Риск-менеджмент

     В случаях, когда рассчитать риск невозможно, принятие рисковых решений происходит с помощью эвристики.

     Эвристика представляет собой совокупность логических приемов и методических правил теоретического исследования и отыскания истины. Иными словами, это правила и приемы решения особо сложных задач.

     Конечно, эвристика менее надежна и и менее определенна, чем математические расчеты. Однако она дает возможность получить вполне определенное решение.

     Риск-менеджмент имеет свою систему эвристических правил и приемов для принятия решений в условиях риска.

     ОСНОВНЫЕ ПРАВИЛА РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА:

     Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.

     Надо думать о последствиях риска.

     Нельзя рисковать многим ради малого.

     Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения.

     При наличии сомнений принимается отрицательные решения.

     Нельзя думать, что всегда существует только одно решение. Возможно есть и другие.

     Реализация первого правила означает, что прежде, чем принять решение о рисковом вложении капитала, финансовый менеджер должен:

     определить максимально возможный объем убытка по данному риску;

     сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;

     сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству данного инвестора.

     Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, чуть меньше или больше его.

     При прямых инвестициях объем убытка, как правило, равен объему венчурного капитала.

     Инвестор вложил 1 млн. рублей в рисковое дело. Дело прогорело. Инвестор потерял 1 млн. рублей.

     При разработке программы действия по снижению риска необходимо учитывать психологическое восприятие рисковых решений. Принятие решений в условиях риска является психологическим процессом. Поэтому наряду с математической обоснованностью решений следует иметь в виду проявляющиеся при принятии и реализации рисковых решений психологические особенности человека: агрессивность, нерешительность, сомнения, самостоятельность, экстраверсию, интроверсию и др.

     Одна и та же рисковая ситуация воспринимается разными людьми по-разному. Поэтому оценка риска и выбор финансового решения во многом зависит от человека, принимающего решения. От риска обычно уходят руководители консервативного типа, не склонные к инновациям, не уверенные в своей интуиции и в своем профессионализме, не уверенные в квалификации и профессионализме исполнителей, т.е. своих работников.

     Экстраверсия - есть свойство личности, проявляющееся в ее направленности на окружающих людей, события. Она выражается в высоком уровне общительности, живом эмоциональном отклике на внешние явления.

     Интроверсия - это направленность личности на внутренний мир собственных ощущений, переживаний, чувств и мыслей. Для интровертивной личности характерны некоторые устойчивые особенности поведения и взаимоотношений с окружающими, опора на внутренние нормы, самоуглубленность. Суждения оценки интровертов отличаются значительной независимостью от внешних факторов, рассудительностью. Обычно человек совмещает в определенной пропорции черты экстраверсии и интроверсии.

     Неотъемлемым этапом организации риск-менеджмента является организация мероприятий по выполнению намеченной программы действия, т.е. определение отдельных видов мероприятий, объемов и источников финансирования этих работ, конкретных исполнителей, сроков выполнения и т.п.

     Важным этапом организации риск-менеджмента являются контроль за выполнением намеченной программы, анализ и оценка результатов выполнения выбранного варианта рискового решения.

     Организация риск-менеджмента предполагает определение органа управления риском на данном хозяйственном субъекте. Органом управления риском может быть финансовый менеджер, менеджер по риску или соответствующий аппарат управления: сектор страховых операций, сектор венчурных инвестиций, отдел рисковых вложений капитала и т.п. Эти секторы или отделы являются структурными подразделениями финансовой службы хозяйствующего субъекта.

     Отдел рисковых вложений капитала в соответствии с уставом хозяйствующего субъекта может осуществлять следующие функции:

     - проведение венчурных и портфельных инвестиций, т.е. рисковых вложений капиталов в соответствии с действующим законодательством и уставом хозяйствующего субъекта;

     - разработка программы рисковой инвестиционной деятельности;

     - сбор, обработка, анализ и хранение информации об окружающей обстановке;

     -определение степени и стоимости рисков, стратегии и приемов управления рисков;

     - разработка программы рисковых решений и организация ее выполнения, включая контроль и анализ результатов;

     - осуществление страховой деятельности, заключение договоров страхования и перестрахования, проведение страховых и перестраховых операций, расчетов по страхованию;

     - разработка условий страхования и перестрахования, установление размеров тарифных ставок по страховым организациям;

     - выполнение функции аварийного комиссара, выдача гарантии по поручительству российских и иностранных страховых компаний, возмещение убытков за их счет, поручение другим лицам исполнение аналогичных функций за рубежом;

     - ведение соответствующей бухгалтерской, статистической и оперативной отчетности по рисковым вложениям капитала.

 

      5.Стратегия риск-менедмента. 

     Стратегия представляет собой искусство планирования, руководства, основанного на правильных и далеко идущих прогнозах.

     Стратегия риск-менеджмента - это искусство управления риском в неопределенной хозяйственной ситуации, основанное на прогнозировании риска и приемов его снижения. Стратегия риск-менеджмента включает правила, на основе которых принимается решения.

