Финансовый инжиниринг

Финансовый инжиниринг

Бочаров Владимир Владимирович

 

 

Глава 1

 Финансовый инжиниринг  в системе управления предприятием

Содержание и назначение финансового инжиниринга

 Любой бизнес начинают  с формулирования целей и задач,  а также с поиска ответов  на три ключевых вопроса:

Какими должны быть объем, состав и структура активов предприятия, позволяющих достичь поставленных целей и задач?

 Где найти источники  финансирования будущего предприятия и каковы должны быть их состав и структура?

 Как организовать текущее  и перспективное управление финансово-хозяйственной  деятельностью, обеспечивающее финансовую  устойчивость, платежеспособность  и ликвидность баланса предприятия?

 Эти вопросы решают  в рамках финансового менеджмента  как системы эффективного управления  капиталом, финансовыми ресурсами  и денежными потоками хозяйствующего  субъекта. Предприятие представляет  собой сложную систему, созданную  на основе разделения труда  для достижения определенных  целей (получения прироста авансированной  стоимости в форме прибыли). Поскольку  предприятие представляет собой  открытую систему, то для сохранения  и развития его требуется координация  внутренних возможностей с потребностями  и изменениями внешней среды. 

 Построение рациональной  бизнес-системы предприятия, ее интеграция в деловой оборот, осуществление контроля за ключевыми финансово-экономическими параметрами деятельности, а также изменениями внутренней и внешней среды может быть достигнуто с помощью методов и инструментов инжиниринга. Инжиниринг происходит от английского слова engineering, что означает техника, проектирование, инженерное искусство. «Под инжинирингом бизнеса понимают систему методов и приемов, используемых для создания бизнеса, удовлетворяющего целям, поставленным перед организацией». В данное понятие включают такие элементы, как процедуры для проектирования бизнеса, знания, позволяющие измерить эффективность вложенного в объект капитала, изобретательность и т. д.

 И. Т. Балабанов рассматривал  инжиниринг «как определенную  форму экспорта услуг (передачу  знаний, технологии и опыта) из  страны производителя в страну  заказчика». Инжиниринг включает  комплексные исследования по  подготовке технико-экономического  обоснования, комплекта проектных  документов, а также разработку  рекомендаций по организации  производства и управления, эксплуатации  оборудования и продажи готовой  продукции. 

 Инжиниринговые фирмы  выступают инициаторами деятельности  многочисленных участников реализации  технологических проектов, включаясь  при необходимости в их работу  для достижения наибольшей эффективности  их реализации. Кроме того, деятельность  инжиниринговых фирм служит фактором  внедрения новых продуктов и  технологий в реальный сектор  экономики. Следует отметить, что  консультационная составляющая  инжиниринга не является его  характерной особенностью, так как  данный вид бизнес-услуг является прежде всего способом реализации крупных промышленных проектов и методом внедрения научно-технических достижений в практическую деятельность предприятий. Договор на приобретение инжиниринговых услуг содержит ряд специфических обязательств и условий: состав обязательств и работ со сроками их выполнения; количество персонала, занятого в работах на объекте; ресурсное обеспечение этих работ; условия переуступки части контрактных услуг другой компании на принципах субподряда; оплата обучения персонала и др.

Стоимость инжиниринговых услуг  оценивают как:

повременную оплату специалистов;

оплату фактических услуг  и фиксированного вознаграждения;

 процент от стоимости  строительства объекта или монтажа  оборудования;

 оплату фактических  услуг плюс процент прибыли  от эксплуатации объекта.

