Методики оценки эффективности инвестиций

        Сущность экономического обоснования инвестиционного проекта состоит в том, чтобы срок возврата капитала был наименьше нормативного, а внутренняя норма рентабельности превышала процентную ставку банка по долгосрочным кредитам в 1,5-2 раза.

Международная практика оценки эффективности  инвестиций основана на следующих принципах: оценка эффективности инвестируемого капитала производится путем сопоставления формируемого в процессе реализации денежного потока и исходных инвестиций; инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году; дисконтирование капитальных вложений и денежных потоков производятся по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов.

 

  

                                        

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

     Расчетная  часть

№ Варианта	ТВ1	Пс	∆ОК	З1	См1	Q1	Q2	Q3	Q4	Q5
60	30	168	37	59	63	62	57	65	60	59

 

Продукция концерна пользуется большим спросом и это дает возможность руководству рассматривать  проект увеличения производительности концерна за счет выпуска новой продукции. С этой целью необходимо следующее:

● Дополнительные затраты  на приобретение линии стоимостью Пс = 168 (тыс. грн.)

● Увеличение оборотного капитала на ∆ОК =  37(тыс. грн.)

● Увеличение эксплуатационных затрат:

а) расходы на оплату труда  персонала в первый год З₁ = 51 (тыс. грн.)., и в дальнейшем будут увеличиваться на 2 тыс. грн. ежегодно ;

б) приобретение исходного  сырья для дополнительного выпуска  См₁ = 63 (тыс. грн.), и в дальнейшем они будут увеличиваться на 5 тыс. грн. ежегодно;

в) другие дополнительные ежегодные затраты составят 2 тыс. грн.

 ●Объем реализации  новой продукции по 5-ти годам  Q₁ – Q₅ (тыс.шт.) соответственно:

1-й год -62000 тыс. грн.                                 4-й год -60000 тыс. грн.

2-й год -57000 тыс. грн.                                 5-й год -59000 тыс. грн

3-й год -65000 тыс. грн.               

.●Цена реализации  продукции в 1-й год 5 грн.  за единицу и будет ежегодно  увеличиваться на 0,5 грн.

● Амортизация производится равными долями в течение всего срока службы оборудования. Через 5 лет рыночная стоимость оборудования составит 10% от его первоначальной стоимости.

● Затраты на ликвидацию через 5 лет составят 5% от рыночной стоимости  оборудования.

● Для приобретения оборудования необходимо взять долгосрочный кредит, равный стоимости оборудования, под 12% годовых сроком на 5 лет. Возврат основной суммы осуществляется равными долями, начиная со второго года (платежи в конце года).

● Налог на прибыль 25% . Стоимость капитала (норма дохода на капитал WACC) составляет 20%.

2. Анализ эффективности  реализации инвестиционного проекта  на предприятии.

2.1. Расчет  коммерческой эффективности реализации инвестиционного проекта на предприятии.

2.1.1 Инвестиционная деятельность

Находим результат инвестиционной деятельности, который представлен  в 

таблице 2.1.1

 

Таблица2.1.1 – Инвестиционная деятельность по проекту.

 

Показатели	Значение на шаге, тыс. грн.
	0	1	2	3	4	5
Технологическая линия, Пс	-168	0	0	0	0	11,97
Прирост оборотного капитала	-37	0	0	0	0
Всего инвестиций,	-205	0	0	0	0	11,97

 

Рассчитаем чистую ликвидационную стоимость через 5 лет:

1.Определим рыночную  стоимость:

 

Р = = =16,8 тыс.грн.

 

2. Рассчитаем затраты  на ликвидацию:

З = тыс.грн.

 

3. Определяем операционный  доход:

 

ОД= Р - З =16,8-0,84=15,96 тыс.грн.

 

4. Налог на прибыль  составит:

 

Н= 3,99 тыс.грн.

 

5. Чистая ликвидационная  стоимость:

 

ЧЛС=ОД- Н=15,96-3,99=11,97тыс.грн.

 

2.1.2 Операционная деятельность

 

Значения по таким  показателям как, объем продаж, цена, оплата труда, материалы и постоянные издержки мы берем из исходных данных.

Выручка от реализации продукции определяется как произведение объема продаж на цену единицы изделия.

Амортизационные отчисления мы определяем по формуле (2.1):

,       (2.1)

где  Пс - первоначальная стоимость оборудования, грн;

Рс - рыночная стоимость оборудования, грн;

n - количество лет эксплуатации, лет.

Из условия нам известно, что для приобретения оборудования необходимо взять долгосрочный кредит, равный стоимости оборудования, под 12% годовых сроком на 5 лет. Возврат  основной суммы осуществляется равными долями, начиная со второго года (платежи в конце года).

Представим временную  линию и определим сумму ежегодного платежа и сумму ежегодно выплачиваемых  процентов по кредиту.

 

 

 

 

 

 

Так как, согласно договору сумма ежегодных выплат одинакова, то R₁= R₂= R₃= R₄, следовательно, погашение задолженности составит:

R= тыс.грн.

Проценты по кредитам:

1 год: I₁ =168*0,12=20,16 тыс.грн.

2 год: I₂ =168*0,12=20,16 тыс.грн.

3 год: I₃ = (168-42*1)*0,12=15,12 тыс.грн.

