Стоимость бизнеса

Четкое  и единообразное разделение на прямые и косвенные постоянные издержки особенно важно для поддержания  однородной отчетности по всем подразделениям. На одном уровне отчетности постоянные издержки могут быть прямыми, а на другом (более детальном) - косвенными. Например, на уровне производственной линии расходы на отопление являются прямыми издержками, но на уровне отчетности по видам продукции они становятся косвенными, так как стоимость отопления практически невозможно разнес-ти по видам продукции.

ОАО "Брянск-Лада" в 2007 г. осуществило капитальных  вложений на сумму 742 тыс. руб. (строительство  автосалона), предприятие материально  оснащено и, следовательно, в прогнозном периоде нет необходимости в крупных капитальных вложениях. В 2008 году планируется осуществить капитальных вложений на сумму 925 тыс. руб.

Таблица 7

Расчет  денежного потока ОАО «Брянск-Лада» (тыс. руб.) 

Выручка от реализации 

323499 

391304 

473322  

Постоянные  издержки 

13019 

14582 

16332  

Переменные  издержки 

242624 

293478 

354991  

Амортизация 

182 

188 

205  

Всего, себестоимость реализованной продукции 

255825 

308248 

371528  

Валовая прибыль 

67674 

83056 

101794  

Расходы на продажу, общие и административные расходы 

12295 

13770 

15422  

Прибыль до выплаты процентов и до налогообложения 

55379 

69286 

86371  

Проценты 

2286 

2057 

1852  

Прибыль до налогообложения 

53093 

67229 

84520  

Налоги 

12742 

16135 

20285  

Чистый прибыль 

40351 

51094 

64235  

Чистый  доход 

40351 

51094 

64235  

начисление  амортизации 

182 

188 

205  

прирост задолженности 

7070 

6363 

5726  

прирост оборотного капитала 

17342 

20977 

25374  

капитальные вложения 

65 

150 

250  

Денежный  поток 

30195 

36518 

44543  
 

Базовая формула расчета ставки дисконта методом кумулятивного построения выглядит следующим образом:

R = Rf + риски,

где Rf - безрисковая ставка

Акции ОАО «Брянск-Лада» не котируются на фондовом рынке, следовательно, безрисковую  ставку не возможно вывести с помощью  котировок фондового рынка. Поэтому  в качестве безрисковой ставки возьмем  доходность по облигациям федерального займа со сроком погашения в 2008 г. - 9,51. Все факторы риска оцениваются в диапазоне от 0 до 5 %%.

При дисконтировании  денежных потоков необходимо выбрать  фактор текущей стоимости в зависимости  от времени формирования доходов:

1 вариант если денежный поток формируется в конце года:

Фактор  текущей стоимости = 1/ (1+R) n

2 вариант  если денежный поток формируется  равномерно в течение года:

Фактор  текущей стоимости = 1/ (1+R) n - 0,5

3 вариант  если денежный поток формируется  между 2 и 3 кварталом года:

Фактор  текущей стоимости = 1/ (1+R) n - 0,75

4 вариант  если денежный поток формируется  между 3 и 4 кварталом года:

Фактор  текущей стоимости = 1/ (1+R) n - 0,25

На оцениваемом  предприятии денежный поток формируется  равномерно в течение года.

Фактор текущей стоимости 1 года = 1/ (1+24) 1 - 0,5 = 0,8980

Фактор  текущей стоимости 2 года = 1/ (1+24) 2 - 0,5 = 0,7242

Фактор  текущей стоимости 3 года = 1/ (1+24) 3 - 0,5 = 0,5840

Фактор  текущей стоимости остаточного  периода берется на конец последнего года прогнозного периода.

Фактор  текущей стоимости остаточного  периода = 1/ (1+24) 5 = 0,3411

Таблица 8

Текущая стоимость денежных потоков 

2005 

2006 

2007  

Денежный  поток 

21423 

25239 

30195  

Коэффициент текущей стоимости 

0,8980 

0,7242 

0,5840  

Текущая стоимость денежных потоков 

19239 

18278 

17635