Оценка риска предпринимательского проекта

     Iо – начальные инвестиции.

     В целях упрощения будем полагать, что поток платежей имеет вид  аннуитета. Тогда величина потока платежей NCFt для любого периода t одинакова и может быть определена из соотношения:  

      , где(3.2) 

     Q – объем выпуска,

     P – цена,

     V – переменные затраты,

     F – постоянные затраты,

     A – амортизация,

     T – налог на прибыль,

     Необходимо  рассчитать также и такие величины:

     ● Индекс рентабельности проекта 

      (3.3) 

     ● Математическое ожидание 

      , где(3.4) 

     Xk – все или возможные значения,

     pk – значение вероятности.

     ● Дисперсия 

      (3.5)

     ● Среднеквадратичное отклонение 

      (3.6) 

     ●Коэффициент  вариации 

      (3.7) 

     Диапазон  возможных изменений исходных показателей  определен в таблице 3.1. 
 
 
 
 
 

     Табл. 3.1 Диапазон возможных изменений

 

     1.6. Автоматизация решения

     Для автоматизации решения задачи воспользуемся  средством Excel «Диспетчер сценариев». Сформируем шаблон для ввода исходных данных.

     Формируем первый сценарий:

1. вводим блок ячеек, которые будут использоваться в качестве изменяемых;
2. выберем в главном меню Сервис – Сценарии, в появившемся окне диалога «диспетчер сценариев» задаем операцию «добавить». Результатом выполнения указанного действия будет появление окна «Добавление сценариев».
3. Вводим имя сценария. При этом в поле «изменяемые ячейки» автоматически будет поставлен выделенный блок.
4. После нажатия OK появляется окно «Значение ячеек сценариев», содержащее данные выделенного блока.

     Что бы добавить следующий сценарий нажимаем «Добавить» и повторяем шаги со второго по четвертый.

     Завершив  формирование сценариев после нажатия  «Отчет» («Итоги») указываем операцию «структура» («Итоги сценария») и Excel автоматически формирует отчет под именем «структура сценария»

     Примечания: столбец «Текущие значения» представляет значения изменяемых ячеек в момент создания Итогового отчета по Сценарию.

     Изменяемые  ячейки для каждого сценария выделены серым цветом.

     Рассчитанная  таким образом чистая современная  стоимость потока платежей имеет  положительный знак (NPV>0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты Io по каждому сценарию, обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту r, а также ее некоторый резерв, равн равный NPV. Больший резерв обеспечивается по наилучшему сценарию. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2. Пример расчета  оценки эффективности  инвестиционного  проекта 

     Таблица 1.

     Показатели  эффективности инвестиционного  проекта

 

     Норма дисконта ровна 12%, равная ставке рефинансирования на ноябрь 2008 года.

     Рассчитаем  накопленный эффект (сальдо денежного  потока) по следующей формуле: 

       

     ЧД = (-200)+20+190+290+360+260+270+280+(-10) = 1460 у.е.

     Для определения минимального объема внешнего финансирования проекта, необходимого для финансовой реализуемости проекта, следует определить потребность в дополнительном финансировании (ПФ).

     ПФ  – максимальное значение абсолютной величины отрицательно накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.

     Из  таблицы 1 видно что ПФ = 200, это  значит что для реализуемости данного проекта необходимо 200 у.е..

     Посчитанный накопленный эффект необходимо привести к определенному моменту времени  в будущем ( 8 шаг ), для этого нам  необходимо рассчитать чистый дисконтированный доход.

     Для начала необходимо определить коэффициент дисконтирования. Его показатели для каждого шага представлены в таблице 1.

     Рассчитаем  чистый дисконтированный доход по следующей  формуле: 

       

     NPV = 20/(1+0,12)¹ + 190/(1+0,12)² + 290/(1+0,12)³ + 360/(1+0,12)⁴ + + 260/(1+0,12)⁵ + 270/(1+0,12)⁶ + 280/(1+0,12)⁷ – 200/(1+0,12)⁰ – 10/(1+0,12)⁸ = = 811 у.е. 

