Разработка инвестиционной стратегии предприятия на 10 лет

 

     а) Рассчитаем общую сумму дисконтированных чистых денежных поступлений (Present Value) по формуле: 

          где - (доход) прибыль в прогнозном периоде;

             I - продолжительность проекта;

             Е - коэффициент дисконтирования.

     Общая сумма дисконтированных чистых денежных поступлений равна: 
 
 

     б) Рассчитаем сумму дисконтированных капиталовложений по формуле: 

     где - Кt - капиталовложения в n-м периоде;

          п - продолжительность проекта;

          r - коэффициент дисконтирования.

     Сумма дисконтированных капиталовложений равна: 
 
 
 

     в) Чистый приведенный эффект NPV (Net Present Value), рассчитанный как разница между приведёнными доходами и инвестициями составит:  
 

     NPV > 0, а следовательно проект является эффективным.

     г) Индекс рентабельности рассчитывается по формуле: 
 

     Так как Р > 1, проект является рентабельным.

     д) Рассчитываем внутреннюю норму доходности инвестиций (IRR). Под внутренней нормой доходности понимается значение коэффициента у дисконтирования (г), при котором NPV проекта равен нулю: 
 

     IRR = 51,57% > E = 30%

     Вывод: внутренняя норма доходности больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии.  

     5.2 Рассмотрим целесообразность реализации проекта «Второй» (или варианта инвестирования 2). Для этого рассчитаем основные показатели: интегральный эффект, рентабельность, внутреннюю норму доходности.

     Для реализации данного проекта предприятию  придется воспользоваться банковским кредитом: в 1-й год – 4,75 млн. р., во 2-й – 4,7 млн. р.

     Со 3-го по 10-й года предприятие сможет финансировать проект самостоятельно (за счет полученной прибыли).

Таблица 6 – Основные платежи по проекту 2

Продолжение таблицы 6

 

     а) Рассчитаем общую сумму дисконтированных чистых денежных поступлений (Present Value) по формуле (1): 
 
 

     б) Рассчитаем сумму дисконтированных капиталовложений, используя формулу (2): 
 
 
 

     в) Чистый приведенный эффект NPV (Net Present Value), рассчитанный по формуле (3) составит:  

     NPV > 0, а следовательно проект является эффективным. 

     г) Индекс рентабельности рассчитаем по формуле (4) 

     Так как Р > 1, проект является рентабельным.

     д) Рассчитываем внутреннюю норму доходности инвестиций (IRR). Под внутренней нормой доходности понимается значение коэффициента у дисконтирования (г), при котором NPV проекта равен нулю: 
 

     IRR = 88,4% > E = 30%

     Вывод: внутренняя норма доходности больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. 

     6 Сравним основные характеристики  двух вариантов инвестирования:

Таблица 7 – Характеристики вариантов инвестирования

 

     По  всем параметрам эффективность второго варианта инвестирования выше.

     7 Сравним проекты по степени  риска:

Таблица 8 – Характеристики степени риска вариантов инвестирования

 

     а) Для каждого варианта определим  среднеквадратичное отклонение по формуле:

                                        (6)

     где NPVi - приведенная чистая стоимость каждого из вариантов; 

         - средневзвешенное значение по вероятностям (Рi).

     б) Рассчитаем средневзвешенное значение для каждого варианта: 
 
 

     в) Определим среднеквадратичное отклонение проектов, используя формулу (5): 
 

     Наиболее  рискованным является второй вариант инвестиционного проекта, так как значение среднеквадратичного отклонения для него наибольшее. 

     8 Ну и, наконец, сделаем выводы о том, какой проект необходимо принять к реализации:

     а) Согласно вычислениям, наиболее эффективным является вариант инвестирования № 2, так как показатели NPV, PI и IRR в его случае – наибольшие. Имея заданное количество собственных средств и заданных возможностей заимствования, в конце 10-го года мы получим наибольший эффект от реализации второго проекта по сравнению с первым (20,084 млн. р. против 8,105 по реальной оценке). Помимо того, данный вариант инвестирования обеспечит наибольшую рентабельность на рубль вложенных в проект средств (РI = 1,727 против 1,32), а также будет в наибольшей степени защищён от изменчивости условий внешней среды, так как его внутренняя норма доходности выше, чем у первого проекта (IRR = 88,4 % против 51,57 %).

       б) Теперь рассмотрим указанные  варианты инвестирования с рисковой  точки зрения:

     Как уже было сказано, второй вариант инвестирования опережает остальные по всем финансовым показателям. Стоит отметить также, что он превосходит их и по рисковому показателю – среднеквадратическому отклонению по оценке NPV (). Однако, даже в случае наихудшего варианта реализации этого проекта, чистый дисконтированный денежный поток по нему будет выше, чем по первому варианту инвестирования

     Более низкое значение среднеквадратического отклонения принадлежит первому варианту инвестирования. Однако и все остальные показатели первого проекта на порядок ниже второго, поэтому, даже при наилучшем стечении обстоятельств он будет гораздо менее эффективным.

     в) Теперь свяжем наши проекты с типами инвесторов, которые с той или  иной долей вероятности  выберут  один из трёх представленных проектов.

     Агрессивный инвестор в любом случае выберет реализацию варианта инвестирования № 2, так как он обеспечивает наивысшую доходность инвестиций. Кроме того, как уже говорилось ранее – этот проект выдержит в случае высокой изменчивости внешней обстановки и при пессимистичном варианте реализации всё равно останется более доходным, чем первый.

       Умеренный инвестор с большой долей вероятности тоже выберет вариант инвестирования № 2, так как, наряду с высокой доходностью, данный проект  обладает высокими показателями финансовой устойчивости.

     Консервативный инвестор с разной вероятностью выберет либо вариант № 1, либо №2. Возможно, что осторожный вкладчик предпочтёт оставить при себе больший запас свободных средств, чтобы не уйти в убытки даже в случае явлений, катастрофичных для проекта. Однако, он также может выбрать и второй вариант инвестирования, ведь, как уже говорилось, он обладает высокой степенью финансовой устойчивости.