Заемный капитал

     Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся  денежной наличности. Чем выше эта  величина, тем больше гарантия погашения  долгов /10, c.6/.

     Коэффициент абсолютной ликвидности определяется по следующей формуле:

      (7)

     где: К_ал – коэффициент абсолютной ликвидности;

     Д_с – денежные средства;

     К_фв – краткосрочные финансовые обязательства.

     Коэффициент быстрой ликвидности определяется по следующей формуле:

      (8)

     где: К_бл – коэффициент быстрой ликвидности;

     Д_с – денежные средства;

     К_дз – краткосрочная дебиторская задолженность;

     К_фв – краткосрочные финансовые вложения;

     К_фо – краткосрочные финансовые обязательства.

     Удовлетворительным  обычно считается значение данного  показателя 0,7-1.

     Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент  покрытия) показывает степень покрытия текущими активами краткосрочных обязательств. Удовлетворительным считается коэффициент  со значением больше 2,0 /10, c.6/.

      (9)

     где: К_тл – коэффициент текущей ликвидности;

     Т_а – текущие активы;

     К_о – краткосрочные обязательства.

     В качестве конкретных цифровых показателей  деловой активности предприятия  принято рассматривать различные  финансовые коэффициенты оборачиваемости  оборотных средств, позволяющие  определить, насколько эффективно предприятие  использует свои ресурсы.

     Под оборачиваемостью оборотных средств  понимается длительность одного полного  кругооборота средств с момента  превращения оборотных средств  в денежной форме в производственные запасы и до выхода готовой продукции  и ее реализации. Кругооборот средств  завершается зачислением дохода на счет предприятия.

     Оборачиваемость оборотных средств неодинакова  на предприятиях как одной, так и  различных отраслей экономики, что  зависит от организации производства и сбыта продукции, размещения оборотных  средств и других факторов.

     Коэффициенты  оборачиваемости рассчитываются как  отношение дохода от реализации продукции (работ, услуг) к среднегодовой сумме  отдельных элементов капитала или  активов, скорость оборота которых  изучается.

     Скорость  оборота активов предприятия  принято рассчитывать с помощью  формулы:

       (10)

     где: К^о_а – коэффициент оборачиваемости активов предприятия) /4,с.195/;

     ВРП – доход от реализации продукции (работ, услуг);

     СВ_А – средняя величина активов предприятия.

     Соответственно, оборачиваемость текущих активов  будет определяться как:

       (11)

     где: К^о_Та – коэффициент оборачиваемости текущих активов предприятия;

     ВРП – доход от реализации продукции (работ, услуг);

     СВ_ТА – средняя величина текущих активов предприятия.

     Средняя величина активов по данным баланса  определяется по формуле:

       (12)

     где: Он, Ок – величина активов на начало и на конец периода /4,с.196/.

     Продолжительность одного оборота в днях определяется по формуле:

       (13)

     где: Д_о – продолжительность одного оборота в днях;

     К^о_Та – коэффициент оборачиваемости текущих активов предприятия;

     Коэффициент привлечения (высвобождения) оборотного капитала в связи с замедлением (ускорением) оборачиваемости текущих  активов рассчитывается по формуле:

       (14)

     где: К^О_п(в) – коэффициент привлечения высвобождения оборотных средств;

     ВРП – доход от реализации продукции (работ, услуг) /4,с.196/.

     Анализ  показателей эффективности использования  оборотных средств и источников формирования оборотного капитала должен помочь выявить дополнительные резервы  и способствовать улучшению основных экономических показателей работы предприятия.

     Эффективность деятельности любого предприятия может  оцениваться с помощью соотношения  прибыли и вложенного капитала (собственного, инвестированного, заемного и т.д.). Экономический смысл значений показателей  рентабельности состоит в том, что  они характеризуют прибыль, получаемую с каждого тенге средств (собственных  и заемных), вложенных в предприятие.

     Существует  и используется система показателей  эффективности деятельности, среди  них коэффициент рентабельности активов имущества:

      (15)

     где: Р_а – рентабельность активов (имущества) предприятия /11, c.256/;

     Ч_д – чистый доход

     С_ва – средняя величина активов предприятия.

     Этот  показатель отражает, какую прибыль (доход) получает предприятие с каждого  тенге, вложенного в активы.

     В аналитических целях определяется как рентабельность всей совокупности активов, так и рентабельность текущих  активов.

