Биржевые сделки не столь разнообразны,
как банковские операции с
ценными бумагами, но все же
они довольно многочисленны. Под
биржевой операцией понимается
сделка купли-продажи с допущенными на
биржу бумагами, заключенная между участниками
торговли в биржевом помещении в установленное
время.
Фондовая биржа может совмещать
деятельность по организации
торговли ценными бумагами только
с депозитарной и клиринговой
деятельностью.
Ценные бумаги попадают на
биржу не автоматически, и далеко
не все из них могут быть
допущены на биржу.
Прежде чем фондовые ценности
смогут участвовать в сделке,
они должны пройти специальную
проверку. Процедура допуска ценных
бумаг к торговле на бирже называется
листингом. Он обеспечивает надежность
обращающихся на бирже бумаг.
Допуск фондовых ценностей после
того, как они прошли проверку
листинга, осуществляет специальная
комиссия. Управлением биржи занимается
общее собрание членов биржи и выборные
органы, которые составляют общественную
структуру биржи. Все органы управления
демократически избраны и поэтому биржа
рассматривается как саморегулируемая
организация, действующая на принципах
биржевого самоуправления.
Высшим органом биржи является
общее собрание ее членов, которое
решает финансовые и организационные
вопросы, определяет правила внутреннего
распорядка. В промежутках между
собраниями высшим органом является
биржевой сове (комитет), который
осуществляет контроль за текущей деятельностью
биржи. Для оперативного руководства деятельностью
создается исполнительная дирекция. На
бирже создаются также определенные подразделения,
каждое из которых выполняет специфические
функции: оперативный или торговый отдел,
где заключаются сделки, регистрационный
отдел (бюро), расчетный отдел (палата).
Могут быть созданы и другие отделы: информационно-справочный,
издательско-статистический, отдел внешних
связей и другие.
Одним из вопросов организаций
успешной работы компании является
создание обоснованной и эффективной
организационно-штатной структуры. Соответствие
организационно-штатного построения компании
решаемым ею задачам является важной предпосылкой
ее эффективной работы.
«Организационно-штатная структура
компании зависит от выполняемых ею функций,
совокупность которых определяет количество
подразделений и выполняемые ими функций.
При этом эффективность управления зависит
не только от совершенства структуры управления,
но и от соответствия и оптимальности
организаций функциональных подразделений».
По функциональному признаку
и их роли в процессе биржевой
торговли эти задачи можно
объединить в шесть направлений
или блоков:
1. Блок организации биржевой торговли;
2. Блок формирования листинга и состава
участников торгов;
3. Блок предторгового обслуживания;
4. Блок послеторгового обслуживания;
5. Блок надзора за биржевой
деятельностью;
6. Блок автоматизации биржевых
процессов.
«Эти направления деятельности (их общее
количество и функциональное наполнение)
являются определяющими для построения
организационно-штатной структуры фондовой
биржи, При таком построении каждое функциональное
подразделение отвечает за отдельное
направление процесса биржевой деятельности.
«Такое построение организационной
структуры компании позволяет
уменьшить число руководителей,
сокращает и упорядочивает поток
информации, используемой в процессе
управления. Важность этого обусловлена
тем, что процесс управления
представляет собой процесс переработки
информации. Таким образом, организационное
построение структуры управления обеспечивает
упорядочение содержания и объема информации
и информационных потоков».
Фондовая биржа осуществляет
торговлю только между членами
биржи, иные лица могут осуществлять сделки
на бирже только при посредничестве ее
членов, а членами биржи могут быть только
профессиональные участники рынка ценных
бумаг (брокер, дилер). В торговле на бирже
принимают участие и штатные работники
- маклеры. По уставу фондовых бирж посредники
обычно не имеют право совершать собственные
сделки, но на деле это правило редко соблюдается.
В некоторых странах биржевые посредники
являются государственными чиновниками
(например, во Франции), в других - представителями
частных фирм (например, в США, Великобритании).
Большая часть совершаемых на
фондовой бирже операции имеет
непроизводительный характер: по
своему содержанию они представляют
лишь перемещение стоимости из
одних рук в другие. Существует
лишь одна операция фондовой биржи
- это размещение новых ценных бумаг.
За день на крупнейших фондовых
биржах мира осуществляются операции
с десятками миллионов акций.
Потенциальными покупателями фондовых
ценностей по оценке американских
биржевых экспертов являются около
ста миллионов человек.
Каждая биржа самостоятельно
определяет регламент заключения
сделки. Но она не вправе устанавливать
уровень и пределы цен на
фондовые ценности, допущенные к
котировке. Сделки должны содержаться
в письменной форме; лица, совершающие
эти сделки, обязаны хранить у себя
документы, подтверждающие заключение
в течение установленного срока, по первому
требованию предъявить их уполномоченным
сотрудникам налоговых служб и финансовых
органов.
Все биржевые операции делятся
на кассовые сделки и сделки
на срок. Кассовая сделка заключается
на имеющиеся у продавца в наличии ценные
бумаги. Расчет по таким сделкам осуществляется
в ближайшие после заключения сделки дни.
Сделки на срок (фьючерсные сделки) осуществляются
в определенный момент в будущем. Участники
фьючерсной сделки вносят гарантийные
взносы, (маржу), которые служат финансовым
обеспечением сделки и предназначены
для того, чтобы возместить потери первого
участника другим из-за невозможности
выполнения сделки. Многие из финансовых
сделок заключаются на условиях соглашения
на обратном выпуске.
Мир биржи сложен и противоречив.
С одной стороны, биржа - это
место для регулярной и честной
торговли. И чем выше авторитет
биржи, тем больше сюда обращается
клиентов тем выше доходы биржевых
владельцев. С другой, это арена спекулятивных
махинаций. Значительная часть биржевых
операций ориентирована на получение
спекулятивной прибыли за счет использования
постоянных колебаний рыночных курсов
фондовых ценностей. Игроков, рассчитывающих
на повышение курса акций, называют «быками»,
тех, кто в основу сделок кладет «игру
на понижение» - «медведями».
На деятельность биржи все
большее влияние оказывают достижения
научно-технического прогресса.
Процесс купли-продажи ценных
бумаг полностью автоматизирован
и компьютеризирован, что существенно
снижает издержки и повышает производительность
сделок. В организации биржевых сделок
очень важным техническим элементом является
электронное табло, на котором указываются
корпорации и котировка их курсов.
2.
Проблемы и перспективы
развития фондовых бирж
- 1
Мировые фондовые
биржи
Лучшими представителями мировых
являются биржи в Нью-Йорке
(здесь продается 85-90% всех ценных
бумаг США), в Лондоне, Токио
и Париже.
Глобализация финансовых рынков,
развитие компьютерных и телекоммуникационных
технологий обостряют конкурентную борьбу
и в результате которой биржи вынуждены
осуществлять масштабные инвестиции в
новые технологий для того, чтобы повышать
конкурентоспособность, предлагая новые
услуги, привлекать новые компании-эмитенты,
новых членов и широкие круги инвесторов.
Индустрия фондовых бирж или,
если рассматривать шире, организаторов
торговли на рынке ценных бумаг
претерпевает определенные изменения,
которые, однако, различаются от
региона к региону. Это связано
с освоением новых рынков, внедрением
новых инструментов, консолидацией и укрупнением
организаций инфраструктуры, изменением
принципов ведения бизнеса, а порой и организационно-правовой
формы.
Анализ данной статистики позволяет
выявить интересный тренд, который
характерен для фондовых бирж во всем
мире в части собственности. В последнее
время, как свидетельствуют факты, ряд
фондовых бирж изменил свою организационно-правовую
форму, чтобы укрепить внутреннюю архитектуру
для успешной конкуренции с другими международными
рынками. Наблюдается тенденция перехода
от форм ассоциаций и организаций, регулируемых
специальными правовыми актами, к компаниям
акционерного типа, в результате чего
их членская (акционерная) база стала более
открытой и многообразной. К реформам
управления биржами следует отнести, прежде
всего, коммерциализацию фондовых бирж
и создание частных торговых систем. Коммерциализация
означает превращение бирж из организации
принадлежащих членам биржи - брокерам
и банкам и существующих на принципах
некоммерческих организации, в обычные
акционерные общества (выплачивающие
дивиденды), акции которых обращаются
на свободном рынке. «Эту трансформацию
пережили Стокгольмская фондовая биржа,
которая была акционирована в 1993 г, Биржа
Хельсинки (1995), Биржа Копенгагена (1996),
Амстердамская фондовая биржа (1997 г. ),
биржи Италии (1997), Австралийская фондовая
биржа (1998), в 1999 г. планировалось акционирование
Афинской биржи. Похоже, что число фондовых
бирж, перерегистрированных в качестве
компании, в ближайшие годы будет возрастать
не только в Европе, но и в Азии, а также
в Южной Америке».
Во всех странах фондовые рынки
сталкиваются с новыми испытаниями,
в частности, такими, как усиление
конкуренции со стороны других
рынков, включая частные торговые системы
и Интернет. Это внешнее давление вынуждает
фондовые биржи адаптировать свою внутреннюю
структуру к меняющимся воздействиям.
Главными факторами, определяющими
развитие фондовых бирж на
современном этапе, несомненно, являются:
снижение стоимости услуг бирж, устранение
границ и барьеров, препятствующих конкуренции,
реформы управления биржами, новые технологии
и механизмы организации торговли.
К относительно новым институтам,
занимающимся организацией торговли
на рынке ценных бумаг и финансовых
инструментов, следует отнести частные
торговые системы (например, в Лондоне),
брокерские компании, не только исполняющие
заказы своих клиентов на биржах, но и
организующие для них торговые сети. Все
перечисленные организации можно объединить
условным термином «альтернативные торговые
системы».
В целом индустрия фондового
рынка сейчас переживает драматическую
пору перемен, обусловленных отчасти
техническими и технологическими
предпосылками, вызывающими глубокие
изменения законодательного и регулирующего
характера. Создание новых технологий
ужесточает конкуренцию между инфраструктурными
организациями, между региональными центрами,
заставляет профессиональных участников
рынка интенсивно развивать технологии
с целью их удешевления, снижения издержек
для клиентов и поиска новых эффективных
форм управления.
Фондовые рынки мира вступили
в период, характеризующийся созданием
альянсов, объединений и слияниями,
кооперацией, ростом электронных
торговых систем. В качестве иллюстрации
этого процесса можно привести переговоры,
ведущиеся между NASDAQ, Американской фондовой
биржей и Фондовой биржей Филадельфии.
Биржи, традиционно использующие зальную
форму торговли и режим голосового аукциона,
постепенно начинают задумываться об
электронизации торговли. Аналогичные
процессы идут и в Европе альянс Франкфурта
и Лондона. Весьма вероятно присоединение
к этому союзу Амстердама, Брюсселя, Мадрида,
Милана, Парижа и Цюриха.
«Повышается роль альтернативных
торговых систем. 65% крупных институтов
и 39% всех биржевых членов-совладельцев
используют альтернативные торговые
системы для работы с листинговыми
ценными бумагами и ценными
бумагами иностранных эмитентов.
В ноябре 1998 г. комиссия по ценным бумагам
США опубликовала правила регулирования
альтернативных торговых систем. Ведется
проработка регулирования, позволяющая
создавать новые и реорганизовывать старые
биржи, которые смогут функционировать
как коммерческие организации».