Товарные биржи

с сезонностью, например, у сельскохозяйственных товаров  это

обусловлено сбором урожая. Соответственно, назначаются  меся-

цы, в течении  которых  разрешают  поставлять  товар  по  тем

контрактам, которые были заключены и срок которых истекает в

данном месяце.

     На  биржах одновременно продается  (соответственно, коти-

руется) товар сразу  с несколькими сроками (месяцами) постав-

ки, и четкое обозначение  каждого из них необходимо, чтобы  не

произошло ошибок.

     Важным  элементом унификации биржевых  контрактов являет-

ся место поставки  товара. Биржи разрешают продавцам  постав-

лять товар только в те места,  где это предписано  правилами

биржи. Это могут  быть склады, элеваторы,  хранилища,  банки,

имеющие специальное соглашение с биржей и отвечающие опреде-

ленным критериям. Они могут располагаться недалеко от биржи,

либо в других местах, которые могут находиться даже в других

странах, обеспечивающих потребности и отвечающих требованиям

мировой торговли.

     Помимо стандартизации качества,  сроков и места постав-

ки, величины контракта, условий расчета, возможного отклоне-

ния фактического веса партии от указанного в складском  сви-

детельстве фьючерсной  биржи,  особенно в США,  под  влиянием

законодательства стали ограничивать  размер  колебаний  цен.

     Максимально  допустимые  в  течение  дня   колебания цен,

превышение которых  ведет к прекращению торговли, установлены

только в США.  Предельно возможные отклонения цены вверх или

вниз устанавливаются  от уровня цен при закрытии биржи в пре-

дыдущий день. Они  направлены на то, чтобы в целях  предотвра-

щения паники на бирже  дать  время  торговцам  лучше  оценить

влияние тех или  иных факторов на цены,  сделать более  упоря-  

                           - 11 -

 

    
 

доченным процесс  расчетов, предотвратить неоправданные  банк-

ротства.   
 

     я25.ОСНОВНЫЕ  ТИПЫ БИРЖЕВЫХ ОПЕРАЦИЙ.  

     Экономическую  основу  фьючерсной биржевой торговли  сос-

тавляет хеджирование.

     Согласно  традиционной  трактовке,  хеджирование  -  это

продажа (покупка) фьючерсного контракта  против  предшество-

вавшей  покупки  (продажи) равного количества того же товара

или эквивалентного количества другого товара, цена  которого

изменяется параллельно  цене  данного  товара,  с намерением

прекратить обязательства по сделке на фьючерсном рынке путем

офсетной (обратной) операции одновременно с завершением  опе-

рации с реальным товаром и до наступления срока  поставки  по

фьючерсному контракту. Хеджирование включает в себя баланси-

рование изменения цен реального товара или изменения цен  по

сделке на  срок с реальным товаром путем заключения одновре-

менной, но противоположной  по направлению сделки на фьючерс-

ном рынке.

     Целью  хеджирования  является снятие  кредитных и ценовых

рисков или их минимизация.  Хеджирование используется не для

извлечения прибыли,  а для страхования уже существующей при-

были или ограничения  уже угрожающих потерь.

     По  технике осуществления хеджирования  различают два ос-

новных типа:  хеджирование  продажей  (или короткое),  когда

фирма продает  фьючерсные контракты,  и хеджирование покупкой

(его  часто   называют длинным), когда фирма  приобретает фью-

черсные  контракты. Кроме того, хеджирование может быть осу-

ществлено с  помощью  особого вида биржевых операций - опцио-

на.

     Короткое  хеджирование обычно используется  для обеспече-

ния продажной  цены реального товара,  который  находится  или

будет находиться в собственности торговца,  у  фирмы, перера-

батывающей или  добывающей сырье, или у фермера.   

                           - 12 -

 

    
 

     Длинное  хеджирование  применяется  в  качестве средства,

гарантирующего  закупочную цену для торговцев и  фирм, перера-

батывающих и  потребляющих сырье.

     В  зависимости от целей выделяются  следующие виды хеджи-

рования: обычное (чистое),  арбитражное, селективное и пред-

восхищающее.

     Обычное  (чистое) хеджирование совершается  для избежания

ценовых рисков и  заключается в полном балансировании по вре-

мени и  количеству противоположных по направлению  обязатель-

ств на рынке реального товара и фьючерсном рынке.

     Арбитражное,  то  есть  учитывающее затраты  на хранение,

хеджирование осуществляется  исключительно  для   извлечения

выгоды из  ожидаемого благоприятного изменения в соотношении

цен реального  товара и биржевых котировок с различными  сро-

ками поставки.

