Инвестиционный менеджмент предприятий

Опцион  представляет собой двухсторонний договор (контракт) о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту и т. п.) по определенной (фиксированной) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Например, опцион на акции заключается между двумя инвесторами, один из которых выписывает и передает его, а другой его покупает и получает право в течение оговоренного срока либо купить по фиксированной цене определенное количество акций у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать их ему (опцион на продажу).

Варрант есть не что иное, как складская расписка о наличном товаре на складе. Состоит из двух частей: складского и залогового свидетельства. Первое служит для передачи прав собственности на товар при его продаже. Второе – для получения кредита под залог товара, путем передачи варранта кредитору по индоссаменту с отметками об условиях ссуды.

Он выпускается  конкретно на номенклатуру изделий, материалов, находящихся в складских  запасах предприятия-должника, и  выставляется на торги через биржу. Покупатель варранта посредством него получает возможность приобрести нужный товар на достаточно льготных ценовых  условиях. Должник-эмитент варранта – выгодно и быстро реализовать  свои товарные запасы и рассчитаться с кредиторами.

Коносамент  является производной ценной бумагой, которая выражает право собственности на конкретный указанный в ней товар. Коносамент – это транспортный документ, содержащий условия договора морской перевозки. Коносамент представляет собой документ, держатель которого получает право распоряжаться грузом. Понятие коносамента, его необходимые реквизиты, условия составления определены в Кодексе торгового мореплавания. Коносамент выдается перевозчиком отправителю после приема груза и удостоверяет факт заключения договора. Коносамент выдается на любой груз независимо от того, каким образом осуществляется перевозка: с предоставлением всего судна, отдельных судовых помещений или без такого условия. По коносаменту доставка товаров по воде осуществляется в соответствии с Гаагскими правилами, содержащимися в международной конвенции об унификации условий коносаментов от 25 августа 1924 г., если не применяется какое-либо иное государственное право.

Выводы

В первой главе  рассмотрено понятие инвестиций. Описаны виды реальных инвестиционных проектов, а также способы организации  финансового инвестирования на территории Российской Федерации.

 

2. Основы организации  инвестиционной деятельности

2.1. Инвестиционный портфель

Структура портфеля

Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой диверсифицированную  совокупность вложений в различные  виды активов (рис. 2.1). Портфель – собранные  воедино различные инвестиционные ценности, служащие инструментом для  достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. Формируя портфель, инвестор исходит из своих "портфельных  соображений". "Портфельные соображения" – это желание владельца средств  иметь их в такой форме и  в таком месте, чтобы они были безопасными, ликвидными и высокодоходными.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Рис. 2.1. Структура инвестиционного портфеля

Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их стабильный рост, высокая ликвидность. Под безопасностью понимаются неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке  инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Ликвидность инвестиционных ценностей – это их способность  быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Как правило, наиболее низкой ликвидностью обладает недвижимость.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен  компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так  как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену. Главная  цель при формировании портфеля состоит  в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом  для инвестора. Иными словами, соответствующий  набор инвестиционных инструментов призван снизить риск потерь вкладчика  до минимума и одновременно увеличить  его доход до максимума.

Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т. е. вложение средств в  проекты и ценные бумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что  возможные невысокие доходы по одному элементу портфеля будут компенсироваться высокими доходами по другому. Минимизация  риска достигается за счет включения  в портфель множества различных  элементов, не связанных тесно между  собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой  активности.

Оптимальное количество элементов портфеля зависит от возможностей инвестора, наиболее распространенная величина – от 8 до 20 различных элементов  инвестиционного портфеля.

Функции управления инвестиционным портфелем

Рассматривая  вопрос о формировании портфеля, инвестор должен определить для себя значения основных параметров, которыми он будет  руководствоваться. К основным параметрам инвестиционного портфеля относятся:

тип портфеля;

сочетание риска  и доходности портфеля;

состав портфеля;

схема управления портфелем.

1. Существует  два типа портфелей:

а) портфель, ориентированный  на преимущественное получение дохода за счет высокого уровня прибыли от инвестиционных проектов, а также  процентов и дивидендов по ценным бумагам;

б) портфель, направленный на увеличение объемов производства по видам продукции, а также преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.

2. В портфель  обязательно должны входить различные  по риску и доходности элементы. Причем, в зависимости от намерений  инвестора, доли разнодоходных  элементов могут варьироваться.  Эта задача вытекает из общего  принципа, который действует на  инвестиционном рынке: чем более  высокий потенциальный риск несет  инструмент, тем более высокий  потенциальный доход он должен  иметь, и, наоборот, чем ниже  риск, тем ниже ставка дохода.

3. Первоначальный  состав портфеля определяется  в зависимости от инвестиционных  целей вкладчика – возможно  формирование портфеля, предлагающего  больший или меньший риск. Исходя  из этого инвестор может быть  агрессивным или консервативным. Агрессивный инвестор – инвестор, склонный к высокой степени  риска. В своей инвестиционной  деятельности он делает акцент  на вложение в рискованные  бумаги и проекты. Консервативный  инвестор – инвестор, склонный  к меньшей степени риска. Он  вкладывает средства в стабильно  работающие предприятия, а также  в облигации и краткосрочные  ценные бумаги.

4. На практике  существует несколько схем управления  портфелем, каждая из которых  определяет поведение инвестора  в той или иной ситуации.

Первая схема. Инвестор заранее определяет границы, в рамках которых происходит разделение инструментов по риску, сроку и доходности, таким образом формируются корзины  с определенными характеристиками. Каждой корзине отводится определенный фиксированный вес (доля) в инвестиционном портфеле. Эта доля остается постоянной с течением времени. Состав корзин может  меняться под воздействием различных  факторов:

макроэкономической  ситуации;

изменения критериев  инвестора;

изменений произошедших с проектом или ценной бумагой.

Вторая схема. Инвестор придерживается гибкой шкалы  весов корзин в инвестиционном портфеле. Первоначально портфель формируется  исходя из определенных весовых соотношений  между корзинами и элементами корзин. В дальнейшем они пересматриваются в зависимости от результатов  анализа финансовой ситуации на рынке  и ожидаемых изменений конъюнктуры  товарного и финансового спроса.

И та, и другая схема управления портфелем подразумевает  иерархический подход к анализу  и отбору как элементов корзин, так и элементов портфеля. Суть иерархического подхода показана на рис. 2.2. Иерархический подход позволяет  четко распределить полномочия и  обязанности в группе инвестиционного  менеджмента фирмы.

Руководитель  группы или инвестиционного отдела выполняет функцию управления составом портфеля: определяет критерии распределения  инструментов по корзинам, определяет веса корзин в портфеле, осуществляет координацию действий в случае перераспределения  инструментов между корзинами.

Каждый подчиненный, как правило, занимается или "ведет" одну или несколько корзин. Определяет состав, отслеживает текущую информацию по элементам, проводит анализ соответствия того или иного инструмента критериям  своей корзины.

 

 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Рис. 2.2. Функции управления инвестиционным портфелем в иерархической системе  управления

После определения  функций управления портфелем рассмотрим виды элементов инвестиционного  портфеля.

2.2. Цикл реального  инвестиционного  проекта

Разработка и  реализация реального инвестиционного  проекта – от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия – может  быть представлена в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной. Каждая из этих фаз, в свою очередь, подразделяется на стадии, и некоторые  из них содержат такие важные виды деятельности, как консультирование, проектирование и производство.

Жизненным циклом проекта называется промежуток времени  между разработкой проекта и  моментом его ликвидации.

Все состояния, через которые проходит проект, называют фазами (этапами, стадиями).

Невозможно дать универсальный подход к разделению процесса реализации проекта на конкретные фазы. Решая для себя такую задачу, участники проекта могут руководствоваться  своей ролью в проекте, своим  опытом и конкретными условиями  выполнения проекта. Поэтому деление  проекта на фазы может быть самым  разнообразным – лишь бы такое  деление выявляло некоторые важные контрольные точки, при наступлении  которых поступает дополнительная информация и анализируются возможные  направления развития проекта.

В свою очередь  каждая выделенная фаза (этап) может  делиться на фазы (этапы) следующего уровня (подфазы, подэтапы) и т. д.

Основное же содержание любого более или менее  полноценного проекта во всех случаях  является общим и логически вытекает из действующего механизма регулирования  экономики той страны, где проект реализуется.

Дифференциация  реального проекта – это основа для определения границ, с помощью  которых можно отслеживать ход  выполнения реального проекта и  проводить регулирующие мероприятия.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Рис. 2.3. Фазы инвестиционного проекта 

Реализация проекта  требует выполнения определенной совокупности мероприятий, связанных с проработкой  возможности реализации проекта, разработкой  технико-экономического обоснования  и рабочего проекта, контрактной  деятельностью, организацией и финансированием  работ по проекту, созданием новых  технологий, планированием ресурсов и хода работ над проектом, закупкой материалов и оборудования, а также  строительством и сдачей готовых  объектов в эксплуатацию.

Уже это перечисление видов деятельности по проекту показывает, насколько они разнородны.

Тем не менее  работы по реализации проекта можно  сгруппировать. Из их совокупности можно  выделить два крупных блока работ:

1. Основная деятельность  по проекту.

2. Обеспечение  проекта.

К основной деятельности по проекту относятся: