МИНИСТИЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И  НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ 

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

Высшего профессионального  образования

«Кузбасский Государственный  Технический Университет имени Т.Ф.Горбачева» 
 
 
 
 

КОНТРОЛЬНЯ  РАБОТА 

По дисциплине: «Инвестиции»  

Вариант № 3 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнил: студент гр. ФКз – 64

№ Зачетной книжки: 406382

Пересыпкина Д.В.

Проверил: Горчакова Л.Н. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Междуреченск 2011 
 
 
 
 

Оглавление 

Введение 4

1. Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов 5

2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов 6

Заключение 17

Практическое  задание 19

Список  использованной литературы 24 
 

 

     Введение

     В основе принятия инвестиционных решений  лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности. Определение значений показателей эффективности инвестиций позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный объект с позиций приемлемости для дальнейшего анализа, произвести сравнительную оценку ряда конкурирующих инвестиционных объектов и их ранжирование, осуществить выбор совокупности инвестиционных проектов, обеспечивающих заданное соотношение эффективности и риска.

     Оценка  эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов  которого в значительной мере зависит  степень реализации цели инвестирования. В свою очередь, объективность и  достоверность полученных результатов  во многом обусловлены используемыми методами анализа. В связи с этим актуально рассмотреть существующие методические подходы к оценке эффективности инвестиций и определить возможности их применения с целью рационального выбора вариантов инвестирования.

     Наиболее  важный этап в процессе принятия инвестиционных решений — оценка эффективности реальных инвестиций (капиталовложений).

     От  правильности и объективности такой  оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия.

 

1. Принципы  оценки эффективности  инвестиционных проектов

 

     Рассмотрим  важнейшие принципы используемые в международной практике для оценки эффективности реальных инвестиционных проектов.

     Первым  из таких принципов  является оценка возврата вложенного капитала на основе показателя денежного потока, формируемого за счет прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации проекта.

     Показатель  денежного потока может применяться  для оценки проектов с дифференциацией по отдельным годам эксплуатации объекта или как среднегодовой.

     Вторым  принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости как вложенного капитала, так и величины денежных потоков. Это связано с тем, что процесс инвестирования осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов, что находит отражение в бизнес-плане инвестиционного проекта.

     Аналогично  должна приводиться к настоящей  стоимости и сумма денежного потока (по отдельным этапам его формирования).

     Третьим принципом оценки является выбор дифференцированного проекта (дисконта) в процессе дисконтирования денежного потока (приведения его к настоящей стоимости) для различных инвестиционных проектов.

     Размер  дохода от инвестиций (в форме денежного  потока) образуется с учетом следующих факторов:

     а) средней реальной дисконтной ставки;

     б) темпа инфляции (инфляционной премии);

     в) премии за низкую ликвидность инвестиций;

     г) премии за инвестиционный риск.

     С учетом этих факторов при сравнении  проектов с различными уровнями риска  должны применяться при дисконтировании  неодинаковые ставки процента. Более высокая ставка процента применяется обычно по проектам с большим уровнем риска. Аналогично при сравнении двух или более проектов с различными общими периодами инвестирования (ликвидностью инвестиций) более высокая ставка процента должна применяться по проекту с более длительным сроком реализации.

     Четвертый принцип оценки заключается в том, что выбираются различные варианты форм используемой ставки процента для дисконтирования исходя из целей оценки. Для определения различных показателей эффективности проектов в качестве дисконтной ставки могут выбираться:

     - средняя депозитная или кредитная  ставка по рублевым или валютным кредитам;

     - индивидуальная норма прибыльности (доходности) инвестиций с учетом темпа инфляции, уровня риска и ликвидности инвестиций;

     - норма доходности по государственным  ценным бумагам (облигациям Центрального банка России или муниципальным краткосрочным облигациям);

     - альтернативная норма доходности  по другим аналогичным проектам;

     - норма доходности по текущей  (эксплуатационной) доходности предприятия.

2. Методы  оценки эффективности инвестиционных проектов

 

     Для финансовой оценки эффективности реальных инвестиций проектов используются следующие основные методы:

1. метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли;
2. метод расчета чистой текущей стоимости (ЧТС) проекта;
3. индекс доходности;
4. период (срок)окупаемости;
5. внутренняя норма прибыли (ВНП) проекта;
6. модифицированный метод внутренней нормы прибыли.

     Рассмотрим  содержание указанных методов более  подробно.

     Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли заключается в том, что рассчитывается простая норма прибыли как отношение суммы прибыли по отчетам предприятия к исходным инвестициям (капиталовложениям). Для расчета используется чистая прибыль (после налогообложения), к которой добавляется сумма амортизационных отчислений.

     

где  Пнп - простая (бухгалтерская) норма прибыли, %;

      ЧП  - чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после налогообложения;

      АО  - сумма амортизационных отчислений по основным средствам;

      И - исходные инвестиции в проект (капиталовложения).

Выбирается  проект с наибольшей простой нормой прибыли (табл. 2.1).

Расчет  рентабельности инвестиционного проекта  с помощью простой

(бухгалтерской)  нормы прибыли

Таблица 2.1

 

     Достоинством  данного метода является его простота и надежность для проектов, реализуемых в течение одного года. При использовании данного метода игнорируются:

     а) неденежный (скрытый) характер некоторых затрат (амортизационных отчислений);

     б) доходы от ликвидности прежних активов, заменяемых новыми;

     в) возможности реинвестирования получаемых доходов и временная стоимость денег;

     г) невозможность определить предпочтительность одного из проектов, имеющих одинаковую простую норму прибыли, но различные объемы инвестиций.

     Метод чистой текущей стоимости (ЧТС) проекта ориентирован на достижение главной цели инвестиционного менеджмента - увеличении доходов акционеров (собственников).

           ЧТС позволяет  получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т. е. конечный эффект в абсолютном выражении. ЧТС - это прибыль от проекта, приведенная к настоящей стоимости (НС).

           Проект принимается  к дальнейшему рассмотрению, если ЧТС > О, т. е. он генерирует большую, чем ССК, норму прибыли. Инвесторы и кредиторы будут удовлетворены, если подтвердится рост курса акций акционерной компании, которая успешно реализовала инвестиционный проект.

           ЧТС выражает разницу между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежных потоков за период эксплуатации проекта и суммой инвестируемых в его реализацию денежных средств:

                         ,      

где  ЧТС - чистая текущая стоимость проекта;

      НС - настоящая стоимость денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта;

        И - сумма инвестиций (капиталовложений), направляемых на реализацию данного проекта.

     Применяемая дисконтная ставка при определении  ЧТС дифференцируется с учетом риска и ликвидности инвестиций.

     Пример:

      В банк поступили для  рассмотрения бизнес-планы  двух инвестиционных проектов со следующими параметрами (табл. 2.2). Расчет настоящей стоимости денежных потоков приведен в табл. 2.3. ЧТС по инвестиционным проектам № 1 и № 2 составляют: