Сущность, задачи и элементы управления финансами организации

      Основная  область применения стоимости капитала - оценка экономической эффективности инвестиций. Ставка  дисконта, которая используется в методах оценки эффективности инвестиций, - это и есть стоимость капитала, который вкладывается в предприятие. Затраты на капитал - это минимальная норма прибыльности при вложении заработанных в ходе реализации проекта денег.

      На  стоимость капитала оказывают  влияние следующие факторы:

      ♦  уровень доходности других инвестиций;

      ♦ уровень риска данного капитального вложения;

      ♦ источники финансирования.

      Кроме этих факторов, на стоимость капитала оказывает влияние характер имеющихся  источников финансирования. Процентные платежи по заемным источникам рассматриваются как валовые издержки и  потому делают  долговые  источники финансирования более выгодными  для предприятия. Но в то же время использование заемных источников более рискованно, так как процентные платежи и погашение основной части долга необходимо производить вне зависимости от результатов реализации инвестиционного  проекта. Стремясь снизить риск, предприятие увеличивает долю собственных привлеченных средств, например, производит дополнительную эмиссию акций.

      Управление  капиталом тесно связано с выбором типа дивидендной политики, которая влияет  на  движение  денежных потоков, ликвидность, структуру капитала, цену акций и стоимость компании, поэтому финансовый менеджер несет большую ответственность за определение приемлемой дивидендной политики.

      3. Краткосрочные финансовые решения. Краткосрочные финансовые решения, в отличие от долгосрочных, касаются притоков и оттоков денежных средств в течение года или в срок менее года. Обычно в этом случае  подразумеваются вопросы, связанные с управлением оборотным капиталом. Особенностью оборотного капитала является то, что он не расходуется, не потребляется, а авансируется, что предполагает возвращение средств после каждого производственного цикла или кругооборота, включающего производство продукции, ее  реализацию, получение выручки. Кругооборот капитала совершается непрерывно,  непрерывно происходит и постоянная  смена  авансированной стоимости.

      Поскольку оборотные средства включают как материальные, так и денежные ресурсы, то от их организации зависит процесс производства и финансовая устойчивость предприятия. Управление оборотными средствами предполагает:

      ♦  определение их оптимального состава  и структуры;

      ♦  установление потребности в оборотных средствах;

      ♦  выявление источников их формирования;

      ♦   эффективное распоряжение ими.

      До  получения выручки от реализации продукции оборотные средства являются источником  финансирования текущих производственных затрат предприятия. Оптимальная обеспеченность оборотными средствами ведет к минимизации затрат, ритмичности и слаженности работы предприятия. Завышение оптимальной величины оборотных средств ведет к излишнему их отвлечению в запасы, к замораживанию ресурсов, поскольку возникают дополнительные затраты на хранение и складирование, на уплату налога на имущество. Занижение же приводит к перебоям в производстве и реализации, к невыполнению предприятием своих обязательств.

      4. Бюджетирование. Бюджетирование представляет собой систему управления корпорацией посредством совокупности взаимосвязанных бюджетов, полностью отражающих в стоимостных показателях основное направления деятельности корпорации. Именно такой подход реализуется в технологиях бюджетного управления, составляющих ядро управленческого механизма большинства современных успешных компани. Бюджетирование означает принятие управленческих решений, связанных с будущими событиями, на основе систематической обработки данных.

      Расчеты, осуществляемые в процессе формирования бюджета корпорации, позволяют в полном объеме и своевременно определить необходимую сумму денежных средств на их реализацию, а также источники поступления этих средств. Результаты расчетов находят свое отражение в долгосрочных и стратегических планах корпорации.

      Таким образом, стремление научиться управлять финансами в условиях нестабильности, организовать производство конкурентоспособной продукции, обеспечивая эффективное развитие корпорации, ставит перед менеджментом российских предприятий сложную задачу овладения методикой формирования бюджета как основного финансового плана и экономического регулятора отношений между структурными подразделениями корпорации и корпорации с внешней средой.

      Описанные выше четыре сферы применения финансовых методов в корпоративном управлении - долгосрочные инвестиции, структура капитала и управление оборотным капиталом - включают в себя достаточно широкие категории. Для успешной работы предприятия в условиях жесткой деловой конкуренции необходима эффективная организация финансового менеджмента, которая позволит добиться ощутимых экономических результатов.

       Методика  финансового анализа включает в  себя три взаимосвязанных блока:

       ♦   анализ финансовых результатов деятельности предприятия;

       ♦   анализ финансового состояния предприятия;

       ♦   анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

       Такая методика необходима для обоснования выбора делового партнера, определения степени устойчивости предприятия, оценки деловой активности и эффективности предпринимательской деятельности.

       При решении вопроса о способах и источниках финансирования используется комплексный подход, или обобщенная концепция, включающая: анализ потребности в финансировании, анализ финансового состояния предприятия и его возможности по привлечению различных источников финансирования и анализ риска.

