Сущность и виды инфляции

   В настоящее время Центральный  банк РФ расширяет свои операции на рынке ценных бумаг с целью привлечения средств для неэмиссионного финансирования дефицита государственного бюджета, что является ключевым положением для антиинфляционной политики. Он продолжает проводить курс на постепенное повышение срочности государственных долговых обязательств. Вместе с тем отсутствие надлежащего государственного регулирования рынка ценных бумаг ведет к тому, что аккумулируемые этим рынком средства не инвестируются в производство, а используются на спекулятивные операции.

   Большое значение для борьбы с инфляцией  имеет снятие инфляционных ожиданий как у хозяйствующих структур, так и у населения, что в значительной мере может быть обусловлено экономической и политической стабильностью в стране.

   Успешное  осуществление антиинфляционной политики возможно только на основе разработки нормативных актов, регулирующих все сферы рыночных отношений и безусловного выполнения существующего законодательства. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Антиинфляционное  регулирование.

   Составляющие  антиинфляционной стратегии:

   Гашение антиинфляционных ожиданий. Правительство должно ставить перед собой определенные антиинфляционные задачи, информировать об этом население, и добиваться их выполнения. Здесь срабатывает эффект объявления: производители и потребители убеждаются, что правительство способно выполнять свои обещания, и изменяют свое экономическое поведение;

   Долгосрочная  денежная политика. Связана с введением жестких лимитов на ежегодные приросты денежной массы. Она должна сочетаться с разгосударствлением экономики, с развитием рыночной инфраструктуры;

   Сокращение  бюджетного дефицита. Это возможно осуществить двумя путями: увеличением налогов или уменьшением расходов государства. Но необходимо иметь в виду, что большие налоги могут подорвать стимулы к труду и инвестированию, сократить поступления в бюджет. Кроме того, высокие налоговые ставки сами по себе являются инфляционными факторами. В мире наблюдается общая тенденция к снижению ставок налога на прибыль. Это дает импульс инвестициям, росту производства и занятости, а значит — и доходов, подлежащих налогообложению. Кроме того, нужно пойти на снижение государственных расходов за счет структурной перестройки производства, демилитаризации и конверсии, формирование новых рынков (информации, средств связи и т. д.). В случае, когда инфляционная обстановка нетерпима, используется тактическое антиинфляционное напряжение.

   Антиинфляционная  тактика должна быть направлена на увеличение предложение товаров  без повышения спроса или на снижение спроса без падения предложения. Важную роль здесь может сыграть повышение степени товарности народного хозяйства. Этому содействует льготное налогообложение предприятий, продающих побочные продукты производства, услуги, информацию, формирующие новые рынки. Мощным фактором снижения инфляции является приватизация государственной собственности, реализация государственных стратегических запасов, материальных ресурсов предприятий, массированный потребительский импорт. Регулирование спроса предусматривает повышение норм сбережений, и уменьшение уровня их ликвидности. Для этого значительно повышаются процентные ставки по вкладам, по государственным облигациям, форсируется приватизация. Иногда даже вводится временное замораживание вкладов. Когда полностью исчерпаны все способы противодействия инфляции, может быть проведена денежная реформа конфискационного типа.¹³ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   Часть 3. Прямое таргетирование инфляции и проблема его применения в России. 

   3.1. Таргетирование инфляции в России.

