Проектный анализ как методология отбора инвестиционных проектов

     На  каждой стадии работы над инвестиционным проектом выполняется его стоимостная оценка. В зарубежной практике их насчитывают по меньшей мере 4 вида и степень их точности возрастает в порядке разработки проекта.

     На  этапе исследования инвестиционных возможностей реализации проекта осуществляется предварительная стоимостная оценка, ее допустимая погрешность  25-40%.

     На  этапе разработки ТЭО выполняется  первичная (факторная) оценка, имеющая  целью сравнить планируемые затраты  с возможностями финансирования, ее допустимая погрешность 15-20%.

     На  стадии рабочего проектирования - приближенная оценка - для подготовки плана финансирования работ - доп.погрешность  10-15%.

     На  стадии детального проект-ия - окончательная  оценка -для проведения торгов   -  5-6%.

     Инвестиционная  стадия проекта включает выбор проектной организации, подготовку проектных чертежей и моделей объекта, детализированный расчет стоимости, предварительные планы проектных и строительных работ, детальные чертежи и спецификации, схемы строительной площадки и т.д. На этой стадии определяются генеральный подрядчик и субподрядчики, утверждается план платежей, оформляются краткосрочные займы для оплаты субподрядчиков и поставщиков.

 
 
 

           Одним из наиболее ответственных и значимых этапов инвестиционных исследований  является обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта, включающее  анализ и интегральную оценку всей имеющейся технико-экономической и финансовой информации. Оценка эффективности инвестиций занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения,  средств в операции с реальными активами.

            С этой целью используют анализ инвестиционных проектов, или проектный анализ, как совокупность методологических средств, используемых для подготовки и обоснования проектных решений. Привлечение проектного анализа в процессе принятия решений об инвестициях необходимо потому, что выбор приходится осуществлять в условиях неопределенности.

           Методы оценки эффективности инвестиционных  проектов – это способы определения целесообразности  долгосрочного вложения капитала в различные объекты (проекты, мероприятия) с целью оценки перспектив  их прибыльности и окупаемости. Инвестиционные проекты, включая предложения по разработке новой конструкции машин и оборудования, технологии, новых материалов и другие мероприятия, должны подвергаться детальному анализу с точки зрения конечных результатов, критерия оптимальности – показателя, выражающего предельную меру экономического эффекта принимаемого решения для сравнительной оценки возможных альтернатив и выбора из них наилучшего.

            В странах с развитой рыночной экономикой разработаны и широко применяются методы оценки инвестиций,  основанные преимущественно на сравнении прибыльности (эффективности) вложенных средств в различные проекты. При этом в качестве альтернативы инвестициям в тот  или иной проект выступают финансовые вложения в другие объекты, а также помещение средств (капитала) в банк  под проценты или обращение их в ценные бумаги.

            Критериями для обоснования эффективности инвестиционного проекта могут быть максимум прибыли или  доходности, минимум трудовых затрат, времени достижения цели, доля рынка, качество продукции, безубыточность  и др. Крайне важно при этом рассчитать и проследить  направления потоков денег: капитальные расходы – на  выкуп (аренду) земли и подготовку площадки, строительство зданий и сооружений, приобретение (проектирование,  изготовление) оборудования и машин, обучение специалистов; текущие расходы – на сырье и материалы, топливо  и энергию, труд и т.д.; доходные статьи – на экономию  затрат, роялти (регулярные платежи, вознаграждение за  право пользования предметом лицензионного соглашения),  правительственные займы и т.д.

             Проектный анализ — это прежде всего сопоставление затрат на осуществление инвестиционного проекта и выгод, которые будут получены от его реализации. Но, поскольку выгоды от любого проекта и затраты на его осуществление обычно многочисленны и не всегда легко рассчитываемы, то и определение доходности (выгодности) превращается в длительный, многоэтапный и весьма трудоемкий процесс, охватывающий все стадии и фазы инвестиционного проекта. Анализ выполняется на всех этапах разработки проекта и особенно при технико-экономическом обосновании или составлении бизнес-плана инвестиционного проекта.

            Выделяют следующие виды анализа инвестиционных проектов:

           - технический, который изучает технико-экономические альтернативы проекта, варианты его местоположения, сроки осуществления, доступность и достаточность сырьевых, трудовых и других ресурсов, затраты на проект и др. Его задачей является определение наиболее эффективных вариантов для данного инвестиционного проекта техники и технологии;

         - коммерческий (маркетинговый), задача которого оценить проект с позиций конечных потребителей продукции или услуг, предлагаемых проектом, например источники и условия получения (приобретения) ресурсов, производство и сбыт (емкость рынка, продвижение на него, своевременность и способы поставок, торги и т.д.). При его выполнении анализируется рынок сбыта продукции, которая будет производиться после осуществления инвестиционного проекта;

