СОДЕРЖАНИЕ 
 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Вологда 2010 г

1. Капитальные вложения и их классификация

      Капитальные вложения – это реальные инвестиции (вложения) в основной капитал (основные фонды), в том числе затраты на новое строительство, на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, проектно – изыскательские работы и другие затраты, а также затраты на жилищное и культурно – бытовое строительство.

     В статистическом учете и экономическом  анализе их называют еще капиталообразующими инвестициями.

     По  экономическому содержанию капитальные  вложения представляют часть общественного  продукта (главным образом фонда накопления), направляемую на воспроизводство основных фондов.

     По  форме же капитальные вложения выступают  в виде денежных средств, которые идут на капитальное строительство, приобретение оборудования и других средств труда, входящих в состав основных фондов.

     Капитальные вложения осуществляют государство, юридические  и физические лица.

     Капитальные вложения определяют развитие материально-технической базы народного хозяйства: они необходимы для увеличения производственных мощностей промышленности, сельского хозяйства и других отраслей, ускорения темпов научно-технического прогресса.

     Капитальные вложения, являясь основой развития материально-технической базы предприятий, объединений, отраслей, служат фактором усиления независимости хозяйствующих субъектов в условиях рынка, а государства – основой укрепления обороноспособности.

     Вложения  в жилищное и социально-культурное строительство (строительство жилых домов, школ, вузов, больниц, детских учреждений и т.д.) непосредственно служат удовлетворению социальных потребностей народа.

     Иными словами, капитальные вложения представляют собой совокупность общественно  необходимых затрат, связанных с  созданием и обновлением основных фондов, предназначенных для развития отраслей народного хозяйства и удовлетворения социальных потребностей населения.

     Капитальные вложения являются более широким  понятием, чем капитальное строительство.

     Часть капитальных вложений осуществляется, минуя стадию строительства, например, затраты на приобретение транспортных средств, сельскохозяйственной техники, технологического оборудования.

     Капитальные вложения классифицируют по следующим  признакам:

   1. по признаку целевого (отраслевого) назначения будущих объектов на:

     • строительство объектов производственного  назначения;

     • строительство объектов сельскохозяйственного  назначения;

     • строительство объектов транспорта и связи;

     • жилищное строительство;

     • геологоразведочные работы;

     • строительство объектов социальной сферы (учреждений здравоохранения, образования, культуры, торговли и др.).

   2. по формам воспроизводства основных фондов капитальные вложения разделяют:

• на новое строительство;
• на расширение действующих предприятий;
• на техническое перевооружение и реконструкцию.

   3. по источникам финансирования капитальные вложения делятся:

     • на централизованные капитальные вложения;

     • на нецентрализованные капитальные  вложения.

   4. по технологическому признаку капитальные вложения подразделяют:

• на строительные и монтажные работы;
• на приобретение машин и оборудования;
• на прочие капитальные работы и затраты.

     В зависимости от признаков классификации  структура капитальных вложений подразделяется на отраслевую, воспроизводственную  и технологическую.

     Роль  капитальных вложений проявляется  в следующем ¹:

     1. Капитальные вложения являются  главным фактором создания основных  фондов, реконструкции и расширения  действующих предприятий, технического  перевооружения предприятий.

     2. При помощи капитальных вложений осуществляется регулирование пропорций и темпов развития основных фондов отдельных производств и отраслей хозяйства.

     3. При помощи капитальных вложений  решаются проблемы социального  характера (строительство жилья,  учреждений образования, здравоохранения, культуры).

     4. При помощи капитальных вложений  осуществляется регулирование развития  всех экономических районов страны.

     5. Капитальные вложения покрывают  расходы на проектные и проектно-изыскательские  работы.

 

2. Принципы формирования  портфеля инвестиций

     Основные понятия: Инвестиционный портфель – портфель ценных бумаг и инвестирование.  

