Эффективность инвестиций

Рассмотренный показатель характеризует  тот резерв времени, которым располагает  каждый предприниматель для сокращения срока окупаемости инвестиций. Ему  лишь достаточно найти такие возможности, реализация которых позволит быстрее  начать эксплуатацию проекта.

Коэффициент нарастания дохода. Суть коэффициента нарастания дохода (рис.3) сводится к следующему.

Рис.3. Варианты нарастания дохода при одинаковом сроке окупаемости инвестиций

 

Предположим, что при реализации нового дела срок окупаемости инвестиций обеспечивается за 8 временных интервалов, причем доход нарастает в процессе эксплуатации проекта равномерно, т.е. в каждую временную единицу суммарный  доход нарастающим итогом прирастает на одну и ту же величину. В этом случае можно констатировать, что результирующая доходная составляющая имеет линейный характер (линия FD на графике). Но такой характер нарастания дохода вовсе не обязательно будет присутствовать во всех случаях предпринимательского бизнеса. Все зависит от масштабов будущего бизнеса, принятой технологии производства, возможности ее освоения, квалификации используемых в производстве кадров, скорости реализации товаров потребителям и других факторов.

Поэтому характер нарастания дохода предпринимательского проекта может и будет реально отличаться от пропорционально линейного характера. Например, он может быть таким, как показано с помощью кривой FGD или кривой FHD . Нетрудно понять, что при одном и том же сроке окупаемости инвестиций (как принято по условию в восемь временных интервалов) во всех трех зафиксированных случаях качественно и количественно характер нарастания дохода будет существенно различаться. Наилучшим вариантом для предпринимателя, безусловно, будет тот из трех рассмотренных, который позволит ему быстрее возвращать авансированные денежные средства и, следовательно, использовать их для дальнейшего развития своего бизнеса. Таким является вариант FGD , у которого с самого начала эксплуатации проекта доход будет очень быстро и прогрессивно нарастать, постепенно замедляясь к концу срока окупаемости. Самым худшим окажется вариант FHD , у которого освоение проекта вначале будет проходить в замедленном темпе и постепенно нарастать к моменту наступления срока окупаемости. Промежуточным по качеству окажется вариант FD .

Естественно, различия в качестве окупаемости авансированных вложений должны быть выражены количественно, как-то оценены с помощью конкретного  показателя. Это необходимо для того, чтобы иметь возможность выбирать варианты инвестирования более точно, уметь выявлять существующие резервы  улучшения использования вложений, сознательно управлять процессом  освоения нового предпринимательского дела.

Экономический смысл предлагаемого показателя, характеризующего динамику нарастания дохода, можно рассмотреть с помощью рис.4.

Рис.4. Варианты нарастания дохода

Фигура ABCDEA (имеет горизонтальную штриховку) представляет собой площадь инвестирования вложений нарастающим итогом, а фигура FDEF — площадь нарастания доходов от эксплуатации нового дела (имеет вертикальную штриховку). Точка D есть точка пересечения линий инвестирования и дохода, которая будет определять время, в течение которого наступает срок окупаемости инвестиций. Тогда в соответствии с графиком будем иметь:

отрезок АЕ — длительность (срок) окупаемости инвестиций;

отрезок FE — длительность (срок) окупаемости объекта;

отрезок AF — период времени от начала инвестирования до начала эксплуатации проекта.

Чтобы определить коэффициент нарастания дохода, необходимо взять отношение  площади фигуры FDEF к площади фигуры ABCDEA . Это условие можно представить в виде формулы:

(11)

где К д — коэффициент нарастания дохода в процессе эксплуатации предпринимательского проекта;

S д — площадь фигуры, характеризующей нарастание дохода;

S и — площадь фигуры, характеризующей динамику инвестиций.

Разумеется, эффективность инвестиций при прочих равных условиях будет тем выше, чем больше окажется коэффициент  нарастания дохода, а последний окажется тем весомее, чем значительнее будет  числитель S д и чем меньшее значение примет знаменатель формулы S и .

Из рассматриваемого рисунка видно, что из трех вариантов нарастания дохода лучшим является верхний (у него самая большая площадь фигуры FDE ), затем — средний вариант, а худшим — нижний вариант. При этом, как видно из рисунка, у всех вариантов срок окупаемости инвестиций абсолютно одинаков.

Как же определить величину площадей исследуемых фигур— Для этого можно предложить два метода — графический и аналитический.

Для использования того или иного  метода необходимо иметь сведения об инвестиционных вложениях и о  величине дохода в каждом временном  интервале. Эта информация является необходимой и достаточной для  определения коэффициента нарастания предпринимательского дохода.

Располагая указанными сведениями, можно строить график, подобный тому, что показан на рис.4. График лучше всего строить на миллиметровой бумаге для получения более точных результатов расчета искомого коэффициента и упрощения процедуры его определения.

Для тех же целей можно применить  и аналитический метод расчета  коэффициента нарастания дохода, используя  геометрические построения, разбивая каждую сложную фигуру на прямоугольники и треугольники. Затем определяются площади полученных фигур, а результаты суммируются. Можно решить эту задачу и с применением компьютерной программы.

Выполним сравнительный расчет определения коэффициента нарастания дохода при следующих исходных данных.

