Хеджирование  – это метод, основанный на страховании  ценовых потерь на физическом рынке по отношению к фьючерсному или опционному рынку. Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка занимает в каждый момент времени прямо противоположные позиции.

     При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:

     -  безопасность вложений (неуязвимость  инвестиций от потрясений на  рынке   инвестиционного капитала),

     - стабильность получения дохода,

     - ликвидность вложений, то есть  их способность участвовать в  немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и  без потерь в цене  превращаться  в наличные деньги ⁴.

     Ни  одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

     Основной  вопрос при ведении портфеля - как определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности.

     Принцип консервативности

     Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы  возможные потери от рискованной  доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов.

     Инвестиционный  риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.

     Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то сверхвысокие доходы. Однако практика показывает, что подавляющее  большинство клиентов удовлетворены  доходами, колеблющимися в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности, и не желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска.

     Принцип диверсификации

     Диверсификация  вложений - основной принцип портфельного инвестирования.

     Идея  этого принципа хорошо проявляется  в старинной английской поговорке: do not put all eggs in one basket – «не кладите  все яйца в одну корзину». На нашем  языке это звучит - не вкладывайте  все деньги в одни бумаги, каким  бы выгодным это вложением вам  ни казалось. Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов в случае ошибки.

     Диверсификация  уменьшает риск за счет того, что  возможные невысокие доходы по одним  ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.

     Оптимальная величина - от 8 до 20 различных видов  ценных бумаг.

     Распыление  вложений происходит как между теми активными сегментами, о которых  мы упоминали, так и внутри них. Для  государственных краткосрочных  облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации между  ценными бумагами различных серий, для корпоративных ценных бумаг – между акциями различных эмитентов.

     Упрощенная  диверсификация состоит просто в  делении средств между несколькими  ценными бумагами без серьезного анализа.

     Достаточный объем средств в портфеле позволяет  сделать следующий шаг - проводить так называемые отраслевую и региональную диверсификации.

     Принцип отраслевой диверсификации состоит  в том, чтобы не допускать перекосов  портфеля в сторону бумаг предприятий  одной отрасли. Дело в том, что  катаклизм может постигнуть отрасль  в целом. Например, падение цен на нефть на мировом рынке может привести к одновременному падению цен акций всех нефтеперерабатывающих предприятий, и то, что ваши вложения будут распределены между различными предприятиями этой отрасли, вам не поможет.

     То  же самое относится к предприятиям одного региона. Одновременное снижение цен акций может произойти вследствие политической нестабильности, забастовок, стихийных бедствий, введения в строй новых транспортных магистралей, минующих регион, и т.п. Еще более глубокий анализ возможен с применением серьезного математического аппарата. Статистические исследования показывают, что многие акции растут или падают в цене, как правило, одновременно, хотя таких видимых связей между ними, как принадлежность к одной отрасли или региону, и нет.

     Изменения цен других пар ценных бумаг, наоборот, идут в противофазе. Естественно, диверсификация между второй парой бумаг значительно  более предпочтительна. Методы корреляционного  анализа позволяют, эксплуатируя эту  идею, найти оптимальный баланс между различными ценными бумагами в портфеле.

     Принцип достаточной ликвидности

     Он  состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов  в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся  высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть их средств в ликвидной форме.

     Доходы  по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска.

     Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая  должна решаться оперативно в целях  постоянного совершенствования  структуры уже сформированных портфелей  и формирования новых, в соответствии с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится к числу тех, для решения которых достаточно быстро удается найти общую схему решения, но которые практически не решаются до конца.

     Рассматривая  вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:

     -  необходимо выбрать оптимальный  тип портфеля;

     - оценить приемлемое для себя  сочетание риска и дохода портфеля  и соответственно определить  удельный вес портфеля ценных  бумаг с различными   уровнями риска и дохода;

     - определить первоначальный состав  портфеля;

     - выбрать схему дальнейшего управления  портфелем.

     Инвестиционный  портфель предприятия в общем  случае формируется на таких принципах, как:

     -  обеспечение реализации инвестиционной стратегии. Формирование инвестиционного портфеля должно соответствовать инвестиционной стратегии предприятия, обеспечивая преемственность долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности предприятия;

     - обеспечение соответствия портфеля инвестиционным ресурсам, т.е. перечень выбираемых объектов инвестиций должен ограничиваться возможностями обеспечения их ресурсами;

     - оптимизация соотношения доходности  и ликвидности, что означает  соблюдение определенных инвестиционной  стратегией предприятия пропорций между доходом и риском;

     -  оптимизация соотношения доходности  и риска, или соблюдение определенных  инвестиционной стратегией предприятия  пропорций между доходом и  ликвидностью;

     - обеспечение управляемости портфелем – соответствие объектов инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств.

     Инвестиционный  портфель формируется после того, как четко поставлены цели инвестиционной политики, определены приоритетные цели формирования инвестиционного портфеля с учетом сложившегося инвестиционного климата и рыночной конъюнктуры ⁵.

     Отправной точкой формирования инвестиционного  портфеля является взаимосвязанный  анализ собственных возможностей инвестора  и инвестиционной привлекательности  внешней среды в целях определения приемлемого уровня риска в свете прибыльности и ликвидности баланса.

 

Задача

   У инвестора портфель инвестиций состоит  из ценных бумаг пяти типов: А, Б, В, Г, Д.

 

1. Определите, какой тип портфеля сформируется у инвестора.
2. С каким значением показателя «Бета», исходя из данного набора ценных бумаг, можно сформировать самый:

          а) агрессивный

          б) консервативный портфель инвестиций 

РЕШЕНИЕ:

   Для определения типа портфеля рассчитаем  среднее значение показателя «Бета» для каждого варианта.

   1 вариант: 1,6*0,15+0,5*0,2+1*0,35+0,7*0,3+1,2*0 = 0,9

   2 вариант: 1,6*0+0,5*0,25+1*0,1+0,7*0,35+1,2*0,3 = 0,53

   3 вариант: 1,6*0,45+0,5*0+1*0,15+0,7*0,1+1,2*0,3 = 1,3

   Таким образом, при принятии второго варианта у инвестора сформируется консервативный портфель инвестиций, который является наименее рискованным, при принятии первого варианта портфель инвестиций будет умеренно - агрессивным, а при принятии третьего варианта - агрессивным.

   Самый высокий показатель «Бета» - 1,6, именно с ним и можно сформировать самый агрессивный портфель инвестиций. Самый низкий показатель «Бета» - 0,5, с ним моно сформировать консервативный портфель инвестиций.

Список  литературы

 

1. Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».
2. Киселева Н.В., Боровикова Т.В., Захарова Г.В. Инвестиционная деятельность. Учебное пособие. М.: Кнорус, 2006. — 432 с. 
3. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. Учебное пособие. СПб.: Питер, 2000. - 160с.
4. Игонина Л.Л. Инвестиции. Учебник. М.: Экономистъ, 2005. – 478 с.
5. Ковалев В.В., Иванов В.В., Лялин В.А. Инвестиции. Учебник. М.: ТК Велби, 2003. – 440 с.
6. Кузнецов Б.Т. Управление инвестициями. Учебное пособие. М.: Благовест-В, 2004. - 200 с.
7. Подшиваленко Г.П. Инвестиции. Учебное пособие. М.: Кнорус, 2006. - 200 с.
8. Прудкий Ю.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. М.: ЮНП, 2008. - 162 с.
9. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: Инфра - М, 2003.