       Рассмотрим  подробнее обобщенную концепцию, которая основана на детальном изучении вопроса о внешнем финансировании. Начинается она с первого блока - выявление тенденций и изучение сезонной составляющей финансирования  компании. На этом этапе определяется количество средств, необходимых фирме в будущем, и чем будет вызвана эта потребность, а также присутствует ли здесь сезонная компонента. Для ответа на эти вопросы используют аналитические данные Отчета об источниках и использовании фондов (из баланса) и данные о движении денежных средств (из Отчета о движении денежных средств).

       Второй  блок - оценка финансового состояния и эффективности деятельности фирмы — включает финансовые показатели, при помощи которых квалифицированный аналитик изучает деятельность фирмы с разных сторон в надежде получить верное представление о ее финансовом состоянии и рентабельности.

       Третий  блок посвящен анализу бизнес-риска  для выбора источника финансирования. Фактор так называемого бизнес-риска  отражает существование неизбежного при функционировании фирмы элемента неопределенности и нестабильности, поскольку для одних компаний в большей степени характерна стабильность, а для других - ее отсутствие. Аналитик оценивает степень стабильности и уровень бизнес-риска компании. Чем он выше, тем менее желательно финансирование путем получения займов по сравнению с выпуском акций. Другими словами, выпуск новых акций безопаснее, поскольку не предполагает выплаты процентов на привлеченный капитал и, кроме того, привлечение кредита часто сопровождается залогом, что фактически означает заклад компании. Фирме с высокой степенью бизнес-риска обычно не рекомендуется дополнительно брать на себя значительные финансовые риски.

       При выборе источников финансирования необходимо также оценить общее финансовое состояние фирмы. Чем оно прочнее, тем выше рентабельность и ликвидность компании, тем на больший риск можно пойти при выборе источников финансирования. Поэтому получение займов становится тем более предпочтительным, чем лучше перечисленные показатели.

       Рассмотренные факторы должны быть приняты во внимание при выяснении потребности данной фирмы в финансировании. Более того, их следует рассматривать в комплексе, так как чем больше требуемые фонды, тем больше общая потребность в финансировании. Но в то же время природа фондов обусловливает наиболее подходящий тип и объемы финансирования. Если для данной фирмы немаловажна сезонная компонента, то это диктует наибольшую предпочтительность кратрочных кредитов банков.

       Сопоставив  необходимость, возможность привлечения средств и степень их рисковости, фирма может пойти на компромисс. Для этого необходимо взаимодействие с потенциальными кредиторами и инвесторами для определения размера, условий и цены выбранного источника финансирования. Причем взаимосвязь эта должна быть обоюдной.

       К важным способам финансового анализа (методам чтения финансовых отчетов) можно отнести горизонтальный анализ, вертикальный анализ, анализ финансовых коэффициентов, трендовый анализ, сравнительный анализ и факторный анализ.

       При проведении финансового анализа необходимо учитывать определенные трудности, а именно:

       ♦   многопрофильность компаний;

       ♦   ориентацию на лидеров;

       ♦   влияние и учет инфляции;

       ♦   сезонность;

       ♦   интерпретацию результатов;

       ♦   вуалирование отчетности.

       Учитывая  указанные трудности, результативность финансового анализа в первую очередь будет зависеть от уровня знаний и профессионализма финансового аналитика.

       Анализ  финансового состояния предприятия  основывается на показателях, характеризующих степень ликвидности предприятия, его деловую активность, эффективность управления источниками средств, рентабельность и рыночную активность фирмы.

       Система финансовых показателей (коэффициентов) включает следующие подгруппы.

       Показатели  ликвидности компании - относительные показатели, позволяющие ответить на вопросы: будет ли фирма в состоянии погасить в срок свои обязательства, будет ли компания испытывать трудности при выполнении этих обязательств?

       Ликвидность (англ. liquidity) - способность превращения активов фирмы, ценностей в наличные деньги, мобильность активов; характеризует степень, в которой активы фирмы являются ликвидными, что позволяет ей вовремя уплачивать долги, а также использовать новые возможности инвестирования. Ликвидность можно рассматривать как время, необходимое для обращения актива в денежную форму, и как вероятность продать актив по определенной цене.

       Коэффициент текущей ликвидности -отношение оборотных средств к краткосрочным пассивам. Поскольку этот коэффициент показывает, в какой мере краткосрочные пассивы покрываются активами, которые можно обратить в денежные средства в течение определенного периода времени, примерно совпадающими со сроками погашения этих пассивов, его используют как один из основных показателей платежеспособности. Согласно международным стандартам считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от 1 до 2 (иногда 3). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение верхней границы будет означать нерациональную структуру капитала. Очень важен анализ динамики этого показателя.

       Коэффициент быстрой текущей  ликвидности - отношение ликвидной части оборотных активов к краткосрочным пассивам. Коэффициент текущей ликвидности показывает отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности), которая рассчитывается как разница оборотных средств и запасов, к краткосрочным обязательствам. По международным стандартам его уровень должен быть выше 1. В России его оптимальное значение определено в пределах 0,7-0,8.

       Коэффициент абсолютной ликвидности - отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам. На Западе этот показатель рассчитывается редко. В России оптимальный уровень коэффициента абсолютной ликвидности считается равным 0,2-0,25.

       Чистый  оборотный капитал -разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет достаточные финансовые ресурсы для расширения своей деятельности.