Пусть имеется проект инвестиционных вложений, реализация которого потребует 50 ден. единиц в течение трех временных интервалов. Проект можно осуществить с помощью различных технологических и организационных вариантов, которые обеспечат определенное разнообразие динамики доходов. Данные о величине инвестиций и доходов по временным интервалам приводятся в табл. 2.

Показатели, представленные в табл.2, рассчитаны с помощью авторской компьютерной программы «Инвест-Кредит» и отражают рассмотренное теоретическое обоснование коэффициента нарастания дохода. Как видно из таблицы, коэффициенты рассчитаны по шести вариантам. Из первых трех наилучший результат имеет первый вариант (у него налицо ускоренное получение дохода с момента начала эксплуатации проекта), худший — третий вариант. Коэффициент нарастания дохода у него самый низкий, так как начало эксплуатации проекта сопровождается низким доходом и только к середине и в конце доход возрастает.

 

Таблица.2 
Показатели инвестиционных вложений и динамики доходов по временным интервалам

Порядковый номер временного интервала		0	1	2	3	4	5		Коэффициент нарастания дохода
Инвестиционные платежи, ден. единиц		20	10	10	10	—	—	—
Варианты динамики дохода	1					25	15	20	0,293
	2					20	20	20	0,271
	3					10	30	20	0,228
	4				25	15	20		0,375
	5				20	20	20		0,347
	6				10	30	20		0,291

 

Аналогичные результаты отмечаются у  последующих трех вариантов. Самым  лучшим здесь является четвертый, самым  худшим — шестой вариант. Однако, как  видно из таблицы, по коэффициенту нарастания дохода первые три варианта существенно  хуже последующих вариантов, поскольку 4, 5 и 6 варианты начинают эксплуатироваться  на один временной интервал раньше, чем первые три. Такой сдвиг во времени благотворно сказывается  на рассчитываемом показателе, ибо  при этом происходит уменьшение знаменателя  формулы 11, а числитель остается без изменения.

Как вытекает из формулы 11, более высокий коэффициент нарастания дохода имеет место при увеличении числителя S д и сокращении знаменателя S и . Рассмотрим, отчего зависит наиболее благоприятное соотношение между числителем и знаменателем указанной формулы.

Это, во-первых, более качественная подготовка проекта к эксплуатации за счет применения прогрессивной технологии, более совершенной техники, организации  и управления производством. При  таких условиях реализация проекта  позволит быстрыми темпами освоить  производственную мощность бизнеса  и получать с самого начала его  функционирования очень высокие  доходы.

Во-вторых, старание запустить проект в эксплуатацию как можно быстрее, сократив при этом время от начала инвестиционного периода до начала эксплуатации бизнеса. Это зависит  от технологии предынвестиционных операций и возможности совмещения их выполнения с эксплуатацией самого проекта.

В заключение необходимо отметить, что  показатель коэффициента нарастания дохода лишен самостоятельного значения, а  является лишь дополнительным показателем эффективности инвестиций, использование которого позволяет уточнить принимаемое

 

Заключение

 

В данной курсовой работе приведены  формулы расчета экономическойэффективности инвестиций с описанием их применения. Использованы следующиеметоды:

 

Дисконтированные:

1. метод чистой приведенной стоимости;
2. метод внутренней нормы прибыли;
3. метод срока окупаемости инвестиций;
4. метод индекса прибыльности;
5. метод аннуитета;
6. метод коэффициента эффективности.

 

Не включающие дисконтирование:

1. метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций);
2. метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (норма прибыли на капитал);
3. метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;
4. метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;
5. метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).

На основе исходных данных и описанных методов выполнен расчет экономической эффективности инвестиционного проекта.

Инвестиционные проекты  рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям  предприятия, находящим основное выражение  в повышении эффективности его  деятельности. Оценка эффективности  инвестиционных проектов — один из главных элементов инвестиционного  анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования  инвестиционных программ и минимизации  рисков.

Для принятия оптимального решения необходим выбор, т.е. наличие  нескольких альтернативных или независимых  проектов капитальных вложений. Основу оценок составляют определение и  соотношение затрат и результатов  от осуществления инвестиционных проектов. Общим критерием эффективности  инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный  капитал. Под прибыльностью (доходностью) понимается не просто прирост капитала, а такой его темп роста, который  полностью компенсирует общее изменение  покупательной способности денег  в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень  доходности и покрывает риск инвестора  по реализации проекта.

 

Литература

 

1. Фадеев А., Рукин А. Инвестиционные портфели. Рынок ценных бумаг, №13, 2000.
2. Савчук В. и др. Анализ и разработка инвестиционных проектов. – Учебное пособие. — К. 1999 – 304с.
3. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов утв. Минфином РФ 1999г.
4. Оценка эффективности инвестиционных проектов / А.С.Волков, А.А.Марченко.- Москва, РИОР, 2006г
5. Савчук В. и др. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Учебное пособие. К. 1999 – 304с.
6. Мертенс А.В. Инвестиции: Курс лекций по  современной финансовой теории.- К.: Киевское инвестиционное агенство, 1997.- 416 c.
7. Пересада А.А. Основы инвестиционной  деятельности.- К.: «Издательство Либра» ООО, 1996. – 344 с
8. www.altrc.ru/?p=libr_card&item_id=54&group_id=25
9. www.ibusiness.ru/marcet/CIO/19861/print.html
10. www.i-u.ru/biblio/archive/ekonomihteskoe_upravlenie_bisnesom/07.aspx