     Селективное  хеджирование отличается тем,  что сделка на

фьючерсном рынке  проводится  не  одновременно с  заключением

сделки на реальный товар и не на адекватное количество. Осу-

ществление сделки  на бирже в значительной мере основывается

на ожидаемом  направлении и степени изменения  цен  реального

товара.

     Предвосхищающее  хеджирование заключается в покупке   или

продаже фьючерсного  контракта  еще  до того,  как  совершена

сделка с реальным товаром. Последние два вида хеджирования в

современных условиях наиболее широко распространены.

     Хотя  объем операций хеджирования  неуклонно растет и они

продолжают составлять экономическую основу фьючерсной бирже-

вой торговли, в  последние годы более высокими темпами  увели-

чивается объем  спекулятивных сделок.

     Спекулятивные  сделки составляют важную часть   биржевого

оборота.

     В  зависимости от характера биржевых  сделок  спекуляцию

подразделяют на следующие виды:

     спекуляция  на повышение цен - скупка биржевых  контрак-

тов для последующей  перепродажи;

     спекуляция  на понижение цен - продажа  биржевых контрак-  

                           - 13 -

 

    
 

тов с целью  их последующего откупа;

     спекуляция  на соотношении цен на рынках  одного  и  того

же или  взаимозаменяемых товаров или цен на товары с различ-

ными сроками  поставки.

     В  последние время большое распространение  получила так-

же спекуляция опционами (сделки с премией), которая  является

особой формой биржевых сделок с ограниченным риском. Она ши-

роко используется и для хеджирования.

     Хотя  на  сделки, завершающиеся поставкой  товара, прихо-

дится чрезвычайно  малая часть биржевого оборота, возможность

поставки товара и сама поставка выполняют важную экономичес-

кую функцию - обеспечивают связь фьючерсного рынка с  рынком

реального товара.

     Под  опционом  понимают особый вид  биржевых сделок с ог-

раниченным по сравнению с  обычными  фьючерсными  операциями

риском. Это  договорное обязательство купить или продать  оп-

ределенный вид  ценностей или финансовых прав по заранее  ус-

тановленной в  момент заключения сделки цене в пределах сог-

ласованного периода. В обмен на получение такого права  поку-

патель опциона  уплачивает  его  продавцу определенную сумму

(премию).

     Опционы  могут заключаться с товарами, ценными бумагами,

фьючерсными контрактами.

     По  технике  осуществления  различают   три основных типа

опциона: опцион с  правом покупки или на покупку,используемый

при игре на повышение; опцион с правом продажи или на прода-

жу, применяемый  торговцами,  когда они рассчитывают на пони-

жение цен; и двойной  опцион, представляющий собой комбинацию

опциона на покупку  и на продажу. Торговля двойными опционами

ведется только в  Англии.

     Опцион  на покупку дает право,  но  не  обязывает  купить

определенный фьючерсный контракт,  товар или нетоварную цен-

ность по данной цене.

     Опцион  на  продажу дает право,  но  не обязывает продать

определенный фьючерсный  контракт, товар или нетоварную цен-

ность по данной цене.   

                           - 14 -

 

    
 

     Срок  опциона строго фиксирован.  На  английских  биржах

опцион может  быть осуществлен только в момент истечения сро-

ка его действия. На биржах США сделки заключаются  с опциона-

ми, сроки действия и осуществления которых не совпадают.

     Многообразие форм биржевых операций,  постоянное совер-

шенствование практики  биржевой  торговли создают основу для

эффективного функционирования рыночного механизма, сбаланси-

рования рынка,  снижения затрат на приобретение и  реализацию

продукции. Даже в  условиях заметных колебаний  рыночных  цен

биржевые операции позволяют фирмам планировать свои издержки

и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать  стра-

тегию развития  компаний с регулируемым риском,  гибко соче-

тать различные  формы инвестиций, снижать свои расходы на фи-

нансирование торговых операций.   
 

     я26.ОСНОВНЫЕ  ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ И АНАЛИЗ  РАБОТЫ

       я2ТОВАРНЫХ БИРЖ.  

     Особенности  современных товарных бирж,  правил  и  меха-

низма биржевой  торговли имеют большое значение для формиро-

вания рыночных цен.  Изучение воздействия биржи на цены поз-

воляет установить  причины  и  закономерности  возникновения

многих явлений  на рынках биржевых товаров и делает прогнози-