Инвестиционная политика в России

"Комплексная программа мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров", утвержденная Указом Президента РФ №408 от 21 марта 1996 г., к коллективным инвесторам, требующим всемерной поддержки государства, отнесла акционерные инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды, кредитные потребительские кооперативы (кредитные союзы), негосударственные пенсионные фонды и инвестиционные банки.

Все они (за исключением инвестиционных банков) в той или иной мере уже есть в России, но пока не получили достаточного распространения и не завоевали доверия населения. Население остается весьма осторожным и консервативным после краха финансовых пирамид и банковского кризиса, убедившись, что государство слабо регулирует этот сектор и плохо защищает права инвесторов.

За год после принятия "Комплексной программы" произошли существенные сдвиги в законодательном обеспечении, особенно паевых инвестиционных фондов, подготовлены законопроекты об инвестиционных фондах, о негосударственном пенсионном обеспечении, о негосударственных пенсионных фондах, о кредитных потребительских кооперативах, которые предстоит принять.

Кроме того, чрезвычайно важно в деятельности всех форм коллективного инвестирования реализовать унифицированные принципы, сформулированные в "Комплексной программе". Речь идет об усилении государственного контроля за их деятельностью, отделении управления активами от их хранения, многостороннем перекрестном контроле, повышении требований к открытости информации, совершенствовании системы отчетности.

    Акционерные инвестиционные фонды.

    Как действует акционерный инвестиционный фонд? Создается акционерное общество открытого типа, которое выпускает в продажу свои акции, а привлеченные деньги вкладывает в ценные бумаги других эмитентов. Источником доходов акционеров такого фонда является его инвестиционная деятельность (в "просто" акционерном обществе доход приносит и производственная, и торговая деятельность).

    Паевые инвестиционные фонды.

    В паевом инвестиционном фонде, в отличие от акционерного инвестиционного, инвесторы не являются акционерами (со всеми их обязанностями и правами, в том числе на получение прибыли в форме дивиденда). Они передают свои деньги в доверительное управление и, оставаясь их собственниками, получают право участвовать в прибылях.

Поскольку заключается контракт между управляющей компанией и инвестором, такие фонды называются контрактными. Во Франции их именуют взаимными инвестиционными фондами, в Германии -- договорными инвестиционными фондами, в Италии -- взаимными фондами, в Швейцарии общими фондами размещения, в России -- паевыми инвестиционными фондами.

Обращает на себя внимание отрадный факт -- этот финансовый институт, пожалуй, впервые в России появился не в правовом вакууме, а только после того, как была подготовлена солидная нормативная база. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг примерно за полтора года приняла более 20 нормативных актов.

      Негосударственные пенсионные фонды

    В развитых странах негосударственные пенсионные фонды являются активными участниками финансового рынка. Они, как и другие коллективные инвесторы, аккумулируют средства индивидуальных вкладчиков для последующих портфельных инвестиций. Но их место и роль на рынке ценных бумаг отличаются от роли и места, скажем, инвестиционных фондов тем, что первые осуществляют более консервативные инвестиции, поскольку их основная задача -- сохранение и увеличение пенсионных сбережений населения, и, следовательно, минимизация риска для вкладчиков и участников НПФ.

    Как коллективные инвесторы НПФ влияют на развитие вторичного рынка ценных бумаг. К примеру, в США средства НПФ инвестированы в основном в ценные бумаги, в России ситуация аналогичная. По своей сути НПФ на финансовом рынке имеют дело с "длинными деньгами". В развитых странах их инвестиционный горизонт составляет несколько десятков лет. Других подобных инвесторов нет. Банки и финансовые корпорации планируют долгосрочные инвестиции на существенно более короткие сроки. Работа с "длинными деньгами" предполагает долгосрочный период накопления средств, консервативную политику инвестирования активов, необходимость защиты прав и интересов участников фонда (будущих пенсионеров) и обеспечения надежности вложений в НПФ. Без этого дискредитируется сама идея негосударственного пенсионного обеспечения. 

2.1 Ïðåïÿòñòâèÿ íà ïóòè èíâåñòèöèé. Èíâåñòèöèîííûé êëèìàò â Ðîññèè

    Притоку в инвестиционную сферу частного национального и иностранного капитала препятствуют политическая нестабильность, инфляция, несовершенство законодательства, неразвитость производственной и социальной инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение. Взаимосвязь этих проблем усиливает их негативное влияние на инвестиционную ситуацию. Слабый приток прямых иностранных инвестиций в российскую экономику объясняется разногласиями между исполнительной и законодательной властями, Центром и объектами Федерации, наличием межнациональных конфликтов в самой России и войн непосредственно на ее границах, социальной напряженностью (забастовки, недовольство широких слоев общества ходом реформ), разгулом преступности и бессилием властей, неблагоприятным для инвесторов законодательством, инфляцией, спадом производства, непрерывным падением курса рубля и его не конвертируемостью и др.

Российское правительство в последние годы проявляло в отношении зарубежных компаний скорее двойственность, чем радушие.

Официальная политика предписывает оказывать поддержку прямым зарубежным инвестициям, но на практике зарубежные фирмы испытывают невероятные трудности, пытаясь вложить капитал в российскую экономику. Российское законодательство нестабильно, коммерческая деятельность наталкивается на множество бюрократических препон, а кроме того, складывается впечатление, что многие российские политики просто боятся прямых зарубежных инвестиций. Некоторые в России убеждены, что иностранные инвестиции это не более чем «надувательство», и зарубежные компании откровенно эксплуатируют российскую экономику.

                íàñòîÿùåå âðåìÿ áîëåå àêòèâíîìó ïðèòîêó è ýôôåêòèâíîìó èñïîëüçîâàíèþ èíîñòðàííîãî êàïèòàëà, à òàêæå ñäåðæèâàíèþ "áåãñòâà" îòå÷åñòâåííîãî êàïèòàëà ïðåïÿòñòâóåò ðÿä ôàêòîðîâ, êîòîðûå â ñîâîêóïíîñòè ôîðìèðóþò èíâåñòèöèîííûé êëèìàò ñòðàíû.

Весьма негативное влияние на инвестиционный климат в России оказал финансовый кризис, который разразился после 17 августа 1998 г. и подорвал доверие к России со стороны многих инвесторов капитала.

Основным сдерживающим фактором является отсутствие стабильной, учитывающей международную практику правовой базы, регулирующей деятельность отечественного и иностранного капитала. Постоянные изменения в законодательстве, регулирующем внешнеэкономическую деятельность, и многочисленные подзаконные акты в сочетании с правовым нигилизмом в значительной степени затрудняют деятельность иностранных предпринимателей на территории России.

Определенную тревогу у иностранных инвесторов вызывает рост социальной напряженности в связи с ухудшением материального положения значительной части населения России. Социальная стабильность является важным фактором инвестиционного климата и обязательным условием проведения любых радикальных экономических преобразований.

На динамику оттока и притока инвестиций отрицательное влияние оказывает неразвитая инфраструктура, в том числе связь, система телекоммуникаций, транспорт и гостиничное хозяйство, т.е. отсутствие условий, привычных для большинства цивилизованных бизнесменов.

    Многие крупные инвесторы, реально сознавая все негативные последствия региональной дезинтеграции России, отрицательно относятся к сепаратистским настроениям, которые присущи некоторым руководителям регионов, краев и областей

    Весьма негативным фактором, влияющим на инвестиционный климат, являются коррупция и криминализация отдельных сфер коммерческой деятельности, которые поразили многие звенья внешнеэкономических связей России

         Îöåíèâàÿ èíâåñòèöèîííûé êëèìàò Ðîññèè â öåëîì ïî ìåæäóíàðîäíûì ñòàíäàðòàì, èñïîëüçóÿ òàêèå êðèòåðèè, êàê ïîëèòè÷åñêàÿ è ñîöèàëüíàÿ ñòàáèëüíîñòü, äèíàìèçì ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà, ñòåïåíü ëèáåðàëèçàöèè âíåøíåýêîíîìè÷åñêîé ñôåðû, íàëè÷èå ðàçâèòîé ïðîìûøëåííîé èíôðàñòðóêòóðû, áàíêîâñêîé ñèñòåìû è ñèñòåìû òåëåêîììóíèêàöèé, íàëè÷èå ðûíêà îòíîñèòåëüíî äåøåâîé êâàëèôèöèðîâàííîé ðàáî÷åé ñèëû è äð., ìîæíî êîíñòàòèðîâàòü, ÷òî ïðàêòè÷åñêè ïî âñåì ýòèì ïàðàìåòðàì Ðîññèÿ óñòóïàåò áîëüøèíñòâó ñòðàí ìèðà.

     Ñëåäóåò ïîä÷åðêíóòü, ÷òî ðåãèîíàëüíîå ðàñïðåäåëåíèå èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé â Ðîññèè ñâèäåòåëüñòâóåò î òîì, ÷òî èíâåñòèöèîííûé êëèìàò â ñòðàíå íåîäèíàêîâ è èìååò çíà÷èòåëüíûå ìåæðåãèîíàëüíûå îòëè÷èÿ.