 Итак, следствием трансформации  интеллектуального капитала в  необходимый фактор производства  стало выделение в отдельный  вид бизнеса особых услуг научно-технического  характера, ориентированных на  доведение научных достижений  до стадии производства. Оказанием  таких инжиниринговых услуг во  всем мире занимаются специализированные  фирмы, которые и создают условия  для внедрения достижений научно-технического  прогресса в производство. Подобная  тенденция наблюдается и в  России. Условия современного промышленного  производства таковы, что многим  предприятиям экономически более  выгодно привлекать инжиниринговые  фирмы для наладки, опробования  и эксплуатации новых технологий  и оборудования, чем изыскивать  дополнительные ресурсы для обучения  имеющегося персонала. Таким образом,  инновационная деятельность в  промышленности и других базовых  отраслях хозяйства уже не  мыслится без участия специализированных  инжиниринговых компаний. Более  того, при реализации сложных,  многокомпонентных проектов инжиниринговые  компании выступают не только  проводниками достижений научных  исследований в практическую  деятельность предприятий, но  и в качестве управляющих центров,  координирующих работу всех участников  инвестиционного процесса и обеспечивающих  достижение количественных и  качественных параметров объекта.  Указанные факторы обусловливают  появление инжиниринговых услуг  как особого рыночного продукта  и предопределяют их дальнейшее  развитие.

 Для инжиниринга характерны  следующие особенности:

 по форме предоставления  — это услуга предприятиям  сферы материального производства  на коммерческой основе;

 по содержанию —  комплекс услуг, включающий проектирование, строительство «под ключ», комплектование, пуск в эксплуатацию, наладку  и пробную эксплуатацию объекта  строительства; 

по целям — доведение  высокотехнологичных научных разработок до стадии производства;

 по отраслевой направленности  — промышленность, строительство,  сельское хозяйство и др.

 Итак, инжинирингом следует  называть предоставление на платной  основе комплекса услуг различным  организациям (заказчикам) по проектированию, строительству, комплектованию, наладке  и пробной эксплуатации объектов  с целью реализации технологически  высокорисковых инвестиционных проектов. Деятельность инжиниринговых компаний служит важным фактором внедрения новейших научных достижений в народное хозяйство.

 Комплексный характер  инжиниринговых услуг подразумевает,  что процесс реализации любого  технологического проекта длителен  по времени и неоднороден по  составу выполняемых операций. В  самом общем виде можно выделить  четыре примерных этапа полного  цикла инжиниринговых услуг в  сфере реального инвестирования:

 проектный этап —  предварительное исследование маркетинговой  целесообразности проекта, технической  возможности его реализации, подготовка  ТЭО; 

 проектирование — составление  проектной документации, генпланов,  схем, рабочих чертежей и др.;

 послепроектный этап — подготовка заказов на оборудование, инженерно-строительные работы, надзор за изготовлением оборудования и ходом ведения строительно-монтажных работ;

 рекомендательные услуги  по эксплуатации объекта после  его сдачи в эксплуатацию и  продаже готовой продукции.

 Рынок инжиниринга  является специфическим сегментом  рынка нововведений (инноваций). На  данном рынке реализуют не  материальный продукт, а индивидуальную (не имеющую аналогов на момент  заключения контракта) услугу, исполнение  которой связано с высоким  техническим риском. Поэтому заказчик  приобретает право использования  научно-технического потенциала  разработчика (инжиниринговой компании) и его субподрядчиков только  с оплатой за конечный результат.  Инжиниринг бизнеса, рассматриваемый  взаимосвязанный комплекс моделей,  процедур и работ можно характеризовать  как рационализацию бизнеса и  его реинжиниринг.

 Реинжиниринг (англ. — re-engineering) выражает перестройку или реорганизацию. Термин был введен в научный оборот американским ученым М. Хаммером в начале 90-х гг. ХХ в. Российские ученые определяют данный термин так: «Реинжиниринг бизнеса — это кардинальное изменение существующей структуры управления и производства компании, основанных, как и в инжиниринге, на взаимодействии выделенных процессов». Поэтому реинжиниринг является производным понятием от инжиниринга и выражает перепроектирование или замену сложившейся структуры управления и производства предприятия и его бизнеса в целом.

