Контрольная работа по "Инвестиции"

Задача 4.

 

Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство  фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий  план капиталовложений.

 

Вид работ	Период (t)	Стоимость
1. Нулевой цикл строительства	0	400
2. Постройка зданий и сооружений	1	800
3. Закупка и установка оборудования	2	1500
4. Формирование оборотного капитала	3	500

 

Выпуск продукции планируется  начать с 5-го года и продолжать по    14-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1 305 тыс.руб ежегодно;   переменные  и   постоянные  затраты — 250 тыс.руб. и 145 тыс.руб. соответственно.

Начало  амортизации основных средств совпадает  с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. К концу  жизненного цикла проекта их стоимость  предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за    400 тыс.руб. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.

Стоимость капитала для предприятия равна 13%, ставка налога - 40%.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Как изменится эффективность  проекта, если при прочих равных  условиях сроки выпуска продукта  будут сокращены на 2 года? Подкрепите  свои выводы соответствующими  расчетами.

 

 

Решение:

1. Рассчитаем амортизационные отчисления:

Ам.% =

Ам.от. = 10% ОПФ= 10%

2. Рассчитаем чистую прибыль:

Пр. = Выручка – Перем. – Постоя.зат. – Ам.

Пр. = 1 305 -250-145-270 = 640 тыс.руб

Налог на приб. = 40% 640 = 256 тыс.руб.

Чис.приб.= 640 -256 = 384 тыс.руб.

3. Высвобождение оборотного капитала

25% = 125 тыс.руб

Найдем денежный поток от операционной деятельности (с 5-ого по      14-ый год):

Приток	Отток
1. Выручка от реализации продукции  = 1 305 000	1. Производственные издержки = = 250 + 145 + 270 = 665 000 2. Налоги = 256 000
Итого: +1 305 000	Итого: - 921 000
Сальдо: + 384 000

Денежный поток = Чистая прибыль + Амортизация

ДП = 384 000 + 270 000 = 654 000 ден. ед.

Найдем ликвидационный поток (14-ый год):

ДП = ДП от операционной деятельности + ДП от инвестиционной деятельности + Амортизация

 

 

 

 

 

Денежный поток от инвестиционной деятельности

Приток	Отток
1. Продажа активов = 400 000 2. Высвобождение оборотного  капитала = 500 000 * 0,25 = 125 000
Итого: + 525 000	Итого: 0
Сальдо: + 525 000

 

ДП = 384 000 + 525 000 + 270 000 = 1179 000 ден. ед.

План движения денежных потоков  по инвестиционному проекту №1

тыс. ден. ед.

-400	-800	-1500	-500	654	654	654	654	654	654	654	654	654	1179
0	1	2	3	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14

 

Оценим экономическую эффективность  инвестиционного проекта №1 по следующим  методам:

1. Чистый  приведенный доход;

2. Индекс  рентабельности;

3. Внутренняя  норма доходности;

4. Период  окупаемости.

1. Чистый приведенный эффект или чистая приведенная стоимость (NPV), представляет собой разницу между приведенным (дисконтированным) денежным доходом от реализованного инвестиционного проекта за определенный временной период и суммой дисконтируемых текущих стоимостей всех инвестиционных затрат.

,  

Определяем общую накопленную величину дисконтированных доходов (PV):

PV₀= 400 тыс.руб;

PV₁= 708 тыс.руб;

PV₂= 1171,9 тыс.руб;

PV₃= 347,2 тыс.руб;

PV₄= ;

PV₅= 355,4 тыс.руб;

PV₆= 314,4 тыс.руб;

PV₇= 278,3 тыс.руб;

PV₈= 245,9 тыс.руб;

PV₉= 217,7 тыс.руб;

PV₁₀= 192,9 тыс.руб;

PV₁₁= 170,7 тыс.руб;

PV₁₂= 151,04 тыс.руб;

PV₁₃= 133,5 тыс.руб;

PV₁₄= 213,2 тыс.руб;

Найдем NPV:

NPV = (401,2+355,4+314,4+ 278,3+245,9+217,7+192,9+170,7+ 151,04+133,5+ 213,2) – (400+708+1171,9+347,2) = 2674,24-2627,1= 47,14 тыс. ден. ед.

NPV = 47,14 > 0 таким образом проект следует принять.

Доход от реализации проекта составит 47 140 тыс.руб.

 

2. Индекс рентабельности определяется по формуле:

  .

PI =

1,02 > 1, таким образом проект следует принять.

Уровень дохода на каждый вложенный рубль составляет 2 копейки или доходность составит 2%.

3. Внутренняя норма прибыли или доходности (IRR) – отражает рентабельность инвестиционного проекта:

Оценим левую  границу интервала изменения  внутренней нормы доходности по формуле:

IRR _MIN = - 1= 1,06-1=0,06 =6%

Определим правую границу  интервала по соотношению:

IRR _MAX =

Итак, внутренняя норма доходности рассматриваемого инвестиционного проекта заключена в интервале 6% < IRR < 120%. Значения границ этого интервала можно использовать как ориентировочные величины для расчета IRR по формуле:

Для этого в качестве первого шага найдем NPV (6%);

NPV (6%) = (654/1.06⁴+654/1.06⁵+654/1.06⁶+654/1.06⁷+654/1.06⁸+654/1.06⁹+ 654/1.06¹⁰+654/1.06¹¹+654/1.06¹²+654/1.06¹³+1179/1.06¹⁴) – (400+800/1.06 + 1500/1.06²+500/1.06³)= 4565.75-2958.4 = 1607.35 тыс.руб.

На втором шаге рассчитаем NPV (120%):

NPV (120%) = (654/2.2⁴ + 654/2.2⁵+654/2.2⁶+654/2.2⁷+654/2.2⁸+654/2.2⁹+ 654/2.2¹⁰+ 654/2.2¹¹+ 654/2.2¹²+654/2.2¹³+1179/2.2¹⁴) -  (400+800/2.2+1500/2.2² +500/2.2³) = 50.54 – 1171.04 = - 1120.4 тыс.руб.

Окончательно  рассчитаем IRR:

IRR = 0,06 + 0,74

IRR = 0,74, следовательно максимальная стоимость привлекаемого капитала по проекту может составить 74 %.

IRR = 74%  > r = 13%, проект принимается.

Вывод:

Полученные критерии оценки свидетельствуют  об экономической эффективности  проекта. Данный проект следует принять  к реализации.

 

2)Рассмотрим проект №2, предполагающий сокращение сроков выпуска продукции на 2 года.

Так как жизненный цикл инвестиционного проекта сокращается на 2 года, необходимо пересчитать ежегодные амортизационные отчисления:

Ам = 2 700 000 / 8 = 337 500 тыс.руб.

Рассчитаем чистую прибыль:

Пр. = Выручка – Перем. – Постоя.зат. – Ам.

Пр. = 1 305 -250-145-337,5 = 572,5 тыс.руб

Налог на приб. = 40% 572,5 = 229 тыс.руб.

Чис.приб.= 572,5-229 = 343,5 тыс.руб.

Определим денежный поток от операционной деятельности (4-ый и   12-ый год):

Приток	Отток
1. Выручка от реализации продукции  = 1 305 000	1. Производственные издержки = = 250 + 145 + 337,5 = 732 500 2. Налоги = 229 000
Итого: +1 305 000	Итого: - 961 500
Сальдо: + 343 500

ДП = ЧП + Ам

ДП = 343 500 + 337 500 = 681 тыс.руб.

 

Найдем ликвидационный поток (12-ый год):

ДП = ДП от операционной деятельности + ДП от инвестиционной деятельности + Амортизация

Приток	Отток
1. Продажа активов = 400 000 2. Высвобождение оборотного  капитала = 500 000 * 0,25 = 125 000
Итого: + 525 000	Итого: 0
Сальдо: + 525 000

ДП = 343 500 + 525 000 + 337 500 = 1 206 000 ден. ед.

План движения денежных потоков  по инвестиционному проекту №2, тыс. ден. ед.

-400	-800	-1500	-500	681	681	681	681	681	681	681	681	1206
0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12

Оценим экономическую эффективность  проекта №2:

1. Чистый приведенный доход

NPV = (681/1,13⁴ + 681/1,13 ⁵+ 681/1,13⁶ + 681/1,13⁷+ 681/1,13⁸+ 681/1,13⁹ + 681/1,13¹⁰+681/1,13¹¹+1206/1,13¹²) – 2627,1 = 2668,2 – 2627,1= 41,1 тыс.руб.

NPV = 41 100 > 0 следовательно проект окупается.

Доход от реализации проекта составит 41 100 ден. ед.

2. Индекс рентабельности

PI = 2668,2/2627,1 = 1,02 > 1, следовательно проект принимается.

Уровень дохода на каждую вложенную  денежную еденицу составит 0,02 денежных еденицы или доходность составит 2%.

3. Внутренняя норма доходности:

IRR = r1 +	NPVr1	* (r2 – r1)
	NPVr1 – NPVr2

 

 

Оценим левую границу  интервала изменения внутренней нормы доходности по формуле

IRR _MIN = - 1= 1,06-1=0,06 =6%

Определим правую границу  интервала по соотношению:

IRR _MAX =

Итак, внутренняя норма доходности рассматриваемого инвестиционного проекта заключена в интервале 6% < IRR < 108%. Значения границ этого интервала можно использовать как ориентировочные величины для расчета IRR :

Для этого в качестве первого шага найдем NPV (6%);

NPV = (681/1,06⁴ + 681/1,06 ⁵+ 681/1,06⁶ + 681/1,06⁷+ 681/1,06⁸+ 681/1,06⁹ + 681/1,06¹⁰+681/1,06¹¹+1206/1,06¹²) – 2958,4= 4149,99-2958,4 =1191,59 тыс.руб.

На втором шаге рассчитаем NPV (108%):

NPV = (681/2,08⁴ + 681/2,08 ⁵+ 681/2,08⁶ + 681/2,08⁷+ 681/2,08⁸+ 681/2,08⁹ + 681/2,08¹⁰+681/2,08¹¹+1206/2,08¹²) – (400 + 800/2,08 + 1500/2,08²+500/2,08³) = 70,05 – 1 186,6 = -1116,55 тыс.руб.

Окончательно  рассчитаем IRR:

IRR = 0,06 + 0,59

IRR = 0,59, следовательно максимальная стоимость привлекаемого капитала по проекту может составить 59 %.

IRR = 59%  > r = 13%, проект принимается.

Вывод:

При всех учтенных условиях, исходя из всех критериев оценки, второй проект эффективен и его нужно принять, поскольку он не убыточен.

Но экономическая эффективность  выше у первого проекта (выпуск продукта «Н» в течение 10 лет), т.к. доход от реализации проекта, внутренняя норма доходности больше, чем у второго проекта.

Задача 8.

 

Оборудование типа «Л»  было куплено 5 лет назад за 95 тыс.руб. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 40 тыс.руб. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.

Новое оборудование типа «М» стоит 160 тыс.руб.. Его монтаж обойдется в 15 тыс.руб. Нормативный срок службы «М» составляет    10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.