Перспективы развития ценных бумаг в России

Облигации Москвы являются государственными ценными бумагами, выпуск которых регулируется Гражданским кодексом Российской Федерации, Бюджетным кодексом Российской Федерации и Федеральным законом от 22.04.1996г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с последующими изменениями и дополнениями), Федеральным законом от 29.07.1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», а также Законом города Москвы о бюджете города Москвы на соответствующий финансовый год.

Выпускаются облигации  Москвы в форме документарных  ценных бумаг на предъявителя с обязательным централизованным хранением. При этом сертификат на руки владельцам не выдается, а хранится в уполномоченном Правительством Москвы депозитарии. В случае утраты выписки владелец не теряет права на получение купонного дохода в течение срока обращения облигаций Москвы и номинальной стоимости облигаций Москвы при их погашении, так как без ведома владельца проведение операций по его счету депо невозможно.  Все причитающиеся владельцу доходы по облигациям Москвы перечисляются на его банковский счет в рублях, открытый в любом российском банке.  

Сделки по продаже  облигаций Москвы, а также учет и удостоверение прав на облигации  Москвы осуществляет профессиональный участник рынка ценных бумаг –  ЗАО «Гарант-М», имеющее лицензии Федеральной службы по финансовым рынкам на осуществление брокерской и депозитарной деятельности. Сто процентов акций ЗАО «Гарант-М» принадлежат городу Москве, эта компания не преследует коммерческих целей – она действует только как уполномоченный агент Правительства Москвы на рынке ценных бумаг.

Субъект Федерации является более  надежным заемщиком с точки зрения потенциала к погашению и обслуживанию долга. Долг Москвы регулируется федеральным  законодательством и законодательством  города Москвы, которые в совокупности гарантируют сохранение объема долга на экономически безопасном уровне. Рассмотрим активность первичного рынка облигаций в РФ:

Рисунок 1 - Активность первичного рынка облигаций в РФ [ 6. С.18]

Из рисунка 2 видно, что мировой финансовый кризис оказал угнетающее воздействие на активность инвесторов на российском рынке облигаций, колличество размещений облигаций в 2009 году резко упали, по сравнению с 2008г., а объем размещений облигаций колебается, то он резко упал в августе 2008 г., в сентябре увеличился и снова в декабре упал.

Надежность облигаций Москвы обеспечивается низким уровнем долга Москвы, равномерным графиком погашения долга, экономическим состоянием региона. Москва - явный лидер среди городов страны по темпам реформирования хозяйственной деятельности и перехода экономики к рыночным отношениям.

Если сравнивать обязательства  Москвы с так называемыми "голубыми фишками" – облигациями  наиболее надежных корпоративных эмитентов, к которым относятся ряд крупнейших добывающих, перерабатывающих и финансовых компаний страны, таких как ОАО "Газпром", ОАО "Русал", ОАО Банк ВТБ, доходность по которым выше доходности облигаций Москвы, Москва выигрывает по надежности.

Fitch Ratings присвоило в августе  2009 г. финальный национальный  долгосрочный рейтинг "AAA(rus)" эмиссии облигаций города Москвы на внутреннем рынке объемом 3,465 млрд. руб. с погашением  21сентября  2016 г. и по выпуску предусмотрены 16 купонных периодов, купонные периоды 1-7 имеют фиксированную ставку 8%, а по периодам 8-16 ставка составляет 7%.¹

На 1 июля 2009 года на фондовом рынке обращались 13 выпусков облигаций Москвы общим объемом более 150 млрд. рублей. Основными приобретателями этих облигаций являются российские и западные банки, финансовые и инвестиционные компании, управляющие компании паевых и негосударственных пенсионных фондов. Среднедневной оборот по облигациям Москвы на ведущей российской бирже – Московской межбанковской валютной бирже превышает 500 млн. рублей. Рассмотрим обращение государственных облигаций:

Рисунок 1 -Динамика государственных облигаций в обращении [ 9. С.7 ] 

Из рисунка 4 видно, что объемы обращения государственных облигаций значительно увеличились с апреля месяца 2009 г., на рынке рублевых облигаций сохраняются позитивные настроения и присутствует устойчивый спрос.

