Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

          Существуют разные методики расчета рейтинговых или обобщающих показателей финансового состояния, которые предлагаются в профессиональной литературе.

          Исследование теоретических подходов  к анализу формирования и использование  финансовых ресурсов, а также  свидетельство экспертов-аналитиков компаний позволяют сформировать следующую систему показателей для определения рейтинговой оценки финансового состояния предприятия: коэффициент финансовой независимости, коэффициент финансового риска (левериджа), коэффициент финансовой стойкости, коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности.

           Выбор таких показателей позволяет  учесть при оценке финансового  состояния уровень обеспечения  предприятия собственными средствами, эффективность формирования капитала, финансовую устойчивость, платежеспособность и способность к текущим расчетам предприятия.

          С помощью данных показателей  и их оптимальных значений, а  также весовых коэффициентов  в электронных информационных  системах компании целесообразно осуществлять расчет рейтингового показателя корпоративного предприятия по (формуле 2):  

    R=0,4*К_фн+0,2*К_пк/ск+0,3*К_ф+К_л+0,2*К_д/к=1             (2)                    

    К_фн – коэффициент финансовой независимости;

    К_пк/ск – коэффициент финансового риска (левериджа);

    К_ф – коэффициент финансовой стойкости;

    К_л – коэффициент абсолютной ликвидности;

    К_д/к – коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской

              задолжности.

    Затем по ранжированию можно определить к какой рейтинговой группе относится предприятие. Рейтинговая шкала приведена в «Приложение Б».

    Оценка инвестиционной привлекательности будет основываться на предположении, что лучшим будет считаться предприятие с большим количеством баллов, удовлетворительным будет считаться значение рейтинга не меньше 0,8 (суммы оптимальных значений).

    Для предприятия ОАО «Завод бурового оборудования» значения рейтинга представлено в «Таблице 6».

        

    Таблица 6 – Рейтинговая оценка ОАО «Завод бурового оборудования»

    за 2007-2009 гг.

         

           Из данных таблицы видно, что  в течение трех лет (с 2007 по 2009) рейтинговая оценка увеличилась  с «максимальный потенциал, умеренный риск» до «максимальный потенциал, минимальный риск» и данный факт делает предприятие привлекательным для инвесторов. Как правило, инвесторы выбирают компании с минимальным риском и высоким потенциалом, т.е. компании рейтинга А. ОАО «Завод бурового оборудования» относится к таким компаниям и даже дотягивает до максимальный потенциал рейтинга, значит, предприятие является инвестиционно привлекательным для инвесторов.

          Оценка уровня инвестиционной  привлекательности, получаемая путем  предложенного алгоритма расчетов, является распространенной, но не исчерпывающей.

    Положительными  аспектами методики являются:

• комплексный характер: позволяет дать оценку инвестиционной привлекательности компании на общем уровне;
• основу методики составляет дифференцированный подход к обоснованию уровня инвестиционной привлекательности компании;
• простота и понятность;
• возможность определить «контрольные точки» инвестиционной привлекательности компании, установить, по каким параметрам компания не соответствует эталонному уровню.

    При этом нельзя не отметить следующие  недостатки предложенной методики:

           - является распространенной, но  не исчерпывающей. Фактически, представляет  собой первый этап общей оценки  инвестиционной привлекательности  компании:

           - опирается только на ретроспективные  показатели;

           - не учитывает такой важный момент, как оценка расходов на интеграцию, анализ расходов на интеграцию и заключительная оценка об уровне инвестиционной привлекательности компании. 

    2.3. Оценка эффективности  инвестиционного  проекта и его  влияние на инвестиционную привлекательность предприятия. 

    Эффективность инвестиционного проекта – это  категория, отражающая его соответствие целям и интересам участников проекта. [8].

    Инвестиционная  деятельность в реальном секторе  экономики в РФ определяется Федеральным  законом «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25.02.1999г.

