Оценка бизнеса

** - остаточную стоимость денежного потока (денежный поток в постпрогнозный период) рассчитать по модели Гордона, приняв долгосрочные темпы роста 3%.

***- так как остаточная стоимость будет получена только на начало постпрогнозного периода (на конец 5-го прогнозного года), эту стоимость необходимо привести к текущему значению, т.е. продисконтировать по фактору дисконта 5-го года.

Задание 3. Оценка стоимости предприятия с использованием

рыночного (сравнительного) подхода

Цель работы: закрепление теоретического материала, приобретение навыков оценки бизнеса с использованием методов, основанных на рыночном подходе.

Рыночный подход включает следующие методы оценки бизнеса:

Метод рынка капиталов, метод сделок и метод отраслевых формул (коэффициентов). Все методы предполагают отбор и использование для сравнения компаний- аналогов. Отбор компаний для сравнения осуществляется по следующим критериям: принадлежность к той или иной отрасли и региону; вид выпускаемой продукции; стадия жизненного цикла; размеры; стратегия деятельности и финансовые показатели.

Метод рынка капитала (метод сравнительного анализа)

Метод основывается на сравнительном анализе оцениваемой и сопоставимых компаний- аналогов. При расчете стоимости компании учитываются фактические экономические показатели оцениваемой компании, например чистая прибыль, и рыночная стоимость акций.

Анализируются мультипликаторы, рассчитанные по результатам продаж компаний- аналогов. Выбираются мультипликаторы, наиболее подходящие для оцениваемой компании с учетом особенностей ее функционирования, финансового состояния, перспектив развития и др.

Рассчитывается стоимость компании через оценочные мультипликаторы. Делаются поправки: на риск, премии за контроль (для открытой компании), скидки на недостаток ликвидности (для закрытой компании), неоперационные активы, избыток или дефицит собственного оборотного капитала и др.

Метод сделок

Метод основан на анализе цен контрольных пакетов акций компаний- аналогов. Позволяет определить наиболее вероятную цену продажи бизнеса с точки зрения спроса и предложения на рынке.

Метод отраслевых формул

Метод основан на специальных формулах или ценовых показателях, используемых в отдельных отраслях. Показатели выводятся из данных о продажах компаний в этих отраслях.

Область и условия применения метода: репрезентативная выборка по компаниям- аналогам в данной отрасли и совершенным сделкам. Имеются надежные данные для расчета оценочных мультипликаторов и основным показателям для оцениваемой компании и компаниям- аналогам. Величина дохода (прибыли) значительна.

Задание 9. Рассчитать рыночную стоимость собственного капитала предприятия методом рынка капиталов сравнительного подхода, если известно, что цена акций компании- аналога = 500, а чистая прибыль оцениваемой компании составляет 100.

Некоторые показатели отчета о прибылях и убытках компании- аналога за 2005г.:

              Если существует страновой риск, то поправка по такому риску вносится в мультипликатор:

значение мультипликатора/ 1+ДЗФР (долевое значение фактора риска). Например: оценочный мультипликатор = 5,5 , а страновой риск =7%. Тогда: 5,5/ 1+0,07 = 5,14- оценочный мультипликатор с учетом фактора странового риска (ФСР).

              В рыночной стоимости собственного капитала предприятия необходимо учитывать премии за контроль и скидки на недостаток ликвидности (т.к. данным методом изначально определяется стоимость миноритарного (неконтрольного) пакета акций).

Задание 4. Оценка стоимости предприятия на основе затратного подхода

Цель работы: закрепление теоретического материала, приобретение навыков оценки стоимости предприятия методами затратного подхода.

Затратный подход основан на оценке стоимости имущества (активов) предприятия. Этот подход применяется в том случае, когда основную ценность предприятия составляют его активы или земельный участок, на котором оно расположено. Используются три метода оценки, основанных на затратном подходе:

метод чистых активов, применяется для оценки действующих предприятий;

метод избыточных прибылей, применяется для оценки действующих предприятий;

метод ликвидационной стоимости, применяется для оценки предприятий в случае их добровольной или вынужденной ликвидации (банкротства).

Метод чистых активов

Стоимость предприятия определяется по формуле:

С= См + Сф + Сн + Г-О, где

С- стоимость предприятия  (собственного капитала)

См- стоимость материальных активов

Сф- стоимость финансовых активов

Сн- стоимость нематериальных активов

Г- оценка гудвилла

О- стоимость обязательств предприятия.

              Область применения метода чистых активов: 1.оценка контрольного пакета акций; 2.оценка нематериальных активов.

              Этот метод используется при условии наличия значительных материальных активов, при отсутствии ретроспективных данных о прибыли или низкой надежности прогнозов, если значительную часть активов составляют финансовые активы.

              Задание 10. Рассчитать стоимость компании методом чистых активов при следующих исходных данных:

Метод избыточных прибылей

Сущность метода состоит в том, что есть возможность оценить избыточные прибыли, приносимые предприятию нематериальными активами. Избыточные прибыли обеспечивают ставки дохода на активы (или на собственный капитал), превосходящие среднеотраслевые показатели. Метод используется преимущественно для оценки нематериальных активов и гудвилла.

Задание 11. Рассчитать стоимость нематериальных активов и скорректировать баланс предприятия: