Экономика организации

   Инвестиции представляют собой использование финансовых ресурсов в форме краткосрочных или долгосрочных капиталовложений. Инвестиции осуществляются юридическими или физическими лицами. По видам инвестиции делятся на рисковые (венчурные), прямые, портфельные и аннуитеты.

   Венчурный капитал представляет собой инвестиции в форме выпусков новых акций, произведенных в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Он сочетает в себе различные формы капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского.

   Прямые инвестиции представляют собой вложение в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным субъектом.

   Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля (совокупность разных инвестиционных ценностей) и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.

   Аннуитеты - инвестиции, приносящие вкладчику определённый доход через регулярные промежутки времени, представляют собой вложения средств в страховые и пенсионные фонды. 

   ПРИНЦИПЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

   Для достижения более высокой эффективности вложений руководство фирмы обязано учитывать базовые принципы инвестирования.

   Принцип предельной эффективности инвестирования. Любое предприятие стремится к получению максимальной прибыли, организовывая производство таким образом, чтобы издержки на единицу выпускаемой продукции были минимальными. Предприятие будет продолжать свою деятельность, если при достигнутом уровне производства его доход будет превышать издержки производства. И оно прекратит производство, если полученный суммарный доход от продажи товара не превысит издержки производства.

   До каких пределов предприятие может расширять производство? Если производство одной дополнительной единицы товара дает доход, превышающий издержки, связанные с её изготовлением, тогда предприятию необходимо увеличивать выпуск продукции. Предприятие не будет расширять производство, если доход от продажи последней единицы продукции станет равным издержкам производства. Если предприятие всё же решило продолжать производство, то оно должно выпускать такое количество продукции, при котором предельный доход будет равен предельным издержкам производства. Эти два условия носят универсальный характер и применимы к любой структуре рынка, любой форме собственности.

   На рисунке показана взаимосвязь между процессом вложения капитала и соответствующими показателями эффективности (прибыльности) этих последовательных порций инвестирования капитала.

   

   Как видно из графика, эффективность (прибыльность) каждого последующего вложения снижается. Практический смысл графика в том, что на предприятии с его помощью могут найти (опытно определить) предельный размер инвестирования. Как видно из графика, оптимальный объём инвестирования - 5 млн. ед. Вложения 6 млн. ед. уже будут невыгодны. Таким образом, мы решаем своего рода оптимизационную задачу, наметив в определённой мере стратегию инвестирования. Крутизна графика предельной эффективности инвестирования зависит по меньшей мере от двух главных факторов:

• темпа роста издержек производства (в немалой степени задаётся самой технологией);
• степени монополизации производства.

   Принцип «замазки». Этот принцип позволяет определить новый подход к оценке эффективности инвестирования.

   Инвестирование подобно работе с замазкой: свобода принятия решений сменяется всё большей несвободой в ходе их реализации.

   Предприятие свободно принимает решение о том, какой станок покупать, арендовать его или производить самому, какую сумму кредита брать под эту операцию, на какой срок и под какие проценты. Но когда совершаешь все эти операции, то назад вернуться уже сложно. Надо эксплуатировать этот станок в течение ряда лет (чтобы он окупился), выплачивать проценты по кредиту и т.п. Налицо процесс увязания в «замазке», так как свобода действий после вступления инвестиционного проекта в силу существенно ограничена.

   Нельзя сказать, что свобода действий равна нулю, как только началась реализация инвестиционного решения. Можно перепродать купленный станок или акцию, избавиться от них, произвести так называемое дезинвестирование. Однако за это приходится платить: временем, перенапряжением управленческого персонала, нарушением связи с деловыми партнерами. Увязнув «в замазке», из неё трудно выбраться, особенно если предприятие «увязло» одновременно в 3-4 инвестиционных проекта. Причем чем больше вложения капитала, чем солиднее деловые партнеры, тем дороже придётся платить за исправление ошибок. Поэтому необходимо заблаговременно просчитать эффективность инвестиционного проекта до начала его реализации.

   Принцип сочетания материальных и денежных оценок эффективности капиталовложений. Существует три варианта оценки:

   - через сравнение относительных цен затрат и выпуска, т.е. исключительно стоимостный, денежный анализ. Мировой опыт инвестирования показывает, что опираться только на денежную оценку эффективности недостаточно - особенно губителен такой подход в условиях непредсказуемой инфляции;

   - через сочетание денежных и технических критериев эффективности. Дело в том, что многое зависит от самой технологии, заложенной в инвестиционный проект. Технология задаёт специфический рисунок введения производственных мощностей и, следовательно, влияет на порядок осуществления инвестиционных целей;

   - чисто технический подход оценки эффективности, который не учитывает рыночной (стоимостной) оценки бизнеса  и поэтому будет всё менее применим для России.

   Принцип адаптационных издержек. Адаптационные издержки - это все издержки, связанные с адаптацией к новой инвестиционной среде. Они измеряются как выпуск, потерянный от реорганизации, производства и переподготовки кадров, когда новое оборудование установлено, но его надо переналадить под изменившуюся конъюнктуру. Потеря времени рассматривается как потеря дохода. Практически всегда существует временное отставание (лаг) между решением о новом инвестировании и началом его практической реализации и окупаемости. Адаптироваться мгновенно нельзя. Любая адаптация имеет свои издержки: нужны новая информация, новая технология средства на переподготовку кадров и т.п. В противном случае надо платить за скорость. К примеру, новый завод можно перестроить и за полгода, но такое строительство будет «золотым». Большинство предприятий не могут себе такого позволить.

