Современные информационные технологии в управлении инвестиционным портфелем

 
 
 
 

Глава 3. Необходимость  внедрения Систем управления инвестиционными  проектами

      Система управления инвестиционными проектами  автоматизирует

процессы  планирования, согласования и мониторинга бюджетов инвестиционных проектов и портфелей, консолидации данных, учета и анализа информации в режиме реального времени. Система инвестиционного планирования служит основой для организации проектной (по-объектной) структуры учета бюджетных средств и ориентирована на департаменты инвестиционного планирования территориально-распределенных компаний и холдингов, для которых характерны многоступенчатые процедуры согласования заявок на финансирование и необходимость учета расходов сразу в нескольких разрезах (по подразделениям, бизнес-направлениям, проектам).[5,c.300]

     Цели  внедрения системы. Цель создания и внедрения системы управления инвестиционными проектами - предоставление в структурированной форме полной информации по денежным потокам инвестиционных проектов для принятия управленческих решений относительно их экономической целесообразности, формирования планов финансирования проектов, разработки планов закупок и бюджетов компании.

     Основной  задачей системы является формирование на базе поступающих заявок на финансирование инвестиционного бюджета и мониторинга его фактического исполнения в режиме реального времени. Система автоматизируют всю цепочку прохождения заявок на финансирование – от согласования до исполнения и дальнейшего мониторинга и поддерживает как иерархическую распределенную региональную структуру компании, так и иерархическую функциональную структуру компании.

     Система автоматизирует как регламентные процессы - инициирование и мониторинг инвестиционных проектов, формирование и бюджетирование инвестиционного портфеля, так и  технологические процессы сбора, анализа, консолидации и обмена данными на разных уровнях.

     Инвестиционные  проекты проходят циклы редактирования и согласования на основе соответствующих  матриц редактирования и согласования. По завершении согласования бюджетов отдельных проектов, формируются инвестиционные портфели, консолидирующие информации на уровне регионов и компании в целом.

     Результат внедрения. Система управления инвестиционными проектами является важной составляющей управленческого учета в организации. Результатом внедрения системы управления инвестиционными проектами  является повышение эффективности распределения инвестиционного бюджета организации за счет сокращения временных и ресурсных затрат на прохождение и мониторинг заявок, обеспечения оперативности, достоверности и согласованности информации об объектах управления и учета, исключение потерь заявок и информации, ведения электронного архива документов.

     Внедрение системы управления инвестиционными  проектами обеспечивает оптимизацию управления затратами за счет планирования и мониторинга затрат в различных разрезах - по статьям управленческого и финансового учета, по региональным и организационным подразделениям - и способствует повышению прозрачности компании для инвесторов и акционеров за счет возможности оперативного формирования планов и отчетов по инвестиционным проектам. Система предоставляет неограниченные возможности расчета и анализа ключевых показателей, которые могут быть использованы для оценки эффективности инвестиционных проектов.

     Технологическая реализация.  Автоматизированная система управления инвестиционными проектами разработана как набор приложений с единой базой данных, поддерживается модульный принцип построения и компоновки системы. Клиентское приложение для планирования и отчетности реализовано как «тонкий» клиент с использованием WEB-технологии. В составе системы предусмотрены отдельные модули для ведения нормативно-справочной информации (НСИ) и администрирования.

     Система устойчиво работает на любых каналах  связи, в том числе  Internet каналах, как выделенных так и dial-ul. Система легко масштабируется, при этом рост числа пользователей и регионов, подключенных к системе мало влияет на полную стоимость развертывания и сопровождения системы. 
Заключение

     Обстоятельства, в которых находятся инвесторы, различны, поэтому портфели ценных бумаг должны составляться с учетом таких различий. При этом определяющими факторами являются допустимый уровень риска и период инвестирования, которые зависят от предпочтений конкретного инвестора. Необходимо учесть и другие факторы, включая вопросы налогообложения и законодательного регулирования.

     Процесс создания портфеля можно разделить  на несколько этапов. В первую очередь, исходя из допустимого уровня риска  и срока инвестирования, принимается  решение о том, какую часть средств следует инвестировать в надежные активы с относительно невысокой доходностью, а какую – в более доходные и рискованные активы. После этого происходит разделение средств между классами активов, такими как акции, облигации, инструменты денежного рынка, недвижимость, и т.п.

     Эти принципиальные решения принимаются  при участии руководства инвестиционных компаний. На последнем этапе, портфельный  менеджер осуществляет выбор конкретных ценных бумаг или других инструментов в пределах каждого класса.

     Основной задачей портфельного менеджера является поиск активов, из которых можно создать портфель с максимальной ожидаемой доходностью для данного допустимого уровня риска. Ожидаемая доходность и уровень риска определяются для каждого актива на основании анализа статистической информации и экономических прогнозов, то есть оценок вероятностей возможных будущих сценариев развития экономической ситуации.

     Профессиональные  инвесторы, например, управляющие инвестиционных фондов, как правило, используют активную стратегию инвестирования, то есть периодически корректируют состав портфеля по мере поступления новой важной информации о ситуации в экономике и на рынке ценных бумаг.

