Содержание

 

Введение

     Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестированию осложняется различными факторами: вид инвестиции; стоимость инвестиционного проекта; множественность доступных проектов; ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования; риск, связанный с принятием того или иного решения, и т. п.

     Основной целью инвестиционной деятельности является обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала  (безопасность или надежность вложений; доходность вложений; увеличение рыночной стоимости вложений; ликвидность вложений.), направленных на расширение экономического потенциала предприятия. С учетом этой цели формируется содержание инвестиционной политики предприятия.

     Инвестиционная  политика представляет собой часть  общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности. [1, стр.5].

 

1. Экономическая  сущность и классификация  инвестиций

Инвестиции - это долгосрочные вложения капитала в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения дохода (прибыли). [1, стр. 11]

Различают внутренние (отечественные) и внешние (иностранные) инвестиции.

Внутренние  инвестиции подразделяются на:

- финансовые  инвестиции - это приобретение акций,  облигаций и других ценных  бумаг, вложение денег на депозитные  счета в банках под проценты  и др.;

- реальные  инвестиции (капитальные вложения) - это вложение денег в капитальное  строительство, расширение и развитие производства;

- интеллектуальные  инвестиции - подготовка специалистов, передача опыта, лицензий, "ноу-хау"  и др.

Внешние инвестиции делятся на:

- прямые, дающие инвестору полный контроль  над деятельностью иностранного  предприятия;

- портфельные, обеспечивающие инвестору право на получение лишь дивидентов на приобретенные акции зарубежных предприятий.

Объектами инвестиционной деятельности являются: основной капитал (вновь создаваемый  и модернизируемый), оборотный капитал, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, интеллектуальные ценности.

Одна  из наиболее важных хозяйственных задач, которую должны решать предприятия - это выгодное вложение денежных ресурсов с целью получения максимального  дохода. Инвестиционная политика определяет наиболее приоритетные направления вложения капитала, от которых зависит эффективность хозяйственной деятельности.

Согласно  действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может  финансироваться за счет:

1.  собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие средства);

2 заемных  финансовых средств инвестора  (банковские и бюджетные кредиты,  облигационные займы и другие  средства);

3 привлеченных  финансовых средств инвестора  (средства, получаемые от продажи  акций, паевые и иные взносы  членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

4 денежных  средств, централизуемых объединениями  (союзами) предприятий в установленном порядке;

     5 инвестиционных ассигнований из  государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

6 иностранных инвестиций. [5, стр. 22].

2. Механизмы формирования  инвестиционной прибыли

     Существуют  определенные особенности инвестиционной деятельности предпринимательской  фирмы. В первую очередь следует  отметить, что инвестиционная деятельность фирмы является составной частью общей экономической стратегии развития предпринимательской фирмы. Основные задачи экономического развития фирмы требуют расширения объема или обновления состава ее активов, что достигается в процессе различных форм инвестиционной деятельности.

      Особенностью  инвестиционной деятельности является также и то, что объемы инвестиционной деятельности фирмы позволяют оценить  темпы ее экономического развития. Объемы инвестиционной деятельности фирмы  характеризуются двумя показателями: сумма валовых инвестиций и сумма чистых инвестиций фирмы.

      Валовые инвестиции –  это общий объем инвестированных средств в определенном периоде деятельности фирмы, направленных на создание, расширение или обновление производственных основных фондов, приобретение нематериальных активов, прирост 'запасов товарно-материальных ценностей.

      Чистые  инвестиции –  это сумма валовых инвестиций за определенный период, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений за этот же период.

      Именно  динамика суммы чистых инвестиций определяет характер экономического развития предпринимательской фирмы и потенциал формирования ее прибыли. Когда сумма чистых инвестиций представляет собой положительную величину, т.е. объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений, это означает, что на предпринимательской фирме обеспечивается расширенное воспроизводство внеоборотных активов и такая фирма называется растущей.

      Когда сумма чистых инвестиций равна нулю, у предпринимательской фирмы  отсутствует экономический рост, так как производственный потенциал фирмы, несмотря на инвестиции, остается неизменным. Такая фирма «топчется на месте». Если же сумма, чистых инвестиций фирмы составляет отрицательную величину, то можно делать вывод о снижении ее производственного потенциала, т.е. фирма «проедает» свой капитал.