   Платой за адаптацию является резкое снижение текущей доходности. Даже акции и облигации сразу выгодно перепродать не получается, если их реальный курс падает. Потеря времени означает омертвление капитала, снижение, его доходности. Адаптационные же издержки производственного инвестирования ещё больше. Предположим, оборудование установлено, технология отлажена. Но конъюнктура рынка изменилась, и принимается решение поменять технологию, а следовательно, и оборудование. Например, ручной труд целесообразно заменить машинным. Это потребует известных адаптационных издержек (прямых и косвенных): переподготовка кадров; продажа старого и установка нового оборудования; выплата компенсаций рабочим и служащим, потерявшим работу в результате соответствующих сокращении; неустойки по старым контрактам, сохраняющим свою силу, и др. Поэтому адаптационные издержки необходимо включить в расчёт цены, по которой предприятие будет продавать новую продукцию. Чем больше эта цена сможет превысить цену предложения сырья, материалов, технологии, оборудования для производства, тем предпочтительнее данный вариант вложения капитала. Чем больше спрос на продукцию, тем больше адаптационные издержки, которые предприятие может себе позволить. Опыт показывает, что чем больше и, главное, дольше цена спроса превышает цену предложения, тем эффективнее будет инвестирование, даже несмотря на адаптационные издержки.

   Принцип мультипликатора (множителя). Принцип мультипликатора опирается на взаимосвязь отраслей. Это означает, что рост спроса, например, на автомобили автоматически вызывает рост на технологически сопутствующие товары: металл, пластмассу, резину и т.д. Знание технологии производства позволяет вычислить коэффициент корреляции. Например, если по данным биржевой котировки акции намечается подъем машиностроения, известна технологическая связка машиностроения с другими отраслями, то можно заранее просчитать мультипликационный эффект данной связи. Фирма, к примеру, занимающаяся изготовлением пластмасс для машиностроения, может оценить перспективу своих доходов. Мультипликатор, следовательно, выражает реально существующую зависимость между отраслями, характеризует эти связи количественно.

   Мультипликатор даёт возможность заранее знать время и экономическую силу конкретного воздействия, выгодно использовать эту информацию: прекратить невыгодное инвестирование и заняться новым бизнесом заблаговременно, опережая конъюнктуру. Подобное, заблаговременное действие может быть осуществлено и в форме перепродажи акций, и в форме перепрофилирования производства.

   Эффект мультипликатора слабеет, затухает по мере удаления от отрасли - генератора спроса и доходности. Более того, эффект мультипликатора затухает и во времени. А вскоре генерирующей может стать другая отрасль, что означает необходимость снова корректировать стратегию инвестирования.

   Q - принцип. Q- принцип - это определение зависимости между оценкой актива на фондовой бирже и его реальной восстановительной стоимостью. Показатель этой зависимости - Q - отношение:

   Q = Биржевая оценка воспроизводимых материальных активов .

                 Текущие издержки замещения (покупки) этих активов

   Если дробь больше единицы, то инвестирование выгодно. Причем чем больше, тем выгоднее. Так, рост рыночной (биржевой) оценки домов по отношению к текущей стоимости их строительства стимулирует жилищное строительство, поскольку рыночная цена больше чем текущие издержки замещения данного дома на новый.

  Таким образом, выгодность инвестирования привязывается к соотношению между ценой спроса и ценой предложения. Так в случае инвестирования в покупку целого предприятия (фирмы) определяется:

   Q =                     Биржевая стоимость всей фирмы         .

                 Издержки возмещения её материальной части

   В целом  данный принцип тем меньше применим, чем больше степень государственного регулирования. Для России, следовательно, значение такого подхода оценки эффективности должно возрастать по мере снижения государственного контроля над промышленностью, роста значения товарно - сырьевых и фондовых бирж как форм оценки и переоценки стоимости основного и оборотного капитала предприятий.

   Опыт показал, что Q-принцип особенно хорошо применим в таких отраслях, как транспорт, автомобилестроение, авиастроение, цветная металлургия, резинотехническая промышленность, производство пластмасс, но он неприменим в отраслях, регулируемых государством: нефтедобыча, газовая отрасль и т.п.

 

Задача № 6.

    Определить коэффициенты, характеризующие состав ОПФ: коэффициент обновления, коэффициент выбытия, коэффициент прироста, если стоимость ОПФ на начало года составила 27 млн. руб.; в течение года было введено ОФ на сумму 8,2 млн. руб., списано с баланса предприятия на сумму 4,7 млн. руб.

К_выб=  ^Фвыб    = ^4,7      =0,174 млн.

      ^{Фн               27}

Ф_к=Ф_н+Ф_вв-Ф_выб=27+8,2-0,174=35,026 млн.

К_обн= ^Фвв = ^8,2      =0,234

     ^{Фк      35,026}

Ф_пр=Ф_к-Ф_н=35,026-27=8,026 

Задача № 16.

    Определить показатели использования ОПФ: фондоотдачу, фондоёмкость и фондовооружённость. Исходные данные: годовой объём выполненных строительно - монтажных работ 87200 тыс. руб.; среднегодовая стоимость ОПФ 6000 тыс. руб.; среднегодовая численность рабочих 2000 чел.

Ф_о=  ^V  = ⁸⁷²⁰⁰ =14,53

    ^{Фо       6000}

Ф_воор=^Фср =   ⁶⁰⁰⁰ =3

           ^{Ч           2000}

Ф_ём=  ¹   =  ¹     =0,07

        ^{Фо      14,53}

Задача № 26.

    Строительная организация в 1998 г. приобрела экскаватор непрерывного действия ЭТУ - 354 А. Оптовая цена экскаватора 85 тыс. руб. Годовые амортизационные отчисления - 23 %. Транспортно - заготовительные расходы 7 % от оптовой цены.