    При пассивном инвестировании инвестор не проводит активную реструктуризацию портфеля в надежде «переиграть» рынок. Статистические данные говорят о том, что в условиях развитых рынков менеджеры фондов, применяющие активную стратегию инвестирования, часто обеспечивают более низкую доходность портфеля по сравнению с теми, кто использует пассивную стратегию в течение продолжительного периода. В то же время, успешное портфельное инвестирование на российском рынке, функционирующем в условиях недостаточной информационной открытости компаний, а также общей экономической и политической нестабильности в стране, во многом зависит от уровня профессионализма портфельного менеджера. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Расчетная часть

      Задача 2.

     ОАО «Пиво-Воды» выпустило 5-летние облигации  со ставкой купона 9% годовых, выплачиваемых  раз в полгода. Одновременно были выпущены 15-летние облигации ОАО «Воды-Пиво» с точно такими же характеристиками. Рыночная ставка на момент эмиссии обеих облигаций составляла 9%.

     А) По какой цене были размещены облигации  предприятий? Почему?

     В) Предположим, что ожидается снижение ставки доходности. Какую облигацию вы предпочтете? Почему?

     С) Определите дюрации обеих облигаций.

     D) Вскоре после выпуска рыночная ставка выросла до 11%. Стоимость какой облигации изменится больше? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

     Решение

     A)    Стоимость купонной облигации определим по следующей формуле:

      

      где

     F=100 (номинал);

     k =9% (годовая купонная ставка);

     r =9% (рыночная норма доходности);

     m=2 (выплаты производятся 2 раза в год);

     n₁=5 количество лет, на которые выпущены облигации

     n₂=15 количество лет, на которые выпущены облигации

В) Если доходность снизится, то цены облигаций возрастут, причем чем больше срок облигации, тем  выше будет ее текущая стоимость. Поэтому нужно будет купить 1 облигацию (на 5 лет) 

С) Дюрация облигаций находится по формуле:

     

 

       

     

     D) Изменение рыночной ставки: 11-9=2%

     Чтобы определить изменение цены облигации  при изменении рыночной ставки будем  использовать модифицированную дюрацию:

     МД = Д / (1+ r)

     МД₁ = 4,13 / 1,09 = 3,79

     dP / P = - МД * dr

     Определим как изменится цена 1 облигации при возрастании рыночной ставки на 2%:

     dP₁ / P₁ = - 3,79* 0,02 = - 0,07586.

     Р₁ = 100 + 100* (-0,07586) = 92,41

     Следовательно, если рыночная ставка возрастет на 2%, то цена 1 облигации снизится на 7,59% и будет равна 92,41.

     МД₂ = 8,51/ 1,09 = 7,81

     Определим как изменится цена 2 облигации  при возрастании рыночной ставки на 2%:

     dP₂ / P₂ = - 7,81* 0,02 = - 0,1562.

     Р₁ = 100 + 100* (-0,1562) = 84,38

     Следовательно, если рыночная ставка возрастет на 2%, то цена 2 облигации снизится на 15,62% и будет равна 84,38.

     Стоимость 2 облигации изменится больше

     Задача 7.

     ОАО «Пилорама» в следующем году планирует  выплатить дивиденды из расчета 1,50 на одну акцию. После этого, как  ожидается, ежегодные темпы роста  прибыли и дивидендов будут составлять 9% в течение неопределенно долгого времени. В настоящее время инвесторы требуют, чтобы ставка доходности равнялась 13%. Предприятие изучает несколько вариантов стратегии развития бизнеса и пытается определить возможное влияние этих стратегий на рыночную цену их акций.

1. Продолжение ныне действующей стратегии приведет к указанным выше показателям темпов роста и требуемой ставке доходности.
2. Расширение производства и продажи пиломатериалов повысит ожидаемые темпы роста дивидендов до 11%, но одновременно повысит и риск компании. В результате ставка доходности, требуемая инвесторами, повысится до 16%.
3. Организация сбыта продукции собственными силами повысит ожидаемый темп роста дивидендов до 10%, а ставку доходности, требуемую инвесторами, до 13%.

     А) Какая стратегия является наилучшей с точки зрения рыночной цены акций компании? Почему? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

     Решение

     Стоимость акции будем определять по следующей  формуле (модель постоянного роста):

     

     DIV₀ –размер дивиденда в 0-ом году

     g – постоянный темп роста дивидендов,

     r – ставка доходности

     Стратегия 1: 40,875

     Стратегия 2:

     Стратегия 3:

     Таким образом, стоимость акции по третьему сценарию будет  максимальной, поэтому  нужно выбрать третий сценарий.

Задача 14.

      Предположим, средняя доходность рынка равна 12%, безрисковая ставка составляет 6%. Стандартное отклонение рыночной доходности – 20%. Ниже приведены значения доходности и коэффициентов β для акций «А», «В» и «С».

 

      А) Какие из данных акций являются недооцененными и переоцененными согласно модели САРМ?

      В) Сформируйте оптимальный портфель при условии, что его максимальная бета не должна превышать 1,5.