Москвой накоплен положительный опыт по привлечению и обслуживанию городских  облигационных займов. За период с 1997 года по июнь 2009 года включительно размещено 58 выпусков облигаций Москвы на общую сумму более 250 млрд. рублей, в том числе 4 выпуска облигаций сберегательного займа Москвы на общую сумму 2,6 млрд. рублей. За всю историю заимствований город ни разу не прибегнул к процедуре реструктуризации своих обязательств.

Облигации города Москвы являются обеспеченным инструментом рынка. То есть, выплата процентов и суммы основного долга по ним - гарантированы.

 

3 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ.

Без всякого сомнения, пока слишком рано говорить о кризисе  в прошедшем времени, несмотря на положительную динамику ряда показателей, макроэкономические индикаторы пока не вышли из «зоны рецессии».

На рынке рублевых облигаций  в начале  сентября 2009 года сохранялись позитивные настроения и присутствовал устойчивый спрос, динамику существенно лучше рынка продемонстрировали облигации Москвы, что стало результатом избыточного спроса на аукционе по продаже нового выпуска Москва-56. Выпуск Москва-56 стал самым долгосрочным из размещенных на рынке рублевых облигаций с начала кризиса. Важный факт аукциона тот, что он подтвердил наличие широкого рыночного спроса на инструменты с высокой дюрацией – всего на участие в аукционе было подано 135 заявок.²

Правительство Москвы планирует продолжить выпуск облигаций еще в этом году, соответствующие поправки в бюджет города будут внесены в сентябре. С появлением этой информации котировки долгосрочных облигаций эмитента снизились. Вполне вероятно, что коррекция на рынке рублевых облигаций продолжится, при этом не ожидается высокой активности со стороны участников рынка. Развитие рынка ценных бумаг вовсе  не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит  процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм  ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.

В 2010 г. Москва привлекла через размещение бумаг 241.4 млрд руб., по информации агентства Reuters со ссылкой на проект бюджета на следующий год. Новые выпуски будут со сроком погашения до 30 лет. Планируется также выкупить с рынка бумаги на 90 млрд руб. в обмен на более долгосрочные. В следующем году Москве предстоит погасить облигации на 120 млрд руб.³

На следующий год власти Москвы планируют небольшой рост доходов (на 5%) по сравнению с уточненным бюджетом правительства Москвы на 2010 г., который был принят в июне 2010 г. Расходы в следующем году планируется снизить до 1120.2 млрд руб. по сравнению с уточненным планом на текущий год в 1126.5 млрд руб. Таким образом на 2011 г. запланировано уменьшение дефицита бюджета, а рост программы заимствований происходит за счет планов по обмену и оптимизации структуры.

В случае ухудшения положения дел в экономике Москва может снизить дефицит в следующем году за счет более жесткого контроля над операционными расходами. Выпуски Москвы остаются фаворитами среди бумаг первого эшелона. На текущий момент привлекательно выглядят среднесрочные выпуски Москва-61 (13.9%), Москва-62 (13.6%), и Москва-63 (13.4%) с дюрацией от 2.9 до 3.5г.⁴

В 2009-2011 гг. Комитет планирует поддерживать объем «эталонных» выпусков базовых инструментов на достаточном уровне для функционирования рынка производных инструментов на московские облигации различной срочности.

Надежность рынка ценных бумаг  и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка -  государством.

Информационная прозрачность эмитента является одним из важнейших факторов его инвестиционной привлекательности, снижения риск-премий и доходности его инструментов заимствования  и, как следствие, важнейшим фактором снижения нагрузки по обслуживанию долга  в средне- и долгосрочной перспективе. Комитет планирует и далее осуществлять политику, направленную на обеспечение полной информационной прозрачности города Москвы, как эмитента ценных бумаг.

Вкладывать свои сбережения в экономику  города выгодно, полезно и патриотично. Поскольку денежные средства, привлеченные в результате размещения облигаций Москвы, направляются на финансирование важнейших программ городского развития: строительство и реконструкцию жилья и транспортных магистралей, развитие городской инфраструктуры, включая больницы, школы, детские сады, жители Москвы – владельцы облигаций Москвы получают двойную выгоду: гарантированный доход и повышение качества жизни.