В целом в зависимости от разноплановых факторов определяющих инвестиционный климат, все регионы России можно разбить на три группы:

*Ïåðâàÿ - ðåãèîíû ñ îòíîñèòåëüíî áëàãîïðèÿòíûì èíâåñòèöèîííûì êëèìàòîì, ñ ìàêñèìàëüíîé äåëîâîé àêòèâíîñòüþ, âûñîêèìè òåìïàìè ôîðìèðîâàíèÿ íîâûõ ýêîíîìè÷åñêèõ ñòðóêòóð.

        Ê ïåðâîé ãðóïïå ìîæíî îòíåñòè îêîëî 20 ðåãèîíîâ è ãîðîäîâ. Ïðåæäå âñåãî, ýòî ãîðîäà Ìîñêâà è Ñàíêò-Ïåòåðáóðã, îáëàñòè - Êàëóæñêàÿ, Ìîñêîâñêàÿ, Òóëüñêàÿ, ßðîñëàâñêàÿ, Ðîñòîâñêàÿ, Ñâåðäëîâñêàÿ, Íèæåãîðîäñêàÿ, Âîëãîãðàäñêàÿ, Ñàìàðñêàÿ, ×åëÿáèíñêàÿ è Òþìåíñêàÿ, Ðåñïóáëèêà Òàòàðñòàí, Ðåñïóáëèêà Áàøêîðòîñòàí, Ðåñïóáëèêà Ñàõà (ßêóòèÿ), Êðàñíîÿðñêèé êðàé. Íà ýòè ðåãèîíû ïðèõîäèòñÿ îêîëî 80% âñåõ èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé, âëîæåííûõ â ýêîíîìèêó Ðîññèè.

*Âòîðàÿ - ðåãèîíû ïðîìåæóòî÷íîãî òèïà, ñ ìåíåå áëàãîïðèÿòíûì èíâåñòèöèîííûì êëèìàòîì, ñ íåâûñîêîé äåëîâîé àêòèâíîñòüþ, ñðåäíèìè òåìïàìè ýêîíîìè÷åñêèõ ïðåîáðàçîâàíèé.

       Âòîðàÿ ãðóïïà ÿâëÿåòñÿ ñàìîé ìíîãî÷èñëåííîé, â íåå âõîäèò ïî÷òè ïîëîâèíà èç 80 ðåãèîíîâ Ðîññèè, â òîì ÷èñëå-îáëàñòè - Áåëãîðîäñêàÿ, Îðåíáóðãñêàÿ, Íîâîñèáèðñêàÿ, Êàì÷àòñêàÿ, Âîëîãîäñêàÿ, Ìóðìàíñêàÿ, Òâåðñêàÿ, Ëèïåöêàÿ, Îìñêàÿ, Òîìñêàÿ, Àìóðñêàÿ, Ìàãàäàíñêàÿ, Ïðèìîðñêèé êðàé, Êðàñíîäàðñêèé êðàé, Ðåñïóáëèêà Êîìè, Óäìóðòñêàÿ Ðåñïóáëèêà, Ðåñïóáëèêà Äàãåñòàí.

*Òðåòüÿ - ðåãèîíû ñ íåáëàãîïðèÿòíûì èíâåñòèöèîííûì êëèìàòîì, ñ ìèíèìàëüíîé äåëîâîé àêòèâíîñòüþ, íèçêèìè òåìïàìè ôîðìèðîâàíèÿ íîâûõ ýêîíîìè÷åñêèõ ñòðóêòóð.

          Ê òðåòüåé ãðóïïå îòíîñÿòñÿ ïðèìåðíî 15 ðåãèîíîâ, â òîì ÷èñëå ðÿä ðåãèîíîâ Öåíòðàëüíî-×åðíîçåìíîãî ðàéîíà, âñå ðåñïóáëèêè Ñåâåðíîãî Êàâêàçà, Ðåñïóáëèêà Êàëìûêèÿ, Ðåñïóáëèêà Àäûãåÿ, Ðåñïóáëèêà Òóâà,                ×óêîòñêèé àâòîíîìíûé îêðóã, Ðåñïóáëèêà Àëòàé, Åâðåéñêàÿ àâòîíîìíàÿ îáëàñòü, Èíãóøñêàÿ Ðåñïóáëèêà.

Вместе с тем они считают, что на формирование благоприятного инвестиционного климата в России негативное влияние оказывает ряд факторов.

             Создание широкой сети современных технополисов позволило бы России не только сохранить научно-технический потенциал, но и заложило бы основу для разработки и создания конкурентоспособной, наукоемкой продукции.

