Управление инвестициями фирмы

     МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

     РОССИЙСКОЙ  ФЕДЕРАЦИИ 

     Кафедра Экономики предприятий 
 
 
 
 
 

     Контрольная работа

Дисциплина: Управление инвестициями фирмы

Вариант 2 
 
 
 

                               Исполнитель:

                                           

                                                Руководитель:

                                                Оценка: 

                        Екатеринбург 2011г

Введение.

     Инвестиционная  деятельность в той или иной степени  присуща любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного  проекта, множественность доступных  проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

     Причины, обусловливающие необходимость  инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся  материально-технической базы, наращивание  объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся  производственных мощностей, решение  может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

     Очевидно, что важным является вопрос о размере  предполагаемых инвестиций. Так, уровень  ответственности, связанной с принятием  проектов стоимостью 1 млн. руб. и 100 млн. руб., различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической  проработки экономической стороны  проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного  характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой  тот или иной руководитель может  принимать самостоятельные решения.

     Нередко решения должны приниматься в  условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать  выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев  может быть несколько, а вероятность  того, что какой-то один проект будет  предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

     В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие  имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации  инвестиционного портфеля.

     Весьма  существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в  условиях неопределенности, степень  которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых  основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический  эффект этой операции. Поэтому нередко  решения принимаются на интуитивной  основе.

   Принятие  решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании  различных формализованных и  неформализованных методов. Степень  их сочетания определяется разными  обстоятельствами, в том числе  и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных  методов, расчеты с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

Целью работы является то что бы ознакомиться: с методами оценки экономической эффективности инвестиций, с показателями эффективности и их расчетом. А так же рассмотреть аксиомы расчета экономической эффективности инвестиционных проектов.

Ответить на вопросы и написать заключение по сделанной работе. 
 
 
 
 
 
 
 

Вопрос 1

     Методы  оценки экономической эффективности  делятся на два больших класса: простые методы и методы дисконтирования. В основе простых методов оценки экономической эффективности инвестиций лежит идея о том, что предприятие  может оплачивать инвестиции из своей  чистой прибыли и из амортизационных  отчислений.

     Методы  дисконтирования основаны на сравнении  денежных поступлений в различные  моменты времени. Именно процедура  дисконтирования позволяет максимально  полно учесть инфляцию, риски и  альтернативную стоимость капитала на различных стадиях проекта.

                       

  Показатели эффективности  ИП                      

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности ИП, рекомендуются:

- чистый доход  (ЧД);                             

- чистый дисконтированный  доход (ЧДД);

- внутренняя  норма доходности (ВНД);

- потребность  в дополнительном финансировании (другие названия - ПФ,

стоимость проекта, капитал риска);

- индексы доходности  затрат и инвестиций (ИДДЗ и  ИДДИ);

- срок окупаемости  (СО);

- группа показателей,  характеризующих финансовое состояние  пред­приятия -

участника проекта.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности  рассчитываются на основании денежного потока Фm.

          
 

     Чистый  доход и ЧДД

     Чистым  доходом (другие названия —  ЧД, Net Value, NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

     ЧД= ∑Фm

     m

где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

Важнейшим показателем  эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (другие названия -- ЧДД, интегральный эффект, Net Present Value, NPV) —  накопленный дисконтированный эффект за расчетный период.

ЧДД рассчитывается по формуле:

     ЧДД  = ∑Фm *am

     m

     ЧД  и ЧДД характеризуют превышение  суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.

Разность ЧД - ЧДД нередко называют дисконтом  проекта.

     Для  признания проекта эффективным  с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным.

     Критерий  ЧДД:

a)отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия проекта;

b)аддитивен в пространственно-временном аспекте, т.е. ЧДД зависит от длительности периода расчета, а ЧДД различных проектов можно суммировать для нахождения общего эффекта.

Проект считается  эффективным, если ЧДД от его реализации положителен. Чем больше значение ЧДД, тем эффективнее проект. При отрицательном значении ЧДД проект убыточный. ЧДД является основным показателем эффективности проекта.

Критерий ЧДД  предполагает дисконтирование денежного  потока по цене капитала проекта Е, а критерий ВНД — по норме, численно равной ВНД(Ев), при

котором ЧДД=0.

При расчете  ЧДД, как правило, используется постоянная норма дисконтирования, но могут использоваться и разные нормы по шагам расчёта.                 

     Внутренняя  норма доходности                   

     Внутренняя  норма доходности (другие названия — ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR). В наиболее распространенном случае ИП, начинающихся с (инвестиционных) затрат и имеющих положительный ЧДД, внутренней нормой доходности называется положительное число

Ев, если:

- при норме  дисконта Е - Ев чистый дисконтированный доход проекта обращается в О,

- это число  единственное.

     Для оценки эффективности ИП значение ВНД  необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е. Инвестиционные проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД < Е, имеют отрицательный ЧДЦ и потому неэффективны (реализовывать данный про нецелесообразно, так как возникнут проблемы с возвратом кредита).

Для оценки эффективности  ИП за первые k шагов расчетного периода рекомендуется использовать следующие показатели:

-текущий чистый  доход (накопленное сальдо):

     k

ЧД(к)= ∑Фm

     m=0

-текущий чистый  дисконтированный доход (накопленное  дисконтированное сальдо):

     k

ЧДД(к)= ∑Фm*аm

     m=0

- текущую внутреннюю  норму доходности (текущая ВНД), определяемая  как такое число ВНД(к), что при норме дисконта Е = ВНД(k) величина ЧДД(k) обращается в 0, при всех больших значениях Е — отрицательна, при всех меньших значениях Е — положительна.

       Срок окупаемости                        

     Сроком  окупаемости с учетом дисконтирования  называется продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД(к) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Логика критерия СО такова:

*  он показывает  число базовых периодов (шагов  расчета), за которое исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств:

*  можно выделять  и дробную часть периода расчета,  если абстрагироваться от исходного предположения, что приток денежных средств осуществляется только в конце периода.

Критерий СО:

а) не учитывает  влияние доходов последних периодов, выходящих за предел срока окупаемости;

б) в отличие  от других критериев позволяет давать оценки, хотя и грубые, ликвидности и рискованности проекта.

       Потребность в дополнительном финансировании           

     Потребность в дополнительном финансировании с  учетом дисконта (ДПФ) максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.

     Величина  ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

                          

       Индексы доходности                       

     Индексы доходности (ИД) характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для не дисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

- индекс доходности  дисконтированных затрат — отношение  суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

- индекс доходности  дисконтированных инвестиций (ИДДИ) — отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДДИ равен увеличенному на единицу отношению ЧДД  к накопленному дисконтированному объему инвестиций.