      Особенностью  инвестиционной деятельности фирмы  является ее цикличность, которая определяется рядом факторов:

      § необходимостью предварительного накопления или формирования инвестиционных ресурсов;

• влиянием внешней предпринимательской среды на активность инвестиционной деятельности, в плане создания благоприятного или неблагоприятного климата для осуществления этой деятельности;
• постепенностью формирования внутренних условий для так называемых «инвестиционных рывков».

      В процессе инвестиционной деятельности предпринимательской фирмы затраты носят долговременный характер, в результате чего, как правило, между этапом осуществления затрат и этапом получения инвестиционной прибыли проходит достаточно много времени. Величина этого периода зависит от формы протекания инвестиционного процесса, осуществляемого фирмой.

      Существуют  три основные формы протекания инвестиционного  процесса: последовательное, параллельное и интервальное.

      При параллельном протеканииинвестиционного процесса формирование инвестиционной прибыли начинается обычно еще до полного завершения процесса инвестирования капитала.

      При последовательном протеканииинвестиционного процесса инвестиционная прибыль формируется после окончания инвестирования средств.

      В случае интервального протеканияинвестиционного процесса между периодом завершения инвестирования капитала и формированием инвестиционной прибыли фирмы существует определенный временной интервал. Инвестиционная деятельность предпринимательских фирм сопровождается возможностью возникновения специфических видов рисков, которые носят название инвестиционных рисков. Как правило, уровень инвестиционного риска превышает уровень производственного риска [6, стр. 138].

      3. Методические основы  оценки инвестиционной  привлекательности

     В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости.

           Для  целей  обоснования   инвестиционных  проектов  могут   использоваться различные  обобщающие  показатели  и  методы  их  расчета.   Основные  из   них представлены в табл. 1 [3, стр. 264].

 

      Таблица 1.

     Методы  инвестиционных расчетов и обобщающие показатели

 

           По  виду обобщающего  показателя  методы инвестиционных расчетов делятся  на абсолютные,  в   которых  в   качестве  обобщающих   показателей   используются абсолютные значения  разности капиталовложений  и текущих  затрат по реализации проекта и денежной оценки его результатов; относительные, в которых  обобщающие показатели  определяются  как  отношение   стоимостной  оценки  результатов   и совокупных  затрат;  временные,  в  которых  оценивается  период возврата (срок окупаемости) инвестиций.

           По  признаку  учета  в инвестиционных  расчетах  фактора времени  методы  делятся  на  динамические,  в  которых  все  денежные  поступления  и   платежи дисконтируются на момент времени  принятия решения об инвестировании  капитала, а  также  статические,  которые  являются  частным случаем динамических и могут использоваться при условии постоянства во времени денежных потоков.

     Метод приведенной стоимости  основан на  расчете интегрального экономического   эффекта от   инвестиционного проекта.    Этот показатель    выступает    в    качестве    критерия    целесообразности   (или нецелесообразности) реализации проекта.  В западной литературе  этот показатель носит название чистой текущей стоимости (NPV - Nеt Prеsеnt Valuе).

           Интегральный   экономический    эффект   рассчитывается    как    разность дисконтированных  денежных   потоков  поступлений   и  платежей,   связанных  с реализацией инвестиционного проекта, за весь инвестиционный период:

     NPV =

      -     

           где:  CIF_t       -  поступления (входной денежный поток) в момент времени t ;   COF_t    -  платежи (выходной денежный поток) в момент времени t ; Е    -  норматив дисконтирования (пороговое значение рентабельности,    выбранный для инвестиционного проекта; T    -  продолжительность инвестиционного периода.

           Положительное значение  NPV   свидетельствует о целесообразности  принятия инвестиционного  проекта,  а  при   сравнении  альтернативных  проектов   более экономически выгодным  считается проект  с наибольшей  величиной экономического эффекта.

           В данном  методе значение  экономического эффекта  во многом  определяется выбранным  для  расчета нормативом  дисконтирования -  показателя, используемого для приведения по фактору времени ожидаемых денежных поступлений и платежей.