     Это значит что, 1460 у.е. через 8 шагов будут  составлять всего 811 у.е. с учетом дисконта 12 %. Так как ЧДД больше 0, то проект является эффективным.

     Рассчитаем  внутреннюю норму дисконта. Этот показатель показывает, при каком значении нормы дисконта, чистый дисконтированный доход равен нулю, т.е. ни дохода и убытка он не принесет.

     Для расчета внутренней нормы дисконта, необходимо выбрать 2 значения нормы дисконта и рассчитать NVP для каждого из них, с учетом что при одном значении NPV должно быть ниже 0, а при другом – выше 0.

     Значения  коэффициентов и самих NPV подставляются в формулу (интерполяция): 

       

     где

     d1 – норма дисконта, при которой NPV>0,

     NPV1 – положительный NPV,

     d2 –норма дисконта, при которой NPV<0,

     NPV2 – отрицательный NPV. 

     Таблица 2.

     Определение внутренней нормы дисконта, при норме  дисконта 70%

 

     При норме дисконта 70%, чистый дисконтированный доход равен 16 у.е.

     Таблица 3.

     Определение внутренней нормы дисконта, при норме  дисконта 75%

 

     При норме дисконта 75%, чистый дисконтированный доход равен -3 у.е.

     Теперь  рассчитаем IRR, подставив значения в формулу 3.

     IRR = 70 + 16 / (16 – (-3)) * (75-70) = 74,20 (%) 

     Из  расчетов видно, что внутренняя норма  доходности равна 74,20%, а норма дисконта равна E = 12%, это означает что, проект эффективен.

     Необходимо  определить когда (в какой момент времени), проект окупит себя, т.е. когда  доход покроет издержки на реализацию проекта. Для этого используется показатель срока окупаемости проекта (РР). Существует «простой» и «сложный» срок окупаемости. При простом сроке окупаемости в расчет не берется норма дисконта.

     В данном проекте кумулятивный поток  денежных средств принимает положительное  значение на 2 году жизни (см. таблица 1).

     На  первом году жизни 180 у.е. остались не покрытой денежным потоком.

     Для расчета необходимо разделить непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток  принимает положительное значение (в данном проекте 180,0 составляет 0,95 от суммы денежных поступлений на 2-м году, равной 190,0).

     И так из расчета видно, что срок окупаемости в данном проекте  составит 2,95 года.

     Для полной оценки эффективности данного  проекта нужно рассчитать индекс доходности инвестиций.

     Этот  показатель показывает отношение суммы  отношение суммы элементов денежного  потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов  денежного потока от инвестиционной деятельности.

     Индекс  доходности инвестиций рассчитывается по следующей формуле: 

     ИДД = 1 + ЧДД / К

     Где:

     К - сумма дисконтированных инвестиций.

     Найдем  сумму дисконтированных инвестиций, в данном проекте она составляет 259,00 у.е.

     Находим ИДД: 

     ИДД = 1 + 811 / 259 = 4,13 

     Таким образом, если ИДД больше 1, то проект является эффективным

 

     

     Заключение 

     В данной контрольной работе необходимо было провести анализ вероятностных распределений критерия NPV применив метод сценариев и оценку собственного риска проекта. Произведя все необходимые вычисления при помощи формул и функций Excel очевидно, что наилучший сценарий будет самым выгодным для проекта. Их всех сценариев чистая современная стоимость наилучшего, максимальна – 3063407,03. Наряду с абсолютным показателем эффективности инвестиций использовался также и относительный – индекс рентабельности.

     Величина  критерия PI – 14,92>1, поэтому современная стоимость денежного потока превышает первоначальные инвестиции. Проект по такому сценарию возместит первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли, а также ее некоторый резерв.