решению общего собрания акционеров подлежит распределению между собственниками (акционерами) компании в виде дивидендов. Примечательно, что общее собрание акционеров имеет право утверждать дивиденд в размере, не превышающем величину, предложенную советом директоров. Также законодательно определены ограничения на выплату дивидендов. Магнитогорским металлургическим комбинатом в 2009-2011 гг. были выплачены дивиденды в общей сумме 54525,01 млн. руб.

2.2 Основные финансово-экономические показатели ОАО "ММК"

 

В структуре активов (приложение 1) наибольший удельный вес имеет основной капитал, причем его доля за исследуемый период (2009-2011 гг.) возросла на 9,45 процентных пункта (с 56,18% до 65,63%). Основной причиной данных изменений являются существенные капитальные вложения в предприятие.

Так, согласно годовым отчетам, компания продолжает реализацию проекта "Реконструкция стана "2500" горячей прокатки", благодаря чему значительно повысится его производительность и возрастет качество продукции. Кроме того, продолжается строительство современного комплекса холоднокатаного и оцинкованного проката - стана "2000", в июле 2011 г. был пущен в эксплуатацию современный комплекс по производству листа с полимерным покрытием.

Если рассматривать структуру внеоборотных и оборотных активов более детализировано, то можно сказать следующее. Рост внеоборотных активов был достигнут, в первую очередь, за счет значительных затрат в незавершенном строительстве (основные объекты строительства были названы в предыдущем абзаце), доля которого за 2009-2011 гг. возросла на 9,79 процентных пункта. Также существенно увеличилась доля долгосрочных финансовых вложений.

Что касается оборотных активов, все элементы структуры имеют тенденцию к росту за весь исследуемый период, за исключением 2011 г. Особо стоит отметить рост величины денежных средств в 2010 году на 250,5% по сравнению с величиной 2009 года, что находит объяснение в повышении ликвидности структуры баланса как необходимой меры обеспечения платежеспособности в условиях кризиса. Повышение удельного веса внеоборотного капитала было достигнуто за счет превышения его темпов роста над темпами роста оборотных средств.

В целом по предприятию даже в кризис наблюдается положительная динамика имущества.

Что касается источников формирования имущества, на предприятии наблюдается значительная финансовая независимость от внешних источников финансирования: величина собственного капитала за 2009-2011 гг. колеблется в интервале 70-80% от совокупных пассивов. Среди собственных источников формирования имущества наибольший вес в пассиве имеет нераспределенная прибыль (порядка 50%).

Доля уставного капитала не велика (менее 10%). Существенна доля добавочного капитала (около 20% пассивов баланса). Доля совокупного заемного капитала колеблется в интервале 20-30% пассива баланса, причем в агрегированной структуре заемного капитала отсутствует всякая закономерность: нет четкого соотношения между долгосрочными и краткосрочными обязательствами, и их величина постоянно варьирует относительно друг друга.

Темпы роста краткосрочных обязательств ежегодно положительны, а потребность в долгосрочных заемных средствах имела тенденцию к снижению в 2009 году.

Структура долгосрочных обязательств состоит в основном из займов и кредитов, вследствие чего динамика последних первостепенным образом влияет на динамику совокупных долгосрочных заемных источников формирования капитала.

Среди краткосрочных обязательств наиболее весомы кредиторская задолженность и займы и кредиты (стоит отметить, что краткосрочные займы и кредиты в структуре пассивов 2009 года отсутствовали). За исследуемый период доля кредиторской задолженности в пассивах несколько возросла (с 7,28 до 10,47%), а доля займов и кредитов (начиная с 2009 г.) не превышает 5 процентов валюты баланса.

Рассматривая динамику показателей отчетности формы №2 (приложение 2), под влиянием кризиса наблюдается снижение выручки-нетто от основной деятельности в 2011 г., темп роста которой составил 60,77 процентов по отношению к показателю предыдущего года. Негативным фактором основной деятельности является превышение темпов роста себестоимости проданных товаров над темпами роста нетто-выручки, что отрицательно влияет на величину валовой прибыли, снижая скорость ее роста, а высокие темпы роста коммерческих расходов снижают величину прибыли от продаж.