   Таргетирование инфляции (inflation targeting) является новым режимом денежно-кредитной политики, который в настоящее время широко распространен в мире. Впервые о переходе к прямому таргетированию уровня инфляции заявила Новая Зеландия в 1990 г. Впоследствии данный режим был принят денежными властями Канады, Великобритании, Швеции, Финляндии, Австралии, Испании, Израиля, Чехии и Чили. В России отдельные элементы таргетирования инфляции провозглашались ЦБ РФ с 1996г. 
Таргетирование инфляции включает несколько элементов. К ним относятся: 
1) публичное объявление среднесрочных численных значений целевого уровня инфляции;  
2) институциональный выбор стабильности цен как основной долгосрочной цели денежно-кредитной политики; 
3) прозрачность исполнения денежно-кредитной политики и планов денежных властей;  
4) повышение ответственности центрального банка за достижение целевых значений инфляции. 
Таргетирование инфляции имеет ряд преимуществ. Оно дает возможность денежным властям сосредоточиться на внутренних проблемах экономики. Органы денежно-кредитного регулирования в данном случае не устанавливают для себя жестких соотношений между динамикой денежных агрегатов и темпом роста цен, таргетирование инфляции позволяет более гибко реагировать на изменение макроэкономической ситуации. Таргетирование инфляции очевидно и понятно для общества. Установление конкретных ориентиров темпов инфляции повышает ответственность центрального банка за его действия.¹⁴ 
Переход к инфляционному таргетированию сам по себе не связан с бюджетными расходами. Но поскольку при таргетировании инфляции основной целью денежно-кредитной политики становится соблюдение объявленного ориентира по инфляции, ЦБ уделяет меньше внимания поддержанию обменного курса. Переход к таргетированию инфляции приведет к большей волатильности обменного курса рубля. 
Сегодня экономика России ощущает на себе последствия мирового финансового кризиса. В такой ситуации переход к инфляционному таргетированию придется на время отложить. В кризисной ситуации на первый план выходит поддержание финансовой стабильности, а не инфляция. Однако в среднесрочной перспективе (3–5 лет) использование именно этого режима денежно-кредитной политики позволит обеспечить снижение инфляции до уровня 6–7%. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Сущность  инфляционного таргетирования.

   Как показывает опыт, попытки властей  достигнуть других целей экономической  политики (высокого уровня занятости  и роста производства) противоречат принципу стабильности цен.

   Когда развитым странам угрожает инфляция, центральные банки обычно повышают процентные ставки, вызывая шквал  критики, особенно со стороны представителей реального сектора экономики. Инфляционное таргетирование позволяет избежать конфликта интересов, поскольку главной целью денежно-кредитной политики становится не стимулирование высокого уровня занятости или роста производства, а плановое "создание" инфляции. Кроме того, на его основе можно принять антиинфляционные меры еще до наступления инфляции.

   Суть  инфляционного таргетирования состоит в следующем. Центральный банк прогнозирует предстоящую динамику инфляции; прогноз сравнивается с целевыми значениями инфляции, которых желательно достигнуть; разница между прогнозом и целью свидетельствует о необходимых масштабах корректировки денежно-кредитной политики. Таким образом, денежные власти устанавливают плановый уровень инфляции и используют все средства для его достижения. Страны, применяющие процедуру инфляционного таргетирования, считают, что она помогает повысить эффективность денежно-кредитной политики по сравнению со стандартными приемами, к которым прибегают центральные банки.¹⁵ 
 
 
 
 
 
 

3. Применение инфляционного таргетирования в России.

   В "Основных направлениях единой государственной  денежно-кредитной политики на 2000 год" Центральный банк РФ поставил задачи снижения годовой инфляции до 18% и  поддержание темпов роста ВВП  на уровне 1,5% в год. За последние  годы каких-либо радикальных изменений  в денежно-кредитной политике не произошло. В "Основных направлениях..." в 90-е годы регулярно упоминается  контроль над инфляцией. Однако это  не должно вводить в заблуждение: ЦБ РФ не является приверженцем инфляционного  таргетирования. В основе монетарного инструментария Банка России лежит таргетирование не инфляции, а денежных агрегатов. Промежуточной целью денежно-кредитной политики Банка России в 1999-2000 гг. являлось поддержание темпов роста денежной массы, адекватных достижению поставленной конечной цели. В 2000 г. денежная масса должна возрасти на 21-25%, то есть увеличиться в реальном выражении.

   Когда на заре рыночных преобразований инструментарий ЦБ РФ еще только создавался, активное участие в его разработке приняли  специалисты Бундесбанка. А поскольку  Бундссбанк на сегодня выступает единственным центральным банком, объявляющим количественные показатели денежной массы в качестве основного ориентира денежной политики, его специалисты оказали влияние на формирование концепции Банка России. Операционная процедура денежно-кредитной политики ЦБ РФ базируется на контроле за объемами чистых международных резервов и чистых внутренних активов. В дополнение к промежуточной цели для своевременного получения сигналов о необходимости корректировки своей политики ЦБ РФ использует систему индикаторов состояния денежно-кредитной сферы (номинальюяс и реальные процентные ставки, динамику номинального и реального валютного курса, мировые цены на товары российского экспорта и импорта, кривые доходности финансовых инструментов).