             Íåîáõîäèìî îòìåòèòü åùå îäíó âàæíóþ ôóíêöèþ òåõíîïîëèñîâ - ñäåðæèâàíèå "óòå÷êè ìîçãîâ", ÷òî âåñüìà àêòóàëüíî äëÿ ñîâðåìåííîé Ðîññèè, êîòîðàÿ ïðåâðàùàåòñÿ â ìèðîâîãî ëèäåðà â ýòîé ñôåðå. Ðàçâèòèå òåõíîïàðêîâ, ãäå ñîçäàþòñÿ áëàãîïðèÿòíûå óñëîâèÿ äëÿ íàó÷íîé è êîììåð÷åñêîé äåÿòåëüíîñòè, ìîãëî áû çàòîðìîçèòü ýòîò ïðîöåññ.

         Íåñìîòðÿ íà ðÿä ñåðüåçíûõ ýêîëîãè÷åñêèõ ïðîáëåì, Ðîññèÿ ïî ìèðîâûì ñòàíäàðòàì îñòàåòñÿ íàèìåíåå çàãðÿçíåííîé òåððèòîðèåé. Òàêîå ïîëîæåíèå äàåò Ðîññèè ðåàëüíûé øàíñ ñòàòü ìèðîâûì ëèäåðîì â ðàçâèòèè ýêîëîãî-ýêîíîìè÷åñêèõ ðåãèîíîâ, áàçèðóþùåìñÿ íà ïðèíöèïàõ óñòîé÷èâîñòè, ñî÷åòàþùåé ðàçóìíîå îòíîøåíèå ê ïðîèçâîäñòâó, ïîòðåáëåíèþ è îêðóæàþùåé ñðåäå.

         Â 2000 ã. â Ðîññèè áûëè çàðåãèñòðèðîâàíû èíîñòðàííûå èíâåñòèöèè èç 108 ñòðàí ìèðà. Îñíîâíûìè èíâåñòîðàìè êàïèòàëà â ýêîíîìèêó Ðîññèè ÿâëÿþòñÿ ïðîìûøëåííî ðàçâèòûå ñòðàíû, ñðåäè êîòîðûõ äîìèíèðóþò íåìåöêèå, àìåðèêàíñêèå è çàïàäíîåâðîïåéñêèå êîìïàíèè.

    Ïåðâîå ìåñòî ïî ðàçìåðó èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé â ðîññèéñêóþ ýêîíîìèêó ïðî÷íî óäåðæèâàþò ÑØÀ.  2000 ãîäó èíâåñòèöèè ÑØÀ â Ðîññèþ ñîñòàâèëè 1597 ìëí. äîëë. Ïî ñîñòîÿíèþ íà íà÷àëî 2000 ã. â Ãîñóäàðñòâåííûé ðååñòð áûëî âíåñåíî ñâûøå 3,5 òûñ. ñîâìåñòíûõ ðîññèéñêî-àìåðèêàíñêèõ êîìïàíèé, èëè 17% îáùåãî êîëè÷åñòâà çàðåãèñòðèðîâàííûõ â Ðîññèè ïðåäïðèÿòèé ñ ó÷àñòèåì èíîñòðàííîãî êàïèòàëà.

        Ñðåäè ïðèîðèòåòíûõ ñôåð âëîæåíèÿ àìåðèêàíñêîãî êàïèòàëà ìîæíî âûäåëèòü òàêèå îòðàñëè íàðîäíîãî õîçÿéñòâà Ðîññèè, êàê äîáû÷à è ïåðåðàáîòêà íåôòè, ïèùåâàÿ ïðîìûøëåííîñòü, ìàøèíîñòðîåíèå, ëåãêàÿ ïðîìûøëåííîñòü, ïðîèçâîäñòâî ñòðîéìàòåðèàëîâ, ïåðåðàáîòêà ñåëüñêîõîçÿéñòâåííîé ïðîäóêöèè, òðàíñïîðò. Êðîìå òîãî, àìåðèêàíñêèé êàïèòàë ó÷àñòâóåò â êîíâåðñèè ïðåäïðèÿòèé îáîðîííûõ îòðàñëåé, ïðåäîñòàâëåíèè èíôîðìàöèîííûõ è êîíñóëüòàöèîííûõ óñëóã.

         Íàèáîëåå êàïèòàëîåìêèìè è ïåðñïåêòèâíûìè îáúåêòàìè äëÿ ïðèëîæåíèÿ àìåðèêàíñêîãî êàïèòàëà â Ðîññèè ÿâëÿþòñÿ ýêñïîðòíî-îðèåíòèðîâàííûå ïðîåêòû, ñâÿçàííûå ñ ðàçðàáîòêîé íåôòÿíûõ è ãàçîâûõ ìåñòîðîæäåíèé.

         Âòîðîå ìåñòî çàíèìàåò Ãåðìàíèÿ. Â 2000 ã. íåìåöêèå ôèðìû âëîæèëè â ýêîíîìèêó Ðîññèè 1473 ìëí. äîëë.