      (16)

     где: Р_а – рентабельность текущих активов (имущества) предприятия;

     Ч_д – чистый доход;

     С_вта – средняя величина текущих активов предприятия.

     Показателем, отражающим эффективность использования  средств, инвестированных в предприятие, является рентабельность инвестиций, которая определяется по формуле:

      (17)

     где: Р_и – рентабельность инвестиций;

     Д_дн – доход до уплаты налогов;

     К_о – краткосрочные обязательства предприятия /11, c.257/.

     Инвесторы капитала (акционеры) вкладывают в предприятие  свои средства с целью получения  прибыли от этих инвестиций, поэтому, с точки зрения акционеров, наилучшей  оценкой результатов хозяйственной  деятельности является наличие прибыли  на вложенный капитал. Показатель прибыли  на вложенный капитал, называемый также  рентабельностью собственного капитала, определяется по формуле:

      (18)

     где: Р_ск – рентабельность собственного капитала;

     Ч_д – чистый доход;

     С_к – собственный капитал предприятия.

     Другой  важный коэффициент рентабельности реализованной продукции, рассчитывается по формуле:

      (19)

     где: Р_рп – рентабельность реализованной продукции;

     Ч_д – чистый доход;

     В_рп – выручка от реализации продукции.

     Значение  этого коэффициента показывает, какую  прибыль имеет предприятие с  каждого тенге реализованной  продукции. Тенденция к его снижению может быть и "красным флажком" в оценке конкурентоспособности  предприятия, поскольку позволяет  предположить сокращение спроса на его  продукцию /11, c.257/.

     Иными словами, прибыль предприятия, полученная с каждого тенге средств, вложенных  в активы, зависит от скорости оборачиваемости  средств и от того, какова доля чистого дохода (прибыли) в выручке от реализации. В общем случае, оборачиваемость активов зависит от объема реализации и средней величины активов.

     При неудовлетворительной структуре баланса  для проверки реальной возможности  у предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент  восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев /12, c.201/. 

      (20)

     где: К_к^тл - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода;

     К_н^тл – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода;

     П_у – установленный период восстановления платежеспособности в месяцах (6 месяцев);

     П_о – отчетный период;

     К_норм^тл = 2,0.

     При удовлетворительной структуре баланса  для проверки устойчивости финансового  состояния рассчитывается коэффициент  утраты платежеспособности на срок 3 месяца следующим образом:

        (21)

     где: П_у – установленный период восстановления платежеспособности в месяцах (3 месяца).

     Значение  коэффициента утраты платежеспособности больше 1 означает наличие у предприятия  реальной возможности не утратить платежеспособность в течение ближайших трех месяцев. Если коэффициент утраты платежеспособности менее 1, то это свидетельствует о  том, что у предприятия в ближайшие 3 месяца имеется возможность утратить платежеспособность, т.е. оно не сможет выполнить обязательства перед кредиторами.

     После изучения всех показателей финансового  состояния предприятия принимается  решение о проведении реорганизации, восстановления предприятия или  его ликвидации.

     Степень обеспеченности заемщика собственным  капиталом характеризуется показателями финансового левериджа. Варианты расчета  коэффициентов могут быть различные, но экономический смысл их один: оценить размер собственного капитала и степень зависимости клиента  от привлеченных ресурсов. При расчете  коэффициентов финансового левериджа  учитываются все долговые обязательства  клиента банка независимо от их сроков. Чем выше доля привлеченных средств (краткосрочных и долгосрочных) и  меньше доля собственного капитала, тем  ниже класс кредитоспособности клиента.

     Финансовый  леверидж характеризует использование  предприятием заемных средств, которое  влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой  объективный фактор, возникающий  с появлением заемных средств  в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный  капитал /9, c.129/.       Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

     ЭФЛ = (1-С_НП)*(КВР_А-ПК)*ЗК/СК, (22)

     где: ЭФЛ — эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

     С_НП — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

     КВР_А — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

     ПК  — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

     ЗК  — средняя сумма используемого  предприятием заемного капитала;

     СК  — средняя сумма собственного капитала предприятия.

     В данной формуле можно выделить три  основные составляющие: 1) Налоговый корректор финансового левериджа (1 — Снп)> который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.    2) Дифференциал финансового левериджа (КВРа - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.     3) Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.     Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.          Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:        а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;    б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;        в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;      г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.