Курс лекций по «Инвестированию»

Обоснование целесообразности инвестирования.

1. Оценка  и прогнозирование макроэкономических  показателей развития инвестиционного  рынка.

2. Оценка  и прогнозирование инвестиционной  привлекательности отраслей и  регионов.

3. Оценка  инвестиционной привлекательности отдельных компаний, фирм.

4. Формирование  инвестиционной стратегии компании.

5. Методы  оценки целесообразности капиталовложений  без риска.

6. Методы  оцени целесообразности капиталовложений  с учетом риска. 

1. Оценка и прогнозирование  макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка.

Прединвестиционные  исследования включают оценку и прогнозирование  макроэкономических показателей инвестиционного  рынка и оценку и прогнозирование  инвестиционной привлекательности  отдельных отраслей и регионов, отдельных компаний, фирм.

Изучение  макроэкономических показателей инвестиционного  рынка включает в себя:

1) формирование  перечня первичных наблюдаемых  показателей, отражающих инвестиционный  климат страны и состояние  текущей конъюнктуры инвестиционного рынка.

2) анализ  текущей конъюнктуры инвестиционного  рынка (показатели динамики, связь  с фазами экономического цикла). 

Мировая практика выработала ряд интегральных показателей, характеризующих уровень  инвестиционной привлекательности  отдельных стран на основе ряда показателей: Национальный доход, внутренний и внешний долг, состояние платежного баланса, доступность кредитных ресурсов, состояние человеческого капитала, политические и другие риски.

Такие рейтинги составляют эксперты и их итоги публикуются в доступных экономических мировых изданиях. По их оценкам, Украина в течение последних нескольких лет занимает крайне низкое место.

3) Исследование  динамики инвестиционного рынка  и прогнозирование его развития: динамика ВНП; объем промышленного  производства; доля национального дохода, предназначенного для накопления; состояние приватизационных процессов; налоговая система и изменения в порядке налогообложения; уменьшение учетной ставки процента; развитие финансового и фондового рынка. 

Макроэкономическое исследование инвестиционного рынка служат основой для оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности отраслей и регионов. 

2. Оценка и прогнозирование  инвестиционной привлекательности  отраслей и регионов.

В процессе оценки инвестиционной привлекательности отраслей следует учитывать их жизненный цикл.

Теория  рынка включает 6 стадий:

1) рождение (до года);

2) рост  или детство;

3) юность (до 5 лет);

4) ранняя  зрелость (6-8);

5) полная  зрелость (11-20);

6) старение  или спад (более 20). 

Выплаты дивидендов и формы выплаты изменяются в зависимости от стадий жизненного цикла:

на первой стадии – не выплачиваются;

на 2-й  и 3-й – выплачиваются в форме  уровня акций;

на 3-й, 4-й и 5-й – выплаты наиболее высокие;

на 5-й  – могут уменьшаться. 

Перспективность целом и стадия жизненного цикла отрасли должны учитываться при инвестиционном выборе.

Критериями  при выборе отрасли служат показатели доходности и риска, темпы и формы  приватизации, экспортный потенциал  отрасли, уровень ценовой защищенности от импорта, уровень государственной поддержки и т.д.

В Украине  ранжирование отраслей по инвестиционной привлекательности, по оценкам специалистов имеет следующий вид:

1) строительство;

2) промышленности  – цветные и черные металлы;

3) нефтепереработка;

4) спиртовая;

5) парфюмерно-косметическая;

6) информационно-вычислительное  обслуживание;

7) торговля;

8) транспорт,  связь;

9) заготовки  сельскохозяйственной продукции. 

Показатели  оценки привлекательности и формы  прогнозирования для регионов и  отдельных фирм будут иными.

В литературе предлагается учитывать следующие показатели:

1) уровень  общего экономического развития  региона;

2) уровень  развития его инвестиционной  инфраструктуры;

3) долгосрочная  характеристика;

4) уровень  развития рыночных отношений; 

5) уровень  креминогенности и экологических рисков. 

Каждый  из этих показателей оценивается  по нескольким составляющим, на основе обобщения которых регионы Украины  сгруппированы следующим образом:

1) регионы  инвестиционной привлекательности:  Киев, Донецк, Харьков, Днепропетровск, Запорожье, Крым.

2) регионы  с достаточной привлекательностью: Одесская, Львовская, Луганская,  Полтавская области.

3) средняя  привлекательность: Винницкая, Житомирская,  Сумская области, Запорожье, Черновицкая  и Черниговская области.

4) низкая  привлекательность – все остальные области. 

3. Оценка инвестиционной  привлекательности  отдельных компаний, фирм.

Оценка  инвестиционной привлекательности  компаний – заключительный этап поиска объектов инвестирования, на котором  используются различные методы анализа  деятельности предприятия, в том числе финансовый анализ, с целью прогнозирования перспективности его развития.

Оценка  инвестиционной привлекательности  для действующих предприятий  предполагает учет стадий жизненного цикла, определение стадий и цикла, и прогнозирование осуществляется путем прогнозирования динамического анализа.

Также используется всесторонний анализ. Для  этих целей используются показатели: объема продукции и продаж, общей  суммы активов, суммы оборотного капитала, динамики рынка и т.д.

Также используются экономические коэффициенты, среди них наиболее важными являются:

1) коэффициент  оборачиваемости активов (всех  используемых активов, текущих  активов, продолжительность оборота)

2) коэффициент  прибыльности (прибыльность всех  используемых активов, текущих активов, рентабельность основных фондов, продукции, коэффициенты финансовой устойчивости капитала; коэффициент автономии, коэффициент соотношения собственных и заемных средств – финансовый лаверидж);

3) коэффициенты  ликвидности (текущая, срочная  ликвидность).

Все указанные  показатели взаимосвязаны между  собой в единой системе и на их основе строится управленческая модель, известная под названием формулы  Дюпона. 

После оценки инвестиционной привлекательности  отраслей, регионов и компаний, происходит формирование направлений инвестиционной деятельности фирм, с учетом перспективы, т.е. формирование инвестиционной стратегии, как системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбора наиболее эффективных путей ее достижения.

Оценка  инвестиционной стратегии предполагает использование следующих критериев:

1) согласованность  инвестиционной стратегии с общей  стратегией развития фирмы;

2) внутренняя  сбалансированность инвестиционной  стратегии;

3) согласованность  этой стратегии с внешней средой;

4) согласованность  с ресурсным потенциалом;

5)приемлемость  уровня риска и экономической  эффективности инвестиционной стратегии.

После обоснования выбора объекта необходимо решить две задачи:

1) принесут  ли инвестиции хорошие денежные  потоки и приемлемую прибыль;

2) где  взять деньги.