     Правила - это основополагающие принципы действия.

     В стратегии риск-менеджмента применяются следующие правила:

     Максимум выигрыша.

     Оптимальная вероятность результата.

     Оптимальная колеблемость результата.

     Оптимальное сочетание выигрыша и величины риска.

      Сущность правила максимума выигрыша заключается в том, что из возможных вариантов рисковых вложений выбирается вариант, дающий наибольшую эффективность результата при минимальном или приемлемом для инвестора риске.

     Приведем пример.

     Владелец груза, который следует перевезти морским транспортом, знает, что в результате возможной гибели корабля он теряет груз стоимостью 100 млн. руб. Ему также известно, что вероятность кораблекрушения 0,05;страховой тариф при страховании груза составляет 3 % от страховой суммы.

     С учетом этих данных можно определить вероятность перевозки груза без кораблекрушения. Она равна (1 - 0,5) = 0,95.

     Затраты владельца на страхование груза, т.е. его потери при перевозки груза без кораблекрушения, составляют (3 *100 : 100) = 3 млн. руб.

     Владелец груза стоит перед выбором: страховать или не страховать свой груз.

     Для решения вопроса определим величину выигрыша владельца груза для двух вариантов его действия. При страховании владельцем груза его выигрыш составляет 2,15 млн. руб. = 0,05 * 100 + 0,95(-3). При отказе от страхования убыток равен 2,15 млн. руб. = 0,05(-100) + 0,95 * 3.

     Владелец принимает решение страховать свой груз, так как оно обеспечивает ему наибольший выигрыш.

     Сущность правила оптимальной вероятности результата состоит в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой для инвестора, т.е. удовлетворяет финансового менеджера.

     Еще случай.

     Имеются два варианта рискового вложения капитала. При первом варианте доход составляет 10 млн. руб., а убыток - 3 млн. руб. По второму варианту доход составляет 15 млн. руб., а убыток - 5 млн. руб. Соотношение дохода и убытка позволяет сделать вывод в пользу принятия первого варианта вложения капитала, так как по первому варианту на 1 руб. убытка приходится 3,33 руб. дохода (10: 3), по второму варианту - 0,3 руб. дохода (15 : 5).

     Таким образом, если соотношение дохода и убытка по первому варианту составляет 3,3 : 1, то по второму варианту - 3 : 1. Делаем выбор в пользу первого варианта.

     Правила принятия решения рискового вложения капитала дополняются способами выбора варианта решения.

     Существуют следующие способы выбора решения :

     Выбор варианта решения при условии, что известны вероятности возможных хозяйственных ситуаций.

     Выбор варианта решения при условии, что вероятности возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, но имеются оценки их относительных значений.

     Выбор варианта решения при условии, что вероятности возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, но существуют основные направления оценки результатов вложения капитала.

     Например, инвестор имеет три варианта рискового вложения капитала - К1, К2, К3. Финансовые результаты вложений зависят от условий хозяйственной ситуации (уровень конкуренции, степень обеспечения ресурсами и т. п.), которая является неопределенной. Возможны также три варианта условий хозяйственной ситуации А1, А2, А3. При этом возможны любые сочетания вариантов вложения капитала и условий хозяйственной ситуации.

     Эти сочетания дают различный финансовый результат, например, норму прибыли на вложенный капитал (табл.3).

     Таблица 3.

     Норма прибыли на вложенный капитал, проц.

     

Вариант рискового вложения капитала	Хозяйственная ситуация
	А1	А2	А3
К1  К2  К3	50      40      30	60      20      40	70      20      50

 

     Материал табл. 3 показывает, что вложение капитала К1 при хозяйственной ситуации А3 дает наибольшую норму прибыли 70 % на вложенный капитал; вложение капитала К1 при хозяйственной ситуации А2 дает норму прибыли в два раза больше, чем вложение капитала К2 при хозяйственной ситуации А2 .

     Перед финансовым менеджером возникает проблема найти наиболее рентабельный вариант вложения капитала. Для принятия решения о выборе варианта вложения капитала необходимо знать величину риска и сопоставить ее с нормой риска прибыли на вложенный капитал.

     В данном случае величину риска можно определить как разность между показателями нормы прибыли и на основе точных данных об условиях хозяйственной ситуации, и ориентировочными показателями.

     Например, если при наличии точных данных известно, что будет иметь место хозяйственная ситуация А3, то менеджер примет вариант вложения капитала К1. Это даст ему норму прибыли на вложенный капитал 70%. Однако менеджер не знает, какая может быть хозяйственная ситуация. Поэтому он не может принять вариант вложения капитала К2, который при той же хозяйственной ситуации дет норму прибыли на вложенный капитал всего 20%. В этом случае величина потери нормы прибыли на вложенный капитал будет 50% = (70% - 20%). Данную величину потери принимаем за величину риска. Аналогичные расчеты выполним для остальных хозяйственных ситуаций и получим следующие величины рисков (табл.4).

     Таблица 4.

     Величина рисков для разных вариантов рискового вложения капитала, проц.