 Бизнес-процессами называют  сгруппированные функции хозяйственной  деятельности, создающей товар, ориентированный  на конкретного покупателя. Бизнес-процессы  могут быть ориентированы на  внутренних и внешних потребителей. Реструктуризацию бизнес-процессов  часто называют реинжинирингом. Таким образом, реинжиниринг — новый метод управления коммерческой организацией, выражающий совокупность различных действий, направленных на кардинальное изменение всех аспектов бизнеса. При успешном его применении можно достичь значительного повышения эффективности деятельности компании за счет радикального перепроектирования бизнес-процессов в таких сферах, как затраты, качество, уровень обслуживания и оперативность управления. Можно рассматривать реинжиниринг бизнеса как формирование совершенно новых и более эффективных бизнес-процессов на основе отказа от того, что было создано ранее. Реинжиниринг бизнес-процессов в настоящее время успешно внедряется ведущими зарубежными корпорациями. Имеются примеры позитивного применения реинжиниринга и на российских предприятиях.

 Реинжиниринг существует в двух формах — кризисный и реинжиниринг развития.

 Кризисный реинжиниринг направлен на решение кризисных проблем предприятия. Его используют в тех случаях, когда результативность финансово-хозяйственной деятельности фирмы стабильно снижается, падает конкурентоспособность ее продукции (услуг), наметилась тенденция банкротства и необходим комплекс мер по финансовому оздоровлению.

 Реинжиниринг развития применяют в ситуации, когда динамика развития снижается и действующая структура организации и управления бизнес-процессами на предприятии не отвечает требованиям товарного и финансового рынков.

 Финансовый инжиниринг  является более частным понятием  по отношению к инжинирингу.  Однако все инжиниринговые процедуры  непосредственно связаны с инновациями  в финансовом управлении компанией.  В современной экономической  литературе трудно найти однозначное  определение этого термина. И.  А. Бланк дает следующее определение  данному понятию: «Финансовый  инжиниринг (financial engineering) — процесс целенаправленной разработки новых финансовых инструментов или новых схем осуществления финансовых операций».

 Б. М. Рапопорт и А. И. Субченко характеризуют данное понятие так: «Финансовый инжиниринг — разработка системы финансового управления и минимизации финансовых рисков».

 Второе определение,  по мнению автора, является более расширительным и отвечает реалиям современной России. Стивен Росс понимал под финансовым инжинирингом технологию управления финансовыми рисками на срочном фондовом рынке с помощью операций хеджирования. К ним он относит форвардные, фьючерсные и опционные контракты, получившие распространение и на российском рынке ценных бумаг.

 Хеджирование (или страхование  от потерь) выражает снижение  зависимости компании от колебаний  цен или процентных ставок  на финансовом рынке. Задача  главного финансового менеджера  корпорации заключается в том,  чтобы разработать новые финансовые  инструменты и модели, используя  уже существующие, для снижения  рисков на фондовом рынке. Корпоративное  управление рисками включает  в себя приобретение и продажу  производных ценных бумаг, которые  являются деривативами от другого финансового актива (акций).

 Например, опцион служит  производной ценной бумагой по  отношению к акциям. Поэтому С.  Росс полагал, что «финансовый  инжиниринг часто подразумевает  создание новых производных ценных  бумаг, а также комбинирование  существующих деривативов для выполнения особых задач хеджирования».

 Следовательно, финансовый  инжиниринг можно интерпретировать  как технологию разработки новых  финансовых моделей, инструментов  и процедур управления финансовой  деятельностью предприятий (корпораций). Он включает в себя новые  формы привлечения капитала и  финансирования реальных, нематериальных  и финансовых активов. Финансовый  инжиниринг аккумулирует также комплекс процедур, связанных с анализом и оценкой эффективности инвестиционных проектов и фондовых инструментов (портфельных инвестиций).

 Финансовый инжиниринг  предоставляет специалистам предприятий  необходимый инструментарий для  принятия управленческих решений. 

 К финансовым моделям  в текущей (операционной) деятельности  можно отнести:

 диагностику финансового  состояния предприятия и его  структурных подразделений (филиалов);

разработку оптимальных  договорных схем для минимизации  налоговых платежей, проведения взаимозачетов, погашения дебиторской и кредиторской задолженности;

построение комплексной  системы управления затратами и  доходами;

 внедрение управленческого  учета с помощью систем «директ-костинг» или «стандарт-костинг»;