Базовые сегменты кредитного рынка

Рынок межбанковских кредитов и депозитов (МБК) представляет собой важный сектор денежного рынка, основными участниками которого выступают Центральный банк и коммерческие банки. Благодаря ему, коммерческие банки получают возможность оперативно управлять своей ликвидностью и выполнять требования ЦБ о формировании обязательных резервов.

Обязательные резервы – важный инструмент государственной кредитно-денежной политики и поэтому в ряде стран, например в США, сформировался особый сектор рынка МБК – рынок федеральных фондов. Это рынок, на котором производится торговля сверхкраткосрочными (обычно однодневными) активами между банками. Занимаемыми активами обычно являются денежные средства, называемые федеральными фондами или резервами, депонированные в Федеральном резервном банке соответствующего округа. В качестве заемщика выступают банки, имеющие дефицит резервов на своем счете, а кредиторами – банки с избыточными резервами. Большинство банков использует рынок федеральных фондов не только для того, чтобы выполнить резервные требования, но также для управления своей ликвидностью и получения дохода.

Процентная ставка, определяемая на этом рынке под влиянием спроса и предложения федеральных фондов, называется ставкой по федеральным фондам. Эта ставка является важнейшим фактором, влияющим на состояние денежного рынка, от нее существенно зависят ставки по другим инструментам. Процентная ставка рынка федеральных фондов регулярно публикуется в деловой периодической печати.

Сделки с федеральными фондами – важнейший инструмент в межбанковском кредитовании. Кроме них, существуют другие сделки, благодаря которым банки приобретают необходимые денежные средства или размещают их временный избыток друг у друга. В них банки могут выступать напрямую или через неких посредников, называемых брокерами денежного рынка. Наиболее простым способом кредитования считаются кредитные операции, проводимые по корреспондентским счетам, которые банки открывают друг другу, т. е. без прямого использования денежных средств, депонированных в Центральном банке.

Значительную долю сделок на рынке МБК занимают сделки рефинансирования, заключаемые между Центральным банком и коммерческими банками. Они используются для поддержания необходимой ликвидности не одного конкретного банка, а всего банковского сектора экономики. Так, Европейский Центральный банк (ЕЦБ) осуществляет следующие операции:

а) основные операции рефинансирования проводятся раз в неделю с двухнедельным сроком погашения;

б) долгосрочные операции рефинансирования проводятся раз в месяц со сроком погашения три месяца.

Кроме того, ЕЦБ активно использует в своей практике однодневные (овернайт) кредиты и депозиты, называемые кредитно-депозитными услугами. Банк России в рамках рефинансирования предоставляет банкам следующие виды кредитов: внутридневные кредиты, однодневные расчетные кредиты (кредиты «овернайт») и ломбардные кредиты. Обеспечением этих кредитов ЦБ является залог государственных ценных бумаг, включенных в особый Ломбардный список Банка России.

Банк России и коммерческие банки начинают активно использовать для рефинансирования сделки РЕПО. Под сделкой РЕПО понимается двусторонняя сделка по продаже (покупке) облигаций (первая часть сделки РЕПО) с обязательством обратной покупки (продажи) облигаций того же выпуска в том же количестве (вторая часть сделки РЕПО) через определенный условиями такой сделки срок и по определенной условиями такой сделки цене. В качестве обеспечения сделки выступают сами облигации, являющиеся предметом купли-продажи. Доходом по сделке РЕПО является разница между стоимостью обратного выкупа и стоимостью покупки, а ее ставка – это величина, выраженная в процентах годовых, которая устанавливается при заключении сделки РЕПО и используется для расчета дохода по этой сделке.

Рынок краткосрочных депозитов и кредитов. Это наиболее развитый и крупный сегмент кредитного рынка. Его основными субъектами являются многочисленные кредитные посредники и прочие кредитные институты, обеспечивающие общество широкой гаммой кредитных инструментов, являющихся их важнейшей продукцией. Дальнейшее изложение позволит дать детальную характеристику этому рынку, его инструментам и операциям.

Рынок потребительских кредитов. Данный рынок представляет собой традиционно важный сегмент рынка кредитов и депозитов. Кроме коммерческих банков и различных сберегательных институтов, в последние годы большую активность проявляют их главные конкуренты – финансовые и лизинговые компании. Последние часто являются дочерними компаниями крупных банков и промышленных компаний. Данные кредиты выдаются также многими промышленными компаниями в виде рассрочки платежа.