         - организационный, цель которого оценить организационную, правовую, политическую и административную обстановку в районе реализации проекта, а также выработать рекомендации в части менеджмента, организационной структуры, комплектования и обучения персонала, организации деятельности и т.д.;

         - экономический, который изучает проблемы с позиций национального хозяйства в целом. Следует учитывать, что для отдельных проектов цены покупки сырья и материалов, других ресурсов, а также продажи продукции (товара, услуг) не всегда могут служить приемлемой мерой затрат и выгод (могут сдерживать налоговую наценку или быть ниже рыночных цен из-за их государственного регулирования);

        - финансовый, который позволяет в отличие от экономического исследовать затраты и результаты применительно к конкретным участникам инвестиционного проекта, цель которых — получение максимальной прибыли или максимизация доходности, но при этом делается попытка включить на равных правах все важные (релевантные) условия, такие как риск, связанный с осуществлением проекта, и будущая структура активов и пассивов, которая отчасти будет зависеть от принимаемого в настоящий момент инвестиционного решения;

          - экологический (анализ окружающей среды), задачей которого является установление потенциального ущерба окружающей среде проектом, и определение необходимых мер, смягчающих и предотвращающих возможные последствия (игнорирование экологических требований может привести к необратимым последствиям в окружающей среде);

          - социальный, задачу которого составляет определение пригодности вариантов проекта для его пользователей, например, изменение количества рабочих мест в регионе, улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников, условий их труда, изменение свободного времени работников и населения и многие другие. Его выполнение позволяет исследовать воздействие проекта на внешнюю среду, разработать мероприятия, способствующие благоприятному или хотя бы нейтральному отношению населения к проекту.

            Анализ инвестиций весьма многообразен. Он включает, например, динамику инвестиций, очищенных от инфляционных процессов, исследование их структуры. Объектами анализа структуры инвестиций могут быть: производственная (отраслевая), характеризующая будущую картину производственной диверсификации фирмы; воспроизводственная, изучающая соотношения вложений в новое строительство, расширение действующих предприятий, их техническое перевооружение и реконструкцию; технологическая — соотношение затрат на строительно-монтажные работы (пассивная часть инвестиций) и приобретение машин и оборудования, инструмента (активная часть).

 

 

 
 
 
 

  2. Практическая часть

 

  Осуществить оценку коммерческой и экономической  эффективности инвестиций, предназначенных на развитие салона косметологических услуг (медицинская косметология).

  Для повышения качества оказываемых  услуг требуется вложить 15 тыс. у.е. на ремонт и обустройство  арендуемого помещений, 32 тыс. у.е. на оборудование кабинетов,   5 тыс. у.е. на лицензирование деятельности по оказанию медицинских услуг. Затраты на прирост  оборотного капитала (создание запаса инструментов и медикаментов) составят 18 тыс. у.е.

  Увеличение  численности клиентов в 1-й год  составит 300 человек и будет ежегодно увеличиваться на 30%. Средняя стоимость комплекса услуг составит в 1-й год 300 у.е.  и будет в дальнейшем снижаться на 10% ежегодно.

  Ежегодные издержки на поддержание помещений  и санитарную обработку составят 12 тыс. у.е.

  Затраты на медикаменты, белье и т.д. (сырьевые затраты) в 1-й год составят 25 тыс. у.е.,  и прогнозируется их рост на 2% ежегодно.

  Оплата  труда персонала в 1-й год составит 17 тыс. у.е. и будет увеличиваться  на 5% ежегодно.

  Затраты на осуществление рекламной  компании составят 6 тыс. у.е. ежегодно. Ежегодные затраты на прохождение переподготовки и аттестации персонала составят 4 тыс. у.е.

  Амортизация оборудования предполагается ускоренно  за 4 года.

  Условная  ликвидация проекта предполагается в конце 5-го года расчётного периода. Рыночная стоимость  косметического салона  по прогнозам составит 30 тыс. у.е. Затраты на ликвидацию составят 10% рыночной стоимости.

  На  развёртывание салона предполагается взять долгосрочный кредит в размере  35 тыс. у.е. под 25% годовых. Погашение кредита осуществляется ускоренно в течение трёхлетнего срока кредитного договора.

  Ставка  налогообложения прибыли – 20%.  Норма дохода на капитал – 20%  (Е_н = 0,2).

     2.2 Коммерческая оценка  эффективности инвестиционного  проекта

 

     На  первом этапе анализа необходимо провести расчет реальных денег от инвестиционной деятельности. Расчет приведен в таблице 1. Данные по столбцу «Ликвидация» берутся по итогам расчетов таблицы 4. В расчете учтена рыночная стоимость оборудования на момент ликвидации как приток и затраты на саму ликвидацию как отток денежных средств.

 

Таблица 1 - Расчет потоков реальных денег  от инвестиционной деятельности