   Для этого вида таргетирования важнейшим условием является стабильность денежной сферы, чего нет в России. Классический монетаристский подход, используемый при таргетировании денежных агрегатов, основывается на следующих допущениях:

   - функция спроса на деньги является  стабильной;

   - экономика функционирует как  идеальная модель: цены и заработная  плата обладают гибкостью, совокупный  спрос и совокупное предложение  сбалансированы;

   - денежное предложение полностью  контролируется властями;

   - налогово-бюджетная политика не  оказывает влияния на номинальный  ВВП, если она не сопровождается  изменениями в денежном предложении;

   - реальная процентная ставка находится  на постоянном уровне, движение  номинальной процентной ставки  отражает исключительно изменения  инфляционных ожиданий.

   Очевидно, ни один из приведенных критериев "работоспособности" таргетирования денежных агрегатов в России не выполняется. Остановимся на нескольких ключевых моментах.

   Во-первых, в стране отсутствуют признаки постоянства  совокупного макроэкономического  спроса на деньги, поэтому даже с  позиций монетаризма неоправданно основывать денежно-кредитную политику на достижении количественных показателей  денежной массы. Российская экономика  характеризуется частыми экономическими шоками (1994г. - валютный кризис, 1995г. - кризис на рынке МБК, 1996г. - выборы, 1997г. - влияние  международного финансового кризиса, 1998г. - девальвация рубля), которые  сводят на нет любое монетарное планирование.

   Во-вторых, при переходе от высокой инфляции к низкой трудно предсказать скорость денежного обращения. Для реализации денежного таргетирования необходимо как минимум на год вперед оценить скорость обращения денег при том, что функция спроса на деньги остается неизвестной. Обычно эту проблему решают исходя из постоянной или даже увеличивающейся скорости оборота денег. Однако из стандартной функции спроса на деньги следует, что такие предпосылки нелогичны. В расчетах должно быть заложено существенное сокращение темпов инфляции. С падением инфляции вероятно снижение скорости денежного оборота с двухзначных до однозначных величин. Кроме того, согласно количественной теории денег, монетарное таргетирование может использоваться в средне- и долгосрочной перспективе. Таргетирование денежных агрегатов в краткосрочном периоде увеличивает вероятность ошибок денежно-кредитной политики.

   В-третьих, длительная инфляция приводит к глубокой доллари-зации экономики. Когда участники рынка предпочитают национальной валюте иностранные платежные средства, реальное денежное предложение должно рассчитываться с учетом вкладов и наличных средств в иностранной валюте. ЦБ РФ намерен использовать для оценки уровня долларизации показатель широких денег (М2Х). Однако поскольку валютная составляющая денежного предложения властями не контролируется, снижение внутреннего компонента предложения денег может дать лишь небольшой эффект в рамках попыток финансовой стабилизации. Кроме того, в странах с высокой инфляцией различие между деньгами и квазиденьгами существенно "размыто". Как следствие невозможно определить реальную степень жесткости денежно-кредитной политики.

   Если  таргетирование денежных агрегатов представляется малоэффективным, тогда, может быть, его способно заменить инфляционное таргетирование? Но, к сожалению, отечественная финансовая система не удовлетворяет его главному требованию - свободе от фискального доминирования.

   Фискальное  доминирование оказывает решающее влияние как на внешнюю, так и на внутреннюю экономическую политику. Сегодня перед государственными финансовыми органами стоят две ключевые проблемы: собираемость налогов и выплаты по внешнему долгу. По оценкам западных специалистов, Россия может собирать налогов в федеральный бюджет на уровне 16-17% ВВП. С учетом того, что 50% всех налогов идет в местные бюджета, это означает, что теоретически налоги должны составлять 32-34% ВВП. Подобная собираемость налогов соответствует показателям таких стран, как Испания, Португалия и даже Италия. Однако по оценкам Минфина РФ, мы сможем достигнуть уровня 13% ВВП для федерального бюджета только лет через пять. В настоящее время бюджетные доходы прямо зависят от мировых цен на энергоносители. Помимо налогов государство могло бы использовать второй источник бюджетных поступлений - заимствования на финансовых рынках. Но после девальвации рубля, краха рынка ГКО и реструктуризации внешней задолженности крупные заимствования будут еще несколько лет невозможны.¹⁶