Современные источники финансирования инвестиций

     Преимущества - повышение устойчивости собственного капитала. Позволяет компании достичь достаточного уровня зрелости для обеспечения возможности финансирования другими способами, в частности путем продажи акций на фондовом рынке. Отсутствие расходов на выплату долга и процентов, дополнительных потребностей в ликвидности. Возможность использования опыта венчурных инвесторов в сфере менеджмента и финансов.

     Недостатки - сложность получения: процесс привлечения  венчурного капитала требует больших  затрат и времени и сопряжен с  трудностями. Разводнение акционерного капитала. Высокий риск, отсутствие гарантированного успеха. Ожидание высоких доходов со стороны венчурных инвесторов. Экономический контроль над компанией может быть передан венчурным инвесторам.

     Субъекты - физические лица. Государственные  и частные фонды венчурного капитала. Специализированные инвестиционные компании и банки.

Ограниченные  партнерства

Сроки - длительный срок.

Обеспечение - не имеется.

     Требования - значительные затраты, связанные с  использованием особых технологий или производством перспективного продукта. Длительный цикл.

     Преимущества - налоговые льготы. Гибкая схема  финансирования. Сохранение контроля за производством

     Недостатки - высокий риск потери исключительных прав на технологию, налоговых преимуществ. Уязвимость по отношению к изменениям в налоговом законодательстве. Необходимость обоснованного долгосрочного планирования.

     Субъекты - инвестиционные банки. Члены консорциумов. Корпоративные партнеры. Физические лица.

Франчайзинг.

     Наряду  с лизингом специфической (нетрадиционной) формой финансирования выступает франчайзинг, благодаря которому малое предприятие может использовать интеллектуальную собственность, права на реализацию продукции или открытие бизнеса под торговой маркой крупного предприятия, получившего уже признание в деловом мире.

     Сроки - длительный срок.

     Обеспечение - нет.

     Требования - фирма - франчайзор должна иметь высокий  имидж на рынке. Производимый продукт  должен иметь ярко выраженные характеристики и высокое качество. Фирма - франчайзодержатель должна обеспечить требуемые стандарты качества, быстрое распространение продукта.

     Преимущества - немедленное поступление денежных средств, не связанное с образованием задолженности. Ограниченные потребности в капитале. Отсутствует разводнение акционерного капитала. Низкая степень риска. Возможность быстрого расширения. Распределение производственных расходов. Обеспечение постоянных поступлений.

     Недостатки - наличие затрат, связанных с  предоставлением франчайза. Трудности  юридического оформления предоставления франчайза. Необходимость деления прибыли с франчайзодержателями.

     Субъекты - франчайзодержатели.

Проектное финансирование.

После принятия Федерального закона от 30.12.95г. № 225-ФЗ “О соглашениях о разделе продукции” в России стала применяться такая форма финансирования инвестиционных проектов, как проектное финансирование.

По своей сути проектное финансирование означает финансирование преимущественно крупных  инвестиционных проектов самими корпорациями (открытыми акционерными обществами) без обеспечения государственными субсидиями или бюджетным финансированием.

Обычно различают  три, формы проектного финансирования:

1.финансирование с полным регрессом на заемщика;

2.финансирование без права регресса на заемщика;

3.финансирование с ограниченным правом регресса.

В данном случае под регрессом понимают требование о возмещении представленной в заем суммы.

Решение проблемы формирования приемлемой структуры  капитала находится в зависимости от того, к какому из возможных источников прибегнет предприятие в поисках инвестиций. Более того, выбор предприятием конкретного источника финансирования определяется его финансовым положением, долгосрочными целями развития, личными предпочтениями, интересами высшего руководства, а также другими внутренними и внешними финансово-экономическими и политическими условиями. Формируя приемлемую для себя структуру капитала, компания создает благоприятные условия привлекательности, как для отечественных, так и для зарубежных инвесторов.  
 
 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2. Инвестиционный проект и оценка его эффективности. 

2.1 Оценка финансовой состоятельности инвестиционных проектов.

      

   Инвестиционный проект — экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.

     Центральное место в оценке инвестиций занимает оценка финансовой состоятельности инвестиционных проектов. Она является неотъемлемой частью инвестициного процесса. Инвестор не будет иметь дело с юридическим или физическим лицом, финансовое состояние которого ему не известно. Качество любого принятого решения будет зависеть от правильности оценок затрат и поступлений, представленных в виде денежных потоков.

