Стоимость бизнеса

Определение стоимости бизнеса данным методом  основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

Данный  метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее  предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции - деньги. 

Таблица 3 - Расчет денежного потока (тыс. руб.)

 

Денежный  поток для собственного капитала оцениваемого предприятия имеет  положительную величину.

Для цели оценки данного предприятия отчет  о финансовых результатах был  перестроен (проанализированы доходы и расходов предприятия на предмет типичных и нетипичных расходов).

Это позволило  рассчитать показатели валовой прибыли. Затем из суммарной валовой прибыли  были вычтены общие и административные расходы по всему предприятию  и тем самым определена налогооблагаемая прибыль. Применение к последнему показателю ставки налогообложения позволило вычислить чистую прибыль.

Таблица 4

Расчет  результатов деятельности (тыс. руб.) 

Выручка от реализации 

143212  

Внереализационные и операционные доходы 

2809  

Типичные  доходы 

1625  

Нетипичные  доходы 

2184  

Всего, выручка предприятия 

149830  

Себестоимость реализованной продукции 

130892  

Постоянные  издержки 

3267  

Переменные  издержки 

5020  

Износ 

188  

Всего, себестоимость реализованной продукции 

139367  

Валовая прибыль 

12320  

Расходы на продажу, общие и административные (переменные) 

208  

Внереализационные и операционные расходы 

161  

Типичные  расходы 

72  

Нетипичные  расходы 

724  

Прибыль до выплаты процентов и до налогообложения 

11155  

Проценты 

91  

Ставка  проценты 

10,5  

Прибыль до налогообложения 

11 064  

Ставка  налогообложения, % 

24  

Чистый  доход 

10 875  
 

Согласно  методу ДДП стоимость предприятия  основывается на будущих, а не на прошлых  денежных потоках. Поэтому задачей  оценщика является выработка прогноза денежного потока (на основе прогнозных отчетов о движении денежных средств) на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются.

Определение адекватной продолжительности прогнозного  периода - непростая задача. С одной  стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с  математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков нежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет. Для точности результата следует осуществлять дробление прогнозного периода на более мелкие единицы измерения: полугодие или квартал.

Следует придерживаться общего правила, гласящего, что прогноз валовой выручки должен быть логически совместим с ретроспективными показателями деятельности предприятия и отрасли в целом. Оценки, основание на прогнозах, которые заметно расходятся с историческими тенденциями, представляются неточными.

Темпы инфляции измеряются с помощью индексов цен, характеризующих среднее изменение уровня цен за определенный период. Для этого используется следующая формула:

Ip = P1G1/ P0G1

Ip - индекс  инфляции;

P1 - цены  анализируемого периода;

P0 - цены  базового периода;

G1 - количество  товаров, реализованных в анализируемом периоде.

Внутри  любой отрасли по меньшей мере несколько предприятий борются  за свою долю рынка. И здесь возможны разные варианты. Можно увеличить свою долю на уменьшающемся рынке за счет неудачливых конкурентов, а можно и, наоборот, потерять свою долю на растущем рынке. В связи с этим важно точно оценить размер и границы рыночного сегмента, на котором собирается работать предприятие.

Задача  оценщика - определить тенденцию изменения  доли реального рынка, удерживаемой оцениваемым предприятием с точки зрения спроса и потребностей конечных потребителей. При этом целесообразно проанализировать следующие факторы: долю рынка, принадлежащую предприятию в данное время; ретроспективную тенденцию изменения этой доли (постоянство, сокращение или увеличение); бизнес-план предприятия.

Особое  внимание необходимо обратить на то, каким  образом предприятие планирует  сохранить или увеличить долю рынка (при помощи снижения цен, дополнительных маркетинговых издержек или путем повышения качества производимой продукции).

Выведем индекс инфляции с помощью индексов цен. В краткой характеристике оцениваемого предприятия был произведен анализ выручки. Таблица 5

Анализ  структуры продаж ОАО «Брянск-Лада» 

Семейства 

Количество  реализованных автомобилей, шт. 

Цены  анализируемого периода, тыс.руб. 

Цены  базового периода, тыс. руб.  

«Классика» 

140 

140 

165  

«Нива» 

100 

240 

225  

«Самара» 

310 

260 

255  

«Десятка» 

322 

325 

390  
 

Ip = P1G1/ P0G1 = 1,12

ОАО «Брянск-Лада»  реализует автомобили на территории г. Брянска и занимает около 30 % этого рынка. Спрос на автомобили производства ОАО «АВТОВАЗ» относительно стабилен, общее число клиентов не уменьшается, хотя в связи с повышением покупательной способности населения часть клиентов переходит на автомобили иностранного производства. В бизнес-плане ОАО «Брянск-Лада» предусмотрено заключение контрактов с поставщиками автомобилей иностранного производства и таким образом планируется не потерять клиентов переходящих на автомобили других производителей. также планируется расширение номенклатуры запасных частей за счет включения в нее запасных частей для автомобилей других производителей. Планируется произвести обучение основных рабочих для оказания услуг по ремонту автомобилей прочих производителей. Таким образом, предприятие намерено сохранить и расширить свою долю на рынке.

Для расчета  темпов роста проанализируем данные по суммарным объемам продаж за 2005-2007 гг. по предприятиям сервисно-сбытовой сети ОАО «АВТОВАЗ» (к которым  принадлежит оцениваемое предприятие).

Таблица 6

Анализ  продаж ОАО «Брянск-Лада» 

Товарные  группы 

2005 

2006 

2007 

Средневзвешенные  темпы роста по товарным группам, %  

Объем реализации услуг по техническому обслуживанию автомобилей (без стоимости запасных частей), час 

4822953 

5806770 

6381026 

6  

Объем реализации запасных частей на техническое  обслуживание автомобилей, тыс.руб. 

491025 

457464 

649653 

19,3  

Объем реализации автомобилей, шт 

103495 

136582 

136929 

0,3  
 

Эффективное и постоянное управление издержками неразрывно связано с обеспечением адекватной и качественной информации о себестоимости отдельных видов выпускаемой продукции и их относительной конкурентос-пособности. Умение постоянно "держать руку на пульсе" текущих издержек позволяет корректировать номенклатуру производимой продукции в пользу наиболее конкурентоспособных позиций, строить разумную ценовую поли-тику фирмы, реально оценивать отдельные структурные подразделения с точки зрения их вклада и эффективности.

Классификация затрат может производиться по нескольким признакам:

· составу: плановые, прогнозируемые или фактические;

· отношению  к объему производства: переменные, постоянные, условно-постоянные;

· способу  отнесения на себестоимость: прямые, косвенные;

· функциям управления: производственные, коммерческие, админист-ративные.

Для оценки бизнеса важны две классификации  издержек. Первая - клас-сификация издержек на постоянные и переменные. Постоянные издержки не зависят от изменения  объемов производства (к примеру, административ-ные и управленческие расходы; амортизационные отчисления; расходы по сбыту за вычетом комиссионных; арендная плата; налог на имущество и т.д.). Переменные же издержки (сырье и материалы; заработная плата основного производственного персонала; расход топлива и энергии на производствен-ные нужды) обычно считают пропорциональными изменению объемов про-изводства. Классификация издержек на постоянные и переменные исполь-зуется прежде всего при проведении анализа безубыточности, а также для оптимизации структуры выпускаемой продукции. Вторая - классификация издержек на прямые и косвенные; применяется для отнесения издержек на определенный вид продукции.