4 год: I₄ = (168-42*2)*0,12=10,08 тыс.грн.

5 год: I₅ = (168-42*3)*0,12=5,04 тыс.грн.

Амортизационные отчисления:

= 168 - 16.8 / 5=30.24 тыс. грн.

 

Прибыль до вычета налогов  мы определяем по формуле (2.2):

 

П = Выручка - Затраты       (2.2)

 

Затем мы определяем налог на прибыль по формуле (2.3):

          (2.3)

где С - ставка налога на прибыль (индексное выражение процентов по налогу на прибыль – 25%).

 

Чистый доход составит:

                  (2.4)

 

Результат от операционной деятельности составит:

                 (2.5)

 

Рассчитанные результаты расчетов от операционной деятельности по каждому шагу представим в таблице 2.1.2

 

Таблица 2.1.2 – Операционная деятельность по проекту

Показатели	Значения на шаге, тыс. грн.
	1	2	3	4	5
1 Объем продаж	62000	57000	65000	60000	59000
2 Цена	0,005	0,0055	0,006	0,0065	0,007
3 Выручка	310	313,5	390	390	413
4 Оплата труда рабочих	59	61	63	65	67
5 Материалы	63	68	73	78	83
6 Постоянные издержки	2	2	2	2	2
7 Амортизация оборудования	30,24	30,24	30,24	30,24	30,24
8 Проценты по кредитам	20,16	20,16	15,12	10,08	5,04
9 Прибыль до вычета  налогов	135,6	132,1	206,64	204,68	225,72
10 Налог на прибыль	33,9	33,03	51,66	51,17	56,43
11 Проектируемый чистый доход	101,7	99,07	154,98	153,51	169,29
12 Результат от операционной  деятельности	131,94	129,31	185,22	183,75	199,53

 

2.1.3 Финансовая деятельность

 

Увеличение оборотного капитала ∆ОК осуществляется за счет собственных средств предприятия.

Приобретение линии  Пс осуществляется за счет заемных  средств (долгосрочного кредита).

Результаты финансовой деятельности определяются как алгебраическая сумма пунктов 1-3, представлены в таблице 2.1.3

 

 

Таблица 2.1.3 – Финансовая деятельность по проекту.

 

 

Показатели	Значение на шаге, тыс. грн.
	0	1	2	3	4	5
1. Собственный капитал	37	0	0	0	0	0
2. Долгосрочный кредит	168	0	0	0	0	0
3. Погашение задолженности	0	0	-42	-42	-42	-42
4. Результат финансовой  деятельности	205	0	-42	-42	-42	-42

 

2.1.4 Показатели коммерческой эффективности

 

Поток реальных денег, сальдо реальных денег, сальдо накопленных реальных денег определены в таблице2.1.4

 

Таблица 2.1.4 – Показатели коммерческой эффективности.

Показатели	Значение на шаге, тыс. долл
	0	1	2	3	4	5
1 Результат инвестиционной  деятельности	-205	0	0	0	0	11,97
2 Результат операционной  деятельности	0	131,94	129,31	185,22	183,75	199,53
3 Поток реальных денег	-205	131,94	129,31	185,22	183,75	211,5
4 Результат финансовой  деятельности F (t)	205	0	-42	-42	-42	-42
5 Сальдо реальных денег	0	131,94	87,31	143,22	141,75	169,5
6 Сальдо накопленных  реальных денег	0	131,94	219,25	362,47	504,22	673,72

 

Вывод: Необходимым критерием  принятия инвестиционного проекта  является положительность сальдо накопленных реальных денег на каждом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.

2.2  Показатели эффективности проекта

 

Оценка эффективности  инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. Рассмотрим методику оценки эффективности реальных инвестиций на основе различных показателей.

Для оценки эффективности  проекта используется следующая система показателей:чистый приведенный доход;период окупаемости;внутренняя норма доходности.

При анализе  капиталовложений необходимо учитывать концепцию временной стоимости денег, которая дает нам возможность правильно сравнивать друг с другом денежные потоки, возникающие в разные периоды времени. В основе данной концепции лежит следующий основной принцип: гривна, полученная сегодня, стоит больше гривны, полученной завтра.

  В таблице 2.2.1 приведем к настоящей стоимости все притоки и оттоки по проекту.

Таблица 2.2.1 – Дисконтированный поток реальных денег.

Показатели	Значение на шаге, тыс. долл
	0	1	2	3	4	5
1. Результат от инвестиционной  деятельности	-205	0	0	0	0	11,97
2. Результат от операционной  деятельности	0	131,94	129,31	185,22	183,75	199,53
3. Дисконтный множитель  Дс при WACC=20%	1	0,8333	0,9644	0,5787	0,4823	0,4019
4. Дисконтированная инвестиционная  деятельность	-189	0	0	0	0	4,81
5. Дисконтированная операционная  деятельность	0	109,95	89,79	107,19	88,62	80,19

 

Таким образом, чистый приведенный  доход составит:

(тыс.грн.)

Индекс доходности:

(грн.)

Период окупаемости:

=2,1 (года)

Внутренняя норма доходности (ВНД) (в английской аббревиатуре- IRR) является наиболее сложным из всех показателей с позиции механизма его расчета. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.