     Исходными предпосылками прогнозирования  денежного потока по инвестиционному проекту являются: сумма инвестиционных затрат по проекту в разрезе отдельных их элементов, определенная на предшествующем этапе финансовых расчетов; схема и источники финансирования проекта, стоимость привлечения и обслуживания капитала по отдельным их этих источников; план доходов и расходов по операционной деятельности, связанной с реализацией проекта (на эксплуатационной его стадии); ставки налоговых платежей (налогов, сборов, отчислений), уплачиваемых в процессе реализации проекта; нормы амортизационных отчислений и используемые методы амортизации; сведения о других расходах и поступлениях денежных средств, содержащихся в обосновании проекта.

     В ходе оценки сопоставляют ожидаемые  затраты и возможные выгоды (оттоки и притоки) и получают представление  о потоках денежных средств. К ожидаемым затратам относятся издержки, связанные с инвестированием расходы на приобретение оборудования и материалов и эксплуатационные расходы. Первые включают денежные средства, направляемые на получение права собственности, а также любые расходы, связанные с продолжением жизни активов, например, на капитальный ремонт. Вторые – это периодические (обычно ежегодные) издержки, связанные с использованием фондов (активов). Эксплуатационные расходы – обычные повторяющиеся издержки, тогда как капитальный ремонт таковым не является.

     Выгоды  от инвестиций можно рассматривать  в качестве источника денежных средств. Они включают: снижение издержек производства; дополнительные доходы; экономию на налогах; денежные средства от продажи активов, подлежащих замене; предполагаемую ликвидационную (остаточную) стоимость новых активов в конце срока их службы.

     Финансовая  состоятельность инвестиционного  проекта оценивается с помощью  отчета о движении денежных средств, что позволяет получить реальную картину состояния средств на предприятии и определить, достаточно ли их для конкретного инвестиционного проекта. 

2.2 Методика оценки  эффективности реальных  инвестиций.

   Оценка эффективности реальных инвестиций должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой. Это общий принцип формирования системы оценочных показателей эффективности, в соответствии с которым результаты любой деятельности должны быть сопоставлены с затратами (примененными ресурсами) на ее осуществление.

     В зависимости от метода учета фактора  времени в осуществлении инвестиционных затрат и получении возвратного инвестиционного потока все показатели подразделяются на две основные группы - дисконтные и статические (бухгалтерские).

     Основным  показателем эффективности реальных инвестиций является чистый приведенный  доход. Расчет этого показателя при  осуществлении единовременных затрат осуществляется по формуле:

     n

     ЧПДе = ЧДПt (1+i) – Изе,

     t=1,

     где ЧПДе - сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту  при единовременном осуществлении  инвестиционных затрат;

     ЧДПt - сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта (если полный период эксплуатации инвестиционного проекта определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет);

     ИЗе - сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного  проекта;

     i - используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

     n - число интервалов в общем  расчетном периоде t.

     Если  инвестиционные затраты, связанные  с предстоящей реализацией инвестиционного  проекта, осуществляются в несколько  этапов, расчет чистого приведенного дохода производится по следующей формуле:

     n n

     ЧПДм = ЧДПt (1+ i) - ИЗt (1+ i),

     t=1 t=1

     где ЧПДм - сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту  при многократном осуществленнии инвестиционных затрат;

     ЧДПt - сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

     ИЗt - сумма инвестиционных затрат по отдельным  интервалам общего эксплуатационного  периода;

     i - используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

     n - число интервалов в общем  расчетном периоде t.

     Второй  показатель оценки эффективности реальных инвестиций - индекс (коэффициент) доходности. Расчет такого показателя при единовременных инвестиционных затратах по реальному проекту осуществляется по следующей формуле:

     ИД = ЧДПt (1+ i) ИЗ,

     где ИД - индекс (коэффициент) доходности по инвестиционному проекту;

     ЧДПt - сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

     ИЗ - сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

     i - используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью.

     Индекс  доходности может быть использован  при выявлении неэффективных инвестиционных проектов на стадии их рассмотрения. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, независимый инвестиционный проект должен быть отвергнут, так как он не принесет дополнительный доход на инвестируемый капитал, т.е. для реализации должны быть приняты инвестиционные проекты со значением показателя индекса доходности выше единицы.

     Третий  показатель оценки эффективности реальных инвестиций - индекс (коэффициент) рентабельности. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

     ИРи = ЧПи: ИЗ,

     где ИРи - индекс рентабельности по инвестиционному  проекту;

     ЧПи - среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта;

     ИЗ - сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта.

     Показатель  «индекс рентабельности» позволяет  осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности. Результаты сравнения позволяют определить: дает ли возможность реализация инвестиционного проекта повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снизить его, что также является одним из критериев принятия инвестиционного решения.