     Понятие «портфель ценных бумаг»  - совокупность ценных бумаг, которыми располагает инвестор (отдельное лицо, организация, фирма) ².

     Под инвестированием в широком смысле понимается любой процесс, имеющий целью сохранение и увеличение стоимости денежных или других средств. Средства, предназначенные для инвестирования, представляют собой инвестиционный капитал. С течением времени этот капитал может принимать различные конкретные формы. Тот или иной конкретный вид инвестиционного капитала называется инвестиционным активом.

     Из  определений инвестирования и инвестиционных активов, данных выше, видна важнейшая  роль двух факторов: времени и стоимости. Важнейший принцип инвестирования состоит в том, что стоимость актива меняется со временем.

     Со  временем связана еще одна характеристика процесса инвестирования – риск. Хотя инвестиционный капитал имеет вполне определенную стоимость в начальный  момент времени, его будущая стоимость  в этот момент неизвестна. Для инвестора эта будущая стоимость есть ожидаемая величина.

     Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих  физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам, выступающая как целостный объект управления. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.

     Портфель  представляет собой определенный набор  из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.  Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.

     Основная  задача портфельного инвестирования –  улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

     Только  в процессе формирования портфеля достигается  новое инвестиционное качество с  заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

     Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, стремятся достичь определенных целей, к основным из которых относятся:

• доходность вложений;
• рост вложений;
• ликвидность вложений;
• безопасность вложений.

     Инвестиционные  ценные бумаги приносят доход в виде процентного дохода и прироста рыночной стоимости. Доходность портфеля – характеристика, связанная с данным промежутком времени. Длина этого периода может быть произвольной. На практике используют обычно нормированную доходность, т.е. доходность, приведенную к выбранному базисному периоду, обычно году.

     Доходность  портфеля за период можно вычислить по формуле:

      ,  (1) 

     где r_p – доходность портфеля за определенный период времени, %; 
W₀ – стоимость портфеля в начале периода, руб.; 
W₁ – стоимость в конце периода, руб.

     Управление  портфелем коммерческого банка  заключается в поддержании баланса между ликвидностью и прибыльностью. Сумма принадлежащих банку ценных бумаг непосредственно связана с умением банка управлять ценными бумагами и зависит от размера банка ³.

     Ликвидность ценной бумаги можно оценить по агрегированному  показателю ликвидности:

      , (2) 

     где     L_A – агрегированный показатель ликвидности ценной бумаги;

     N_bid, N_ask – количество заявок на покупку и продажу соответственно, шт.;

     P_bid, P_ask – средняя цена покупки и продажи соответственно, руб.

     Под безопасностью вложений понимается неуязвимость инвестиций от различных потрясений на фондовом рынке, стабильность получения дохода и ликвидность. Безопасность всегда достигается в ущерб доходности и росту вложений. Оптимальное сочетание безопасности и доходности регулируется тщательным подбором и постоянной ревизией инвестиционного портфеля.

     Риск  – это стоимостное выражение  вероятностного события ведущего к  потерям. В мировой практике существует множество классификаций рисков. Наиболее известная из них – это  деление риска на систематический и несистематический.

     Систематический риск – риск кризиса финансового  рынка в целом. Этот вид риска  является недиверсифицируемым. Анализ систематического риска сводится к  оценке того, стоит ли вообще иметь  дело с портфелем ценных бумаг.

     Несистематический риск связан с конкретным финансовым инструментом, данный вид риска может быть минимизирован за счет диверсификации. Исследования показали, что если портфель состоит из 10-20 различных видов финансовых инструментов, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на финансовом рынке набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Уровень несистематического риска – это оценка качества данного финансового инструмента.

     По  уровню риска виды ценных бумаг располагаются  следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск (рисунок 1.1).

      Одним из традиционных методов оценки и управления риском считается статистический метод. Основными инструментами  статистического анализа являются – дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации. Суть этого метода состоит в анализе статистических данных за возможно больший период времени.