Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

      Определение рейтинга может базироваться  на системе абсолютных и относительных  показателей либо на сочетании  тех и других. Однако на практике  в большинстве случаев применяются  относительные показатели. При определении рейтинга принципиальное значение имеют объективность и точность выбора системы показателей, положенной в основу расчета рейтинга, методики их исчисления, качество информационной базы расчета и алгоритмы определения собственно рейтинга как количественной оценки, позволяющей ранжировать предприятия.

      Можно выделить три основных  этапа разработки систем рейтинговой  оценки:

    1. Отбор и обоснование системы  показателей, используемых для  расчета рейтинга.

    2. Формирование нормативной базы по каждому показателю.

    3. Разработка алгоритма итоговой  рейтинговой оценки инвестиционной  привлекательности.

    В качестве показателей, используемых для  расчета рейтинга, отбираются наиболее значимые с точки зрения оценки различных  аспектов деятельности предприятия: имущественного положения, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, интенсивности и эффективности использования ресурсов, положения на рынке ценных бумаг. При этом отобранные для оценки рейтинга показатели не должны быть функционально зависимыми, не должны дублировать друг друга.

    Итак, на первом этапе анализа инвестиционной привлекательности определяем систему  показателей, необходимые для общего рейтинга. За основу возьмем следующую  группу показателей:

    - показатели оценки имущественного состояния;

    - показатели оценки финансовой устойчивости (платежеспособности);

    - показатели оценки ликвидности активов;

    - показатели оценки доходности;

    - показатели оценки деловой активности.

Оценка  финансовой устойчивости предприятия представлена в «Таблице 2». 

    Таблица 2 – Показатели финансовой устойчивости предприятия

    за 2007-2009 гг.

 

    Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой автономии, независимости) — удельный вес собственного капитала в общей валюте нетто-баланса. Он характеризует, какая часть активов предприятия сформирована за счет собственных источников средств. Оптимальное значение – 0,5-0,6. В случае ОАО «Завод бурового оборудования» коэффициент независимости по каждому году не выходит за рамки оптимального значения, хотя динамика является отрицательным значением(-0,09). Это связано с недостаточностью собственных средств, что возможно явилось последствием кризисных явлений.

    Коэффициент, обратный коэффициенту финансовой автономии  является коэффициент финансовой зависимости. Критическое значение коэффициента финансовой зависимости — 2. В нашем случае значение очень близкое к критическому 1,9 в 2009 году, так же наблюдается положительная динамика, а рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия, а следовательно, и утрату финансовой независимости. Если его значение снижается до единицы, то это означает, что собственники полностью финансируют свое предприятие.

    Коэффициент финансирования показывает возможность  покрытия долгов собственным капиталом. Оптимальное значение 1. Здесь также характерны низкие показатели, но также наблюдается положительная динамика в 0,3.

    Коэффициент покрытия инвестиций характеризует долю собственных средств и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия. Нормальное значение коэффициента равно около 0,9, критическим считается его снижение до 0,75. На предприятие ОАО «Завод бурового оборудования», данный показатель ниже критического, но хорошо то, что наблюдается  положительная динамика(0,14) и в 2009 году данный показатель преодолел барьер 0,75  и составил 0,78.

    Коэффициент инвестирования показывает, какова доля собственного капитала в величине внеоборотных активов. В 2009 году 1,33, а это говорит о том, что внеоборотные активы сформированы за счет собственного капитала и собственный капитал в 1,33 раза превышает стоимость внеоборотных активыов. Так же наблюдается отрицательная динамика.

    Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности показывает, какая величина дебиторской задолженности приходится на 1 рубль кредиторской задолженности. Рекомендуемое минимальное значение - 1. На данном предприятии значения данного коэффициента ниже минимального, и наблюдается отрицательная динамика.

    Итак, по финансовой устойчивости можно сказать, что АО «Завод бурового оборудования» не хватает собственных средств и в основном его деятельность обеспечивается привлекаемыми средствами извне.

      Оценка платежеспособности представлена  показателями ликвидности, которые отражены в «Таблице 3». 

    Таблица 3 – Оценка ликвидности предприятия за 2007-2009 гг.

 

    Абсолютная  ликвидность предприятия показывает какая часть обязательств может  быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Нормальное значение: 0,2-0,7(20%). В случае ОАО «Завод бурового оборудования» коэффициенты абсолютной ликвидности находятся в пределах нормы, а это значит, что предприятие сможет погасить задолженность за счет денежных средств.

    Срочная ликвидность предприятия показывает какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а так же поступлений по расчетам. Для показателя срочной ликвидности обычно удовлетворяет значение ≥1. В случае ОАО «Завод бурового оборудования» значение этого показателя на 2009 год составляет 1,52 и наблюдается положительная динамика данного показателя, что говорит о хорошей платежеспобности.

    Коэффициент текущей ликвидности показывает в какой степени оборотные активы покрывают оборотные пассивы. Удовлетворяет обычно коэффициент 2. На исследуемом предприятии его величина является нормативной и составляет 2,17  и 3,1 в 2007 и 2009 гг. соответственно.

       Оценка доходности предприятия является следующей группой показателей составляющего рейтинг. Доходность измеряется с помощью абсолютных и относительных показателей. 

    Таблица 4 – Доходность предприятия за 2007-2009 гг.

 

    По  данным «Таблицы 4» можно сказать, что предприятие прибыльно и судя по динамике увеличения чистой прибыли с 2007г. к 2009г. 13574 то предприятие ОАО «Завод бурового оборудования» с каждым годом предприятие становится все более прибыльным.

    Показатели  рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования, а также выступают одним из составляющих рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности. Данные по рентабельности представлены в «Таблице 5». 

    Таблица 5 – Оценка рентабельности предприятия за 2007-2009 гг.

 

    Рентабельность  со знаком плюс хороший признак. Также наблюдается положительная динамика к 2009 году. Положительное значение объясняется значением чистой прибыли, которая в течение трех лет также была положительной, т.е. мы здесь говорим о чистой прибыли, а не о убытках.

           В целом, финансовое состояние предприятия признано удовлетворительным, т.е. уже можно сказать, что предприятие представляет интерес для инвесторов, и теперь обобщим эти данные  и выведем рейтинг компании.

    После отбора показателей и, конечно же, их расчета необходимо по определенной классификации определить рейтинговую оценку компании. Алгоритм итоговой рейтинговой оценки может быть построен двумя способами:

    1. Использование экспертно-балльного  метода.

    2. Формирование интегрального показателя.

    В первом случае каждому классу надежности ставится в соответствие определенное число баллов (как правило, первому  – наибольшее, последнему – наименьшее) и формируется нормативная база по рейтинговому числу, т.е. рейтинговые группы, каждой из которых соответствует определенный диапазон по числу баллов. Рейтинг определяется суммированием баллов.

    Во  втором случае на основе отобранных для  рейтинга показателей формируется искусственный показатель, зависящий от них функционально, для которого определяется свое нормативное значение. Яркие примеры подобного рода показателей – экономико-статистические факторные модели прогнозирования вероятности банкротства (z-счет Альтмана и др.), учитывающие влияние основных показателей финансового состояния на вероятность банкротства предприятия.

    Следует отметить, что в обоих случаях  при неравнозначности показателей  или их групп требуется введение весовых значений (коэффициентов весомости), характеризующих их значимость для расчета рейтинга, а расчет производить по средневзвешенной. В компании интегрированную оценку корпоративных предприятий целесообразно строить на таких принципах:

1. Определение важнейших параметров объекта анализа: доход (выручка) от реализации продукции, чистая прибыль, собственный капитал, средние остатки активов, обязательств и капитала.
2. Построение системы показателей стоит производить исходя из их значимости и существенности. Важно использовать простые и понятные алгоритмы расчета показателей.
3. Точность оптимальных значений коэффициентов и границ удовлетворительного их уровня.
4. Информативность показателей, всесторонний учет качественных и количественных параметров финансовых ресурсов.
5. Доступность данных для расчета показателей, которая обеспечивается использованием информации исключительно из публичной финансовой отчетности.
6. Обеспечение требований для применения методов сравнения во времени и пространстве, сопоставимость показателей по периодам.