Что касается прочих видов деятельности, несмотря на то, что поступления и расходования средств по ним не имеют четко выраженных тенденций, их величина оказывает значительное влияние на прибыль до налогообложения. Так в 2009 году данное влияние фактически отсутствовало (прибыль до налогообложения на 2,07% оказалась меньше, чем прибыль от продаж), в 2009 году прибыль до налогообложения за счет прочих видов деятельности оказалась больше прибыли от продаж на 32,81 процента.

В 2010 году прочая деятельность снизила прибыль на 70,93 процентов, а в 2011 году - повысила на 28,35 процентов. Среди доходов и расходов от прочей деятельности наибольшее влияние на конечный финансовый результат до налогообложения оказывают прочие операционные доходы и расходы.

Важным является то, что, несмотря на кризис, ОАО "ММК", согласно финансовой отчетности, не получило чистых убытков (т.е. имело по итогам каждого года чистую прибыль).

 

Таблица 8 Динамика показателей рентабельности ОАО "ММК" за 2009-2011 гг., %

Показатель	Значение показателя
	2009	2009	Динамика, п. п.	2010	Динамика, п. п.	2011	Динамика, п. п.
Рентабельность продаж	31,04	27,04	(4,00)	23,75	(3,29)	19,28	(4,47)
Чистая рентабельность	22,99	27,18	4, 19	4,45	(22,73)	19,96	15,51
Экономическая рентабельность	30,72	31,25	0,53	4,62	(26,63)	12,06	7,44
Рентабельность собственного капитала	40,75	38,79	(1,96)	6,00	(32,79)	17,11	11,11
Валовая рентабельность	36,35	32, 20	(4,15)	28,79	(3,41)	26,27	(2,52)
Затратоотдача	45,01	37,25	(7,76)	5,84	(31,41)	24,72	18,88
Рентабельность перманентного капитала	33,50	34,66	1,16	5,46	(29,2)	14,36	8,90

 

Таблица 9. Динамика общих финансовых и экономических показателей деятельности ОАО "ММК" за 2009-2011 гг.

Показатель	Значение показателя
	2009 г.	2009 г.	Тр, %	2010 г.	Тр, %	2011 г.	Тр, %
1	2	3	4	5	6	7	8
Собственный оборотный капитал, млн. руб.	42917,60	49464,70	115,26	49775,70	100,63	42113,12	84,61
Текущие финансовые потребности, млн. руб.	21034,71	21189,82	100,74	15566,46	73,46	18744,47	120,42
Соотношение уставного капитала и чистых активов, %	11,66	8,17	70,07	6,65	81,40	6,97	104,81
Соотношение резервного и уставного капитала, %	5,00	5,00	100,00	5,00	100,00	5,00	100,00
EPS, руб.	3,49	4,63	132,66	0,90	19,44	2,45	272,22
Затратоемкость руб.	0,69	0,73	105,80	0,76	104,11	0,81	106,58
Производительность труда, руб.	517,3	616,1	119,10	811,2	131,67	545,9	67,30
Среднесписочная численность, чел.	26396	26049	98,69	24445	93,84	22701	92,87
Средняя заработная плата, руб.	19852	24785	124,85	27793	112,14	27906	100,41
Ресурсоемкость, руб.	0,75	0,87	116,00	0,96	110,34	1,65	171,88

 

Рассматривая показатели эффективности деятельности (табл.8), за исследуемый период они значительно сократились в 2011 году. При этом наблюдается ежегодное снижение рентабельности продаж вследствие превышения темпов роста себестоимости над темпами роста объема реализации. По аналогичной причине ежегодно снижается валовая рентабельность и затратоотдача.

Из-за значительного влияния финансового результата от прочих видов деятельности на чистую прибыль величина чистой рентабельности является нестабильной. Так в 2009, 2010 годах прочая деятельность отрицательно повлияла на данный показатель, поскольку рентабельность продаж оказалась выше, чем чистая рентабельность, а в 2009 и 2011 годах она фактически не оказала влияния на конечную отдачу от реализации продукции.

Рентабельность имущества (экономическая рентабельность) также была подвержена влиянию кризиса, поскольку некоторый ее рост в 2009 году по сравнению с 2009 годом (на 0,53 п. п.) сменился значительным снижением в 2010 году (на 26,63 п. п. по сравнению с 2009 г.), а затем снова наблюдался рост на 7,44 процентных пункта.

Аналогичным образом ведут себя рентабельность собственного капитала и рентабельность перманентного капитала (величина которой незначительно отличается от рентабельности собственного капитала из-за невысоких объемов долгосрочных заимствований) ⁸.

Рассматривая основные финансово-экономические показатели деятельности, представленные в таблице 1.3, необходимо отметить наличие внушительных размеров чистого оборотного капитала, величина которого в 2009 году составляла 81 процент, в 2009 году - 75 процентов, в 2010 году - 60 процентов, а в 2011 году - 54 процента от общей величины текущих активов. Это говорит некотором изменении в политике управления оборотным капиталом предприятия в сторону более агрессивного типа.

Что касается величины текущих финансовых потребностей (т.е. необходимости в краткосрочных заемных ресурсах для устранения кассовых разрывов на предприятии), их величина несколько сокращается. Так, если в 2009 г. требовалось привлечь 21,03 млрд. руб., то в 2011 г. - 18,74 млрд. руб.

Соотношение уставного капитала и чистых активов находится в пределах нормы, так как величина чистых активов превосходит величину уставного капитала. Что касается последнего, его значение более 100 тыс. р., что полностью удовлетворяет требованиям закона "Об акционерных обществах" в части минимально необходимого размера.

Величина резервного капитала также соответствует законодательно установленному нормативу (5% от величины уставного капитала).

Из-за колебаний прибыли в условиях глобального кризиса величина показателя отношения чистой прибыли на одну акцию (EPS), не имеет четко выраженной тенденции к изменению: изначально (в 2009 г.) она растет на 1,14 р. /акцию, затем (в 2010 г.) снижается на 3,73 р. /акцию, а в 2011 г. возрастает на 1,55 р. /акцию.

Из-за роста себестоимости относительно объема продаж значение показателя затратоемкости также увеличивается (в общей сумме на 12 коп. /р. реализованной продукции).

Положительную динамику имеет показатель производительности труда (за исключением 2011 г.). Это объясняется существенным ростом объема продаж за 2009-2010 гг. при некотором сокращении среднесписочной численности работников. Падение выручки в 2011 г. отрицательно отразилось на данном показателе, поскольку темпы снижения выручки оказались выше, чем темпы снижения среднесписочной численности за 2011 г.

Среднемесячная заработная плата имеет тенденцию к росту, а темп ее роста превосходит темп роста производительности труда, что говорит о существенности социальной политики на предприятии (к тому же среднемесячная заработная плата по ОАО "ММК" превосходит среднюю заработную плату по г. Магнитогорску на 21%).

Что касается ресурсоемкости (отношение величины ресурсов (активов) предприятия к выручке от реализации), данный показатель постепенно возрастает в 2009-2010 гг. (на 21 коп. /р. выручки), а в 2011 г. увеличивается на 120 процентов по сравнению с 2009 г. вследствие положительной динамики активов и отрицательной динамики выручки от реализации продукции за данный год.

В целом стоит отметить, что показатели предприятия ОАО "ММК" с учетом кризиса находятся на очень высоком уровне. У предприятия есть существенный задел финансовой устойчивости, его деятельность является прибыльной (что является достаточно необычным явлением в условиях данного кризиса). Однако имеются и недостатки, главный из которых - проблемы в управлении прочей (не основной) деятельностью, которая в исследуемый период оказывала значительное (обычно негативное) воздействие на чистую прибыль комбината. Следовательно, для повышения эффективности деятельности и повышения точности прогнозирования конечного финансового результата необходимо уделить особое внимание данной проблеме.

2.3 Анализ финансового состояния на основе методики, разработанной ФСФО РФ

 

При расчетах вместо показателя "среднемесячная выручка" будет использован показатель "годовая выручка", что упростит интерпретацию расчетных коэффициентов, поскольку данные для расчетов представлены в годовом масштабе.

В связи с недостаточностью исходных данных не представляется возможным рассчитать коэффициенты К₂, К₂₂ - К₂₆.

Показатели определяются на основе среднегодовых значений бухгалтерского баланса. Рассчитанные показатели сведены в таблицу. При расчете показателя К₁ предполагается, что вся продукция, реализуемая комбинатом, не входит в перечень продукции, облагаемой поставке НДС, отличной от 18 процентов⁹.