    Продукция ОАО «Завод бурового оборудования»  пользуется большим спросом и  это дает возможность руководству  рассматривать проект увеличения производительности предприятия за счет выпуска новой продукции.

    С этой целью необходимо следующее:

1. Затраты на приобретение линии стоимостью ∆ИС = 5450000 руб.
2. Увеличение оборотного капитала (необходимого для обеспечения текущего хода производства) на ∆ОК = 1000000 руб.
3. Увеличение эксплуатационных затрат:

     а) расходы на оплату труда персонала в первый год ∆З₁ = 120000 руб, и в       дальнейшем будут увеличиваться на 2000 руб. ежегодно;

     б) приобретение исходного сырья для дополнительного выпуска ∆См₁ = 1500000 руб., и в дальнейшем они будут увеличиваться на 50000 руб. ежегодно;

     в) другие дополнительные ежегодные затраты составят 60000 руб.

4. Объем реализации новой продукции по 5-ти годам Q₁ – Q₅ (тыс.шт.) соответственно: 82,74,78,59,62.

5. Цена  реализации продукции в 1-й год 100 руб. за единицу и будет ежегодно увеличиваться на 12 руб.

6. Амортизация  производится равными долями  в течение всего срока службы  оборудования. Через 5 лет рыночная  стоимость оборудования составит 10% от его первоначальной стоимости.

7. Затраты  на ликвидацию через 5 лет составят 5% от рыночной стоимости оборудования.

8. Для  приобретения оборудования необходимо  взять долгосрочный кредит, равный  стоимости оборудования, под 12% годовых  сроком на 5 лет. Возврат основной  суммы осуществляется равными долями, начиная со второго года (платежи в конце года).

9. Налог  на прибыль организаций 20% . 

Сначала рассчитаем денежный поток от инвестиционной деятельности.

    В денежный поток от инвестиционной деятельности в качестве оттока включаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных фондов и ликвидации, замещению выбывающих существующих основных фондов. Кроме того, в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются изменения оборотного капитала (увеличение рассматривается как отток денежных средств, уменьшение – как приток).

    Находим результат инвестиционной деятельности, который представлен в «Таблице 6». 

    Таблица 6 – Инвестиционная деятельность по проекту.

 

    Рассчитаем  чистую ликвидационную стоимость через 5 лет:

    1.Определим  рыночную стоимость (формула 3): 

    Р = = =545000 руб.                                  (3)

    2. Рассчитаем затраты на ликвидацию (формула 4): 

    З руб.                                            (4) 

    3. Определяем операционный доход (формула 5): 

    ОД= Р - З =545000-272500=272500 руб.                                    (5) 

    4. Налог на прибыль составит (формула 6): 

    Н = 54500 руб.                                        (6) 

    5. Чистая ликвидационная стоимость (формула 7): 

    ЧЛС=ОД- Н =272500-54500=218000 руб.                                  (7) 

    Далее рассчитаем денежный поток от операционной деятельности.

    Основным  результатом операционной деятельности является получение прибыли на вложенные  средства. Соответственно в денежных потоках при этом учитываются  все виды доходов и расходов, связанных  с производством и реализацией продукции, и налоги, уплачиваемые с указанных доходов.

    Значения  по таким показателям как, объем  продаж, цена, оплата труда, материалы  и постоянные издержки мы берем из исходных данных.

    Выручка от реализации продукции определяется как произведение объема продаж на цену единицы изделия.

    Амортизационные отчисления мы определяем по (формуле 8): 

     руб.      (8)  

где  Н_с - начальная стоимость оборудования;

    Л_с - ликвидационная стоимость оборудования;

    Т_э- количество лет эксплуатации. 

    Из  условия нам известно, что для  приобретения оборудования необходимо взять долгосрочный кредит, равный стоимости оборудования, под 12% годовых  сроком на 5 лет. Возврат основной суммы  осуществляется равными долями, начиная  со второго года (платежи в конце года).

    Погашение задолженности составит:

    

 руб.

    Проценты  по кредитам:

    1 год: 5450000*0,12=654000 руб.