Ипотечный рынок (рынок кредитов и облигаций) – наиболее интенсивно развивающийся в последние годы сегмент кредитного рынка. Это развитие идет по двум направлениям. Первое направление – основное и традиционное – связано с долгосрочным кредитованием хозяйствующих субъектов под залог приобретаемой недвижимости многочисленными банковскими и небанковскими институтами. Это направление ипотечного кредитования в настоящее время приобретает наибольшее значение для развития кредитного рынка России и других стран СНГ.

Ипотека в станах с рыночной экономикой развивается по второму направлению – формированию рынка ипотечных облигаций, производных от первичных сделок кредитования в рамках процесса вторичной секьюритизации. Так, в США большая часть вновь выпускаемых жилищных ипотек – это ипотеки с плавающей ставкой. Такие ипотеки позволяют кредитору изменять процентную ставку в течение срока ссуды, точнее, в заранее оговоренные моменты и при соблюдении строгих ограничений. В США ипотечный рынок – крупнейший рынок долговых обязательств, а объем ипотечных кредитов на покупку жилых домов более чем в 4 раза превосходит объем коммерческой или фермерской ипотеки. В настоящее время основными источниками кредитов на ипотечном рынке выступают ссудо-сберегательные ассоциации, взаимные сберегательные банки, хотя коммерческие банки стремятся проникнуть на этот рынок. Большинство коммерческих и фермерских ипотек оформляются коммерческими банками и компаниями по страхованию жизни. Правительство США также играет активную роль на ипотечном рынке. Оно действует через посредство трех правительственных агентств: Федеральной национальной ипотечной ассоциации (Federal National Mortgage Association, FNMA – Fannie Мае), Государственной национальной ассоциации ипотечного кредита (Government National Mortgage Association, GNMA – Giniaie Mae), Федеральной корпорации жилищного ипотечного кредита (Federal Home Loan Mortgage Corporation, FHLMC – Freddie Mac), которые привлекали средства на рынке, продавая свои облигации и на вырученные деньги покупали ипотечные кредиты у первичных кредиторов – многочисленных банков и специальных институтов.

Рынок государственных и корпоративных облигаций. Это крупнейший сегмент рынка капитала, охватывающего операции с многочисленными видами государственных, муниципальных, корпоративных и ипотечных облигаций.

Наиболее важные виды долговых инструментов – это:

–      долгосрочные казначейские облигации США – долгосрочные (на 10 лет и более) долговые обязательства, выпускаемые Казначейством страны;

–      среднесрочные казначейские облигации – среднесрочные (от 1 до 10 лет) долговые обязательства Казначейства;

–      облигации, обеспеченные пулом ипотек, – кредитные инструменты, обеспеченные такими активами, как кредиты на покупку автомобиля, коммерческие закладные, задолженность по кредитным карточкам и лизинговые поступления;

–      ценные бумаги, обеспеченные закладными, – ипотеки, объединенные в пулы ипотек на недвижимость;

–      облигации под доходы – муниципальные облигации, обеспеченные поступлениями от реализации коммерческих проектов, финансируемых путем продажи этих облигаций;

–     облигации под общую гарантию – муниципальные облигации, которые обеспечены налоговыми поступлениями органов власти, выпустивших эти облигации.

Следует выделить пять основных функций кредитного рынка:

–     обслуживание товарного обращения через кредит;

–     аккумуляция или собирание денежных сбережений (накоплений) предприятий, населения, государства, а также иностранных клиентов;

–     трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса производства;

–     обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов;

–     ускорение концентрации и централизации капитала, содействие образованию мощных финансово-промышленных групп.

Отражая накопление и движение денежного капитала, кредитный рынок органически связан с движением стоимости в ее денежной форме, с образованием и использованием различных денежных фондов в виде кредитных ресурсов и ценных бумаг. Посредством рынка можно измерить и определить движение, объем, направление денежных фондов, идущих на развитие капиталистического общественного воспроизводства, воздействие его на социально-экономические отношения.

Необходимость кредитных отношений в рыночной экономике общеизвестна. С одной стороны, у отдельных фирм, частных лиц и прочих участников рыночных отношений возникают временно свободные денежные средства:

–      излишки денежных средств в виде амортизационных отчислений, временно свободные средства в связи с несовпадением времени реализации товаров и услуг и времени приобретения новых партий сырья, материалов и т. д., а также в связи с сезонным производством;

–      средства, накопленные, но не использованные для расширения производства, выплаты заработной платы, денежные доходы и сбережения населения.