На данный момент акции не отличаются привлекательностью, кроме того, они  подвержены риску снижения. Медвежьи рынки существенно теряют в росте, когда вынуждены корректировать нисходящие тренды, при условии что предшествующее восходящее движение было довольно масштабным. Вся деятельность на рынке ценных бумаг пронизана рисками.

Еще в начале года аналитики заявляли, что как бы ни были дешевы российские акции, они не станут привлекательными, пока экономика не начнет восстанавливаться. Впервые с начала года, BoA-ML говорит о начале восстановления, что существенно повышает привлекательность российских ценных бумаг. Наибольшим потенциалом роста обладают бумаги экспортно-ориентированных компаний сырьевого сектора, а в будущем и компаний промышленного сектора (электроэнергетика, транспорт).

Торговля на рынке облигаций  предполагает наличие более обширной информации о торгующихся бумагах, чем просто цены спроса и предложения, помимо цен на облигации, можно получать такие данные как доходность, даты погашения и/или оферты, величина купонной выплаты и много другой полезной информации в режиме реального времени.

Государственные ценные бумаги используются для финансирования дефицита государственного бюджета и целевых государственных программ, а также для регулирования экономической активности в стране. От других ценных бумаг их отличает высокая надежность и ликвидность, низкая доходность, льготное налогообложение.

Основной задачей Комитета государственных  заимствований города Москвы в 2009 году оставалось исполнение Программы государственных  заимствований города Москвы, утвержденной Законом города Москвы от 10 декабря 2008 года № 65 «О бюджете города Москвы на 2009 год и плановый период 2010-2011 годов».

В период до 2011 года Комитет планирует сосредоточить свои усилия определяющих политику заимствований Москвы. В период до 2011 г. Комитет планирует сохранять диверсифицированную структуру портфеля заимствований с целью снижения зависимости от состояния отдельных сегментов рынка и долговых инструментов.

Информационная прозрачность эмитента является одним из важнейших факторов его инвестиционной привлекательности, снижения риск-премий и доходности его инструментов заимствования и, как следствие, важнейшим фактором снижения нагрузки по обслуживанию долга в средне- и долгосрочной перспективе. Комитет планирует и далее осуществлять политику, направленную на обеспечение полной информационной прозрачности города Москвы, как эмитента ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В России, бюджет любого уровня также не может обойтись без системы заимствования, поскольку существуют кассовые разрывы между временем поступления средств и их расходованием. Города нередко испытывают потребность в наличных деньгах, поскольку налоговые поступления происходят раз в квартал, а иногда и раз в год. Местные органы власти решают эту проблему с помощью выпуска краткосрочных ценных бумаг, обычно именуемых векселями, которые иногда называют краткосрочными кредитными обязательствами местных органов власти (до момента поступления налогов).

По состоянию на начало 2009 года средняя срочность рыночного  долга города Москвы составляла 3,5 года. В случае восстановления благоприятной ситуации на долговых рынках Комитет планирует вернуться к политике размещения выпусков облигаций срочностью до 10-15 лет, увеличив среднюю срочность до погашения размещаемых облигаций до уровня 4-5 лет.

Fitch Ratings присвоило в августе 2009 г. финальный национальный долгосрочный рейтинг "AAA(rus)" эмиссии облигаций города Москвы на внутреннем рынке объемом 3,465 млрд. руб. с погашением  21сентября  2016 г.

Облигации являются весьма надёжным средством получения процентного  дохода на вложенные средства. Облигации Москвы обладают высокой надежностью, подтвержденной безупречной кредитной историей города Москвы и высоким рейтингом, присвоенным международными рейтинговыми агентствами и находящимся на уровне суверенного рейтинга Российской Федерации. Облигации города Москвы являются обеспеченным инструментом рынка. То есть, выплата процентов и суммы основного долга по ним - гарантированы.

Вкладывать свои сбережения в экономику  города выгодно, полезно и патриотично. Поскольку денежные средства, привлеченные в результате размещения облигаций Москвы, направляются на финансирование важнейших программ городского развития: строительство и реконструкцию жилья и транспортных магистралей, развитие городской инфраструктуры, включая больницы, школы, детские сады, жители Москвы – владельцы облигаций Москвы получают двойную выгоду: гарантированный доход и повышение качества жизни.