Оценка риска предпринимательского проекта

---------------------------------------------------------------------------------------

--------------------------------------------------------------------------------------- 
 
 
 
 

Контрольная работа

по  дисциплине

Инвестиционный  анализ

по  теме: Оценка риска

предпринимательского  проекта. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       
 
 
 

       
 
 
 
 
 

     Владивосток  2011г.

 

     

     Содержание 

Введение

1. Методы анализа эффективности инвестиционных проектов в условиях риска

1.1 Метод  чистого современного значения (NPV — метод)

1.2 Метод внутренней нормы прибыльности

1.3 Метод периода окупаемости

1.4 Методы  индекса прибыльности

1.5 Определение  математической модели

1.6 Автоматизация решения

2. Пример  расчета эффективности инвестиционных проектов

Заключение

Список  используемых источников

 

     

     Введение

 

     Целью данной контрольной работы является изучение и определение экономической эффективности инвестиций и инвестиционного проекта с применением наиболее распространенных методов ее оценки.

     В мировой практике финансового менеджмента  используются следующие методы анализа рисков инвестиционных проектов:

1. метод корректировки нормы дисконта;
2. метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности);
3. анализ чувствительности критериев эффективности (NPV, IRR и др.);
4. метод сценариев;
5. анализ вероятностных распределений потоков платежей;
6. деревья решений;
7. метод Монте-Карло (моделирование).

     Наиболее  распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:

• чистая текущая стоимость инвестиционного проекта (NPV), или чистый дисконтированный доход (ЧДД);
• внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR), или (ВНД);
• дисконтированный срок окупаемости (DPB);
• индекс прибыльности (ИД).

     Данные  показатели, как и соответствующие  им методы, используются в двух вариантах:

• для определения эффективности предполагаемых независимых инвестиционных проектов, когда делается вывод: принять или отклонить проект;
• для определения эффективности взаимоисключающих проектов, когда делается вывод с тем, какой проект принять из нескольких альтернативных.

     В работе последовательно изложены вышеперечисленные методы, по каждому из показателей определена его суть, значение, порядок определения его численного значения, оценка по нему эффективности (не эффективности) осуществления проекта. 

 

     

     1. Методы анализа  эффективности инвестиционных  проектов в условиях риска

     1.1 Метод чистого  современного значения (NPV — метод)

 

     Данный  метод основан на использовании  понятия чистого современного значения стоимости (Net Present Value): 

      (1) 

     где

     Pt – объем денежных средств в периоде t;

     d – норма дисконта;

     n – продолжительность периода действия проекта, годы;

     It – инвестиционные затраты в период t.

     Термин  «чистый» имеет следующий смысл: каждая сумма денег определяется как алгебраическая сумма входных (положительных) и выходных (отрицательных) потоков. Например, если во второй год реализации инвестиционного проекта объем капитальных вложений составляет 15000$, а денежный доход в тот же год – 12000$, то чистая сумма денежных средств во второй год составляет 3000$.

     В соответствии с сущностью метода современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение стоимости, которое определяет правило принятия решения.

     Процедура метода:

     Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного.

     Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков, и определяется критерий (NPV).

     Шаг 3. Принимается решение:

• для отдельного проекта: если NPV ³0 , то проект эффективен;
• для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если оно положительное.

     Типичные  входные денежные потоки

• дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;
• уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товара);
• остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);
• высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акций и облигаций других предприятий).

     Типичные  выходные денежные потоки:

• начальные инвестиции в первый (-е) год(-ы) инвестиционного проекта;
• увеличение потребностей в оборотных средствах первый(-е) год(-ы) инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);
• ремонт и техническое обслуживание оборудования;
• дополнительные непроизводственные издержки.

     При оценке целесообразности инвестиций обязательно  устанавливают (рассчитывают) ставку дисконта, т.е. процентную ставку, которая характеризует  норму прибыли, относительный показатель минимального ежегодного дохода инвестора, на который он надеется.

 

     

     1.2 Метод внутренней  нормы прибыльности

 

     По  определению, внутренняя норма прибыльности (иногда говорят доходности) Internal Rate of Return, IRR — это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиционных вложений.

     Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая  норма доходности инвестиций, при  которой предприятию одинаково  эффективно инвестировать свой капитал  под IRR% в какие-либо финансовые инструменты или в реальные активы, генерирующие денежный поток, каждый элемент которого, в свою очередь инвестируется под IRR%.

     Математическое  определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения: 

      (2) 

     Решая это уравнение, находим значение IRR. Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

• если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается;
• если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

     Алгоритм  решения.

     Выбираются 2 значения нормы дисконта и рассчитываются NPV (при одном значении NPV должно быть ниже 0, а при другом – выше 0);

     Значения  коэффициентов и самих NPV подставляются в формулу (интерполяция):

      (3) 

     где d1 – норма дисконта, при которой NPV>0,

     NPV1 – положительный NPV,

     d2 –норма дисконта, при которой NPV<0,

     NPV2 – отрицательный NPV.

     Таким образом, IRR является как бы «барьерным показателем»: если стоимость капитала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег и, следовательно, проект следует отклонить.

     1.3 Метод периода  окупаемости

 

     Срок  окупаемости (payback period) – продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости.

     Момент  окупаемости («простой» срок окупаемости) – наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого ЧД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

     Момент  окупаемости с учетом дисконтирования  – наиболее ранний момент времени, после которого ЧДД становится и  в дальнейшем остается неотрицательным

     Формула расчета срока окупаемости: 

      (4) 

     где I0 – первоначальные инвестиции;

     P – чистый годовой поток денежных средств от реализации ИП.

 

     

     1.4 Методы индекса  прибыльности

 

     Абсолютная  эффективность капитальных затрат показывает общую величину их отдачи (результативности) на предприятии. Ее расчет необходим для оценки ожидаемого или фактического эффекта от реальных инвестиций за определенный момент времени.

     Применяют два взаимосвязанных показатель, по которым определяют абсолютную эффективность  инвестиций. Первый (прямой) — коэффициент экономической эффективности (прибыльности). Второй (обратный), упомянутый выше — дисконтированный период окупаемости.

     Метод расчета индекса прибыльности (рентабельности) инвестиций (PI) рассчитывается по формуле: 

     PI = 1 + NPV / IC 

     IC – сумма дисконтированная инвестиция

     Очевидно, что если:

     PI>1, то проект следует принять;

     PI<1, то проект следует отвергнуть;

     PI=1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

     В отличие от чистого современного значения индекс прибыльности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

 

     1.5. Определение математической модели

     Согласно  алгоритму первый этап анализа состоит  в определении зависимости результирующего  показателя (NPV - чистая современная стоимость) от исходных показателей (Q,P,V). В данном примере подобная зависимость может быть задана следующим образом: 

      , где(3.1) 

     NCFt – величина чистого потока платежей в периоде t

     r – норма дисконта,

     n – срок проекта,

     S – остаточная стоимость,