С другой стороны, у участников рыночных отношений возникает потребность в дополнительных средствах, сверх тех, которые они имеют на данный момент.

Возникает противоречие, вполне разрешимое с помощью особой инфраструктуры рыночного хозяйства кредитной системы.

При рассмотрении кредитной системы нужно учитывать, что она базируется на реализации сложных экономических отношений, прошедших длительный исторический путь развития и играющих консолидирующую роль в структуре всех экономических взаимосвязей.

Различают два понятия кредитной системы:

1)       совокупность кредитных отношений, форм и методов кредитования (функциональная форма);

2)       совокупность кредитно-финансовых учреждений, аккумулирующих свободные денежные средства и предоставляющих их в ссуду (институциональная форма).

В первом аспекте кредитная система представлена банковским, потребительским, коммерческим, государственным, международным кредитом. Всем этим видам кредита свойственны специфические формы отношений и методы кредитования. Реализуют и организуют эти отношения специализированные учреждения, образующие кредитную систему во втором (институциональном) понимании. Ведущим звеном институциональной структуры кредитной системы являются банки. Однако кредитная система – более широкое и емкое понятие, чем банковская система, включающая лишь совокупность банков, действующих в стране.

Как было сказано выше, кредитная система государства складывается из банковской системы и совокупности, так называемых небанковских банков, т. е. небанковских кредитно-финансовых институтов, способных аккумулировать временно свободные средства и размещать их с помощью кредита. В мировой практике небанковские кредитно-финансовые институты представлены инвестиционными, финансовыми и страховыми компаниями, пенсионными фондами, сберегательными кассами, ломбардами и кредитной кооперацией. Эти учреждения, формально не являясь банками, выполняют многие банковские операции и конкурируют с банками. Однако несмотря на постепенное стирание различий между банками и небанковскими кредитно-финансовыми институтами, ядром кредитной инфраструктуры остается банковская система.

Вся совокупность банков в национальной экономике образует банковскую систему страны. В настоящее время практически во всех странах с развитой рыночной экономикой банковская система имеет два уровня.

Первый уровень банковской системы образует центральный банк (или совокупность банковских учреждений, выполняющих функции центрального банка, например, Федеральная резервная система США). За ним законодательно закрепляются монополия на эмиссию национальных денежных знаков и ряд особых функций в области кредитно-денежной политики.

Второй уровень двухуровневой банковской системы занимают коммерческие банки. Они концентрируют основную часть кредитных ресурсов, осуществляют в широком диапазоне банковские операции и финансовые услуги для юридических и физических лиц. Эти банки организуются на паевых (акционерных) началах и по форме собственности делятся на государственные, акционерные и кооперативные.

К основными функциям коммерческих банков относятся:

–     мобилизация временно свободных денежных средств и превращение их в капитал;

–     кредитование предприятий, государства и населения;

–     выпуск кредитных денег;

–     осуществление расчетов и платежей в хозяйстве;

–     эмиссионно-учредительская функция;

–     консультирование, предоставление экономической и финансовой информации.

Банк – это коммерческое предприятие, целью которого является максимизация прибыли, увеличивающей собственный капитал банка, что способствует обогащению его владельцев. Однако банк должен всегда соотносить прибыльность с соображениями безопасности и ликвидности. Банк, предоставляющий слишком много ссуд или оказывающийся не в состоянии обеспечить ликвидность, необходимую в некоторых непредвиденных ситуациях, может оказаться неплатежеспособным. Работа в пределах реально имеющихся ресурсов, что является основополагающим принципом деятельности коммерческого банка, означает, что коммерческий банк должен обеспечивать не только количественное соответствие между своими ресурсами и кредитными вложениями, но и добиваться соответствия характера банковских активов специфике мобилизованных им ресурсов. Прежде всего это относится к срокам тех и других. Так, если банк привлекает средства главным образом на короткие сроки (вклады краткосрочные или до востребования), а вкладывает их преимущественно в долгосрочные ссуды, т. е. способность без задержек расплачиваться по своим обязательствам (т. е. его ликвидность) оказывается под угрозой.

Логично предположить, что банки не могут отдать взаймы все имеющиеся у них деньги вкладчиков, поскольку последние имеют право отозвать свои деньги в любой момент. Однако банковский опыт показывает, что банки могут не только предоставить в кредит почти все средства на депозитах, но и удовлетворить требования своих вкладчиков. Тем не менее для обеспечения собственной безопасности банки оставляют себе определенную фиксированную часть депозитов незадействованной. Эти фонды именуются банковскими резервами.