Оценка инвестиционных рисков при разработке инвестиционной стратегии предприятия

     Анализ  чувствительности проекта позволяет  оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при  различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета. Этот вид анализа позволяет определить наиболее критические переменные, которые в наибольшей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность проекта.

     В качестве варьируемых исходных переменных принимают:

- объем  продаж;

- цену  за единицу продукции;

- инвестиционные  затраты или их составляющие;

- график  строительства;

- операционные  затраты или их составляющие;

- срок  задержек платежей:

- уровень  инфляции;

- процент  по займам, ставку дисконта и др.

     В качестве результирующих показателей  реализации проекта могут выступать:

-показатели  эффективности (чистый дисконтированный  доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности, срок окупаемости,  рентабельность инвестиций),

-ежегодные  показатели проекта (балансовая  прибыль, чистая прибыль, сальдо  накопленных реальных денег).

     Недостаток метода: не всегда анализ чувствительности правомерен т.к. изменение одной переменной, необходимой для расчета может повлечь изменение другой, а этот метод однофакторный.

     Анализ  сценариев развития проекта.

Анализ  сценариев развития проекта позволяет оценить влияние на проект возможного одновременного изменения нескольких переменных через вероятность каждого сценария. Этот вид анализа может выполняться как с помощью электронных таблиц (например, Microsoft Excel версии не ниже 4.0), так и с применением специальных компьютерных программ, позволяющих использовать методы имитационного моделирования.

     В первом случае формируются 3-5 сценариев развития проекта. Каждому сценарию должны соответствовать:

- набор  значений исходных переменных,

- рассчитанные  значения результирующих показателей,

- некоторая  вероятность наступления данного  сценария, определяемая экспертном  путем.

     В результате расчета определяются средние (с учетом вероятности наступления  каждого сценария) значения результирующих показателей. 

2.2. Группы рисков наиболее часто встречающиеся в РФ. 

     Состав рисков, входящих в актуальный рисковый профиль российских предприятий, не слишком сильно отличается от аналогичных параметров западных фирм. Страховщики и банкиры многое уже сделали для изучения фактического рискового профиля российской экономики. Однако этого категорически недостаточно. Необходимо довести уровень знаний и информированности о рисках российской экономики до уровня стран с глубокими рыночными традициями [10].

     Таблица1

     Большинство респондентов считают рисковую обстановку в России примерно в полтора раза более напряженной, чем в странах с обустроенной рыночной экономикой. Это похоже на результаты исследований, проведенных такими лидерами отрасли, как Marsh, AIG, AON и Willis, которые практически по всем важнейшим рискам относят Россию к странам с повышенным риском. По результатам опроса, респонденты в среднем оценивают рисковость России на уровне 65—70 баллов по 100-балльной шкале. Это ни хорошо, ни плохо и означает, что российская экономика действительно нуждается в развитой инфраструктуре риск-менеджмента, а большинство инвесторов, за исключением части венчурных фондов, предпочитают работать в менее «разогретых» экономиках.

     Иностранцы оценивают российский уровень рисков на 10—15% выше, чем это делают российские менеджеры. При этом российские менеджеры считают, что иностранцам работать в России легче и безопасней, чем отечественным предпринимателям [10];

около 40% компетентных респондентов имеют  повышенную чувствительность к риску, примерно 40% — умеренную, а 20% — явно заниженную;

рисковый  спектр от наиболее актуальных рисков к менее актуальным (по 100-балльной системе) означает:

ослабление  рыночной позиции — 75;

утрату  финансовой устойчивости — 70;

уменьшение  доходности — 65;

утрату  ключевого персонала — 63;

ухудшение менеджмента — 62;

утрату  основных фондов — 61;

кредитный и валютный — 55;

техногенный, операционный — 53;

Таблица 2

Интегральный  показатель риска, 2010г

 

     По  результатам годичного мониторинга  инвестиционных рисков в регионах России, при определенной условности интегральных показателей риска, эксперты оценивают направления и темпы развития отдельных районов. Очевидно, качество и адекватность оценок регионального предпринимательского климата связаны с накоплением и систематизацией данных, что позволит усовершенствовать методы расчета и их интерпретаций.

     По  приведенным данным, наиболее привлекательными для потенциальных инвесторов были территории России, обеспечивающие относительную  социальную стабильность, обладающие богатым ресурсным или конкурентоспособным производственным потенциалом. К числу благоприятных регионов были отнесены территории Центрального, Поволжского, Западно-Сибирского экономических районов. Промежуточное положение занимал Уральский экономический район. Ситуация в других регионах страны сложнее (вероятность межнациональных конфликтов, резкого роста безработицы, обострение финансовых проблем).

     Таким образом, новые виды экономических  связей вызывают к жизни и новые  механизмы их реализации, обусловленные  оценкой риска, исследование которых выступает приоритетной проблемой инвестиционного менеджмента. 

2.3. Отраслевая  классификация инвестиционных рисков.

     Для развития сельскохозяйственного производства, как и любого другого вида производства, необходимы инвестиции. Источником таких инвестиций в условиях рыночной экономики являются банки и частные инвесторы (через инвестиционные фонды) [11].

      Условием  финансирования сельхозпроизводителей  финансовыми учреждениями является наличие необходимых гарантий возвратности вложенного капитала, предоставление которых невозможно без анализа рисков каждого финансируемого предприятия.

      По  своей природе риски, которым  подвержены производители сельхозпродукции, делятся на 3 группы:

1) природные  риски, характерные для сельского хозяйства: воздействие погодных условий, болезни/вредители растений, технологические изменения, влияющие на сельхозпроизводство, экологические риски - загрязнение окружающей среды, изменения климата;

2) риски  рынка: колебание экспортных и  импортных цен, обменных курсов валют;

3) регуляторные  риски: возникающие из требований  к безопасности продуктов питания,  требований по охране окружающей  среды.

      Частью  рисков можно управлять непосредственно  на ферме, другая часть находится  вне управления и должна быть покрыта программой страхования.

      Управление  существующими сельскохозяйственными  рисками может осуществляться:

а) на уровне фермы:

- прогрессивные  технологии производства (точное  планирование, использование знаний  погодных условий, управление  водными ресурсами и т.п.);

- кооперация - возможность распределения риска  среди группы фермеров, а также  по вертикальной цепи производства  продуктов питания;

- рыночные  технологии продаж - заключение контрактов  на производство/продажу сельскохозяйственной  продукции; фьючерсных контрактов;

- управление  капиталом и долгами;

- страхование  с/х рисков;

- диверсификация  доходов - подработки в других  отраслях, например, туризм, лесное  хозяйство и т.п. (при наличии  возможностей).

б) на государственном  уровне:

- меры, помогающие фермеру минимизировать риски через систему исследовательских и консультационных учреждений, т.е. обучение новым технологиям, предоставление прогнозов и информации о погодных условиях, информирование о новых подходах к производству и реализации продукции. На уровне Европейского Союза это поддержка, оказываемая группам производителей определенной продукции, связанная с диверсификацией производства;

- меры  государственного регулирования  рынка - обеспечение нижней граничной  цены сельскохозяйственной продукции,  интервенции, компенсационные выплаты экспортерам, обеспечение хранения продукции, квоты;

- компенсация  ущерба от стихийных бедствий. Европейский Союз при определенных  экстремальных условиях может  предоставить дополнительную помощь  каждой из стран его членов;

- субсидируемые  программы страхования. В Европейском  Союзе существуют, например, в Испании  и Австрии, где не предусмотрены  выплаты компенсаций от стихийных  бедствий. Такими программами могут  покрываться различные риски  (град, заморозки, засуха, повреждение вредителями и т.д.), также как и различные секторы сельскохозяйственного производства (растениеводство, выращивание крупного рогатого скота, овцеводство, рыбоводство). Правила Европейского Союза ограничивают субсидии 50% - 80% величины страховой премии в зависимости от страхового покрытия;